作者┃龍翔

編輯┃伊風(fēng)

近日，無(wú)極資本InfiniCapital以15.5億港元認(rèn)購(gòu)微盟集團(tuán)增發(fā)股份，至此這家扎根阿布扎比與香港的雙總部機(jī)構(gòu)，自2024年10月首投中手游以來(lái)，累計(jì)向中國(guó)科技企業(yè)注入超過(guò)150億港元。從AI龍頭商湯科技的大模型到光伏龍頭協(xié)鑫科技的鈣鈦礦技術(shù)，從優(yōu)必選的具身智能人形機(jī)器人到順豐的國(guó)際物流網(wǎng)絡(luò)，這一筆筆跨越AI、新能源、高端制造的投資組合，正勾勒出全球資本對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的估值新框架——中國(guó)硬科技正從“可選配置”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。

從香港到中東：InfiniCapital無(wú)極資本何方神圣？

一年不到投資中國(guó)科技公司150億港元，無(wú)極資本到底何方神圣？

故事始于2015年香港中環(huán)的一間辦公室。創(chuàng)始人錢(qián)濤（TonyChin）帶著摩根士丹利、匯豐銀行的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以及在香港私募股權(quán)公司GCSCapital主導(dǎo)亞洲金融并購(gòu)的經(jīng)歷，創(chuàng)立了這家最初以自營(yíng)交易為主的機(jī)構(gòu)。從公開(kāi)資料開(kāi)看，其密歇根大學(xué)安娜堡分校的學(xué)術(shù)背景，疊加多年國(guó)際投行歷練，為其埋下了"跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)業(yè)"的投資基因——這也成為日后其投資多家中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)公司的重要鋪墊。

無(wú)極資本的發(fā)展路徑呈現(xiàn)清晰的"三級(jí)跳"特征：2019年是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其獲得香港證監(jiān)會(huì)（SFC）牌照，從自營(yíng)交易機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為正規(guī)資產(chǎn)管理公司，可面向?qū)I(yè)投資者提供服務(wù)；2023年11月，無(wú)極資本進(jìn)一步開(kāi)放外部資本募集，完成從封閉型基金到開(kāi)放型資管平臺(tái)的跨越，管理規(guī)模隨之突破百億美元；2024年在阿布扎比設(shè)立辦公室并拿下當(dāng)?shù)亟鹑谔貐^(qū)（ADGM）牌照，成為全亞洲首個(gè)在阿布扎比獲牌的同類機(jī)構(gòu)，至此"香港+阿布扎比"雙總部格局正式成型，東京辦公室則同步承擔(dān)起東亞市場(chǎng)拓展職能。

這種地理布局絕非偶然。香港總部使其能近距離捕捉中國(guó)科技企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，阿布扎比總部則直接對(duì)接中東主權(quán)財(cái)富基金的資金池，這些管理規(guī)模超3萬(wàn)億美元的資本，正迫切尋求亞洲科技賽道的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

拆解無(wú)極資本150億投資邏輯：中國(guó)“硬核技術(shù)”價(jià)值躍遷

我們可以回顧無(wú)極資本的投資脈絡(luò)。2024年，可以說(shuō)是試水階段，無(wú)極資本參與了順豐IPO基石投資認(rèn)購(gòu)，以及中手游的定增，但總體金額不大。

而2025年，無(wú)極資本開(kāi)始發(fā)力。6月至8月期間，無(wú)極資本以基石投資者身份參與了曹操出行、藍(lán)思科技等港股IPO項(xiàng)目。隨后的7月至9月，先后以獨(dú)家認(rèn)購(gòu)的方式參與了第四范式、商湯集團(tuán)和中國(guó)儒意、協(xié)鑫科技等公司的H股配售，總金額超過(guò)100億港元。

9月18日，無(wú)極資本再度出手，以2.26港元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)微盟集團(tuán)6.88億股股份，總投資額約15.56億港元。配售完成后，無(wú)極資本將持有微盟集團(tuán)16%的股份，成為其最大單一股東。

可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)極資本對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)理解深刻。從商湯科技、第四范式等AI領(lǐng)軍企業(yè)，到藍(lán)思科技等高端制造代表，再到曹操出行等智慧交通平臺(tái)，無(wú)極資本的投資組合幾乎覆蓋了中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的核心賽道，體現(xiàn)了其對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的長(zhǎng)期看好。

同時(shí)，無(wú)極資本以港股為主戰(zhàn)場(chǎng)，通過(guò)參與定向增發(fā)快速獲取股權(quán)，單筆投資規(guī)模從十幾億港幣到數(shù)十億港幣不等。這種方式既能為企業(yè)提供急需資金，又能避免公開(kāi)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)股價(jià)的沖擊。

此外，投資階段覆蓋一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是其另一鮮明特點(diǎn)。通過(guò)私募股權(quán)、上市基石投資、戰(zhàn)略配售等多元化工具，無(wú)極資本實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)全生命周期的覆蓋。2025年6月，其同時(shí)出現(xiàn)在曹操出行和藍(lán)思科技香港IPO的基石投資者名單中，而對(duì)優(yōu)必選的投資則創(chuàng)新性地采用了"10億美元戰(zhàn)略融資授信額度"模式，包含股票配售、可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)和現(xiàn)金提款權(quán)等多種工具，體現(xiàn)了其靈活的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力。這種全周期布局不僅提高了資本使用效率，更使機(jī)構(gòu)能在企業(yè)發(fā)展的不同階段獲取相應(yīng)收益。

從“可選”到“必選”的邏輯轉(zhuǎn)變，中國(guó)科技資產(chǎn)價(jià)值重估

可以說(shuō)，無(wú)極資本的投資行為是國(guó)際長(zhǎng)線資本加速配置中國(guó)資產(chǎn)的一個(gè)縮影。2025年上半年，港股IPO與二次融資合計(jì)金額突破1800億港元，同比增長(zhǎng)62%，創(chuàng)三年來(lái)新高。

這也直觀體現(xiàn)出全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度，正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

好萊塢電影《大空頭》原型人物邁克爾·巴里的投資策略轉(zhuǎn)變更具象征意義。2025年第二季度，巴里清空了此前持有的阿里巴巴、京東、拼多多、百度和攜程等中概股的看跌期權(quán)，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入阿里巴巴和京東的看漲期權(quán)，涉及金額分別達(dá)2800萬(wàn)美元和3260萬(wàn)美元。

摩根士丹利表示，截至8月底，外國(guó)多頭基金的資金流入規(guī)模已達(dá)10億美元，去年則流出170億美元。策略師Laura Wang表示，她最近赴美路演期間，超過(guò)90%的客戶明確表示愿意增加對(duì)中國(guó)的敞口，是自2021年初市場(chǎng)觸及高點(diǎn)以來(lái)興趣最高的一次。

這與一季度其幾乎清空所有中概股持倉(cāng)形成鮮明對(duì)比。

高盛在最新研報(bào)中指出，中國(guó)正重新吸引全球投資者的目光，6月和7月的市場(chǎng)調(diào)研顯示，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)股票的興趣已升至近年高點(diǎn)。同時(shí)，景順發(fā)布的2025年全球主權(quán)機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，59%的主權(quán)基金表示未來(lái)五年將增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。

惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今分析認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)具備三大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：完整的現(xiàn)代工業(yè)體系、“工程師紅利”顯現(xiàn)以及在AI、半導(dǎo)體、新能源、航空航天等科技領(lǐng)域的突破。

長(zhǎng)城證券2025年2月發(fā)布的研報(bào)指出，DeepSeek在訓(xùn)練環(huán)節(jié)的創(chuàng)新優(yōu)化符合AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)正獲得全球關(guān)注。這可能是短期A/H股相對(duì)全球股市重要的Alpha線索。

資金面上，美國(guó)降息周期開(kāi)啟，海外資金增配中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)更加明顯。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資金也在尋找出路，南下資金加速買(mǎi)入港股。而全球基金目前仍處于低配狀態(tài)，這意味著仍有大量空間可以加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。

種種跡象表明，中國(guó)市場(chǎng)正在好轉(zhuǎn)，中國(guó)科技公司已展現(xiàn)出全球競(jìng)爭(zhēng)力，基本面與資金面的共振，正推動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)價(jià)值重估，吸引全球資本的持續(xù)流入。國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，背后是深刻的投資邏輯變化。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)科技企業(yè)不再僅僅是全球資本配置中的“可選項(xiàng)”，而是逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。