前中國首富王健林曾豪言“一個(gè)億只是個(gè)小目標(biāo)”，如今卻連一點(diǎn)工程款都還不起，被法院下令限制高消費(fèi)，不能坐飛機(jī)、不能住星級酒店，連高爾夫都打不了了。

萬達(dá)的窟窿到底有多大？

最近，蘭州中院一聲令下，因?yàn)槿f達(dá)集團(tuán)沒有支付1.86億工程款，王健林本人和相關(guān)公司被限制高消費(fèi)，引發(fā)廣泛關(guān)注。

有人說，萬達(dá)的問題主要是因?yàn)?016年簽下的對賭協(xié)議。當(dāng)時(shí)為了上市，王健林承諾失敗就回購股份、支付12%利息，最后觸發(fā)了380億元的回購條款。其實(shí)，這背后的水遠(yuǎn)比你想的要深。

如果只是380億，對于手握幾千億資產(chǎn)的王健林來說算什么？

從2023年以來，他已經(jīng)賣掉了至少85座萬達(dá)廣場，轉(zhuǎn)讓酒店管理公司、金融資產(chǎn)股權(quán)，僅今年5月就一次性打包48座萬達(dá)廣場給太盟投資、騰訊，回籠資金約500億。五年間通過資產(chǎn)出售拿到1500億，就是再有幾個(gè)對賭協(xié)議也還完了。

所以，上市失敗只是一個(gè)導(dǎo)火索，即使沒有那場對賭，萬達(dá)如愿登陸資本市場一樣得趴下，王健林現(xiàn)在只是為過往的瘋狂買單。

在過去的十幾年時(shí)間里，恒大、碧桂園、融創(chuàng)全部走高杠桿路線，規(guī)模至上、速度為王，萬達(dá)也不例外。許家印，楊惠妍、孫宏斌沒有對賭協(xié)議，全部是上市公司，一個(gè)個(gè)接連倒下，王健林憑什么能逃過一劫？真正要他命的是一個(gè)財(cái)務(wù)黑洞。

根據(jù)中金公司報(bào)告，截止到去年6月底，萬達(dá)集團(tuán)總負(fù)債高達(dá)3070億，賬上現(xiàn)金只有104億。別看半年?duì)I收268億、利潤47億，這些在龐大債務(wù)面前完全是杯水車薪。

最近一年大環(huán)境不佳，情況很可能還在惡化。

到今年9月，萬達(dá)新增被執(zhí)行金額超過140億，累計(jì)總額達(dá)到76億。但凡基本面好一點(diǎn)，王健林不會(huì)這樣山窮水盡。

更要命的是，蘇寧、融創(chuàng)等昔日的合作伙伴還在排隊(duì)秘萬達(dá)討債，聽說連之前太盟等機(jī)構(gòu)答應(yīng)投的600億，都沒法順利到賬了。

王健林不是不想自救，斷臂求生式甩賣萬達(dá)廣場，加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。但靠收租和管理費(fèi)過日子，聽起來很美好，現(xiàn)實(shí)是租金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠還利息，資產(chǎn)拋售還導(dǎo)致現(xiàn)金流更加不穩(wěn)。

很多萬達(dá)廣場空置率都在上升，招商越來越難，品牌商戶心里紛紛打鼓：

“萬達(dá)還能撐多久？”

一旦續(xù)租率下降，輕資產(chǎn)夢徹底破滅。

對一個(gè)商人來說，“限高令”也非常致命：

1、信用崩塌

市場對萬達(dá)償債能力的質(zhì)疑加劇，融資渠道進(jìn)一步受限，可能觸發(fā)債務(wù)交叉違約。

2、招商受阻

商戶一看老板都成老賴了，誰還敢簽長租合同？

事情鬧大之后，有人替王健林說好話：

“不跑路、不欠薪、不爛尾，靠賣資產(chǎn)還債，很有擔(dān)當(dāng)?！?/blockquote>

事實(shí)真是這樣嗎？

看看富豪榜，王健林父子財(cái)富，雖然從2024年的1408億縮水到今年的588億，但瘦死的駱駝比馬大，仍然排在第51名，他們從自己腰包掏過錢救萬達(dá)嗎？沒有！寧愿登上老賴黑名單，王氏父子也不愿意拿出區(qū)區(qū)1.86億。

還有，招股書里的突擊分紅看過嗎？自己先把錢裝進(jìn)口袋，債務(wù)全留給公司去扛，又一個(gè)妥妥的窮廟富方丈。

王健林沒跑路，不是他不想跑，很可能是沒撈夠而已，這些億萬富豪壓根沒料到事態(tài)會(huì)惡化得這么快，等回過神時(shí)已經(jīng)跑不掉了。跟資本家談“良心”，就是與虎謀皮。

萬達(dá)接下來怎么辦？只能想辦法跟債權(quán)人談判債務(wù)重組，爭取債務(wù)展期，推進(jìn)資產(chǎn)的處置工作，比如繼續(xù)出售剩下的萬達(dá)廣場和萬達(dá)電影的股權(quán)。

這不會(huì)很容易。

萬達(dá)集團(tuán)號稱總資產(chǎn)6169億，但那只是賬面數(shù)字，真要變現(xiàn)，別說打骨折，能找到買家都是問題。現(xiàn)在還有誰不知道房地產(chǎn)是燙手山芋？

王健林有一句很有名，“清華北大不如膽子大”，這在房地產(chǎn)的野蠻生長時(shí)代確實(shí)是重要的成功秘訣，但當(dāng)潮水退去，裸泳者終需面對灘涂。

萬達(dá)的神話已經(jīng)破滅，中國商業(yè)地產(chǎn)的黃金時(shí)代也走到了盡頭。前中國首富從“一個(gè)億只是小目標(biāo)”，到如今“1.86億難過關(guān)”，這背后折射的是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。你覺得，王健林還能撐多久？萬達(dá)有救嗎？