堅(jiān)持做難而正確的事

作者：聞道

編輯：俊逸

風(fēng)品：李莉

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

科創(chuàng)100ETF來(lái)了！富國(guó)基金這次能找回主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)？

2025年以來(lái)，A股市場(chǎng)在政策資金雙輪驅(qū)動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)，上證指數(shù)于8月下旬接連突破3700點(diǎn)和3800點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)近十年新高。

市場(chǎng)賺錢效應(yīng)影響下，科技成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)強(qiáng)悍，算力、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等板塊輪動(dòng)活躍。截至9月26日，科創(chuàng)100指數(shù)年內(nèi)漲超40%，堪稱本輪行情的“領(lǐng)頭羊”。

在此背景下，9月15日富國(guó)基金發(fā)行的科創(chuàng)100ETF富國(guó)基金注定吸引眼球，其跟蹤上證科創(chuàng)板100指數(shù)，聚焦科創(chuàng)板中市值適中、流動(dòng)性良好、具備高成長(zhǎng)特征的100家企業(yè)，為投資者提供一鍵布局科創(chuàng)板中盤(pán)成長(zhǎng)股的高效工具。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對(duì)首財(cái)表示，相較科創(chuàng)50和科創(chuàng)200指數(shù)，科創(chuàng)100指數(shù)更精準(zhǔn)覆蓋已度過(guò)初創(chuàng)期、正處高速成長(zhǎng)期的科技中堅(jiān)力量，這些企業(yè)研發(fā)實(shí)力突出、商業(yè)模式日益成熟，有望成為科創(chuàng)板未來(lái)的新龍頭，蘊(yùn)含較大投資回報(bào)價(jià)值。

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卡位高景氣賽道

多只ETF漲幅翻倍

借勢(shì)ETF大年，富國(guó)基金ETF生態(tài)鏈發(fā)威，驅(qū)動(dòng)規(guī)模進(jìn)階。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年9月24日，富國(guó)基金總規(guī)模11664.14億元。相比年初的10511.01億元增超1500億元。

其中，ETF基金是增長(zhǎng)主力軍。同期達(dá)到2698.17億元。較年初的1947.15億元，增長(zhǎng)超750億元，約占總增量的50%。

2023年以來(lái)，洞察到ETF市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展與投資者結(jié)構(gòu)變化，富國(guó)量化團(tuán)隊(duì)加碼前瞻布局、差異化創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起覆蓋寬基、主題、行業(yè)等多維度的全面ETF策略體系，繼而吃到了這波市場(chǎng)紅利。

到底有多能打？除了新發(fā)行的科創(chuàng)100指數(shù)，公司還提前卡位了北交所、芯片、通信設(shè)備等熱門(mén)賽道。天天基金網(wǎng)顯示，截至9月26日，富國(guó)北證50成分指數(shù)A、富國(guó)中證通信設(shè)備主題ETF、富國(guó)中證芯片產(chǎn)業(yè)ETF近一年漲幅分別高達(dá)115.06%、112.67%、112.11%。

不止科創(chuàng)100指數(shù)，9月8日，富國(guó)基金剛完成科創(chuàng)200ETF發(fā)行。截至9月26日，該指數(shù)近一年累計(jì)漲超100%，2025年內(nèi)漲幅超50%。不僅在科創(chuàng)板一馬當(dāng)先，更遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)等不同寬基指數(shù)的表現(xiàn)。

能夠拔得頭籌，得益于賽道紅利更得益于自身努力。在指數(shù)量化投資領(lǐng)域，富國(guó)基金已精耕超16年，構(gòu)建了成熟的量化投研體系與風(fēng)控流程，從而為ETF的高效運(yùn)作與精準(zhǔn)跟蹤提供強(qiáng)大保障。目前，富國(guó)旗下已擁有73只ETF及53只ETF聯(lián)接基金，形成覆蓋寬基、主題、行業(yè)、策略等多元類型的產(chǎn)品生態(tài)。

尤其科技賽道，富國(guó)基金布局較為深遠(yuǎn)，產(chǎn)品線涵蓋科創(chuàng)50ETF富國(guó)、雙創(chuàng)50ETF、AI ETF富國(guó)、科創(chuàng)芯片ETF富國(guó)等多只“20%漲跌幅”類高彈性產(chǎn)品，為投資者提供了一站式投資解決方案。

盡管短期仍有波動(dòng)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同“科技牛”將是中長(zhǎng)期市場(chǎng)的主旋律。隨著科創(chuàng)板政策利好持續(xù)釋放、企業(yè)盈利逐步修復(fù)，科創(chuàng)200指數(shù)有望延續(xù)高彈性表現(xiàn)。富國(guó)科創(chuàng)200ETF的推出，可謂恰逢其時(shí)。

當(dāng)然，市場(chǎng)總伴隨不確定性，具備更好進(jìn)攻彈性的同時(shí)，首條財(cái)經(jīng)也向廣大投資者提個(gè)醒，不同于主板市場(chǎng)10%的漲跌幅機(jī)制，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板施行20%的漲跌幅機(jī)制，讓基金上升行情時(shí)賺錢效應(yīng)滿滿，下跌時(shí)也意味著更大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎選擇、保持敬畏。

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領(lǐng)跑跨境投資

富國(guó)特色再提升

公開(kāi)資料顯示，富國(guó)基金成立于1999年，是中國(guó)首批十家基金管理公司之一，也是國(guó)內(nèi)首家中外合資的基金公司。

8月29日，申萬(wàn)宏源發(fā)布2025半年報(bào)顯示，富國(guó)基金凈利9.24億元，同比增長(zhǎng)19.46%；營(yíng)收33.30億元，同比增長(zhǎng)14.09%。

據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計(jì)，2025上半年63家基金公司業(yè)績(jī)top10中，富國(guó)基金營(yíng)收凈利增速綜合排名前三。穩(wěn)優(yōu)背后，離不開(kāi)其依托投研平臺(tái)的協(xié)同運(yùn)作，構(gòu)建起跨市場(chǎng)、多資產(chǎn)的配置能力，兼具深度廣度綜合實(shí)力突出。

2025上半年，富國(guó)基金旗下多類產(chǎn)品業(yè)績(jī)喜人。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，11只權(quán)益類基金近一年業(yè)績(jī)位居同類前10%，尤其在港股等海外市場(chǎng)投研實(shí)力驚人。

眾所周知，港股市場(chǎng)今年以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁，已是全球資本市場(chǎng)一大亮點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月26日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅為30.25%，位居全球主要股指前列。

聚集富國(guó)基金，港股產(chǎn)品布局和主動(dòng)管理能力有多突出，看看產(chǎn)品表現(xiàn)或有更深體會(huì)：

截止2025年9月26日，富國(guó)全球消費(fèi)精選混合近1年、近2年收益率分別為84.99%、106.83%，排在同類型基金的第22位、第9位。該基金由基金經(jīng)理彭陳晨管理，其任內(nèi)收益率為55.25%，遠(yuǎn)高于同類平均的18.29%。

截止2025年9月26日，富國(guó)藍(lán)籌精選股票近1年、近2年收益率分別為88.16%、91.31%，排在同類型基金的第4位與第4位，彰顯長(zhǎng)線綜合收益能力。由資深基金經(jīng)理張峰與寧君共同管理，任期收益率47.87%，高于同類平均的37.85%。

截止2025年9月26日，富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)股票近1年、近2年、近3年收益率分別為53.34%、76.85%、91.09%，排在同類型基金的16位、17位、8位，由資深基金經(jīng)理寧君與趙年珅共同管理。其中，寧君任期收益率高達(dá)114.09%，高于同類收益均值近3倍。

截至6月30日，富國(guó)基金QDII基金規(guī)模153.88億元，排在40家基金公司的第2位。一個(gè)個(gè)領(lǐng)先排名，印證了公司全球資產(chǎn)配置方面的領(lǐng)先實(shí)力。通過(guò)平臺(tái)化、系統(tǒng)化的投研支持和人才梯隊(duì)建設(shè)，富國(guó)不斷鞏固著跨境投資競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成了一站式特色解決方案。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，對(duì)長(zhǎng)期關(guān)注A股、并有意拓展港股配置的投資者而言，港股中的中概互聯(lián)、新消費(fèi)、低估值高股息板塊，能與A股形成有效互補(bǔ)甚至替代。但需注意，港股在交易機(jī)制、市場(chǎng)環(huán)境和估值邏輯等方面與A股存在差異，對(duì)個(gè)人投資者而言參與門(mén)檻較高。因此，借助港股指數(shù)產(chǎn)品，或選擇投研實(shí)力雄厚、具備豐富港股投資經(jīng)驗(yàn)的主動(dòng)管理型基金，被視為更穩(wěn)健的參與方式。

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三重考驗(yàn)待解

不過(guò)，人無(wú)完人企無(wú)完企，形勢(shì)向好的富國(guó)基金也有煩惱隱憂的一面。

首先，人員流動(dòng)頻繁，穩(wěn)定性承壓。2020年6月，富國(guó)基金公告稱，基金經(jīng)理于洋離任，其所管富國(guó)阿爾法兩年持有與富國(guó)新動(dòng)力兩產(chǎn)品，由此前增聘的張弘和林慶分別接任。

實(shí)際上，對(duì)此變動(dòng)市場(chǎng)已有預(yù)期。自2025年3月起，其管理產(chǎn)品已陸續(xù)增聘基金經(jīng)理，且其本人名下已無(wú)單獨(dú)管理的產(chǎn)品，被視為“老將”離職的信號(hào)。

天天基金網(wǎng)顯示，于洋2015年加入富國(guó)基金，自2017年起管理富國(guó)新動(dòng)力。2020年，曾一度離開(kāi)公募行業(yè)加盟私募機(jī)構(gòu)欽沐資產(chǎn)，2021年重返富國(guó)并再度接手此前管理的產(chǎn)品。4年后，他再度選擇離任。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，從于洋兩任期表現(xiàn)看，業(yè)績(jī)差距較大。以其管理的代表性產(chǎn)品“富國(guó)新動(dòng)力”為例，第一段任期內(nèi)取得140.61%的回報(bào)，第二段任期則錄得-12.94%。追其原因，除了市場(chǎng)大環(huán)境因素，與個(gè)人的投資理念風(fēng)格也或有一定關(guān)系。

不止于洋，首條財(cái)經(jīng)匯總公開(kāi)信息資料顯示，2024年以來(lái)，劉莉莉、武磊、孫彬、張士揚(yáng)等多位基金經(jīng)理離任，變動(dòng)多集中于固收、FOF等領(lǐng)域，對(duì)公司人才梯隊(duì)厚度與培養(yǎng)效率提出持續(xù)考驗(yàn)。

行業(yè)分析師王婷妍表示，作為公募業(yè)“老十家”，富國(guó)憑借其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)與體系化投研，目前仍能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。真正挑戰(zhàn)在于，如何在新老交替中保持產(chǎn)品策略的延續(xù)性與業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。尤其面對(duì)日益激烈、強(qiáng)求專業(yè)性的市場(chǎng)環(huán)境，將是檢驗(yàn)其人才儲(chǔ)備韌性的一個(gè)窗口。

其次，權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷。混合型基金產(chǎn)品方面，天天基金網(wǎng)顯示，截至9月26日，富國(guó)基金仍有部分權(quán)益類基金近一年收益率大幅跑輸行業(yè)均值。如于鵬管理的富國(guó)絕對(duì)收益多策略混合，近一年收益率僅-1.67%，前十大重倉(cāng)股多為貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力等防御類權(quán)重股。

天天基金網(wǎng)顯示，截至9月19日，該基金已跑輸行業(yè)水平，近1年、近2年、近3年收益率分別為-1.67%、-4.68%、-6.27%。遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)同期的28.34%、23.21%、18.59%。于鵬任內(nèi)收益率為17.40%，同類平均收益率則高達(dá)87.62%。截至2025年6月30日，富國(guó)絕對(duì)收益多策略混A+C總份額不足1億元。

“外戰(zhàn)”封神、主場(chǎng)卻“失語(yǔ)”，多少讓人有些意難平，該如何查漏補(bǔ)缺、迎頭趕上是一個(gè)嚴(yán)肅考題。

最后，管理費(fèi)與業(yè)績(jī)錯(cuò)配，易引發(fā)市場(chǎng)信任考題。2025年雖然憑借A股市場(chǎng)整體走強(qiáng)，富國(guó)基金權(quán)益類產(chǎn)品收益喜人?？衫L(zhǎng)周期價(jià)值自證征程仍漫漫，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年至2024年三年間，富國(guó)基金權(quán)益類產(chǎn)品分別虧損785億元、247億元，2024年實(shí)現(xiàn)約396億元盈利，綜合來(lái)看近三年權(quán)益類產(chǎn)品合計(jì)虧超600億元。

扎眼的是，富國(guó)基金仍收取了較可觀的管理費(fèi)。據(jù)南方都市報(bào)，2022年、2023年虧損的2年中，公司管理費(fèi)收入分別為61.71億元和54.68億元。合計(jì)入賬超百億元。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，富國(guó)基金股票型基金規(guī)模為221.51億元，相比2020年末301.76億元規(guī)模高點(diǎn)仍有一定差距?；旌闲突鹨?guī)模1566.80億元，較2021年末的2889.81億元，縮水超1300億。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認(rèn)為，當(dāng)下富國(guó)基金正面臨“人才、業(yè)績(jī)、規(guī)?！比简?yàn)，人才不穩(wěn)定威脅業(yè)績(jī)根基，業(yè)績(jī)低迷又侵蝕品牌信任、讓投資者用腳投票，進(jìn)而影響規(guī)模效應(yīng)。面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，富國(guó)基金還有不少查漏補(bǔ)缺、專業(yè)性穩(wěn)健度待提升的地方。

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三大關(guān)鍵詞指引 投資者回報(bào)為王

的確，不變不行了，放眼30萬(wàn)億公募基金業(yè)，已進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。

5月7日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，標(biāo)志著公募基金業(yè)進(jìn)入全面系統(tǒng)性改革新階段。

該《方案》明確提出以“投資者為本”的核心理念，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向真正提升投資者回報(bào)，具體主要圍繞四項(xiàng)舉措?yún)f(xié)同推進(jìn)：

一全面推行浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制。尤其在新增主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中引入績(jī)效掛鉤模式，實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)雙向浮動(dòng)：低于基準(zhǔn)時(shí)管理費(fèi)下調(diào)，高于基準(zhǔn)時(shí)可上浮。此舉不僅有助增強(qiáng)投資者獲得感，更倒逼基金公司提升主動(dòng)管理能力，對(duì)富國(guó)基金等投研基礎(chǔ)扎實(shí)的機(jī)構(gòu)，反而有利凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。明確產(chǎn)品定位，并將基金經(jīng)理薪酬與持續(xù)超越基準(zhǔn)的表現(xiàn)直接掛鉤，從而抑制風(fēng)格漂移、減少短期投機(jī)行為，提升投資透明度和產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定性，鞏固投資者信任。

三推動(dòng)建立長(zhǎng)期導(dǎo)向的考核激勵(lì)機(jī)制。新規(guī)要求將三年及以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)作為核心考核指標(biāo)，且權(quán)重不低于80%，同時(shí)評(píng)優(yōu)評(píng)獎(jiǎng)中突出中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此舉旨在引導(dǎo)行業(yè)踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性，吸引更多中長(zhǎng)期資金入市。

四真正落實(shí)“以客戶為中心”評(píng)價(jià)體系。弱化收入利潤(rùn)指標(biāo)，轉(zhuǎn)向以基金投資收益為核心的考核機(jī)制，涵蓋凈值增長(zhǎng)率、基準(zhǔn)超越幅度、投資者利潤(rùn)率和盈利客戶比等多維指標(biāo)，促使行業(yè)從注重銷售轉(zhuǎn)向關(guān)注客戶持有體驗(yàn)，努力破解“基金賺錢、基民不賺錢”困境。

面對(duì)新一輪行業(yè)大變革，富國(guó)基金表示，將堅(jiān)決貫徹《方案》精神，持續(xù)推進(jìn)投研一體化建設(shè)，優(yōu)化基金經(jīng)理考核與激勵(lì)，著力提升產(chǎn)品管理能力與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

字斟句酌，AB面交織雙面鏡效應(yīng)下，富國(guó)基金在在努力精進(jìn)、夯實(shí)底盤(pán)，力爭(zhēng)再一次前瞻卡位、吃到先發(fā)市場(chǎng)紅利。能否說(shuō)到做到，真正投資者回報(bào)為本？

星光不負(fù)趕路人，時(shí)光不負(fù)有心人。堅(jiān)持做難而正確的事，時(shí)間會(huì)給他想要的一切。

本文為首財(cái)原創(chuàng)