說(shuō)起陽(yáng)光電源，老朋友應(yīng)該都很開(kāi)心，幾個(gè)月前你們看我專(zhuān)欄的操作記錄，跟著我買(mǎi)的，現(xiàn)在奔著三倍去了。

新能源行業(yè)這一年多絕大部分企業(yè)的日子都很難過(guò)，電價(jià)現(xiàn)貨多次出現(xiàn)負(fù)價(jià)，光伏全面虧損，鋰礦現(xiàn)在都還沒(méi)回過(guò)神，鋰電也好不到哪去，新能源汽車(chē)也是持續(xù)價(jià)格戰(zhàn)......

只有極少數(shù)企業(yè)做到了逆境中業(yè)績(jī)依然堅(jiān)挺，陽(yáng)光電源就是佼佼者。

關(guān)于陽(yáng)光電源的基本面，還有公司的邏輯，之前已經(jīng)講過(guò)不止一次了，觀點(diǎn)依然沒(méi)變。

早幾年，陽(yáng)光電源靠逆變器穩(wěn)坐全球第一，市場(chǎng)份額超過(guò)30%，但光靠這個(gè)東西，肯定是不行的，日子會(huì)越來(lái)越難過(guò)。

因?yàn)槟孀兤餍袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，價(jià)格一直在降，利潤(rùn)空間越來(lái)越小。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)就在儲(chǔ)能上，陽(yáng)光電源很早就盯上了儲(chǔ)能，現(xiàn)在終于熬出了頭。

2024 年的時(shí)候，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占總營(yíng)收才32%，還沒(méi)逆變器多，但是今年上半年，儲(chǔ)能營(yíng)收直接沖到178億，占比41%，第一次超過(guò)逆變器成了第一收入來(lái)源。

主要是增速太快，上半年儲(chǔ)能營(yíng)收同比漲了127%，差不多翻了一倍多，而逆變器只漲了 17%，差距一下就拉開(kāi)了。

國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)能行業(yè)，其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，陽(yáng)光電源之所以有這么好的表現(xiàn)，重點(diǎn)在于海外訂單接個(gè)不停。

其實(shí)很多行業(yè)都是國(guó)外比國(guó)內(nèi)賺錢(qián)，國(guó)內(nèi)太卷了。

這兩年歐美澳這些地方，要么是想擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)，要么是電價(jià)太高想省成本，對(duì)儲(chǔ)能需求特別大。

陽(yáng)光電源因?yàn)椴季衷?，很早就在海外有了比較好的品牌效應(yīng)，外國(guó)人就認(rèn)這個(gè)，所以在海外簽了一堆大單，這些訂單從2024年開(kāi)始陸續(xù)交付，今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)好，是沒(méi)有懸念的。

不過(guò)現(xiàn)在海外也卷了，我們?cè)絹?lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)，都在扎堆出海，未來(lái)考驗(yàn)的是性?xún)r(jià)比。

在國(guó)外并不是東西越便宜越好，質(zhì)量還是排在第一位。

儲(chǔ)能現(xiàn)在依然還有2個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)是成本高，第二個(gè)是安全性。

根據(jù)目前的技術(shù)，成本下降空間已經(jīng)非常小，除非未來(lái)固態(tài)電池普及，這也是國(guó)內(nèi)新能源電站寧愿采用火電調(diào)峰，也不太愿意用儲(chǔ)能的原因。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的新能源電站，主要還是采用火電調(diào)峰，而不是儲(chǔ)能，因?yàn)閮?chǔ)能的性?xún)r(jià)比很低，除非不得不用。

我是不看好火電的，從長(zhǎng)期來(lái)看，火電占比縮小是必然的，如果儲(chǔ)能成本未來(lái)能大幅度下降，國(guó)內(nèi)都還有很大的市場(chǎng)空間。

這不僅僅是電站需要儲(chǔ)能，我去年就說(shuō)過(guò)，AI的盡頭是儲(chǔ)能，AI每年耗電量的增量都非?？植?，未來(lái)是耗電絕對(duì)大戶(hù)，現(xiàn)在還不算什么。

但是現(xiàn)在儲(chǔ)能的安全問(wèn)題始終沒(méi)有很好的解決，全球各地包括我們國(guó)內(nèi)，儲(chǔ)能發(fā)生的事故都不少，這一點(diǎn)只有陽(yáng)光電源的產(chǎn)品相對(duì)表現(xiàn)最好。

這也是陽(yáng)光電源的盈利能力比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都要強(qiáng)的原因之一，看他的毛利率。

在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈的行業(yè)，還能讓毛利率連續(xù)提升，這就能充分說(shuō)明問(wèn)題，現(xiàn)在陽(yáng)光電源的毛利率已經(jīng)高達(dá)34.4%，大家可以去對(duì)比一下同行。

主要是海外的毛利率很高，今年海外真是毛利率接近42%，差不多是國(guó)內(nèi)的2倍。

其實(shí)陽(yáng)光電源產(chǎn)品的硬性成本，并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗吘共蛔约荷a(chǎn)電芯，只做儲(chǔ)能系統(tǒng)，賺的是系統(tǒng)溢價(jià)。

可以簡(jiǎn)單的理解為客戶(hù)接受陽(yáng)光電源的產(chǎn)品，就意味著接受高價(jià)產(chǎn)品，這就是品牌優(yōu)勢(shì)加上更好的質(zhì)量帶來(lái)的好處。

比如他的三電融合技術(shù)應(yīng)該都知道，推出的PowerTitan3.0儲(chǔ)能產(chǎn)品，循環(huán)壽命能到 15000 次，行業(yè)平均也就10000次左右，系統(tǒng)效率93.5%，客戶(hù)當(dāng)然愿意多花錢(qián)買(mǎi)。

說(shuō)到陽(yáng)光電源的成本，有一位朋友問(wèn)過(guò)我一個(gè)很細(xì)的問(wèn)題，大概意思是他和中創(chuàng)新航合作的大電芯，成本要比行業(yè)低兩成左右，比如在沙特的7.8GWh項(xiàng)目里，它的電芯成本才0.38元/ Wh。

我不知道這個(gè)數(shù)據(jù)怎么來(lái)的，官方從來(lái)沒(méi)有公布過(guò)，反正我在權(quán)威公告里沒(méi)見(jiàn)過(guò)，但網(wǎng)上確實(shí)有這個(gè)說(shuō)法，我覺(jué)得是不準(zhǔn)確的，大概率是套用了中創(chuàng)新航的1C電芯報(bào)價(jià)，這是今年的數(shù)據(jù)，不是去年的。

沙特項(xiàng)目采用的是314Ah Gen2.0電芯，按照我的估算，當(dāng)時(shí)成本沒(méi)那么低。

當(dāng)然也可能有這個(gè)數(shù)據(jù)，是我沒(méi)看到，但這不重要，重要的是陽(yáng)光電源不可能走卷成本這條路，他的位置注定只能走品質(zhì)路線。

最后提一下AIDC，陽(yáng)光電源這段時(shí)間股價(jià)之所以漲這么快，這東西應(yīng)該是功臣之一。

AIDC就是AI數(shù)據(jù)中心的電源系統(tǒng)，其實(shí)現(xiàn)在還只是一個(gè)概念，陽(yáng)光電源確實(shí)在布局，已經(jīng)成立了AIDC事業(yè)部，但產(chǎn)品還沒(méi)出來(lái)。

公司的說(shuō)法是爭(zhēng)取明年能出產(chǎn)品，看到這樣的彈性詞，市場(chǎng)是最喜歡的，有了炒作的題材，但實(shí)際大規(guī)模商業(yè)化落地，我覺(jué)得沒(méi)那么快。

這個(gè)領(lǐng)域確實(shí)很好，很可能是陽(yáng)光電源的第三增長(zhǎng)曲線，AI數(shù)據(jù)中心確實(shí)太耗電了，尤其是海外，電網(wǎng)相對(duì)我們來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直太落后了，很多都是幾十年前建的，根本不能滿(mǎn)足用電需求，所以需要這么一個(gè)東西來(lái)給數(shù)據(jù)中心的電力保駕護(hù)航。

但這跟普通儲(chǔ)能產(chǎn)品是兩碼事，要求更高，因?yàn)槭褂铆h(huán)境更苛刻，目前還沒(méi)有任何一款產(chǎn)品能完全滿(mǎn)足要求，陽(yáng)光電源也沒(méi)有正式發(fā)布過(guò)AIDC產(chǎn)品，還在研究。

當(dāng)然突破是肯定的，只是時(shí)間問(wèn)題，根據(jù)我的調(diào)研，陽(yáng)光電源現(xiàn)在已經(jīng)有了不小的成果。

未來(lái)這塊市場(chǎng)也很有想象空間，關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域的朋友應(yīng)該都看過(guò)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，AI電源的需求確實(shí)會(huì)高速增長(zhǎng)。

有一個(gè)數(shù)據(jù)是值得參考的，我之前看寧德時(shí)代港股上市的招股書(shū)就看到了，寧王說(shuō)未來(lái)數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池出貨量的年復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)達(dá)到76%，到2030年大概需要300GWh，也就是還要翻30倍左右。

這對(duì)陽(yáng)光電源來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是好事情，典型的下有保底上有預(yù)期。

但是這個(gè)預(yù)期，現(xiàn)在已經(jīng)提前反映在股價(jià)上了。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#