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秋分已至，麥播倒計(jì)時開啟。原料疲軟、情緒面擾動，市場再陷旺季價格走低怪圈；不過社會庫存低、終端缺口仍存，走貨仍將持續(xù)。

主要上游原料疲軟下行，減弱對市場支撐。近段時間復(fù)合肥主要上游原料，無論氮肥還是磷肥、鉀肥均出現(xiàn)一定程度的下滑。其中尿素，截止至9月23日，山東臨沂價格較月初下跌了90元/噸，磷酸一銨下跌了100元/噸；國產(chǎn)鉀變化不大，但進(jìn)口鉀高端價格下滑明顯。此外硫酸受需求端疲軟拖累，價格下滑較為明顯，其中湖北月內(nèi)跌幅200元/噸左右。上游原料價格的下滑，不僅減弱對復(fù)合肥成本面支撐，對市場心態(tài)面的影響更為明顯。

表1 國內(nèi)復(fù)合肥及相關(guān)產(chǎn)品價格匯總表（單位：元/噸）

終端用肥臨近，華北大部秋季小麥肥走貨將逐步進(jìn)入收尾階段。在我國北方有農(nóng)諺說：“白露早，寒露遲，秋分種麥正當(dāng)時。” 但近期受持續(xù)陰雨天氣影響，秋收工作略受影響。據(jù)相關(guān)部門監(jiān)測，目前四川秋糧收獲過7成，其中一季稻收獲過8成；貴州秋糧收獲過4成；湖北一季稻收獲過3成，玉米收獲過8成，大豆收獲過7成；湖南一季稻收獲過7成；新疆秋糧收獲300余萬畝。甘肅冬小麥陸續(xù)進(jìn)入播種期，天水市及慶陽市冬油菜已基本播種完畢。

而從各地的冬小麥播種時間來看，多接近往年同期，部分區(qū)域略偏晚，大約推遲了3到5天。其中作為全國主產(chǎn)區(qū)的兩河及山東地區(qū)，冬小麥多集中于10月上半月播種。而隨著終端用肥臨近，也在一定程度上意味著華北大部秋季小麥肥走貨將逐步進(jìn)入收尾階段。

表2 兩河及山東地區(qū)冬小麥適播期匯總表

部分企業(yè)降庫走貨，一單一議明顯。由于秋季小麥肥產(chǎn)品季節(jié)性較強(qiáng)，而隨著秋季小麥肥即將進(jìn)入收尾階段，企業(yè)清降庫存陸續(xù)增多。雖企業(yè)報盤多維持前期水平，但實(shí)單一單一議、操作靈活度有所增加。尤其隨著原料價格的走低，中小型企業(yè)表現(xiàn)略明顯。而從產(chǎn)品類型來看，目前市場小麥肥中，尤其高氮類產(chǎn)品，中低端貨源增多。此外，盡管有市場人士反應(yīng)目前華北大部小麥肥還有20-30%缺口，預(yù)計(jì)這場雨過后，市場補(bǔ)倉將集中啟動；但進(jìn)入下旬后，山西、河北等地區(qū)，已陸續(xù)部分企業(yè)裝置開始減負(fù)荷停車，意在降低風(fēng)險、重心轉(zhuǎn)向消化庫存。

經(jīng)銷商按需操作，補(bǔ)倉謹(jǐn)慎度相對偏高。季節(jié)結(jié)束不留庫存，已成為大多數(shù)經(jīng)銷商操作模式。雖然當(dāng)前下游尚有一定缺口，但多不愿盲目補(bǔ)倉，更多按需推進(jìn)——有要才補(bǔ)，尤其山東及河北地區(qū)，表現(xiàn)更為謹(jǐn)慎，主因今年高磷類產(chǎn)品價格較高，加之磷酸二銨的隱形沖擊，多不敢冒險操作。

圖 2023-2025年復(fù)合肥秋季市場價格變化圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

不過，相對去年以及前年同期來看，今年秋季復(fù)合肥市場整體波動已明顯收窄。雖然目前復(fù)合肥市場無顯性利好托舉，但進(jìn)入秋季收尾階段，供需雙向收縮，寬幅調(diào)價意義相對有限。預(yù)計(jì)行情或?qū)⒗^續(xù)以“弱穩(wěn)”或“窄幅向下調(diào)整”姿態(tài)慣性推進(jìn)為主。