北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%-4.25%之間。這是美聯(lián)儲2025年的首次降息，也是自2024年12月以來的再次降息。

此次決議以11票贊成、1票反對獲得通過，唯一持不同意見的理事米蘭主張一次性降息50個基點。美聯(lián)儲還在最新經(jīng)濟預(yù)測中暗示，年內(nèi)可能會再有兩次降息。

為何降息：就業(yè)市場拉響警報

美聯(lián)儲這次降息，主要原因在于美國就業(yè)市場出現(xiàn)了明顯降溫跡象。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上直言：“勞動力需求已經(jīng)放緩，就業(yè)增長的步伐低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的水平”。

美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，8月美國失業(yè)率升至4.3%，為近四年來最高水平。新增非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量已連續(xù)數(shù)月放緩，7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著放緩至7.8萬人，遠低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的10萬人基準線。

鮑威爾指出，自上次會議以來，勞動力市場所面臨的風險環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，市場整體呈現(xiàn)降溫跡象。他警告道：“一旦裁員潮出現(xiàn)，低水平的招聘率可能會迅速推高失業(yè)率”。

這并非美聯(lián)儲近年來的首次降息?；仡?024年，美聯(lián)儲曾三次降息，累計降息幅度高達100個基點。其中首次降息就送出50個基點的“大禮包”。

與以往不同的是，本次降息發(fā)生在通脹壓力依然存在的環(huán)境下。7月核心PCE物價指數(shù)同比增幅維持在2.6%，短期通脹壓力可控但依然存在。

鮑威爾強調(diào)，本次降息屬于“風險管理”性質(zhì)的舉措，并不意味著美聯(lián)儲進入持續(xù)性的降息周期。美聯(lián)儲必須確?！耙淮涡缘膬r格上漲不會演變?yōu)槌掷m(xù)性的通脹問題”。

A股影響：流動性改善助力市場表現(xiàn)

美聯(lián)儲降息對A股市場的影響主要體現(xiàn)在流動性改善方面。隨著美聯(lián)儲降息推動美債利率回落，中美息差倒掛收窄，人民幣匯率壓力得到緩解。

中美利差縮小和美元強勢減弱，為中國央行提供了更多的政策操作空間。市場預(yù)計9月國內(nèi)降息等政策預(yù)期或再起。國內(nèi)央行貨幣政策的自主性增強，可以更聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的需要。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年9月美聯(lián)儲首次降息后，北向資金單月凈增持188億美元，重點加倉半導(dǎo)體、新能源等科技板塊。當前A股的估值相較于美股具備明顯的估值優(yōu)勢，對全球資金有相當?shù)奈Α?/p>

美聯(lián)儲降息對A股不同板塊的影響并不均衡?？萍汲砷L板塊如半導(dǎo)體、AI算力、機器人等被視為強者恒強的高彈性方向。利率下降環(huán)境中，成長型板塊的估值壓力減輕，AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確。

金融板塊也將受益于市場流動性改善。在市場活躍以及流動性充裕之下，券商板塊在高風險偏好環(huán)境中有望充分受益。2024年9月國內(nèi)同步降準后，A股成交額突破2萬億元，券商板塊單周漲幅超15%。

大宗商品領(lǐng)域或?qū)⒊尸F(xiàn)分化格局。黃金作為抗通脹與避險的重要資產(chǎn)，在實際利率下行以及地緣政治風險高企的背景下，倫敦金價格突破的概率大增。工業(yè)金屬中的銅價受全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期支撐，上行空間較為可觀。

出口導(dǎo)向型企業(yè)可能面臨挑戰(zhàn)。美元降息后，人民幣相對升值，這將降低中國產(chǎn)品在國際市場的價格競爭力，壓縮銷量和利潤空間，從而影響外貿(mào)出口企業(yè)的盈利和股價表現(xiàn)。

根據(jù)會后公布的美聯(lián)儲利率“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲預(yù)計今年內(nèi)還有兩次25個基點的降息。在今年降息三次后，明年和后年大概各會降息一次。

前紐約聯(lián)儲銀行信貸風險主管理查德·羅伯茨表示，此次降息“不是恐慌性的，而是一次謹慎而溫和的調(diào)整”。他認為，25個基點在預(yù)期之中，而50個基點會釋放恐慌信號，目前的數(shù)據(jù)并不足以支撐如此激進的舉措。

利率期貨市場預(yù)計，美聯(lián)儲在10月例會上再次降息的概率超過90%。這意味著全球流動性環(huán)境可能進一步寬松，為風險資產(chǎn)提供支撐。

投資策略：機遇與風險并存

對于投資者來說，美聯(lián)儲降息對金融市場是一把雙刃劍，既有利好的一面，也存在潛在的風險。

降息釋放的流動性能夠改善市場的資金面，提升市場的風險偏好，推動各類資產(chǎn)價格上漲。對于企業(yè)來說，降低融資成本有助于企業(yè)擴大生產(chǎn)、進行技術(shù)創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟發(fā)展。

然而，過度的降息會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。當市場流動性泛濫，資金大量涌入資產(chǎn)市場，會推高資產(chǎn)價格，使其脫離基本面。一旦泡沫破裂，將引發(fā)金融市場的劇烈波動。

投資者需警惕短期波動，市場在消化降息預(yù)期的過程中會出現(xiàn)大幅波動。建議保持理性，避免盲目追漲殺跌。

美聯(lián)儲點陣圖顯示，多數(shù)官員預(yù)計2025年還將降息50個基點。這意味著未來幾個月可能還會看到兩次降息。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，美聯(lián)儲降息可能成為市場轉(zhuǎn)折點，助力A股“金九銀十”行情到來。但市場也面臨一些挑戰(zhàn)，例如國內(nèi)基本面內(nèi)生動能仍有待增強，以及短期市場漲速較快后可能出現(xiàn)的震蕩。

歷史經(jīng)驗顯示，2019年美聯(lián)儲三次降息后，A股科技板塊領(lǐng)漲。這一次，隨著國內(nèi)科技創(chuàng)新再貸款規(guī)模擴大至8000億元，政策與流動性可能形成共振，推動市場走出新行情。