作者 | 圍觀群眾

絕大多數(shù)普通人，一生都有兩個最難面對的課題：

一是昔日舊友化身水火不容的對手，二是要與多年“死對頭”化干戈為玉帛。

而如果兩件事情同時發(fā)生，不管是否情愿，都是對智商和情商的極限挑戰(zhàn)。

安徽首富曹仁賢和他的陽光電源，就正面臨這樣的挑戰(zhàn)。

盡管在當(dāng)下，陽光電源依然是活得最好的光儲企業(yè)：

光伏逆變器出貨量2024年繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，儲能系統(tǒng)2025年上半年出貨量位居全球首位；

股價從6月開始一路飆漲，累計漲幅超過100%，9月16日收盤價為140.31元，距歷史高位僅有一步之遙。H股上市也在穩(wěn)步推進(jìn)；

行業(yè)大多仍在減虧之際，2025年上半年，陽光電源營收和歸母凈利潤同比分別逆勢增長40.34%和55.97%。

只是光環(huán)之外，不管是曾經(jīng)合作伙伴的“倒戈”，還是形勢倒逼之下與老對手的“握手言和”，都在考驗曹仁賢的身法。

稍有不慎，光儲行業(yè)格局，或?qū)⒈桓膶憽?/strong>

陽光電源當(dāng)下最強勁的對手，是“寧王”寧德時代。

面對這個對手，曹仁賢的感情大概是復(fù)雜的，因為在相當(dāng)長的時間里，寧王都是陽光電源的合作伙伴。

這與陽光電源的展業(yè)模式有關(guān)，在光儲這個行當(dāng)里，它是少見的，輕資產(chǎn)經(jīng)營的異類。

從2014年起，陽光電源開始布局儲能業(yè)務(wù)，到了2024年，其儲能系統(tǒng)出貨量已然位居全球首位。

到了今年上半年，陽光電源的儲能業(yè)務(wù)營收占比首次超過光伏。

而陽光電源在儲能上的展業(yè)，也延續(xù)了一貫特色：追求輕資產(chǎn)運營，不自主生產(chǎn)電芯，而是將其外包出去，最主要的生產(chǎn)商，就是寧德時代。

這種模式的好處顯而易見，作為新型儲能系統(tǒng)的核心部件，電芯成本占比約為6成。

將這一環(huán)節(jié)外包，為陽光電源帶來了將近40%的毛利率，在行業(yè)里一騎絕塵。

但不自產(chǎn)電池，也意味著難以形成足夠有競爭力的護(hù)城河，這一隱患在近幾年愈發(fā)明顯。

據(jù)界面新聞報道，從去年開始，“除非客戶指定，陽光電源基本不會采買寧德時代的電芯了”，原因就是寧王決定下場親自做儲能系統(tǒng)，雙方開始短兵相接。

這相當(dāng)于給客戶出了道選擇題，是選擇陽光電源的整體集成優(yōu)勢，還是寧德時代在電池層面的技術(shù)和價格優(yōu)勢？

而客戶的答案，給陽光電源的全球儲能版圖撕開了一道裂縫。

中東市場的選擇是寧德時代。1月19日，寧德時代宣布成為阿聯(lián)酋RTC首選電池儲能系統(tǒng)供應(yīng)商，為其提供總?cè)萘窟_(dá)19 GWh的儲能系統(tǒng)，再次刷新了中東地區(qū)儲能最大訂單紀(jì)錄。

據(jù)界面新聞報道，這一方面是因為寧王的技術(shù)和品牌積累，“他們只認(rèn)寧德時代的電芯”；另一方面，電芯自研意味著寧王對成本擁有更強控制力，在價格上更有優(yōu)勢，而中東客戶是出了名的“有錢，精明”。

另一部分客戶選擇了比亞迪，它拿下了高達(dá)12.5 GWh的沙特電力(SEC)三期儲能項目，價格優(yōu)勢在其中同樣起到了關(guān)鍵作用。

問題是價格從來不是陽光電源的優(yōu)勢，它在全球市場的成功，一方面是因為其出海較早的先發(fā)優(yōu)勢和在系統(tǒng)集成層面的技術(shù)和經(jīng)驗積累，另一方面則是因為此前俄烏沖突刺激歐美儲能需求快速增長，價格等因素被擺到了相對次要的位置。

若干對手已經(jīng)出現(xiàn)，且已經(jīng)給陽光電源帶去了不少威脅。

不僅在中東，陽光電源在全球市場都遭遇了“滑鐵盧”——據(jù)CESA儲能應(yīng)用分會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前兩月，中企共斬獲20個儲能訂單，其中陽光電源顆粒無收。

而在訂單數(shù)據(jù)之外，是另一場可能影響未來的行業(yè)變革。

表面上看，這場變革是技術(shù)路線上的分歧——一邊是寧德時代代表的587Ah電池，另一邊是陽光電源押注的684Ah儲能系統(tǒng)。市場常將這一分歧看作是對第三代電芯話語權(quán)的爭奪。

但變革不止于產(chǎn)品，更是商業(yè)模式上的分野。

寧德時代自產(chǎn)自銷，屬于比較傳統(tǒng)的垂直整合模式，此處不多贅述。

陽光電源則另辟蹊徑，其本身此前不生產(chǎn)電池，它的電池產(chǎn)品實際上來自欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航等企業(yè)，陽光電源參與研發(fā)和實驗，自己作為系統(tǒng)集成商的角色，旨在組建“技術(shù)共研-風(fēng)險共擔(dān)-利益共享”集合體。

兩種模式各有千秋，但陽光電源這一模式，其實透露著它的野心——

那就是它要成為光儲界的特斯拉。

在相當(dāng)長的一段時間里，特斯拉在自研電池上的營銷策略，堪稱“渣男式”的，它時不時會放出一些跟4680電池相關(guān)的利好消息，讓松下、LG等全球巨頭為之神魂顛倒，時不時又宣布因為能量密度無法突破、產(chǎn)能不足等原因做不下去了。

一堆“騷操作”，為的是要借此“拿捏”與供應(yīng)商的關(guān)系，強化自己的影響力，增加與供應(yīng)商談判的籌碼。

但能拿捏供應(yīng)商，更根本的原因，是特斯拉的行業(yè)地位。

直到2024年之前，特斯拉都是全球新能源汽車銷冠，龐大的市場份額意味著它完全能對供應(yīng)商提出更多基于自身要求的定制化需求，“挾市場以令供應(yīng)商”。

如此來看，陽光電源完全有復(fù)刻特斯拉模式的潛質(zhì)。須知儲能同樣是一個高度市場導(dǎo)向的行業(yè)，電池做得再大，沒有市場需求，也毫無意義。

而不管是市場經(jīng)營的深度和廣度，還是客戶的需求洞悉和粘性培養(yǎng)，都是陽光電源的強項。它此前一貫的做法，就是從下游獲得訂單優(yōu)勢，再以此向上管理自己的供應(yīng)商，對它們提出要求。

事實上陽光電源也正在復(fù)刻特斯拉的路徑，一邊強化與供應(yīng)商的合作，一邊“小步快跑”式地自研，同時強化自己的市場優(yōu)勢。如果真能做成，那的確好處多多。

問題是它可能忽略了，電車和儲能市場，還是有本質(zhì)區(qū)別的。

作為高度集成的工業(yè)品，電池廠們?nèi)粝胱鲭娷嚕€得翻過電機和電控這兩座大山，前一個需要深厚的制造總成功力，后一個需要雄厚的算力基礎(chǔ)，哪個都不容易。

即便費大力氣翻過去了，它們會驚喜地發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)激烈競爭的背景下，電車的毛利率低得嚇人，遠(yuǎn)不如賣電池來得輕松。

行業(yè)盈利空間比較“貧瘠”，也是電池廠們不親自下場的客觀原因。

但儲能就不一樣了，它的核心部件就是電池，翻過這座山，剩下的系統(tǒng)總成、市場認(rèn)知等，對本來就實力雄厚的電池巨頭來說，估計只能算小丘陵。

更何況，陽光電源接近40%的毛利率，也早已證明儲能這塊土地的肥沃程度，既然如此，何不親自下場？

而一旦電池廠們下場，垂直整合的成本和配套優(yōu)勢，就是陽光電源最棘手的挑戰(zhàn)。

這樣的行業(yè)特性，或許決定了陽光電源選擇的商業(yè)模式，遠(yuǎn)沒有看上去那么輕松。

但陽光電源并非沒有plan b，它正在試圖打造的另一曲線，是AIDC電源。

今年5月，陽光電源在投資者互動平臺明確回應(yīng)，正在把握AIDC機遇，且已設(shè)立專門子公司負(fù)責(zé)。據(jù)“預(yù)見能源”報道，陽光電源試圖通過AI電源開辟第二成長曲線，在這方面投入很大。

AIDC即人工智能數(shù)據(jù)中心，因算力對能源供應(yīng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性有較高要求，被視為儲能的下一片藍(lán)海。以英偉達(dá)為例，其GB300服務(wù)器需要專用直流逆變器為GPU集群供電，客觀上存在合作機會。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，我國在建及擬建智算中心共54個，是已建數(shù)量的6倍。而根據(jù)IEA預(yù)測，在樂觀假設(shè)下，2024-2030年數(shù)據(jù)中心總裝機量年復(fù)合增速將高達(dá)21%，即便在悲觀假設(shè)下也有8%的CAGR。

但要從光儲切入AIDC，并不如想象中平滑。

一方面，AIDC電源的要求和技術(shù)更高，尤其是對高端服務(wù)器電力電源設(shè)備而言，陽光電源需要突破算力適配等一系列問題。

另一方面，盡管合作前景廣闊，但海外市場大多由歐美和中國臺灣廠商包攬，比如英偉達(dá)下一代800V電源核心共供應(yīng)商維諦，微軟、Meta的長期合作商伊頓等，他們都具備領(lǐng)先優(yōu)勢且生態(tài)成熟。

即便在國內(nèi)，禾望電氣、麥格米特、科華數(shù)據(jù)、盛弘股份等老牌玩家的布局也在加速。

因而對陽光電源來說，更明智的、理性的做法，是在放眼海外的同時，也與國內(nèi)AIDC巨頭合作，兩條腿走路。

這意味著，陽光電源很有可能要和曾經(jīng)的老對手迎面撞上：

華為。

在相當(dāng)長的一段時間里，華為和陽光電源都包攬了國內(nèi)逆變器出貨量的冠亞位置。曹仁賢對這個老對手也頗為重視，在2017年陽光電源20周年的慶典上，他表示：“因為有你們（華為），我們才不敢有絲毫的松懈，正是你們的競爭，才讓我們變得如履薄冰，也變得更加強大?！?/p>

只是曾經(jīng)的老對手，如今卻可能是陽光電源要爭取的合作對象。

盡管諸如字節(jié)、騰訊、阿里等廠商同樣在AIDC領(lǐng)域多有建樹，且陽光電源已與其中幾家達(dá)成了合作，但在算力能源領(lǐng)域，華為很有可能是繞不開的選項。

這不僅是因為其在AIDC上的建樹，5月迪拜召開的全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)論壇上，華為發(fā)布了全球首個AIDC解決方案，能更高效地部署大模型。

更是因為華為的獨特優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)公司往往僅僅具備算力積累，能源公司往往只注重能源方案，而華為，很有可能是唯一一家在算力和電氣層面均頂尖的企業(yè)。

復(fù)合式的專業(yè)背景，本身就意味著“1+1＞2”的合作前景。

誠然，商業(yè)世界沒有永遠(yuǎn)的恩怨，只是對陽光電源而言，既要維持逆變器的全球市場優(yōu)勢，又要保持適度節(jié)奏自研電池，還要投入研發(fā)新業(yè)務(wù)......

而如何平衡，考驗的是曹仁賢這個研究生背景，教師出身的“學(xué)者型企業(yè)家”的手段。

參考：

寧德時代、比亞迪“絞殺”陽光電源，界面新聞

陽光電源：電池“鐵幕”下的成人禮，阿爾法工廠

成立AIDC事業(yè)群，陽光電源豪賭AIDC電源，預(yù)見能源

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