空天院“科轉(zhuǎn)朋友圈”再擴大！

8月19日，浙江上市公司眾合科技（000925）宣布將出資1900萬元（37.96%），聯(lián)合太湖空天院（39.96%）、空天動力投資（19.98%），組建一支規(guī)模為5005萬元的投資基金——“空天眾合”，其中空天宏遠(yuǎn)與（0.1%）與“浙江智星列車”（2%）任基金執(zhí)行事務(wù)合伙人。

在我們刊發(fā)《》不足兩月之后，這筆來自浙江的產(chǎn)業(yè)資本讓我們意識到：陜西日益成熟的科創(chuàng)孵化能力，在“包郵區(qū)”已獲得積極確認(rèn)。

01

浙江人來了！

780億元的“技術(shù)順差”！過去，在談及陜西科教資源時，我們總會談起這項數(shù)據(jù)。

2019至2023年間，陜西年均技術(shù)輸出額超過1711億元，而輸入額最高一年也僅有922億元。這意味著，我們每年至少有780億元科技成果都被其他發(fā)達省份“買走”了。（詳見《》）

當(dāng)然，有賣就有買。從買方市場來看，廣東始終是我們的最大買家。自2020年超越北京后，該省已連續(xù)4年穩(wěn)居國內(nèi)技術(shù)輸入榜首，最新一年甚至要買走4285億科技成果，占全國總額的11.53%。

但其實，“后起之秀”浙江也同樣不容小覷。

據(jù)悉，該省2019年曾以854.22億元暫排全國技術(shù)輸入省份第5，2022年又攀升至2277億元。最新一年更是以3952億交易額，躋身全國第3，期間復(fù)合增速達35.85%，系全國技術(shù)輸入增速最快的省份之一。

此一背景下，再來理解這家國內(nèi)軌交信號龍頭與空天院的合作。

可以強調(diào)的是，該公司并非首次入陜。2021年，我們就曾關(guān)注其與寶雞財投合作設(shè)立過總規(guī)模超2億元的“西部優(yōu)勢（寶雞）”基金，流露出切入“泛半導(dǎo)體”的意思。（詳見《》）

客觀來說，這幾年的眾合科技是相對承壓的。

一方面，受國內(nèi)城軌項目審批收緊的影響，其營收及凈利潤均出現(xiàn)下滑，在2025年上半年轉(zhuǎn)盈為虧。另一方面，為推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司研發(fā)支出已從2021年的1.69億元增至去年的2.59億元。加之連續(xù)啟動山西單晶基地、青山湖園區(qū)等項目（規(guī)劃總投資超35億元），固投的支出也進一步攤薄利潤表現(xiàn)。

但從2025年中報看，其轉(zhuǎn)型動作已有一定好轉(zhuǎn)：

以主營構(gòu)成為例，該公司的確拓展出“第二增長曲線”。單晶硅及制品業(yè)務(wù)占比從2021年“一成左右”提升至了32.74%；同時還摒棄掉毛利率不足10%的水處理業(yè)務(wù)，并有數(shù)智產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)也開始貢獻收入，占比已達2.24%。

面對目前的虧損壓力，眾合科技仍然堅定參投空天院基金，其出資金額接近一年凈利潤，在反映上市公司轉(zhuǎn)型迫切之余，也印證了“空天院”在全國漸成金字招牌。

02

“三航”有多熱？

很多人對浙江的印象是：“很會做生意”，一個商貿(mào)流通大省。

在改革開放初期，浙江人在全國各地做小生意，做裁縫、修雨傘、釘鞋掌……，在西安最典型就是上世紀(jì)90年代興起的李家村。一座再普通不過的城中村，硬是讓浙江人干成了西北地區(qū)最大的服裝生產(chǎn)加工基地和批發(fā)銷售市場。

據(jù)當(dāng)年的報道，全盛之時，李家村每天近十多萬人進進出出，行人商戶接踵摩肩。

到了互聯(lián)網(wǎng)時代，隨著阿里巴巴等電商的崛起，浙江的電子商務(wù)交易額常年位居全國首位，其交易規(guī)模約占全國六分之一。當(dāng)然，電商背后則是，義烏的家居用品、永康的運動用品、瑞安的汽摩配件、寧波的小家電……

這種印象之深，以至于2025年初杭州爆出“六小龍”時，全國才意識到——“浙江也是一個科創(chuàng)大省”。行至6月，浙江更是宣布將聚焦人工智能、生命健康、新材料新能源三大科創(chuàng)高地建設(shè)，到2027年，全省科技創(chuàng)新投入達到9000億元以上。

而落子于本次共設(shè)基金的具體事宜，西安金融棒棒糖發(fā)現(xiàn)，其實在浙江“三航”也很熱。

在航天領(lǐng)域，一個標(biāo)志性案例是2024年11月成功傳回首圖的“阿曼星”，其整合交付任務(wù)正是由地衛(wèi)二空間技術(shù)（杭州）有限公司承擔(dān)，這是中國民營航天企業(yè)首次向海外交付整套衛(wèi)星及地面系統(tǒng)。

能夠共同歸于此類的還有藍(lán)箭航天，其已于湖州、嘉興落子。2025年4月15日，藍(lán)箭航天自主研發(fā)的第100臺液氧甲烷火箭發(fā)動機就在湖州下線，這標(biāo)志著我國民營商業(yè)航天動力系統(tǒng)率先邁入“三位數(shù)時代”。

老民企也在加盟航天賽道，位于臺州灣新區(qū)的吉利衛(wèi)星超級工廠，正以28天/顆的“汽車級”智造速度，將年產(chǎn)能力提升至500顆，而成本驟降45%。

在航空領(lǐng)域，位于杭州余杭區(qū)的天目山實驗室屬于高能級創(chuàng)新平臺，中國工程院院士、北京航空航天大學(xué)校長徐惠彬出任首席科學(xué)家，中國工程院院士、北航材料科學(xué)與工程學(xué)院教授宮聲凱等多名教授皆在其列，業(yè)內(nèi)甚至有笑言：這幾乎是把北航搬過來了。

在實施產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的主體之中，西子航空、艾美依等細(xì)分龍頭均在浙江布局，迅蟻科技等業(yè)內(nèi)新銳亦在積蓄力量。

在相對曝光率較低的航海領(lǐng)域，2024年4月江浙發(fā)布《高端船舶與海工裝備產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)行動方案》設(shè)定如下目標(biāo)：產(chǎn)值規(guī)模超過800億元，造船完工量超過700萬載重噸，并力爭在全國三大造船指標(biāo)中占比達到10%，修船量占比達到40%；公務(wù)船艇占全國市場份額達到35%。

顯然，“三航”在浙江已經(jīng)大熱，以“三航”為優(yōu)勢學(xué)科的西工大，自然成為浙江寄望奪標(biāo)的必爭之地。

03

江浙滬誰贏？

回到陜西。

在金融棒棒糖長期的觀察中，可以確認(rèn)的是：陜西不缺技術(shù)，不缺資本，缺的是“市場化轉(zhuǎn)化機制”，如果深刻對標(biāo)深圳的“4個90%”（90%的科研經(jīng)費、科研主體、科研團隊、科研成果都是企業(yè)），陜西“多不達標(biāo)”（企業(yè)研發(fā)總投入占比、有研發(fā)活動的企業(yè)比例、規(guī)上企業(yè)研發(fā)強度全部低于全國均線），構(gòu)成了我們最急需改變的現(xiàn)狀。

這種反差，恰是陜西長期“科技順差”的主因之一，也是我們啟動秦創(chuàng)原建設(shè)、開展三項改革、探索五項機制的根本原因。在我們謀變的當(dāng)下，基于全國統(tǒng)一大市場，研究“買家”就變得非常有必要，今日我們僅以“包郵區(qū)”為例，探究一下誰與陜西的關(guān)聯(lián)更為密切？到底誰能贏？

如上圖所示，我們統(tǒng)計了陜西主要科轉(zhuǎn)平臺（空天院、有色院、光機所）與江浙滬資本合作設(shè)立基金的概況，發(fā)現(xiàn)由陜西科轉(zhuǎn)平臺擔(dān)任GP、江浙滬資本作為LP的基金共有43支，其中32支均系2022年以后組建，占比達到74.4%，足以說明“陜西科創(chuàng)”在全國大熱，與陜西推進創(chuàng)新驅(qū)動幾乎形成同步。

合作規(guī)模上，上海以近40億元的體量占據(jù)著絕對優(yōu)勢，但在合作廣度上，浙江卻以33支基金的數(shù)量，遙遙領(lǐng)先。

從投資效率看，這33支“浙江基金”已投出25個項目，其中陜西天策新材料和江蘇永瀚特種合金，分別有5支基金和3支基金共同投資。

從投資范圍看，33支“浙江基金”對于航空航天領(lǐng)域有所偏愛，25個項目中有13個主營業(yè)務(wù)為航空航天服務(wù)，占比達到52%。

從投資地域看，33支“浙江基金”正在積極回報陜西，25個被投項目中有13個注冊于西安。

這就打破了“純粹技術(shù)外流”的擔(dān)憂，基于陜西突出的航空航天產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，浙江“聰明錢”在事實上形成了對陜西實體經(jīng)濟的賦能。

通過大類對比我們也發(fā)現(xiàn)，江蘇基金和上?；稹爸刈㈥兾鳌钡内厔葸€沒有確認(rèn)，但鑒于浙江的示范效應(yīng)，我們深度預(yù)期：在三航及光子領(lǐng)域，這些“包郵區(qū)LP”在未來，都不會在陜西的科創(chuàng)大潮中缺位。

注：

浙江資本正在密切關(guān)注陜西，連縣域基金也不例外。

2025年中，本土科創(chuàng)藥企麥科奧特，已拿到浙江臨海市縣域基金“臨海啟澤”億元級D輪融資。