作者 | 魏帥 編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

當如祺出行最新發(fā)布的2025年中期財報中毛利率首次由負轉正時，資本市場已用近25%的股價漲幅投下信任票。

這份被業(yè)內稱為“里程碑式”的成績單背后，是網(wǎng)約車業(yè)務86%的收入激增，更是Robotaxi訂單量同比暴漲470%的戰(zhàn)略突破——這家曾被貼上“區(qū)域網(wǎng)約車平臺”標簽的公司，正以技術閉環(huán)撕掉舊標簽。

行業(yè)拐點已至。高盛預測，2035年中國Robotaxi市場規(guī)模將飆升至470億美元，較2025年增長近700倍。政策端同步發(fā)力：全國51城開放自動駕駛試點，廣汽集團拿下首批L3路測牌照。需求端更顯迫切——一線城市網(wǎng)約車司機缺口率達18%，勞動力短缺正倒逼自動駕駛商業(yè)化提速。

自7月發(fā)布“五年覆蓋百城、建成10萬輛級運維網(wǎng)絡”的藍圖后，如祺出行市值單月拉升25%。CEO蔣華的論斷一針見血：“出行服務的未來必然是Robotaxi，舉棋不定的企業(yè)很快會掉隊?！碑斖猩钕菅a貼泥潭，如祺將62.3%的虧損收窄轉化為技術投入，近1.37億港元研發(fā)資金砸向自動駕駛——用短期利潤換長期壁壘。

這場出行革命的勝負手，正在從“規(guī)模戰(zhàn)”轉向“生態(tài)戰(zhàn)”。如祺的護城河不在于車輛數(shù)量，而在于其身為開放平臺的貫通能力。

眼下，如祺的估值故事才剛剛開篇。按Robotaxi行業(yè)10倍市銷率的估值慣例，其技術服務收入若保持200%增速，三年內估值天花板將突破百億。蔣華的預判正在成為資本共識：“在正確的時間做正確的事，比盲目擴張更重要?！边@家沉默的出行科技公司，已經(jīng)踩下Robotaxi規(guī)?；挠烷T。

不止網(wǎng)約車

過往潤物無聲的市場布局和資源聚合優(yōu)勢，迎來了收獲期。

資料顯示，今年上半年，如祺出行整體收入16.76億元，同比增長61.7%；凈虧損收窄至1.2億元，同比減少62.3%。最關鍵的突破在于公司首次實現(xiàn)毛利率由負轉正——從去年同期的-3.1%躍升至2.2%，毛利總額達3743.8萬元，同比增幅高達215.4%。

基本盤的逆勢增長，成為扭虧的支點。報告期內，如祺出行兩大核心業(yè)務出行服務及技術服務錄得雙增長，直接為如祺出行拉動上半年整體收入同比大漲61.7%，達到16.76億元。其中，包括網(wǎng)約車和Robotaxi服務在內的出行服務，上半年為如祺出行貢獻了16.36億元收入，同比激增86%。

當大部分的出行平臺還在路上“跑車”，如祺出行已經(jīng)跑出了Robotaxi、跑進了自動駕駛的深水區(qū)。在今年的中期業(yè)績報告中，與科技服務相關的技術服務的增收，展示商業(yè)化能力進步凸顯——涵蓋AI數(shù)據(jù)及模型解決方案和高精地圖的技術服務收入暴增207%。

2023年，如祺出行基于Robotaxi商業(yè)化運營優(yōu)勢、推出人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案。這也是國內首家出行公司對外發(fā)布數(shù)據(jù)閉環(huán)解決方案，到了2024年如祺出行又在廣州車展上發(fā)布基于其自動駕駛運營優(yōu)勢和自動駕駛數(shù)據(jù)解決方案構建的“數(shù)據(jù)閉環(huán)飛輪”。

從成立伊始，如祺出行就制定了Robotaxi戰(zhàn)略并積極布局運營。Robotaxi的爆發(fā)式增長，也正在強化這家公司的科技標簽。

財報數(shù)據(jù)顯示，目前如祺出行運營Robotaxi超300輛，上半年訂單量同比暴增470%，月度活躍用戶激增70%。

行業(yè)內普遍認為，完備的閉環(huán)模型需要大規(guī)模、高質量、多場景的數(shù)據(jù)，高算力、高效率、相對低成本的算法模型，趨向自動化的數(shù)據(jù)標注與處理水平，高速率、低成本的傳輸速率與存儲模式，再加上合規(guī)性的要求，數(shù)據(jù)質量和規(guī)模直接影響到了車的智力水平。如何高效低成本的獲得高質量的數(shù)據(jù)集成為了自動駕駛企業(yè)的核心競爭力。

如祺出行正在切入的數(shù)據(jù)閉環(huán)，一個很重要的優(yōu)勢在于其作為出行平臺、基于運營優(yōu)勢實現(xiàn)的“低成本及規(guī)?；瘮?shù)據(jù)”的優(yōu)勢，以及未來對于合規(guī)數(shù)據(jù)應用的預期。如祺出行CEO蔣華曾稱，出行平臺切入數(shù)據(jù)閉環(huán)的重要優(yōu)勢是基于其運營優(yōu)勢實現(xiàn)的“低成本規(guī)?；瘮?shù)據(jù)”。

更貼近用戶的出行生態(tài)

事實上，在全球關于自動駕駛商業(yè)模式的探索中，中國的Robotaxi進程是最為順利、同時也是最具競爭力的。

快速發(fā)展的城市化進程、政府的政策導向與支持以及頗具特色的共享出行和網(wǎng)約車行業(yè)的發(fā)展，各項優(yōu)勢的交織之下，讓中國的Robotaxi模式快速走向應用端。

毫無疑問，中國正成為Robotaxi的沃土。根據(jù)高盛預測，到2030年中國將有超過10座城市投入運營5萬輛Robotaxi，遠期2035年市場規(guī)模將接近470億美元。相比于現(xiàn)在500萬美元的規(guī)模，五年內這一市場的增長速度堪稱指數(shù)級。

近年來，中國政府在自動駕駛領域持續(xù)釋放政策紅利。早在2022年，“十四五”規(guī)劃已將智能網(wǎng)聯(lián)汽車納入數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展重點；2023年，交通運輸部等四部委聯(lián)合出臺道路測試管理辦法，明確支持L4級車輛在限定區(qū)域開展商業(yè)化試點運營。

2025年，更是Robotaxi的政策破冰之年。

在北京正式立法支持無安全員運營后，亦莊測試區(qū)訂單量三個月內激增五倍；上海推出30%保費優(yōu)惠的保險試點；武漢以“Robotaxi第一城”的示范效應加速產(chǎn)業(yè)聚集。

場景需求被不斷驗證的同時，政策與規(guī)模的博弈仍是高懸在行業(yè)參與者頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

一個典型的運營端的場景割裂便是，盡管北京、深圳等20多個城市已放開無安全員運營試點，但政策仍將車輛限制在特定區(qū)域。

然而，行駛區(qū)域可以進行物理意義的分割，但是用戶的用車需求卻并非僅限于“電子圍欄之內”。

這一現(xiàn)實問題，不僅考驗自動駕駛技術算法，更考驗平臺運營能力。在這一方面，顯然深耕Robotaxi運營的如祺出行更有發(fā)言權。

據(jù)悉，如祺出行創(chuàng)新性地提出“混合運營”解決方案。通過將有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi的訂單系統(tǒng)深度融合，平臺能夠根據(jù)實時路權政策動態(tài)調度車輛。

當用戶從Robotaxi開放區(qū)前往限制區(qū)時，系統(tǒng)就不會選擇派Robotaxi的車輛，而是派有人駕駛的網(wǎng)約車，從保障用戶出行的需求得到最佳解決方案。這種協(xié)同模式背后，是如祺出行在Robotaxi領域深耕三年積累的底層能力：已布局超4000個運營站點，累計完成400萬公里安全測試，上半年在南沙地區(qū)實現(xiàn)Robotaxi訂單量480%的快速增長。

除此之外，如祺出行的生態(tài)位優(yōu)勢還體現(xiàn)在其獨特的“數(shù)據(jù)泵”作用。平臺上每日運行的300余輛Robotaxi（占大灣區(qū)運營車輛半數(shù)以上）持續(xù)采集真實場景數(shù)據(jù)，經(jīng)脫敏處理后反哺自動駕駛算法優(yōu)化。

更深層的競爭力來自資源整合能力。依托廣汽集團優(yōu)勢，如祺出行能快速接入埃安等量產(chǎn)車型的線控底盤；與能源企業(yè)合作建設的三級運維網(wǎng)絡，將10萬輛級車隊的單次維護成本壓縮30%。這種“主機廠+技術公司+基建”的鐵三角模式，正在破解Robotaxi的盈利難題。高盛最新報告預測，當單公里成本降至2.3元以下時，行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長拐點。

正確的時間，做正確的事

當470億美元的市場藍圖徐徐展開，如祺出行用混合運營撬動場景、用數(shù)據(jù)閉環(huán)滋養(yǎng)技術、用基建網(wǎng)絡降本增效的生態(tài)邏輯，或許正是Robotaxi從實驗室駛向街頭的終極密碼。

在這場關乎萬億美元市場的競速中，如祺出行CEO蔣華看得透徹："出行服務的未來必然是Robotaxi，舉棋不定的企業(yè)很快會掉隊。"這句話背后，是如祺用三年時間在廣州南沙驗證的硬數(shù)據(jù)——2025年上半年Robotaxi訂單量同比暴增480%，安全運營里程突破200萬公里。

規(guī)?；涞啬芰κ琴惖赖娜雸鋈?，生態(tài)協(xié)同效率決定誰能走到終局。

根據(jù)如祺出行日前發(fā)布的Robotaxi+”戰(zhàn)略，宣布將憑借平臺的資源聚合優(yōu)勢和運營服務經(jīng)驗，面向各地方監(jiān)管機構、自動駕駛技術公司及其他生態(tài)合作方提供一攬子解決方案，共同加速Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化落地。

基于“Robotaxi+”戰(zhàn)略，如祺出行未來5年將Robotaxi運營覆蓋至100個核心城市，與合作伙伴一起構建超萬輛規(guī)模的Robotaxi車隊；還將推動10億級投資計劃，建成覆蓋100個核心城市的Robotaxi三級運維網(wǎng)絡，形成可支撐每年10萬輛Robotaxi線下運維的綜合能力。

降價只是序幕，真正的較量在運營密度。如祺COO韓鋒算過精細賬：單個Robotaxi速應場每日可服務120車次，是人工作業(yè)效率的3倍。當"星火計劃"達成萬輛車隊規(guī)模時，運維網(wǎng)絡利用率提升可使單次服務成本再降40%。

資本市場的熱情也已初見端倪。

當Uber股價年內飆升55%、特斯拉卻跌去20%時，資本市場用真金白銀投出了對Robotaxi模式的選擇票。就在宣布"Robotaxi+"戰(zhàn)略后，如祺出行的市值上漲超25%。

這并非偶然，而是市場對于如祺出行商業(yè)模式躍遷的認可：從收取交易傭金的平臺，轉向兼具基礎設施服務的生態(tài)運營商。

此刻回看如祺的堅守，更像一場精準卡位的戰(zhàn)略定力。當特斯拉在奧斯汀投運Robotaxi時，如祺出行的維保網(wǎng)絡已迭代至第三代；當Uber投資Nuro補課硬件時，如祺出行正通過廣汽產(chǎn)業(yè)鏈鎖定車輛供應成本優(yōu)勢。

從財務數(shù)據(jù)看，如祺的蛻變有跡可循。上半年整體收入16.76億元，同比增長61.7%；凈虧損收窄62.3%至1.24億元。更值得玩味的是收入結構：網(wǎng)約車雖貢獻97%的營收基本盤，但技術服務收入以207%的增速異軍突起。這意味著，如祺出行已從單一運力平臺，蛻變?yōu)椤俺鲂蟹?數(shù)據(jù)引擎”的雙輪驅動體。

“漣漪模式”的裂變效應正在顯現(xiàn)。

當網(wǎng)約車大戰(zhàn)后期、多數(shù)出行企業(yè)還以補貼搶占市場時，如祺出行自2019年上線后就確立并依照“漣漪模式”進行運營：即深耕粵港澳大灣區(qū)，先聚焦優(yōu)勢市場，再逐步向鄰近地區(qū)擴散，通過在新市場高效復制經(jīng)驗證的市場策略、運營經(jīng)驗及管理體系等，以較低獲客成本獲得高效增長。

以粵港澳大灣區(qū)為圓心，如祺出行的運營網(wǎng)絡已擴散至全國94城。通過復用已驗證的運營模型，其單筆訂單交易額提升至27.7元/單，獲客成本卻壓降20%以上。這種“高單價、低補貼”的路徑，與行業(yè)內卷低價競爭形成鮮明反差。

資本市場用真金白銀投下信任票?！癛obotaxi+”戰(zhàn)略發(fā)布后一個月內，如祺市值拉升近25%。當高盛預測2035年Robotaxi將占共享出行25%份額時，如祺出行的生態(tài)位正從出行服務商蛻變?yōu)橹悄芙煌ㄟ\營商——這才是毛利率轉正背后，更具想象力的商業(yè)敘事。

*文中配圖來自：如祺出行官方。

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