導(dǎo)語：養(yǎng)元飲品多元產(chǎn)品布局、差異化渠道筑牢高質(zhì)量發(fā)展根基。

文/每日財(cái)報(bào) 南黎

9月10日上午，養(yǎng)元飲品召開2025年中報(bào)業(yè)績說明會。面對當(dāng)前消費(fèi)分層化、理性化與存量競爭加劇的外部環(huán)境，養(yǎng)元飲品系統(tǒng)闡述了公司的應(yīng)對策略與上半年業(yè)績成果。

盡管行業(yè)普遍承壓，養(yǎng)元飲品仍展現(xiàn)出強(qiáng)大經(jīng)營韌性。中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.65億元，歸母凈利潤7.44億元。更引人注目的是其現(xiàn)金流大幅改善——經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比暴漲1358.23%，達(dá)到3.77億元。在維持穩(wěn)健經(jīng)營的同時(shí)，公司宣布每10股派現(xiàn)5元（含稅），合計(jì)派發(fā)約6.3億元，分紅比例高達(dá)凈利潤的84.7%，持續(xù)傳遞對未來發(fā)展的信心。

產(chǎn)品：多元產(chǎn)品矩陣，精準(zhǔn)切入分層化市場

針對當(dāng)前消費(fèi)市場分層化、分級化和存量競爭的特點(diǎn)，養(yǎng)元飲品持續(xù)構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，在“精品”和“養(yǎng)生”系列的基礎(chǔ)上，通過精準(zhǔn)細(xì)分消費(fèi)場景和人群需求，打造不同產(chǎn)品系列。

上半年，公司完善“無糖+”產(chǎn)品系列，滿足中老年和控糖人群需求，比如面向中老年人群推出低糖益生元配方，為高端市場開發(fā)蛋白質(zhì)含量超出國標(biāo)45%的無糖系列，積極響應(yīng)健康趨勢，推出無糖高鈣核桃乳。針對節(jié)慶消費(fèi)場景，打造“六六大順”產(chǎn)品，持續(xù)豐富節(jié)日禮盒、便攜裝。研發(fā)紅棗、燕麥等風(fēng)味產(chǎn)品，覆蓋日常飲用、禮品消費(fèi)和早餐代餐等多重場景。順應(yīng)消費(fèi)理性化趨勢，持續(xù)打造“利樂新鮮裝”“易智優(yōu)選”等高性價(jià)比產(chǎn)品。公司構(gòu)建了覆蓋多價(jià)格帶的產(chǎn)品體系，全面滿足不同消費(fèi)群體與場景需求。

在說明會上，養(yǎng)元飲品再次表達(dá)：公司始終堅(jiān)持“穩(wěn)存量·創(chuàng)增量”的發(fā)展原則，以消費(fèi)者需求為中心，緊密跟隨行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)推動產(chǎn)品優(yōu)化與矩陣多元化，強(qiáng)化對市場競爭的響應(yīng)能力與產(chǎn)品生命力。

在這一戰(zhàn)略指引下，養(yǎng)元飲品不僅著眼于產(chǎn)品創(chuàng)新，還注重后端供應(yīng)鏈的堅(jiān)實(shí)保障。在布局上，養(yǎng)元飲品已擁有36條自動化生產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)152萬噸，在河北、安徽、江西等地建有3個(gè)自有生產(chǎn)基地，并合作2家委托加工基地，形成“自有+委托”協(xié)同的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。這一布局既實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)，又增強(qiáng)了區(qū)域市場的快速響應(yīng)能力，為產(chǎn)品穩(wěn)定交付與新品推廣提供有力支撐。

技術(shù)上也持之以恒。以精品系列為例，公司采用“5·3·28”生產(chǎn)工藝及全核桃CET冷萃技術(shù)，使?fàn)I養(yǎng)吸收率達(dá)97%以上，顯著提升產(chǎn)品品質(zhì)與健康價(jià)值，形成技術(shù)壁壘和品牌護(hù)城河。除了工藝與產(chǎn)能優(yōu)勢，養(yǎng)元飲品還積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，彰顯頭部企業(yè)的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。公司不僅是國家標(biāo)準(zhǔn)《植物蛋白飲料核桃露（乳）》（GB/T 31325-2014）的主要制定單位，還于近期將食品安全管理體系由ISO22000升級至國際GFSI認(rèn)可的FSSC22000體系，全面強(qiáng)化全鏈條質(zhì)量管控。

渠道：精耕與全域運(yùn)營，拓展市場新空間

養(yǎng)元飲品的渠道的建設(shè)，并未止步于傳統(tǒng)經(jīng)銷優(yōu)勢，而是積極推動“傳統(tǒng)渠道精耕+新興渠道擴(kuò)張”的雙軌策略。

公司一方面持續(xù)加固經(jīng)銷“壓艙石”，通過“分區(qū)域定渠道獨(dú)家經(jīng)銷”模式持續(xù)深耕，截至2025年6月，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)已達(dá)2727家，半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈增28家，并在華中、西南等潛力市場精準(zhǔn)布點(diǎn)，為后續(xù)區(qū)域放量和下沉市場滲透埋下伏筆。

另一方面，養(yǎng)元飲品全力突圍新興渠道，推動結(jié)構(gòu)性增長，深挖電商渠道增量，全方位布局頭部平臺；聚焦區(qū)域市場，按優(yōu)先級拓展“社群、折扣、即時(shí)零售”等新興渠道，搶占區(qū)域市場份額。值得注意的是，通過直播電商、社群團(tuán)購等新興渠道，公司直銷渠道表現(xiàn)亮眼，收入同比增長8.81%至2.10億元，營收占比提升至8.6%。

這不僅是數(shù)字的增長，更是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效的標(biāo)志——公司正從以往依賴深度分銷的“推式”供應(yīng)鏈，逐步轉(zhuǎn)向以用戶運(yùn)營為核心的“拉式”價(jià)值鏈。通過推進(jìn)“BC一體化”，養(yǎng)元飲品聯(lián)合優(yōu)質(zhì)合作伙伴，整合產(chǎn)品、內(nèi)容和促銷，構(gòu)建從B端到C端的閉環(huán)運(yùn)營，不斷提升品牌黏性與響應(yīng)效率。

養(yǎng)元飲品在半年報(bào)中指出，新興渠道仍具備廣闊發(fā)展空間，將繼續(xù)深化平臺合作、優(yōu)化運(yùn)營模式，并通過“產(chǎn)品-價(jià)格-渠道-促銷”四維協(xié)同機(jī)制，全面提升存量市場的運(yùn)營效率。

財(cái)務(wù)：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”營業(yè)收入為8,146.9億元，同比增長1.9%，利潤總額為1453億元，同比下降2.1%。在這一背景下，養(yǎng)元飲品上半年?duì)I收與利潤因市場環(huán)境影響出現(xiàn)短期回調(diào)，但其整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保持健康，資金狀況顯著改善，成為本期財(cái)報(bào)中的突出亮點(diǎn)。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.77億元，同比增長超過13倍，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)到28.58億元，回款效率大幅提升。期末貨幣資金余額增長至14.59億元，較上年末增幅58.96%，顯示出極強(qiáng)的資金積累能力和流動性管理能力。

在資產(chǎn)負(fù)債方面，公司短期借款僅占總資產(chǎn)的7.04%，流動比率和速動比率分別保持在1.95和1.81的優(yōu)良水平，負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。結(jié)合2022年至2024年23%-32%的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)，可見養(yǎng)元飲品在財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和風(fēng)險(xiǎn)控制方面具有明顯優(yōu)勢。

公司在供應(yīng)鏈管理方面也取得顯著成效。期末存貨余額同比下降33.72%，凸顯出“以銷定產(chǎn)”模式的有效性，表明公司供應(yīng)鏈響應(yīng)與庫存管理能力得到進(jìn)一步提升。

高比例現(xiàn)金分紅是本次中報(bào)的另一大看點(diǎn)。養(yǎng)元飲品擬向全體股東每10股派現(xiàn)5元，合計(jì)派發(fā)6.3億元，占當(dāng)期凈利潤比例達(dá)到84.7%。公司自上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅158億元。自上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，這在當(dāng)前A股市場整體分紅水平仍待提升的環(huán)境下，顯著增強(qiáng)了其對長期價(jià)值投資者的吸引力。

展望：穩(wěn)健經(jīng)營夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展根基

養(yǎng)元飲品在業(yè)績說明中強(qiáng)調(diào)，公司將借助“促消費(fèi)”政策機(jī)遇，持續(xù)完善研發(fā)布局、優(yōu)化供應(yīng)鏈與營銷策略，推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營，夯實(shí)長期健康發(fā)展基礎(chǔ)。并且公司將繼續(xù)踐行“提質(zhì)增效重回報(bào)”，與股東共享發(fā)展成果，持續(xù)強(qiáng)化治理、信披與投資者關(guān)系，鞏固高質(zhì)量發(fā)展根基。

短期業(yè)績波動并未影響?zhàn)B元飲品的中長期底氣——通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道雙軌運(yùn)營與健康的現(xiàn)金流管理，公司正展現(xiàn)出龍頭企業(yè)特有的戰(zhàn)略韌性與縱深。