導(dǎo)語：

2025年第36周，養(yǎng)殖與油脂產(chǎn)業(yè)鏈走勢分化，市場延續(xù)“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局。開學(xué)季與雙節(jié)臨近帶來消費(fèi)預(yù)期支撐，但供應(yīng)壓力仍存。

一、油脂板塊：豆油看漲，棕櫚逢低多，菜油觀望

1. 豆油：多單繼續(xù)持有，目標(biāo)8550-8600

本周豆油主力合約窄幅震蕩后周五拉漲，重回技術(shù)上升通道。當(dāng)前市場邏輯未變，呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局：

1. 弱現(xiàn)實(shí)：港口豆油庫存達(dá)118.1萬噸（環(huán)比+4.1萬噸），現(xiàn)貨走貨偏慢，高庫存壓制短期價(jià)格。
2. 強(qiáng)預(yù)期：四季度大豆買船偏少，疊加豆油出口驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)，油廠壓榨或放緩，供應(yīng)趨緊預(yù)期支撐價(jià)格。

策略建議：Y2601合約多單繼續(xù)持有，支撐位8300-8310元/噸，壓力位8550-8600元/噸。

2. 棕櫚油：印尼庫存偏低，逢低做多

1. MPOA預(yù)估8月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增2.07%，路透預(yù)期出口環(huán)比增10.7%至145萬噸，庫存或增至220萬噸。
2. 印尼庫存偏低，增產(chǎn)窗口收窄，疊加印度排燈節(jié)前備貨需求，對(duì)產(chǎn)地出口形成支撐。
3. 美豆油價(jià)格走低帶來比價(jià)壓力，關(guān)注MPOB報(bào)告是否有預(yù)期差。

策略建議：逢低做多，支撐9200-9240元/噸，壓力9736-9998元/噸。

3. 菜油：中加貿(mào)易存變數(shù)，震蕩對(duì)待

1. 我國對(duì)加拿大油菜籽實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，采購預(yù)期減少，但俄羅斯、澳洲進(jìn)口可彌補(bǔ)。
2. 加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)期同比增3.6%至1990萬噸，產(chǎn)地報(bào)價(jià)承壓。
3. 國內(nèi)菜油庫存55.4萬噸（+1.8萬噸），去庫速度待觀察。

策略建議：震蕩調(diào)整，支撐9500-9580元/噸，壓力9998-10333元/噸，暫時(shí)觀望。

二、蛋白粕：豆粕多單持有，菜粕震蕩

1. 豆粕：供應(yīng)趨減，多單持有

1. 當(dāng)前豆粕庫存107.88萬噸（+2.55萬噸），供應(yīng)充足。
2. 但四季度美豆買船為“0”，遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期收緊。
3. 豆粕主力合約對(duì)現(xiàn)貨升水，顯示市場看漲情緒。

策略建議：多單繼續(xù)持有，下方支撐2980-3000元/噸，壓力3180-3200元/噸，可考慮3-5正套操作。

2. 菜粕：豆粕擠占消費(fèi)，短期震蕩

1. 加拿大菜籽反傾銷調(diào)查延長，進(jìn)口政策不確定性高。
2. 豆菜粕價(jià)差低位，豆粕性價(jià)比更高，擠占菜粕消費(fèi)。
3. 國內(nèi)菜粕庫存2.5萬噸（+0.4萬噸），但后續(xù)采購減少預(yù)期支撐遠(yuǎn)期去庫。

策略建議：短期震蕩，支撐2400-2438元/噸，壓力2632-2698元/噸，暫時(shí)觀望。

三、能量飼料：玉米低位反彈，空單減持

1. 外盤美玉米豐產(chǎn)預(yù)期未改，但利空釋放后低位回升。
2. 國內(nèi)期價(jià)刷新低點(diǎn)后，受新疆價(jià)格波動(dòng)影響減倉反彈。
3. 深加工企業(yè)玉米庫存下降，但季節(jié)性上市壓力仍在。

策略建議：空單減持，玉米11合約支撐2100-2120元/噸，壓力2240-2250元/噸。期權(quán)方面可考慮賣出寬跨式組合或虛值看漲期權(quán)。

四、養(yǎng)殖板塊：生豬震蕩反彈，雞蛋低位尋底

1. 生豬：行業(yè)“反內(nèi)卷”，遠(yuǎn)月多頭布局

1. 周末現(xiàn)貨價(jià)約13.87元/公斤，豬糧比跌破6:1，養(yǎng)殖利潤惡化。
2. “反內(nèi)卷”氛圍下，集體降重出欄，近端供應(yīng)寬松。
3. 屠宰量環(huán)比反彈，同比高位，但低于去年同期。

策略建議：

1. 謹(jǐn)慎投資者：空近月多遠(yuǎn)月反套。
2. 激進(jìn)投資者：持有2511或2601合約多頭。
3. 中期逢低買入2605合約，同時(shí)賣出15500以上虛值看漲期權(quán)降低成本。

2. 雞蛋：旺季待確認(rèn)，逢低買入

1. 現(xiàn)貨庫存偏高，09合約大幅回落，期現(xiàn)回歸。
2. 9月季節(jié)性旺季有望啟動(dòng)，終端消費(fèi)改善。
3. 養(yǎng)殖戶深度虧損，淘汰雞增加，供需邊際改善。

策略建議：激進(jìn)投資者可逢低買入10月或11合約，雞蛋指數(shù)已近歷史低位，謹(jǐn)慎追空。關(guān)注11-1月間逢低正套機(jī)會(huì)。

五、其他品種

1. 豆一：東北新豆預(yù)計(jì)9月20日前后上市，市場預(yù)期開秤價(jià)不超2元/斤，供應(yīng)增加壓制價(jià)格。豆一11合約關(guān)注4145-4150壓力，支撐3850-3900，短線觀望。
2. 花生：新季種植面積增4.01%，河南局部干旱影響單產(chǎn)，整體豐產(chǎn)預(yù)期壓制價(jià)格。中秋備貨臨近或提振走貨。11合約支撐7500-7510，壓力8020-8162，短期震蕩。

結(jié)語：強(qiáng)預(yù)期支撐油脂蛋白，養(yǎng)殖低位博弈

本周市場主線仍圍繞“遠(yuǎn)期供應(yīng)收緊”與“季節(jié)性消費(fèi)回暖”展開。豆油、豆粕在強(qiáng)預(yù)期下維持多頭思路，生豬、雞蛋處于成本與需求的博弈階段，短期低位震蕩。投資者需關(guān)注中秋備貨進(jìn)展、MPOB報(bào)告及中加貿(mào)易關(guān)系動(dòng)態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，交易需謹(jǐn)慎。

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