昨天是一鯨落，萬物生！

科技回落，帶來了近4000股飄紅，漲停家數(shù)維持高位。其中航運、電解液概念強勢領(lǐng)漲，就連低位的白酒、豬肉都站到了前排。

今天則是上演了覆巢之下安有完卵。

無論是港股還是A股都在沖高回落，全天超過4200只個股下跌，就連紅利也不紅了。

引發(fā)這一現(xiàn)象的原因是科技的熄火。

在沒有新的帶頭大哥出來前，調(diào)整還將持續(xù)，行情還將以震蕩為主，問題并不算太大。

這一點上周五周報的文章中講過，歷次牛市大概率都會有10%左右的回調(diào)，持續(xù)時間平均在20個交易日，周一的強勢反彈只是告訴大家牛還在。

而帶頭大哥的位置大概率還會是以科技為主，從故事的宏偉角度來看，算力、機器人都有機會，具體就看市場如何選擇。

今天比較好的一點是港股的整體表現(xiàn)要好于A股，雖然都是沖高回落，但港股明顯沖的更高，恒生科技盤中最高漲幅接近2%。

從這一點上看，有流動性外溢的痕跡。

但具體有沒有外溢，港股能否趁勢而起，咱們還是以數(shù)據(jù)來說話。

當(dāng)前港股最主要的水龍頭——南向資金，還在加速流入。昨天凈流入超過160億，今天也是接近百億，顯示了資金做多港股的情緒持續(xù)高漲。

而且流入的方向開始從銀行、非銀、轉(zhuǎn)向零售（阿里）、機械設(shè)備（地平線）、汽車（理想、小鵬），科技含量明顯在提升，其中阿里巴巴已經(jīng)連續(xù)12日被凈買入。

從這一點上看流動性外溢確實發(fā)生了，雖然特征不是很明顯（量不多），但資金流到了大家的心坎里——互聯(lián)網(wǎng)、科技。

抽水機現(xiàn)在功率也明顯下降——香港銀行間同業(yè)拆借利率。

在經(jīng)歷過隔離利率快速上升到4%后，目前已經(jīng)開始回落到2.6%左右，流動性出現(xiàn)些許改善。

同時港幣匯率也已經(jīng)穩(wěn)定在7.8左右，港股進一步收緊流動性的需求開始變?nèi)?，一切都在向好的方向發(fā)展。

但這并不代表港股科技就一定能趁勢接過上漲的接力棒。

流動性外溢能否持續(xù)是一個決定性因素，而且還需要A股進行配合——不能出現(xiàn)大幅殺跌。

否則補漲的肉能不能吃到不知道，但補跌肯定不會缺席，因為港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)曾經(jīng)傲人的基本面已經(jīng)在外賣混戰(zhàn)中灰飛煙滅。

還有一點就是老美降息的力度。

目前大家對老美降息的一致性比較強，降息100%利好港股，但降多少很關(guān)鍵，我們跟著降多少也很關(guān)鍵。

因此想要AII IN大口吃肉的投資者，可以先等等上述兩個信號，畢竟牛市中資金的時間成本還是比較高的。

說完港股互聯(lián)網(wǎng)，再說今天漲得最好的黃金股ETF。

這里吹一個牛逼。

2月13日，我們發(fā)了一篇付費文章，文中明確表示黃金仍然可以投資，但黃金股的投資價值更高。

這是那篇文章引用的數(shù)據(jù)，可以看出截至文章發(fā)出時，黃金股ETF跑輸黃金ETF約20%。

而在2月13日付費文章發(fā)完至今，黃金股ETF累計收益50%+，反過來跑贏黃金ETF約30%。

如果當(dāng)時你花9塊9買了那篇文章，那就是在20%的貝塔基礎(chǔ)上，再加30%的阿爾法。

現(xiàn)在黃金股的套利機會已經(jīng)告一段落，但這個市場永遠有錯誤定價、永遠有預(yù)期差。黃金股不是第一個，也絕不會是最后一個。

無非，就是你看不看得到、拿不拿得住。

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下面分享幾條資訊：

1、“日光基”再現(xiàn)

華商基金公告稱，華商港股通價值回報，當(dāng)日募集規(guī)模達到10億上限，成為本月以來的第二只“日光基”。

從歷史數(shù)據(jù)來看，牛市的一個顯著特征就是公募基金會出現(xiàn)被搶購的情況，百億“日光基”屢見不鮮，但本輪行情公募基金的熱度明顯下降，規(guī)模最大是9月2日招商均衡優(yōu)選單日募集了50億。

出現(xiàn)這種情況的原因是牛市新基的賺錢效應(yīng)不太好。有了上一輪牛市的教訓(xùn)，部分基金經(jīng)理在沒有安全墊的情況下不太敢建倉，就算敢建倉，買錯方向也是一口大鍋，左右為難。

最簡單的例子就是上漲30%后基金回撤10%，基民會認為是正?；卣{(diào)，但如果新基金上完倉位就虧了10%，基民會認為基金經(jīng)理菜。

2、上市公司減持的數(shù)量在增加

逢高減持是上市公司的慣用做法，但目前的減持力度有點嚇人。

在9月份只經(jīng)理了7個交易日的情況下，已經(jīng)有130家上市公司發(fā)布了200多條減持公告，按照最新的股價來計算，減持金額接近200億，想落袋為安的不只基民，上市公司大股東迫切程度更高。

這里面最有趣的還是同花順，它們稱減持不叫減持，而是給市場釋放流動性，更好笑的是被大家口誅筆伐后，又不減持了！

因此牛市應(yīng)該培養(yǎng)的不止是普通投資者的信心，還應(yīng)該包括上市公司大股東。

3、融資余額突破2.3萬億，繼續(xù)刷新歷史新高

融資余額的持續(xù)高增從側(cè)面說明牛市仍在，如果機械式的和2015年的水牛相比，本輪的融資余額上限可能在3.7萬億。

所以，大家不要刻舟求劍的覺得融資余額到了15年水平就要跌。

現(xiàn)在A股的市值遠遠大于15年，你不能那20歲成人的飯量去和10歲小孩比。

P I C U S

派克斯研究院

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