最近黃金一度上漲，周五一度突破3600美金/盎司，從底部漲了近8%，

不過有一個(gè)現(xiàn)象，倫敦金和紐約金的基差已經(jīng)擴(kuò)大到了54美元，來到了歷史高位，而過去一般都只差10美元左右；

這背后其實(shí)暗藏著一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

很多人不清楚紐約金和倫敦金的區(qū)別，科普一下~

黃金交易在全球主要由兩個(gè)市場(chǎng)主導(dǎo)：倫敦和紐約。

倫敦黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)是實(shí)物市場(chǎng)的核心，它交易的是400盎司的大金條，主要儲(chǔ)存在全城的地下金庫(kù)中，由多重安保系統(tǒng)和人員共同防護(hù)，

倫敦也是全球黃金現(xiàn)貨交割的地方，很多中央銀行、主權(quán)財(cái)富基金和金銀銀行、珠寶商等大型機(jī)構(gòu)都在這里購(gòu)買，海外現(xiàn)貨黃金etf，背后的黃金也都放心儲(chǔ)存在這里，

我們常說的倫敦金現(xiàn)，指的就是倫敦黃金現(xiàn)貨的價(jià)格~

紐約商品交易所COMEX，則主導(dǎo)著黃金期貨市場(chǎng)，是以100盎司為基本單位的期貨合約為主；

期貨交易所本身不儲(chǔ)存黃金，如果有人要求大量實(shí)物交割，則通常需要這邊把倫敦400盎司的金條，先空運(yùn)到瑞士熔成100盎司的，然后再用商業(yè)航班把它送到美國(guó)...

不過正常情況下這些合約都不會(huì)實(shí)際交割，而是最終被平倉(cāng)消失。

咱們常聽的COMEX紐約金，指的就是紐約黃金期貨合約的價(jià)格~

所以一個(gè)是現(xiàn)貨，一個(gè)是合約，倫敦負(fù)責(zé)搞倉(cāng)庫(kù)，紐約負(fù)責(zé)搞金融

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這里有一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，因?yàn)槠谪浂际俏磥斫桓?，所以黃金期貨的價(jià)格里包含了持有成本（主要是資金利息），

因此紐約黃金期貨的價(jià)格通常會(huì)略高于倫敦金現(xiàn)貨，

如果雙方價(jià)差太大了，就會(huì)有投機(jī)者買入倫敦現(xiàn)貨黃金（黃金ETF）的同時(shí)，去做空紐約黃金期貨來進(jìn)行套利，

反之，如果覺得兩者價(jià)差會(huì)擴(kuò)大，就可以做多黃金期貨，并且融券賣空黃金ETF，

這種套利交易也會(huì)讓兩者價(jià)格重新趨于一致。

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但近期出現(xiàn)一個(gè)很反常的現(xiàn)象，兩者的價(jià)差不僅沒有趨于一致，反而越拉越大了

比如目前紐約黃金期貨是3640美元/盎司，而倫敦金現(xiàn)貨是3586美金/盎司，差距已經(jīng)達(dá)到了1.5%，

過去這倆差距基本都在0.1%-0.5%，現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離正常范圍，這導(dǎo)致套息交易那幫人虧麻了，

為什么這次如此反常呢？

在解讀這個(gè)現(xiàn)象之前，我們要先明白——黃金什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)極端價(jià)差，

以2020年著名的黃金裂口為案例，當(dāng)時(shí)受新冠疫情影響，全球航班停飛、物流中斷。

• 倫敦金是 400 盎司大金條

• 紐約 COMEX 交割需要 100 盎司金條

• 倫敦金無法及時(shí)運(yùn)到瑞士熔鑄，再運(yùn)到美國(guó) → 導(dǎo)致期貨交割體系緊張

這就導(dǎo)致紐約金期貨比倫敦現(xiàn)貨一度高出 50–70 美元/盎司，差距超過 3%。

那為什么現(xiàn)在又會(huì)出現(xiàn)這種情況...

主要是川普的騷操作，他竟開口說要對(duì)海外黃金征收39%的黃金進(jìn)口關(guān)稅，

一旦真的落實(shí)這個(gè)政策，美國(guó)的黃金就要大漲，那么紐約黃金期貨自然和倫敦黃金差價(jià)就拉大了，

紐約的黃金商也考慮到了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，因此為了防止成本上升，或者提前套利，就趕在關(guān)稅落地之前，趕緊把倫敦的黃金進(jìn)口回國(guó)內(nèi)，并且抬高了美國(guó)黃金的價(jià)格，

這就導(dǎo)致了，紐約商家大批量下訂單，倫敦黃金滿負(fù)荷的送往瑞士精鑄熔成小金條，再乘坐商業(yè)航班送回紐約，

供需錯(cuò)配之下，紐約期貨黃金價(jià)格偏離倫敦金的現(xiàn)狀

說到底，這就是一個(gè)人為犯蠢導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌現(xiàn)象，

好在這周末最新消息，川普已經(jīng)簽署行政命令，將不再對(duì)黃金征收實(shí)物關(guān)稅，接下來可能極端的差價(jià)估計(jì)會(huì)修復(fù)（我文章寫一半時(shí)，哈哈），

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最后再說回近期金價(jià)的暴漲，除了黃金關(guān)稅，目前降息交易也是一個(gè)很重要的因素，

因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)9月大概率降息，非農(nóng)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，意味著美元走弱，利息下降黃金吸引力提高，

再加上中國(guó)在旁邊一路拱火，持續(xù)在市場(chǎng)上購(gòu)入增持黃金，這已經(jīng)是第九個(gè)月的凈買入，導(dǎo)致黃金價(jià)格漲幅持續(xù)擴(kuò)大，

ps:高盛的研報(bào)中提到，當(dāng)央行、投資者和ETFs的凈購(gòu)買量每增加100噸時(shí)，對(duì)應(yīng)的黃金價(jià)格就會(huì)上漲1.7%，

而高盛認(rèn)為兔子隱瞞了實(shí)際購(gòu)金量，實(shí)際月購(gòu)買55噸黃金，對(duì)外公告僅5噸

，也就是黃金牛市的始作俑者，兔子可能占了一半

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總之，今天的回答算是一篇科普，又是黃金期貨又是現(xiàn)貨的，很多人看了也沒法落地，

記得結(jié)論就好，大致意思就是海外黃金期貨貴了，現(xiàn)貨便宜了，因?yàn)閮r(jià)差過大，所以出現(xiàn)了價(jià)差收斂（套利）的空間。

但一般人因?yàn)闆]有海外賬戶也沒必要去折騰，

而國(guó)內(nèi)采用的主要是上海金這一套體系，黃金期貨和現(xiàn)貨都是同一家，省去了運(yùn)輸、交割這些潛在成本，

所以影響上海金期貨和現(xiàn)貨價(jià)差的核心就是市場(chǎng)利率，套利空間是幾乎沒有的，咱就當(dāng)吃瓜看看就完事。

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最后很多人關(guān)心的問題，就是黃金還會(huì)漲多少以及漲到什么位置，

黃金的影響因素很復(fù)雜，我之前說過黃金有一段時(shí)間情緒過熱，隨后黃金確實(shí)調(diào)整了三四個(gè)月，詳見：

黃金新高，全天候是不是也高危了？

但現(xiàn)在很快又新高了，說明成熟市場(chǎng)的品種難以判斷，

里面的美元信用、宏觀經(jīng)濟(jì)、大國(guó)敘事、散戶行為交叉在一起干擾項(xiàng)太多，

接下來如果降息敘事維持，加上中國(guó)持續(xù)加碼黃金這個(gè)故事一直延續(xù)的話，黃金的行情可能就會(huì)繼續(xù)，反之也是它的風(fēng)險(xiǎn)。

我們長(zhǎng)期配置一部分拿著躺平，持有比擇時(shí)更好...