2025年上半年的券商圈，簡直是“幾家歡喜幾家愁”的真實寫照。9月1日，42家A股上市券商半年度業(yè)績新鮮出爐，整體成績亮眼到晃眼——合計營收2518.66億元，同比大漲30.8%；歸母凈利潤更是狂增65.08%，達到1040.17億元。

其中，國泰海通靠著券商合并的“東風”，凈利潤暴增214%至157.37億，直接超越中信證券，首次坐上行業(yè)利潤“頭把交椅”；中信證券凈利潤也漲了30%，其他券商凈利潤基本都有50%左右的增幅，妥妥的“豐收季”。

業(yè)績飄紅，大家最關心的“錢袋子”自然也水漲船高。據統(tǒng)計，42家上市券商上半年薪酬總額達到917.61億元，比2024年同期多了202.61億元，增幅28.34%。頭部券商更是出手闊綽：中信證券薪酬總額漲13.58%至111.23億；國泰海通因為合并后員工從1.45萬翻倍到2.72萬，薪酬總額也跟著翻倍至88.05億；華泰、中金、廣發(fā)等頭部券商，薪酬增幅也都在20%-40%之間，國聯民生甚至暴漲384.73%，堪稱“薪酬黑馬”。

可就在這一片“漲聲”中，中信建投卻成了唯一的“逆行者”，活脫脫券商圈的“顯眼包”。數據顯示，它上半年薪酬總額30.76億元，同比下滑14.41%，不僅總額降了，員工還走了389人。更扎心的是，人均薪酬也沒保住，下滑近10%至23.93萬，算下來人均月薪還不到4萬——要知道，中信證券人均半年薪酬42.08萬（月薪7萬），中金更是38.35萬（月薪6.39萬），對比之下，中信建投員工的心情恐怕像坐了過山車。

薪酬“拖后腿”，還引發(fā)了連鎖反應——大佬們紛紛“用腳投票”。今年以來，中信建投已經流失三位賣方“頂流”：有13年賣方經驗的策略首席陳果跳槽去東方財富當副所長；18年經驗的機械首席呂娟轉投買方，大概率入職長江養(yǎng)老保險任資管部總經理；還有16年經驗的金融工程首席丁魯明干脆“奔私”，自己開私募當老板。

大佬出走的背后，是中信建投近年業(yè)績的“隱憂”。近5年它的營收從300億左右跌到2024年的211.3億，利潤也從2021年的102.4億一路下滑，2024年才勉強回升到72.23億。即便2025年中期利潤大增57.7%，也難掩過往的頹勢。

更讓買方揪心的是“派點收入”和“分倉傭金”這兩個關鍵指標。派點收入從2021年的10.26億腰斬到2024年的5.08億，2025年還在下滑；分倉傭金更是“跌跌不休”，2023年中期還有4.34億，2024年中期降到3.5億，2025年中期直接腰斬至1.62億，在頭部券商中下滑最猛。

有人說，這是受公募新規(guī)（派點從萬八降至萬四或萬五）的影響，但明眼人都知道，知名分析師集體流失，才是導致研究所收入“斷崖式下跌”的重要原因。畢竟，券商研究所的核心競爭力，從來都是“人”?。〔恢澜酉聛?，中信建投要怎么破局呢？