據(jù)財(cái)聯(lián)社，7月私募備案規(guī)模為793億元，環(huán)比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平，而且平均備案規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)。中信證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，樣本私募倉位7月以來持續(xù)保持在80%以上的高位，8月15日最新倉位為84.1%，充分參與了本輪行情。

私募一般是大資金，也是高凈值客戶主要入市渠道。因此推測，這輪行情推動(dòng)者并非是散戶，而是面向高凈值客戶的機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，今年以來，我也一直強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)在這輪行情中的重要性。

就在年初，監(jiān)管就明確：從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，僅險(xiǎn)資入市一項(xiàng)就可以為A股每年新增至少幾千億長期資金。

也就是說機(jī)構(gòu)資金早就開始入市了，大量的資金進(jìn)入市場，所以我們會(huì)看到上半年中特估概念漲得特別好，因?yàn)榈筒▌?dòng)、高息率，是險(xiǎn)資非常喜歡 的。之后deepseek的出現(xiàn)，引來一波科技股行情，先是港股，現(xiàn)在是A股的國產(chǎn)替代概念。這些同樣出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影，因?yàn)闊o論是港股還是科創(chuàng)板，很多散戶達(dá)不到這樣的門檻。

險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)主要是配置權(quán)重股，所以今年上證指數(shù)漲得比創(chuàng)業(yè)板好。當(dāng)指數(shù)上漲到一定點(diǎn)位如3500點(diǎn)、3600點(diǎn)，技術(shù)性牛市開始出現(xiàn)，吸引了眾多個(gè)人投資者入場。

7月上交所A股新增開戶數(shù)達(dá)196萬，相比6月多增31.7萬戶，兩融余額也超過2.1萬億元。

散戶進(jìn)來了，它們更偏好題材股，但今年哪些題材最豐富？肯定是是科技股，今年科技相關(guān)利好政策和消息一個(gè)接一個(gè)，股價(jià)也反復(fù)活躍?？萍脊商貏e是國產(chǎn)替代概念主陣地是科創(chuàng)板，但機(jī)構(gòu)又是科創(chuàng)板的關(guān)鍵參與方。所以后期是機(jī)構(gòu)和散戶共同推動(dòng)了科技股的牛市。

比如我多次提到的通信ETF(515880)今年大漲超過70%。原因是這個(gè)標(biāo)的指數(shù)的光模塊占比達(dá)到45%，是人工智能領(lǐng)域不可或缺的組成部分。

以DeepSeek為例，DeepSeek（AI模型）好比“超級(jí)大腦”，光模塊好比“超級(jí)神經(jīng)纖維”，沒有這些高速的神經(jīng)，大腦的各個(gè)部分就無法協(xié)同工作，會(huì)變成一個(gè)反應(yīng)遲鈍、無法思考的“植物人”。

最近DeepSeek-V3.1正式對(duì)外發(fā)布，未來還會(huì)有新的升級(jí)。隨著DeepSeek為代表的AI模型不斷發(fā)展，股市上的通信ETF（515880）將獲得更大的提振。

可見，這輪行情先是機(jī)構(gòu)推動(dòng)，后面是機(jī)構(gòu)和散戶共同推動(dòng)，結(jié)果就是科技題材活躍，賺錢效應(yīng)明顯上升。

不過，與往牛市不同的是，最近兩年散戶改變了單槍直入的做法，而是選擇抗風(fēng)險(xiǎn)能力更高的ETF。

數(shù)據(jù)顯示：截至8月25日，全市場ETF規(guī)模首度突破5萬億元。

有人做過統(tǒng)計(jì)，每個(gè)萬億元規(guī)模突破的時(shí)間不斷縮短：第一個(gè)萬億元的突破花費(fèi)近16年，第二個(gè)萬億元耗時(shí)近3年，第三個(gè)萬億元用時(shí)約13個(gè)月，第四個(gè)萬億元用時(shí)約7個(gè)月，此番第五個(gè)萬億元的突破僅耗時(shí)4個(gè)多月。

ETF規(guī)模的上升，是A股生態(tài)更健康的標(biāo)志，說明散戶更成熟、更專業(yè)。也將意味著這輪行情抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，更能持續(xù)。

注：短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！