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導(dǎo)讀：十余年的努力，洪波股份的上市美夢(mèng)為何終究仍成“泡影”呢？這家已成為名副其實(shí)“上市困難戶”的企業(yè)，其資本化的路途上，到底“輸”在了哪？“多年來(lái)，除了業(yè)績(jī)的波動(dòng)外，這家有著較為明顯家族企業(yè)色彩的公司在企業(yè)管理內(nèi)控的有效性上一直頗受爭(zhēng)議，包括最新一次北交所上市的‘提前’終止，也主要源于此?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。
本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)
作者：方知躍@北京
編輯：翟 睿@北京
雖然已在沖刺A股上市的路上跋涉多年，但對(duì)于浙江洪波科技股份有限公司（下稱“洪波股份”）來(lái)說(shuō)，要想成功轉(zhuǎn)身成為一家合格的上市公司，恐怕依舊“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”。
2025年8月26日晚間，早前已在新三板掛牌的洪波股份發(fā)布公告稱，經(jīng)過(guò)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)審議，決定叫停向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市計(jì)劃的推進(jìn)。
與此同時(shí)，洪波股份也坦誠(chéng)，浙江證監(jiān)局也已確認(rèn)其北交所上市輔導(dǎo)已正式終止。
這已是這家成立于1999年的企業(yè)近十余年來(lái)第三次啟動(dòng)A股上市計(jì)劃且最終都以失敗收?qǐng)隽恕?/p>
公開(kāi)信息顯示，洪波股份為一家主要從事電磁線、微特電機(jī)和線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。
洪波股份是在湖州市洪塘鄉(xiāng)人民政府下屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)——湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司整體改制的基礎(chǔ)上發(fā)起設(shè)立。
1999年1月24日，經(jīng)湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司股東會(huì)同意， 湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司實(shí)施股份制改制并同時(shí)吸收自然人入股，1999年9月8日，浙江洪波線纜股份有限公司應(yīng)運(yùn)而生，這便是如今洪波股份的前身。
在經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展后，陳找根、陳衛(wèi)新父子二人為如今洪波股份的實(shí)際控制人。
在洪波股份最新的持股名單中，陳找根直接持有其1874.60萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的 33.12%，而陳找根之子陳衛(wèi)新則直接持有1500萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的26.50%，二人合計(jì)持有股份數(shù)占公司股份總數(shù)的59.62%。
早在2012年5月，洪波股份就曾向證監(jiān)會(huì)遞交深交所中小板IPO的上市申請(qǐng)并獲得受理。
這也是洪波股份首次向A股吹響資本化進(jìn)軍的號(hào)角。
遺憾的是，經(jīng)過(guò)了近兩年時(shí)間的審核，2014年4月，證監(jiān)會(huì)以一紙行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)宣告了洪波股份首次IPO之旅的失敗。
需要指出的是，也正是在此次IPO的申報(bào)審核過(guò)程中，洪波股份一度深陷造假上市的輿論漩渦。
在首次沖刺A股IPO失敗后，洪波股份花了數(shù)年時(shí)間一邊休養(yǎng)生息，另一邊伺機(jī)等待重啟上市的機(jī)會(huì)。
2021年9月，在首度A股IPO失敗七年后，洪波股份再一次鼓起勇氣向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng)。
在首次申報(bào)IPO時(shí)，洪波股份的營(yíng)收規(guī)模尚不及20億，經(jīng)過(guò)多年的蟄伏，再次亮相IPO申報(bào)環(huán)節(jié)的洪波股份，其年?duì)I業(yè)收入已近30億，其扣非凈利潤(rùn)也即將突破億元。
深交所的中小板自然已經(jīng)容不下洪波股份這尊“大佛”，于是，深交所主板成為了洪波股份重啟IPO的目的地。
好景不長(zhǎng)。
2022年8月5日，洪波股份突然向證監(jiān)會(huì)提交撤回IPO申報(bào)材料的申請(qǐng)?jiān)俣戎鲃?dòng)放棄上市。
外界恐怕未有幾人獲知的是，這或也是洪波股份成立數(shù)十年來(lái)距今為止距離A股市場(chǎng)最近的一次。
據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)從接近于洪波股份的知情人士處獲悉，在該次申報(bào)主板IPO時(shí)，洪波股份本已成功通過(guò)了前期的問(wèn)詢反饋環(huán)節(jié)，在其主動(dòng)撤回申請(qǐng)之前，2022年7月底，洪波股份其實(shí)已收到了證監(jiān)會(huì)的相關(guān)通知，并告知其做好上市委發(fā)審委會(huì)會(huì)議審核的準(zhǔn)備。
“如果不主動(dòng)撤回申請(qǐng)，洪波股份在完成對(duì)證監(jiān)會(huì)相關(guān)準(zhǔn)備通知的回復(fù)后，其IPO不日就將安排上市受審。”上述知情人士告訴叩叩財(cái)經(jīng)，但這份來(lái)自于證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于請(qǐng)做好發(fā)審會(huì)會(huì)議準(zhǔn)備工作的函》，卻成為了洪波股份前次IPO的“催命符”。
在尚未來(lái)得及走上證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議的現(xiàn)場(chǎng)，洪波股份就先人一步“逃單”IPO而去。
第三次啟動(dòng)上市計(jì)劃，洪波股份沒(méi)有再等七年。
2024年5月，洪波股份的名字突然出現(xiàn)在了新三板掛牌的申報(bào)名單中。
雖然此時(shí)洪波股份尚未公布任何上市輔導(dǎo)的備案計(jì)劃，但明眼人一看便會(huì)不自覺(jué)地猜想，其正在謀劃通過(guò)北交所完成上市夢(mèng)想的可能。
眾所周知，要申報(bào)北交所上市，其前提條件便是需擁有新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)的身份。
果不其然。
2024年9月初，洪波股份順利登陸新三板成為一家公眾公司。
三個(gè)月后，2024 年 12 月 4 日，洪波股份就宣布與長(zhǎng)江證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并明確表示將計(jì)劃北交所上市。
2024年12月17日，洪波股份北交所上市的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)正式獲得浙江證監(jiān)局受理，由此正式進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。
此前從中小板到主板，上市部署繞了一大圈的洪波股份，最終竟愿意委身于上市門(mén)檻相對(duì)較低的北交所。
這也不得不讓外界對(duì)洪波股份的第三次上市的前景充滿期待。
畢竟，此時(shí)的洪波股份也早已不是十余年前的“吳下阿蒙”。
據(jù)洪波股份2024年年報(bào)顯示，在剛剛過(guò)去的“最近一年”中，其營(yíng)業(yè)收入已突破40億大關(guān)達(dá)到了41億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)超過(guò)45%錄得8458.88萬(wàn)元。
然而8個(gè)多月后，連北交所的上市輔導(dǎo)都未能完結(jié)之時(shí)，洪波股份就突發(fā)決定匆匆放棄了第三次闖關(guān)A股上市的希望。
十余年的努力，洪波股份的上市美夢(mèng)為何終究仍成“泡影”呢？這家已成為名副其實(shí)“上市困難戶”的企業(yè)，其資本化的路途上，到底“輸”在了哪？
對(duì)于在尚未“摸到”北交所申報(bào)大門(mén)前就已“提前”終止了上市計(jì)劃的推進(jìn)，洪波股份給出了一個(gè)語(yǔ)焉不詳?shù)慕忉尅熬C合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境和政策等諸多因素”。
“多年來(lái)，除了業(yè)績(jī)的波動(dòng)外，這家有著較為明顯家族企業(yè)色彩的公司在企業(yè)管理內(nèi)控的有效性上一直頗受爭(zhēng)議，包括最新一次北交所上市的‘提前’終止，也主要源于此?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。
1）內(nèi)控漏洞頻發(fā)的上市路
2024年7月，在洪波股份申報(bào)新三板掛牌時(shí)，面對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股權(quán)系統(tǒng)”）的問(wèn)詢，洪波股份曾如此解釋其2014年首次IPO終止的原因。
按照洪波股份的說(shuō)法，2013年，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩和需求不振等因素的影響，其主要原材料出現(xiàn)持續(xù)下跌，跌幅較大，“由于公司未能對(duì)庫(kù)存實(shí)施有效的套期保值,致使未能實(shí)現(xiàn)以期貨收益沖抵商品銷售價(jià)格下跌造成的損失”，其次，“受主要客戶延期履行大額套保訂單，導(dǎo)致公司套期無(wú)效形成期貨損失的影響，全年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)顯著下滑”。
除了面臨經(jīng)營(yíng)的困境外，洪波股份稱，斯時(shí)，其第二大股東茅惠新和另一股東金洲集團(tuán)有限公司（持股比例分別為17.14%和5.14%)因自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬退出所持股份。
綜合上述因素考慮，洪波股份最終主動(dòng)撤回了首次IPO的上市材料。
事實(shí)上，洪波股份沒(méi)有提及的是，在其首次鎩羽的背后，恐怕更為關(guān)鍵的因素還有外界及監(jiān)管層對(duì)其“造假”上市的爭(zhēng)議。
時(shí)間回到2012年底，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作。
彼時(shí)，這曾被市場(chǎng)稱為“史上最嚴(yán)厲”的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作分為券商自查、證監(jiān)會(huì)復(fù)核以及現(xiàn)場(chǎng)抽查，圍繞IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性，重點(diǎn)檢查虛構(gòu)交易，現(xiàn)金收付等，力求擠出企業(yè)報(bào)告水分，充分披露在審企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
按照相關(guān)部署，在抽查階段，證監(jiān)會(huì)將成立15個(gè)小組，在證監(jiān)會(huì)第一輪和第二輪財(cái)務(wù)抽查中，共計(jì)有40家擬上市企業(yè)被抽中。
洪波股份的首次IPO申報(bào)申請(qǐng)就不幸在這次現(xiàn)場(chǎng)抽查中被選中成為被檢查的標(biāo)的。
2013年底，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱，有關(guān)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)抽查結(jié)果出爐，進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)核查名單的洪波股份也成為了被揪出“現(xiàn)形”的涉嫌造假企業(yè)之一，不僅如此，該媒體還直言“從權(quán)威消息人士處獲悉，由光大證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的浙江洪波科技股份有限公司涉嫌IPO財(cái)務(wù)造假一案已走完內(nèi)部程序，移送至稽查部門(mén)”，并補(bǔ)充透露稱“洪波股份涉嫌財(cái)務(wù)造假與虛增業(yè)績(jī)有關(guān)。”
多年后，洪波股份在申報(bào)新三板掛牌時(shí)再度回首當(dāng)年那場(chǎng)“造假上市”的爭(zhēng)議風(fēng)波時(shí)，其也承認(rèn)曾被證監(jiān)會(huì)抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的事實(shí)，但對(duì)于檢查的結(jié)果，其僅表示“公司及2012年IPO申報(bào)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未因該次 IPO 申報(bào)收到警示函及其他監(jiān)管措施”。
洪波股份稱，當(dāng)年公司在證監(jiān)會(huì)IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查中，的確被發(fā)現(xiàn)存在利用賬外利息收入和期貨投資收益購(gòu)買(mǎi)電解銅原材料的情況， 其中，未入賬的資金拆借利息收入2812.82萬(wàn)元、存款利息收入78.29萬(wàn)元以及期貨投資收益114.79 萬(wàn)元，共計(jì) 3005.90 萬(wàn)元；利用賬外資金購(gòu)買(mǎi)電解銅金額共計(jì)2905.08萬(wàn)元。
不過(guò)，洪波股份表示，針對(duì)當(dāng)年被查出的相關(guān)問(wèn)題，目前公司已加強(qiáng)了內(nèi)部控制，建立了一系列相關(guān)內(nèi)控制度；同時(shí)，公司也已根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，建立并健全了法人治理結(jié)構(gòu)，聘請(qǐng)了具有專業(yè)財(cái)務(wù)背景的專家作為公司獨(dú)立董事，成立了內(nèi)部審計(jì)部，由內(nèi)審部門(mén)不定期對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)部和銷售部關(guān)鍵人員的銀行流水進(jìn)行檢查，還強(qiáng)調(diào)“公司上述整改措施已有效運(yùn)行”。
話音剛剛落地，言猶在耳。一記耳光卻狠狠地打在洪波股份的臉上。
2025年6月23日，浙江證監(jiān)局對(duì)洪波股份突然下發(fā)行政監(jiān)管措施決定，稱兩年多前的2022 年 10 月，公司實(shí)際控制人陳找根、陳衛(wèi)新通過(guò)洪波股份出售房產(chǎn)的方式占用公司資金 600 萬(wàn)元。截至檢查日2025年4月22日，上述占用資金尚未歸還，且針對(duì)相關(guān)關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用事項(xiàng)，洪波股份未按規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
浙江證監(jiān)局認(rèn)為，洪波股份的上述行為違反了非上市公眾公司相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，作為公司董事長(zhǎng)陳找根、總經(jīng)理陳衛(wèi)新、董事會(huì)秘書(shū)吳春香、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人陸繼紅未按規(guī)定忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，對(duì)相關(guān)違法違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。遂決定對(duì)洪波股份及陳找根、陳衛(wèi)新、吳春香、陸繼紅分別采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。
一邊說(shuō)公司在資金管理制度上早已加強(qiáng)了內(nèi)部控制，建立并健全了法人治理結(jié)構(gòu)。另一邊，實(shí)控人卻占用公司資金600萬(wàn)近三年時(shí)間不歸還且還存在刻意隱瞞的動(dòng)機(jī)。
這何以讓人相信洪波股份此前所謂的相關(guān)“內(nèi)控”整改措施已得以有效運(yùn)行的結(jié)論呢？
“這份剛剛出爐不久的對(duì)于實(shí)控人占款的處罰，應(yīng)是導(dǎo)致洪波股份北交所上市終止的導(dǎo)火線。”上述知情人士坦言。
洪波股份在內(nèi)控上的缺失，自2013年被證監(jiān)會(huì)查實(shí)后，其雖口頭表態(tài)進(jìn)行整改，但有效性其實(shí)一直都難如其所言。
如在其第二次重啟IPO申報(bào)期，一起職務(wù)侵占案件就已透露出洪波股份內(nèi)控整改不徹底的“缺陷”。
據(jù)一份法院起訴書(shū)顯示，2019年1月至2020年12月期間，洪波股份員工沈某某因賭博負(fù)債無(wú)力償還，利用洪波股份銷售員職務(wù)便利，多次虛構(gòu)客戶需求，通過(guò)假借東莞市順隆電工材料有限公司及深圳市金華奧電子有限公司的名義編造客戶訂單，私立皮包公司東莞市志銘電工材料有限公司編造客戶訂單，竄改備貨審批單等手段，將公司生產(chǎn)的3000余噸貨值上億元的漆包銅線以明顯低于市場(chǎng)的價(jià)格銷售給劉某某等人。
2019年1月至2020年10月31日，劉某某明知沈某某從洪波股份內(nèi)提供給他的全新漆包線來(lái)路不正，多次以廢銅價(jià)格大量收購(gòu)（比漆包線市場(chǎng)價(jià)每噸低一萬(wàn)元左右，且比漆包線原材料的價(jià)格每噸低五千元左右），從中賺取巨額利潤(rùn)，收購(gòu)贓物貨款達(dá)4230.53萬(wàn)元，從中牟利50余萬(wàn)元。
后通過(guò)虛開(kāi)發(fā)票走賬隱瞞私賣真相，并將部分貨款用于賭博、購(gòu)買(mǎi)寶馬車等用途，最終造成洪波公司約2705.12萬(wàn)元的貨款無(wú)法收回。
“上述案件已經(jīng)明顯暴露出了公司內(nèi)控上的漏洞，合規(guī)的公司內(nèi)控部門(mén)會(huì)對(duì)公司的內(nèi)部管理、特別是對(duì)外合同的簽訂、真實(shí)性做全程的審核和把控，出現(xiàn)編造客戶訂單，竄改備貨審批單類似情況的幾率還是比較小的?！鄙鲜鲋槿耸空J(rèn)為，無(wú)論公司是否作為擬上市公司，出現(xiàn)因某員工個(gè)人行為造就成公司巨大損失，都說(shuō)明公司管理層存在或多或少的問(wèn)題。
2）業(yè)績(jī)?cè)儆霾▌?dòng)一幕
2022年7月，第二次沖刺IPO并自信地劍指深交所主板的洪波股份，曾無(wú)數(shù)次期待發(fā)審委會(huì)議到來(lái)的它，竟在上會(huì)前夕落荒而逃，這背后又是源于何由呢？
洪波股份同樣在此前申報(bào)新三板掛牌時(shí)，給出了它的解釋，“因市場(chǎng)環(huán)境變化，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑2022年1-6月凈利潤(rùn)較上年同期下降40%以上”。
洪波股份這次沒(méi)有撒謊。
據(jù)洪波股份如今披露的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2022年中，其營(yíng)業(yè)收入雖然依舊保持在了33億之上，但當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)大幅下跌僅余下462.09萬(wàn)元。
要知道，在兩年前的2020年，洪波股份的扣非凈利潤(rùn)就已高企至9619.67萬(wàn)元。
顯然，憑洪波股份2022年的業(yè)績(jī)，其想要繼續(xù)推進(jìn)深交所主板上市幾乎等同于癡人說(shuō)夢(mèng)。
三年后，正進(jìn)入北交所上市輔導(dǎo)關(guān)鍵期的洪波股份，其業(yè)績(jī)的波動(dòng)似乎又再度上演了當(dāng)年的一幕。
日前，洪波股份發(fā)布了其2025年中報(bào)，在2025年的上半年中，其營(yíng)業(yè)收入錄得19.95億，同比下滑1.15%，但對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)卻僅有3770.1萬(wàn)元，同比2024年同期下滑達(dá)到了34.85%。
就營(yíng)收和利潤(rùn)的雙雙下滑，洪波股份稱主要原因是2025年上半年，由于受市場(chǎng)行情影響，電磁線收入略有下降，毛利率降低所致。
電磁線為洪波股份主要產(chǎn)品，2025年上半年，電磁線產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為96.4%，是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。
洪波股份雖然已宣布終止北交所上市的繼續(xù)推進(jìn)，相較于前次IPO失敗帶來(lái)的“后遺癥”，沒(méi)有對(duì)賭協(xié)議的“回購(gòu)”壓力，已算是不幸中的萬(wàn)幸了。
2022年8月，在洪波股份終止第二次IPO后，按照當(dāng)年針對(duì)上市失敗的對(duì)賭協(xié)議，部分投資方要求洪波股份實(shí)際控制人陳找根履行回購(gòu)義務(wù)。
經(jīng)測(cè)算,陳找根需要對(duì)此支付回購(gòu)資金總額約達(dá)1億元，面對(duì)如此大金額的贖回要求，陳找根在短期內(nèi)無(wú)法籌集足夠的資金。
最終，不得不采取由洪波股份代為履行回購(gòu)義務(wù)進(jìn)行股份回購(gòu)后作減資處理。
洪波股份的注冊(cè)資本也從此前的6,895萬(wàn)元減資到5660萬(wàn)元。
或許正源于前次IPO失敗后的慘痛教訓(xùn)。
原本洪波股份曾在啟動(dòng)第三次上市前與部分投資機(jī)構(gòu)重新簽署了對(duì)賭協(xié)議，約定若2025年末洪波科技未實(shí)現(xiàn)IPO，則實(shí)控人陳找根需要履行股份回購(gòu)協(xié)議。
不過(guò)在2024年5月洪波股份申報(bào)新三板前，陳找根已經(jīng)說(shuō)服這些投資機(jī)構(gòu)解除了對(duì)賭協(xié)議，且確認(rèn)協(xié)議自始無(wú)效。
（完）
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