作者 | 曉蕓 編輯 | 閃電

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

2025年上半年，新能源汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)步入白熱化階段，頭部車企普遍面臨利潤(rùn)承壓的挑戰(zhàn)。在這樣的行業(yè)背景下，零跑汽車交出了一份“逆周期”的成績(jī)單。

作為曾被視為“二線玩家”的車企，零跑汽車此次憑借多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)的突破，不僅躋身新勢(shì)力銷量榜首，更成為繼理想之后第二家跨越盈虧平衡線的新勢(shì)力車企。

具體來(lái)看，零跑首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正；交付新車數(shù)量達(dá)到221664臺(tái)，同比增長(zhǎng)155.7%；營(yíng)收規(guī)模攀升至242.5億元，同比激增174%；毛利率表現(xiàn)尤為突出，從去年同期的1.1%躍升至14.1%，創(chuàng)下歷史新高。

這份成績(jī)的核心價(jià)值，在于打破了新勢(shì)力領(lǐng)域長(zhǎng)期存在的“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”魔咒。過(guò)去，新勢(shì)力常陷入“交付量增長(zhǎng)伴隨虧損擴(kuò)大”的怪圈，而零跑在交付量突破22萬(wàn)臺(tái)、營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，同步實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正與毛利率翻倍，真正做到規(guī)模與盈利雙升。

當(dāng)前，新能源汽車行業(yè)生存空間持續(xù)收窄，價(jià)格戰(zhàn)的邊際效應(yīng)也在不斷遞減，“以價(jià)換量”的傳統(tǒng)路徑愈發(fā)難走。在此前提下，零跑汽車究竟依靠何種策略，實(shí)現(xiàn)了從“二線玩家”到盈利的關(guān)鍵突破？

用規(guī)模去撬動(dòng)利潤(rùn)，

零跑邁出了盈利的第一步

無(wú)論是燃油車時(shí)代的福特、豐田、大眾，還是新能源汽車時(shí)代的比亞迪、特斯拉，追求銷量始終是汽車企業(yè)的核心命題。

在“規(guī)模為王”的汽車行業(yè)，銷量本是核心競(jìng)爭(zhēng)力，它直接決定企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)，而話語(yǔ)權(quán)又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，這一邏輯曾長(zhǎng)期成立。但在新能源汽車市場(chǎng)陷入“內(nèi)卷”的當(dāng)下，規(guī)模與利潤(rùn)之間的等號(hào)正在失效。

過(guò)去幾年，汽車行業(yè)已陷入“增收不增利”的困境。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可清晰印證：2024年，行業(yè)收入增長(zhǎng)4%至10.6萬(wàn)億元，但利潤(rùn)同比下降8%至4623億元，利潤(rùn)率僅4.3%，遠(yuǎn)低于工業(yè)企業(yè)6%的平均水平。2025年一季度，行業(yè)收入同比繼續(xù)增長(zhǎng)8%至2.4萬(wàn)億元，利潤(rùn)卻再降6%至947億元，利潤(rùn)率進(jìn)一步跌至3.9%，盈利壓力持續(xù)加劇。

在這一市場(chǎng)背景下，多數(shù)新勢(shì)力深陷“保銷量則利潤(rùn)承壓、守利潤(rùn)則增長(zhǎng)停滯”的兩難境地。如何打破這一矛盾，讓規(guī)模與利潤(rùn)重新畫上等號(hào)，已成為新勢(shì)力亟待破解的關(guān)鍵。

而零跑能實(shí)現(xiàn)首次盈利，正是找準(zhǔn)了破局關(guān)鍵。它跳出行業(yè)“規(guī)模難換利潤(rùn)”的慣性思維，通過(guò)構(gòu)建“國(guó)內(nèi)+全球”的差異化銷售模式，持續(xù)推動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，從而撬動(dòng)了利潤(rùn)。

這一邏輯已被實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)印證：2025年上半年，零跑總交付量達(dá)221664輛，同比增長(zhǎng)155.7%。這不僅刷新了公司自身的交付紀(jì)錄，也使零跑在新勢(shì)力品牌中處于領(lǐng)先位置。其中，零跑7月單月交付突破5萬(wàn)輛，成為年內(nèi)首家達(dá)成此月銷量的新勢(shì)力車企。僅半年時(shí)間，零跑就已實(shí)現(xiàn)2024年75%的規(guī)模。

銷量高增的背后，是銷售網(wǎng)絡(luò)的同步擴(kuò)張。截至6月底，其銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋286個(gè)城市，較去年同期新增88城，共布局806家銷售門店。

與此同時(shí)，海外市場(chǎng)正成為零跑盈利的重要增量，更撐起了其第二增長(zhǎng)曲線。

2025年前7月，零跑海外出口量達(dá)24980臺(tái)，穩(wěn)居新勢(shì)力品牌出海榜首；其中7月歐洲單月訂單超4000臺(tái)，首批B10車型已于當(dāng)月發(fā)往歐洲，標(biāo)志著其在核心海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。

海外渠道布局的速度同樣亮眼，截至6月底，零跑國(guó)際已在歐洲、中東、非洲、亞太等約30個(gè)市場(chǎng)，建立起約600家集銷售與售后于一體的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲網(wǎng)點(diǎn)超550家、亞太近50家，直接刷新了新勢(shì)力品牌的汽車出海速度紀(jì)錄。

零跑，

早已蛻變?yōu)椤凹夹g(shù)定價(jià)者”

靠“國(guó)內(nèi)+全球”雙市場(chǎng)拉起規(guī)模，只是零跑破解行業(yè)困局的第一步。更關(guān)鍵的是，其盈利跳出了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的單一維度，以全產(chǎn)品矩陣為落地載體，用全域自研技術(shù)構(gòu)建核心壁壘，最終掌握了產(chǎn)品定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。

在產(chǎn)品端，零跑已搭建起C、B雙系列多元矩陣，通過(guò)差異化定位覆蓋不同細(xì)分場(chǎng)景，既滿足消費(fèi)者多樣化出行需求，更以“技術(shù)平權(quán)”理念建立起獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2025年，這一矩陣進(jìn)一步升級(jí)。不僅基于B平臺(tái)推出兩款全新車型，還對(duì)C平臺(tái)三款主力車型完成改款，有效拓寬了用戶覆蓋邊界。

具體來(lái)看，C10上市16個(gè)月全球累計(jì)交付破15萬(wàn)輛，單月峰值超1.4萬(wàn)輛；C11截至2025年6月累計(jì)銷量已突破25萬(wàn)輛，成為長(zhǎng)線熱銷車型；而新推出的B10更創(chuàng)紀(jì)錄，上市次月即實(shí)現(xiàn)交付破萬(wàn)，成為零跑史上交付速度最快的新車，直觀印證了其產(chǎn)品矩陣的市場(chǎng)穿透力。

而支撐產(chǎn)品高效迭代、銷量持續(xù)突破節(jié)奏的核心驅(qū)動(dòng)力，正是零跑實(shí)現(xiàn)“技術(shù)定價(jià)”的轉(zhuǎn)型。

這與零跑選擇體系化自研的路線息息相關(guān)。零跑汽車創(chuàng)始人朱江明曾明確提出，未來(lái)高附加值的核心零部件將全部實(shí)現(xiàn)自研、自造。

目前，零跑的全域自研比例已達(dá)整車65%。以三電系統(tǒng)為例，除基礎(chǔ)電芯外均實(shí)現(xiàn)自研，自研率約80%，成為業(yè)內(nèi)最接近比亞迪的車企之一；此外，其還掌握CTC電池底盤一體化、八合一集成電驅(qū)、數(shù)字孿生工廠等核心自研技術(shù)。

高自研率不僅大幅降低對(duì)外部供應(yīng)鏈的依賴，更在成本控制與性能提升上展現(xiàn)出突出的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，而這種競(jìng)爭(zhēng)力，還通過(guò)零部件共享的規(guī)?；?yīng)進(jìn)一步放大。零部件共享帶來(lái)的規(guī)?；?yīng)，可大幅攤薄單位成本，即便當(dāng)前規(guī)模尚未完全拉滿，也能憑借這一優(yōu)勢(shì)獲取更具競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)價(jià)格。

具體到技術(shù)落地層面，這種“自研+規(guī)?！钡慕当具壿嫺忧逦１热缌闩躄EAP 3.5架構(gòu)將整車ECU數(shù)量從33個(gè)精簡(jiǎn)至22個(gè)，線束長(zhǎng)度縮短至996米，直接降低整車成本與裝配復(fù)雜度。再比如，B系列車型則依托統(tǒng)一的車身平臺(tái)與電子架構(gòu)，大幅提升了技術(shù)復(fù)用率。

逆周期下的資本新寵：

零跑市值劍指千億

零跑在產(chǎn)品力、銷量與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上的顯著改善，已直接傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)，帶動(dòng)其港股市值實(shí)現(xiàn)大幅攀升。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，零跑年初港股市值僅430億元，截至8月21日盤中已攀升至956億元，不僅超過(guò)蔚來(lái)當(dāng)前860億元的市值，與小鵬1400億元的市值差距也在持續(xù)縮小。

若當(dāng)前市值增長(zhǎng)節(jié)奏得以延續(xù)，零跑在三季度突破千億市值的概率正持續(xù)提升。以8月21日盤中956億元市值計(jì)算，目前距離千億市值僅一步之遙。

零跑能在逆周期中成為資本市場(chǎng)新寵并非偶然，而是業(yè)績(jī)基本面的扎實(shí)支撐與未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期形成共振的必然結(jié)果。

從短期維度看，零跑2025年半年報(bào)交出的盈利答卷，已直接打破市場(chǎng)對(duì)新能源新勢(shì)力“只燒錢不盈利”的固有認(rèn)知。這不僅是銷量與利潤(rùn)的具象成果，更印證了其經(jīng)營(yíng)模式的可持續(xù)性。

而短期增長(zhǎng)動(dòng)能的延續(xù)性，還來(lái)自產(chǎn)品與技術(shù)的雙重支撐。

產(chǎn)品層面，四季度即將發(fā)布的全新D系列，還為后續(xù)銷量持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)品矩陣向更高價(jià)格帶與全場(chǎng)景需求擴(kuò)容提供了明確支撐，讓零跑的短期增長(zhǎng)動(dòng)能不再局限于當(dāng)下，更能自然延伸至未來(lái)周期。

技術(shù)層面，根據(jù)報(bào)告，零跑計(jì)劃在下半年進(jìn)一步加大在端到端和VLA（視覺－激光雷達(dá)－毫米波雷達(dá)融合）技術(shù)上的研發(fā)資源投入，目標(biāo)是在2025年底前實(shí)現(xiàn)城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）組合功能的落地應(yīng)用。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，零跑的增長(zhǎng)潛力更體現(xiàn)在“全球化布局+國(guó)際化體系”的協(xié)同推進(jìn)。通過(guò)覆蓋超30個(gè)國(guó)家和地區(qū)的全球化業(yè)務(wù)，同步搭建起匹配的國(guó)際化供應(yīng)鏈、研發(fā)與運(yùn)營(yíng)體系，零跑能夠持續(xù)打開海外增量市場(chǎng)，讓全球化增長(zhǎng)成為未來(lái)可持續(xù)的增量。

業(yè)績(jī)、產(chǎn)品、技術(shù)與全球化層面的多重積極信號(hào)，將持續(xù)強(qiáng)化二級(jí)市場(chǎng)對(duì)零跑的增長(zhǎng)信心，為其市值向千億目標(biāo)邁進(jìn)進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。

在當(dāng)下的新能源汽車市場(chǎng)，零跑的盈利其實(shí)也是一劑強(qiáng)心針。它不僅打破了“新勢(shì)力只燒錢不盈利”的固有認(rèn)知，印證了新勢(shì)力企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的可行性，更能為行業(yè)內(nèi)其他玩家探索盈利路徑、構(gòu)建長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力提供可落地的實(shí)踐參考。

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