當華爾街的鐘聲尚未敲響，全球市場已因一句“準備降息”而躁動。

8月的陽光照在杰克遜霍爾山谷，美聯(lián)儲主席鮑威爾的這句暗示像投入湖面的石子，激起層層漣漪：美元或松動，資金將奔涌。

股市已經(jīng)先聲奪人，連創(chuàng)新高。

而在更遠的東方，一群鋼鐵骨骼的人形機器人正被資本狂熱追逐。

一邊是史無前例的流動性洪峰，一邊是人形機器人泡沫隱憂的警報長鳴。

潮水將至，誰能立于浪頭？誰又將被暗流卷走？

全球即將大放水？

8月22日的杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾暗示“對降息持開放態(tài)度”，指出美國經(jīng)濟在勞動力市場放緩和高關(guān)稅背景下仍具韌性，但需警惕通脹上行風險，未來可能根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)調(diào)整政策。

據(jù)最新市場數(shù)據(jù)，截至2025年8月24日，芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具基于期貨合約價格計算的概率模型結(jié)果顯示，美聯(lián)儲在9月降息25個基點的概率已飆升至90%左右。

而鮑威爾發(fā)表鴿派的“暗示”講話前，概率為75%。

這一顯著上升，反映出市場對美聯(lián)儲降息的強烈預期。

此前的8月8日，摩根大通就已預測美聯(lián)儲將于2025年9月啟動降息周期，年內(nèi)可能實施三次降息，每次幅度為25個基點。

屆時，美聯(lián)儲啟動降息后，將可能將這一“大放水”傳導至全球。

美元走弱后，或推動資金流入新興市場，而且其他央行也會跟隨美聯(lián)儲，走貨幣寬松的道路，形成全球貨幣寬松周期。

實際上，據(jù)方正證券的研報，2025年全球多數(shù)地區(qū)貨幣政策已進入寬松周期，歐洲、英國、中國、韓國、印度等央行通過降息、降準或者不同程度的貨幣寬松舉措釋放流動性。

這種流動性的增強，已在各國股市創(chuàng)新高的浪潮中充分體現(xiàn)出來了：

美國、日本、英國的代表性股指已于8月月刷新歷史最高點位，德國、巴西于7月上旬創(chuàng)歷史新高。韓國綜合指數(shù)雖然尚未創(chuàng)歷史新高，但韓國綜合指數(shù)7月底的最高價已十分接近2021年6月的歷史最高點位。

A股方面，近期市場成交活躍，上證指數(shù)點位創(chuàng)近十年新高。

“刃辛機器人”提醒：即將席卷全球的流動性盛宴，不止推高股價，還將淹沒科技創(chuàng)投的每一個角落——尤其是人形機器人賽道。

但不可不重視的是，不少研究機構(gòu)、行業(yè)專家認為人形機器人行業(yè)有泡沫，甚至預測某些人形機器人企業(yè)無法熬過2025年。

人形機器人有泡沫

2025年上半年，美銀發(fā)布的《中國境內(nèi)投資者反饋》報告指出，一些科技領(lǐng)域，如人形機器人，已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，因為一些公司的股價在開始生產(chǎn)任何機器人之前就飆升了3-5倍。

無獨有偶，一份來自花旗的報告也指出，盡管人形機器人無疑將成為未來的趨勢，但大多數(shù)投資者對這一主題持謹慎態(tài)度，主要原因是大規(guī)模生產(chǎn)時間的不確定性。

高盛在調(diào)研宇樹科技后表示，有關(guān)人形機器人技術(shù)拐點仍不明朗，因其能力尚不足以處理多種通用任務(wù)。

高盛認為，需要更長時間才能迎來由AI賦能的機器人，并預計到2027/2032年全球人形機器人出貨量為7.6萬/50.2萬臺，步伐慢于市場預期。

作為OpenAI的創(chuàng)始人之一，奧特曼堅信AGI將在不久的將來實現(xiàn)，但也承認：AI投資泡沫真來了，這次或比互聯(lián)網(wǎng)泡沫更瘋狂。

中國方面，看衰人形機器人的專家也不少。

譬如，郎咸平就認為現(xiàn)在的人形機器人行業(yè)“就像2000年左右的美國互聯(lián)網(wǎng)一樣”。當時互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆破，造成股市暴跌。

他表示，AI都是泡沫，泡沫一定會爆破，將有大量AI機器人公司倒閉，“現(xiàn)在已經(jīng)開始倒閉了”。

昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波接受騰訊科技采訪時直言：2025年是人形機器人企業(yè)的“最后生存年”。

姚海波說：“當一個市場出圈、變成全民關(guān)注的焦點后，它會迎來快速回落。大家對新鮮事物、創(chuàng)新能力的容忍度初期是非常高的，但這個容忍期過后，人們會直指問題本質(zhì)：你的創(chuàng)新為我們帶來了什么？如果能為用戶創(chuàng)造價值……但如果沒有價值，就會很快被技術(shù)創(chuàng)新浪潮拋棄。”

如今，幾乎所有的人形機器人公司都得講生存故事了，這對現(xiàn)有機器人行業(yè)創(chuàng)業(yè)者的挑戰(zhàn)是巨大的。

這意味著，人形機器人創(chuàng)業(yè)者們“既要進行技術(shù)迭代，又要融資，還要去各個場景里驗證，同時還得找到真正的商業(yè)模式。”

用姚海波的話，“在一個如此迅猛的創(chuàng)新浪潮下，必然會有一些公司被淘汰，這是難以避免的。某些人形機器人企業(yè)可能在半年到一年內(nèi)消失”。

一邊是全球大放水，一邊是人形機器人產(chǎn)業(yè)泡沫已形成；那么，人形機器人產(chǎn)業(yè)未來趨勢是怎樣的？

唯獨中國風景獨好

理論上看，一旦全球降息，將降低無風險利率，推動資金從低收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高風險高成長領(lǐng)域，如人形機器人等科技領(lǐng)域。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)，降息周期中，科技板塊市盈率平均上漲20%，人形機器人作為前沿科技領(lǐng)域可能獲得更高溢價。

大降息后，人形機器人企業(yè)的?融資便利性增強，風險資本活躍度或進一步上升。

而且，人形機器人企業(yè)的?融資成本將下降，這使得企業(yè)債務(wù)成本降低，有利于人形機器人公司擴大研發(fā)投入和產(chǎn)能建設(shè)。

這樣一來，本就有泡沫的人形機器人領(lǐng)域，其泡沫會越吹越大嗎？

“刃辛機器人”認為，人形機器人之所以被一些研究機構(gòu)、專家認定為有泡沫，是因為商業(yè)化落地場景不多，無法規(guī)?；a(chǎn)。

用投資人的大白話說 ，如果人形機器人的性能已經(jīng)發(fā)展得十分強大，為何只有一些高校采購用來研究，且在街上看不到？

實際上，中國人形機器人商業(yè)化落地發(fā)展顯著。

人形機器人的通用任務(wù)自主執(zhí)行能力，即“ChatGPT時刻”，在中國的業(yè)者來看，預計僅需2-3年的時間。

摩根士丹利的最新的研報也證明了這一點。這份發(fā)布于7月的研報，名叫《2025年下半年，什么將推動人形機器人領(lǐng)域的發(fā)展》。

這份研報中，大摩著重探討了中國人形機器人的商業(yè)化落地。大摩預計下半年訂單將逐步放量，尤其是中國市場，有望迎來人形機器人訂單爆發(fā)。

近期，中國已出現(xiàn)若干標志性的商業(yè)訂單。

其一是中國移動的億元大單。

智元機器人等人形機器人企業(yè)贏得了中國移動價值1.24億元人民幣的合同。其中智元機器人獲得7800萬元的全尺寸人形機器人訂單。

其二是中國機器人企業(yè)優(yōu)必選獲全球最大訂單。

優(yōu)必選與美宜（上海）汽車技術(shù)有限公司簽訂了價值9100萬元人民幣的機器人訂單，這是目前全球人形機器人領(lǐng)域最大的單一采購訂單，預計今年9月開始交付，主要用于裝卸等任務(wù)。

報告預計，2025年下半年將有更多應用落地的新聞發(fā)布。

中國人形機器人的商業(yè)化應用快速發(fā)展，也推動中國人形機器的量產(chǎn)進程。如同這份研報所言，未來中國在人形機器人領(lǐng)域?qū)⒂l(fā)占據(jù)優(yōu)勢，將拉開與美國的差距。

實際上，進入2025年以來，中國人形機器人的投融資十分火爆。

據(jù)新戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)研究所不完全統(tǒng)計，2025年上半年全球人形機器人領(lǐng)域融資總額達195億元，中國占比60%（約84億元），融資頻次和金額均超2024年全年水平。

而且，單筆融資規(guī)模顯著提升，44起融資超1億元，其中9起超5億元。

2025年下半年，尤其7月以來，平均1.5～2天就有一起人形機器人領(lǐng)域的投資事件發(fā)生。譬如，京東一日連投三家人形機器人企業(yè)。

甚至于，它石智航僅憑有兩位自動駕駛界的靈魂人物坐鎮(zhèn)，便在無任何公開產(chǎn)品的情況下，創(chuàng)造了中國具身智能行業(yè)最大天使輪新紀錄。截至7月底，其兩輪融資共吸金超17億元人民幣。

這場產(chǎn)業(yè)資本、地方基金與頭部風投正在合力催生一場總額超百億元的資本盛宴的背后，就是中國人形機器人落地能力的提升。（文/刃辛機器人 陳重山）

參考資料

[1]《小摩經(jīng)濟學家：美聯(lián)儲或于9月開啟降息周期 預計年底前三次下調(diào)利率》，智通財經(jīng)網(wǎng)

[2]《超140億！2025上半年人形機器人融資盤點》，人形機器人場景應用聯(lián)盟

[3]《全球股市新高：邏輯與展望》，方正證券研究所，金晗

[4]《美銀花旗雙殺，機器人板塊驚現(xiàn)華爾街做空密碼》，百億基金經(jīng)理內(nèi)參

[5]《高盛一篇研報引發(fā)大跌？券商分析師：短期調(diào)整不妨礙人形機器人遠期前景》，每日經(jīng)濟新聞

[6]《人形機器人資本洪流：熱錢涌入、IPO沖刺與再融資》，21世紀經(jīng)濟報道，石恩澤

[7]《AI泡沫終于要破滅了！硅谷和華爾街準備再次迎接崩盤？》，明日頭條

[8]《昆仲資本姚海波：2025年，機器人賽道將淘汰一批“機會主義者”》，騰訊科技、AI未來指北，小燕

[9]《2025年下半年，什么將推動人形機器人領(lǐng)域的發(fā)展》，摩根士丹利

[10]《摩根士丹利最新研報：中國下半年將掀起“人形機器人商業(yè)化熱潮”》，Robot獵場備忘錄