【摘要】鵬輝能源正在度過轉(zhuǎn)型期。繼2023年業(yè)績大幅下滑后，2024年錄得上市首虧2.52億元，2025年一季度增收不增利態(tài)勢延續(xù)。

此前，行業(yè)寒冬與頭部擠壓下，公司選擇逆勢豪擲83億元擴(kuò)產(chǎn)，并押注固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)彎道超車。

然而，代價(jià)沉重。大手筆投資加劇了財(cái)務(wù)壓力，2024年經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，寄予厚望的固態(tài)電池雖具潛力，但仍不是最終態(tài)。與此同時(shí)，寧德時(shí)代、比亞迪等頭部的壓力仍在。

鵬輝的尷尬期尚未結(jié)束，如何在慘烈的價(jià)格戰(zhàn)中維系生存、消化擴(kuò)產(chǎn)陣痛，并在固態(tài)電池賽道上搶時(shí)間、建壁壘，是眼下的緊要問題。

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以下為正文：

從2023年開始，鵬輝能源一直在布局一個(gè)技術(shù)超前的、政策卡位的夢，這也在一定程度上使其進(jìn)入了一段尷尬期。

2023年，鵬輝能源營收同比下降23.54%，凈利潤暴跌93.14%，寒意初顯。到2024年，這一狀況并未好轉(zhuǎn)。在2024半年報(bào)指出戶用儲(chǔ)能市場出貨量和收入均大幅下跌之后，2024全年，鵬輝能源錄得上市后首度虧損 2.52 億元，2025年一季度營收同比微增 5.8%，歸母凈利潤再度為負(fù)，增收不增利。

財(cái)務(wù)成績并不好看的背景下，鵬輝能源這幾年主要做了三件事：逆勢擴(kuò)產(chǎn)、加碼儲(chǔ)能、押注固態(tài)電池。

當(dāng)前，鵬輝能源的身份已經(jīng)從單一電池供應(yīng)商，轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄨鼍敖鉀Q方案提供商的轉(zhuǎn)型，形成覆蓋儲(chǔ)能、動(dòng)力電池、消費(fèi)電子和輕型動(dòng)力四大領(lǐng)域產(chǎn)品線。

整個(gè)業(yè)務(wù)線覆蓋得很廣，思路也是當(dāng)前業(yè)內(nèi)的主流路線，下一步的問題是，超前的戰(zhàn)略預(yù)判、擴(kuò)大的基本盤，將在何時(shí)收得成果。

01逆勢擴(kuò)產(chǎn)的代價(jià)

需要說明的是，盡管鵬輝能源在整個(gè)2024年逆勢擴(kuò)產(chǎn)，但“逆勢”其實(shí)是符合頭部廠商的主流路線的。

因此，關(guān)鍵的問題在于，鵬輝擴(kuò)產(chǎn)后能否承住頭部帶來的壓力。

整個(gè)2024年，伴隨電芯價(jià)格持續(xù)下降，頭部企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)實(shí)際把跌價(jià)壓力層層傳導(dǎo)到了二三線廠商，數(shù)據(jù)顯示，2024年孚能科技虧損3.21億，南都電源虧損2.66億，鵬輝能源的戰(zhàn)績也并不好看。

這意味著，上游階段性過剩的壓力可能比想象中更慢出清，大家都在打一個(gè)未來的提前量，資本更雄厚的對手梭哈，自己跟不跟反而進(jìn)退兩難。

對此，鵬輝跟的較為激進(jìn)。2024年7月公布擬在烏蘭察布投資23億建設(shè)儲(chǔ)能電芯、系統(tǒng)集成及半固態(tài)電池項(xiàng)目。2024年10月宣布擬投資10億建設(shè)小動(dòng)力方形鋁殼和電容式鋰離子電池項(xiàng)目，總計(jì)投資額達(dá)83億元，緊接著的11月宣布擬在安徽投資50億建設(shè)儲(chǔ)能電芯、系統(tǒng)及研發(fā)基地。

整個(gè)2024下半年鵬輝能源在擴(kuò)張建廠方面的總投資額高達(dá)83億元，其中明確涉及儲(chǔ)能領(lǐng)域的為73億元。

緊接著的財(cái)報(bào)顯示，鵬輝能源2024年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流金額為-2.44億元，相較于2023年的4.15億元，同比下降158.87%。

另一方面，公司2024年期末存貨仍高達(dá)16.6%的資產(chǎn)占比，公司計(jì)提資產(chǎn)減值4.12億，信用減值1億元，為虧損埋下的伏筆。

這一高存貨背景，是建立在歐洲戶儲(chǔ)市場需求階段性飽和之上的，這意味著因 “部分客戶信用惡化迫使公司大幅計(jì)提壞賬準(zhǔn)備”，盈利能力承壓明顯。

2025年一季度，公司資產(chǎn)減值損失9289.43萬元，同比飆升5.6倍；信用減值損失1399.56萬元，同比翻番，兩項(xiàng)合計(jì)1.07億元。

上述壓力，需要鵬輝能源盡快拿到新訂單，但公司似乎并未停止投入。

據(jù)CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計(jì)，2025年3月，共7GWh儲(chǔ)能電芯集采/框采項(xiàng)目落地，平均報(bào)價(jià)0.289元/Wh，鵬輝能源以0.26元/Wh的最低報(bào)價(jià)成為新風(fēng)光2025年儲(chǔ)能電芯集采的第一中標(biāo)候選人。這意味著，公司仍然在加大力度和友商殺價(jià)。

內(nèi)外承壓下，有多少資本競爭下去、如何續(xù)血是緊迫問題。

02固態(tài)電池有幾成把握

2024年8月，鵬輝能源重磅發(fā)布了第一代全固態(tài)電池產(chǎn)品，并宣稱其自研的固態(tài)電池整體成本相較常規(guī)鋰電成本預(yù)計(jì)僅高出15%左右，同時(shí)還要在2025年搭建起全固態(tài)電池的中試線，進(jìn)而在2026年順利建成正式產(chǎn)線并進(jìn)行量產(chǎn)。

彎道超車往往發(fā)生在下一代路線上，固態(tài)電池高能量密度、高安全性、長壽命、寬工作溫度范圍、快速充電以及環(huán)境友好性等顯著優(yōu)勢的確是電動(dòng)車和儲(chǔ)能行業(yè)的關(guān)鍵突破。

但此前發(fā)布時(shí)已經(jīng)有從業(yè)者發(fā)現(xiàn)，鵬輝能源固態(tài)電池的能量密度僅有280Wh/kg。而寧德時(shí)代的麒麟電池，三元電池的能量密度為255Wh/kg，磷酸鐵鋰電池的能量密度為160Wh/kg。鵬輝能源固態(tài)電池的能量密度比液態(tài)電池的能量密度理論上限350Wh/kg還要稍低。

最大亮點(diǎn)之一在于只比現(xiàn)有的電池成本高15%，并且經(jīng)過不斷的優(yōu)化，量產(chǎn)成本還可能進(jìn)一步降低（市面上不少固態(tài)電池的成本比液態(tài)電池高三倍）。

當(dāng)然，鵬輝能源之所以命名“第一代”，本來就有逐步迭代的意思在里面。

那么問題就變?yōu)榱耸袌鼋o鵬輝能源留下了多少時(shí)間，在相近時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品差異性有多少。

須知，諸多企業(yè)已經(jīng)發(fā)布固態(tài)電池規(guī)劃或推出半固態(tài)電池產(chǎn)品，衛(wèi)藍(lán)新能源、清陶能源等初創(chuàng)公司，寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)等傳統(tǒng)鋰電巨頭，都在盯著這個(gè)市場，如何做出壁壘，有突破性產(chǎn)品之后，如何與上下游企業(yè)建立生態(tài)迅速鋪開市場，都需要并不簡單的積淀。

可以看到，鵬輝能源已經(jīng)在為此尋求更多資源。今年5月26日，鵬輝能源與駐馬店市政府簽署全面戰(zhàn)略協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雙方將以“零碳園區(qū)—虛擬電廠—智能微電網(wǎng)”為抓手，在源網(wǎng)荷儲(chǔ)、固態(tài)電池規(guī)?；慨a(chǎn)等領(lǐng)域展開全方位合作。

但對手的資源也并不少，據(jù)此前《中國日報(bào)》消息，中國政府或?qū)⑼度爰s60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，包括寧德時(shí)代、比亞迪、一汽、上汽、衛(wèi)藍(lán)新能源和吉利共六家企業(yè)或獲得政府基礎(chǔ)研發(fā)支持，鵬輝能源不在其列。

從密集的動(dòng)作和大手筆的投入，乃至尋求資源的積極性能夠看到，鵬輝跟上頭部梯隊(duì)策略的想法非常決絕，不成功便成仁。

03海外貢獻(xiàn)不高

海外市場，整個(gè)2024年鵬輝能源都在持續(xù)完善全球化交付網(wǎng)絡(luò)，目前已在美國、德國、日本、印度、新加坡、印尼等國家設(shè)立了9大海外辦事處，旨在以本土化團(tuán)隊(duì)服務(wù)海外市場。

此外，公司已經(jīng)在全球建立12大制造基地。越南、土耳其等海外據(jù)點(diǎn)貼近當(dāng)?shù)乜蛻?，能夠提供快速響?yīng)的技術(shù)支持與售后服務(wù)，也有助于規(guī)避貿(mào)易壁壘。

一方面，公司在海外與當(dāng)?shù)氐男履茉聪到y(tǒng)集成商、光伏廠商合作，為其提供儲(chǔ)能電池解決方案。另一方面，鵬輝也直接為海外知名儲(chǔ)能品牌供應(yīng)電芯乃至模組。

目前，鵬輝已通過IEC、UL等國際認(rèn)證，憑借質(zhì)量穩(wěn)定的大圓柱和大容量電芯，成功進(jìn)入了一些海外儲(chǔ)能設(shè)備商的供應(yīng)鏈。在工商業(yè)及電網(wǎng)級儲(chǔ)能項(xiàng)目上，公司也通過參與國際招標(biāo)和與跨國能源企業(yè)合作，持續(xù)樹立在海外市場的品牌知名度。

但從業(yè)績占比上看，鵬輝能源2024年境外收入為10.37億元，占總收入的13.02%，同比增長2.48%。更具看點(diǎn)、更有爆發(fā)性的增長還是在國內(nèi)市場和新一代技術(shù)路線上。

當(dāng)然，海外市場仍然頭部效應(yīng)顯著。2025年初，寧德時(shí)代、比亞迪的儲(chǔ)能集成系統(tǒng)業(yè)務(wù)都有中東超級大單，一個(gè)19GWh，一個(gè)15GWh。特斯拉2024年的總裝機(jī)量是31GWh，比亞迪和寧德的單子已經(jīng)接近特斯拉去年的50%了。

在此背景下，如何找到關(guān)鍵大單實(shí)現(xiàn)逆襲，是屬于二線廠商的不確定性機(jī)遇。

04尾聲

鵬輝能源這家曾經(jīng)風(fēng)光無限的電池廠商，正在經(jīng)歷成長歷程中最長的一段尷尬期。

一邊是83億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃與持續(xù)虧損的財(cái)務(wù)報(bào)表，另一邊是尚未有壓倒性優(yōu)勢的固態(tài)電池豪賭，而海外市場的突破尚需時(shí)日。

一方面，公司需要維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基本盤，在價(jià)格戰(zhàn)中存活下來，另一方面，又必須持續(xù)投入巨資研發(fā)下一代技術(shù)，把握平衡度是此時(shí)的關(guān)鍵考驗(yàn)。

中流擊水，成敗待定。

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