A股已經(jīng)完全沉浸在牛市情緒里：

• 兩融：8月5日，A股融資融券余額達(dá)20002.59億元，時(shí)隔10年A股兩融余額再度站上2萬(wàn)億關(guān)口，此后持續(xù)攀升，截至8月15日已達(dá)到2.31萬(wàn)億元；

• 新開(kāi)戶：截至7月，今年新開(kāi)戶A股、基金賬戶已達(dá)1456萬(wàn)和167萬(wàn)，分別比去年同期多392萬(wàn)戶、33萬(wàn)戶；

• 交易量：截至8月15日，A股成交額已連續(xù)3日破2萬(wàn)億元。

微信群里流傳一張圖，人民網(wǎng)——“4000點(diǎn)是A股牛市的起點(diǎn)”。

嚇我一跳，仔細(xì)定睛看看，是十年前。

不知道為啥，腦子忽然閃過(guò)杜牧名句——

十年一覺(jué)揚(yáng)州夢(mèng)，贏得青樓薄幸名。

但有些數(shù)據(jù)是真強(qiáng)，最顯著的就是“存款搬家”——

7月，居民存款余額減少1.11萬(wàn)億，首次出現(xiàn)環(huán)比下降。而非銀金融機(jī)構(gòu)存款，僅在一個(gè)月內(nèi)就增加了2.14萬(wàn)億。今年前六個(gè)月加起來(lái)，非銀存款才增加2.55萬(wàn)億。

一句話，信心很足。

前年底，我說(shuō)，信心比黃金更寶貴。

現(xiàn)在看，信心的波動(dòng)比黃金價(jià)格波動(dòng)還大。

信心強(qiáng)的另一側(cè)是數(shù)據(jù)弱。

1季度末說(shuō)接下來(lái)經(jīng)濟(jì)走L型，7月數(shù)據(jù)已經(jīng)全面走弱：

13號(hào)，最反映經(jīng)濟(jì)冷熱的社融信貸反應(yīng)顯著：

• 7月新增貸款轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)500億元，是2005年7月以來(lái)首次；

• 前7個(gè)月社融雖然是增長(zhǎng)的（比去年同期增長(zhǎng)5.12萬(wàn)億），但人民幣貸款卻是下滑的，社融增長(zhǎng)主要靠政府發(fā)債拉動(dòng)——財(cái)政現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，財(cái)政起經(jīng)濟(jì)起，財(cái)政歇經(jīng)濟(jì)歇。

15號(hào)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)出爐

• 7月房地產(chǎn)下滑明顯，銷(xiāo)售面積和價(jià)格同時(shí)在下滑通道中。尤其是一線城市房?jī)r(jià)，同比/環(huán)比的價(jià)格降幅都有擴(kuò)大趨勢(shì)，二三線城市降幅同比雖然收窄，但仍下降了5.6%和6.4%。失血仍在持續(xù)；

• 房地產(chǎn)的持續(xù)失血讓投資也持續(xù)低迷。7月固定投資環(huán)比下降0.63%。從前7個(gè)月來(lái)看，民間固定資產(chǎn)投資同比下降1.5%。

• 投資的疲軟反應(yīng)在零售和企業(yè)增加值上面：
  

• 社零同比增長(zhǎng)3.7%，預(yù)期4.6%，前值4.8%；
  

• 規(guī)上企業(yè)工業(yè)增加值同比5.7%，預(yù)期5.9%，前值6.8%。

但市場(chǎng)對(duì)這些數(shù)字都已經(jīng)無(wú)感，在如此多的“弱數(shù)據(jù)”前——

在牛市情緒里，任何消息都是好消息。這么弱的數(shù)據(jù)反而給了想象空間 ——國(guó)家會(huì)救，會(huì)刺激。所以要抓緊漲。

道理，基本面？來(lái)不及思考。

市場(chǎng)上，多空都有自己道理。

空頭認(rèn)為基本面太弱，市場(chǎng)會(huì)反應(yīng)企業(yè)盈利不行，企業(yè)員工收入無(wú)法提升的現(xiàn)狀，最后變得一個(gè)通縮螺旋。目前看起來(lái)，這個(gè)螺旋還在持續(xù)形成。企業(yè)普遍也感到寒意嗖嗖。

多頭則認(rèn)為，之前價(jià)格已經(jīng)充分反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)不行的現(xiàn)狀，從宏觀面說(shuō)，今年政策環(huán)境比之前還是有改善，換句話說(shuō)，市場(chǎng)也覺(jué)得，經(jīng)濟(jì)到底了。而這波慢牛，已經(jīng)讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生改變——靖博士舉例說(shuō)，自己媽媽已經(jīng)開(kāi)戶，雖然也不急著入市。問(wèn)為啥，說(shuō)實(shí)在是銀行存款啥的利率太低，想來(lái)想去，又看到其他人在股市里熱火朝天，多少心動(dòng)。這是個(gè)小事，但還是反應(yīng)出，也許因?yàn)轭A(yù)期實(shí)在低，所以盡管數(shù)據(jù)很差，但也“沒(méi)超出預(yù)期”的差。 而“不更差”就是好消息——

誰(shuí)對(duì)？誰(shuí)錯(cuò)？不知道。

都有道理。

說(shuō)到底，都只是信仰而已。

「 金錢(qián)世界

三大重置 」

xiang shuai

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