在競(jìng)爭激烈的瓶裝水市場(chǎng)，怡寶曾憑借其純凈水產(chǎn)品占據(jù)重要地位，是消費(fèi)者耳熟能詳?shù)钠放啤?br/>

然而，近期怡寶母公司華潤飲料(控股)有限公司（以下簡稱“華潤飲料”）卻陷入市值蒸發(fā)超40億港元，凈利潤下滑等困局。

上半年凈利潤下滑20%—30%

2025年7月28日，港股市場(chǎng)多數(shù)呈現(xiàn)漲勢(shì)，然而華潤飲料卻逆勢(shì)大跌13%左右，市值在這一天蒸發(fā)超過40億港元。

這一異常的股價(jià)表現(xiàn)，背后的直接原因可能是同年7月25日華潤飲料發(fā)布的盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤同比下滑20%-30%。

這與2025年3月華潤飲料公布的2024年凈利潤16.37億元左右、同比大致增長23.12%的成績相比，可謂是兩極反轉(zhuǎn)。

對(duì)此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出：“盡管‘怡寶’在包裝水市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，但2025年上半年該業(yè)務(wù)面臨增長瓶頸，可能受到消費(fèi)需求疲軟或行業(yè)競(jìng)爭加劇的影響�！�

近年來，飲用水市場(chǎng)的競(jìng)爭日益白熱化，價(jià)格戰(zhàn)成為市場(chǎng)競(jìng)爭的主要手段之一。例如，農(nóng)夫山泉推出的綠瓶純凈水，以其極快的渠道鋪設(shè)速度和具有競(jìng)爭力的價(jià)格，將瓶裝水單價(jià)拉至1元以下，可能會(huì)對(duì)怡寶的2元核心價(jià)格帶造成沖擊。

不僅如此，娃哈哈、康師傅等老牌品牌也紛紛跟進(jìn)“低價(jià)策略”，部分區(qū)域市場(chǎng)終端價(jià)已下探至1元。

在四平市，部分商超所售的農(nóng)夫山泉“綠瓶”純凈水價(jià)格低至9元/件（12瓶），折合單瓶價(jià)格0.75元，而怡寶飲用純凈水555ml×12瓶的價(jià)格則要13元左右，比綠瓶農(nóng)夫山泉高出四成以上。

在這樣激烈的價(jià)格競(jìng)爭下，怡寶的市場(chǎng)份額受到影響，為了維持市場(chǎng)份額，怡寶不得不采取促銷等手段，這進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

華潤飲料也在盈利預(yù)警中稱：“本公司于2025年上半年策略性增加營銷資源投入、調(diào)整產(chǎn)品組合、逐步推動(dòng)渠道調(diào)整，對(duì)利潤表現(xiàn)有階段性影響。”

據(jù)悉，華潤飲料在2025年上半年采取了高舉高打的營銷策略。主品牌怡寶持續(xù)開展體育營銷，與中國國家隊(duì)、中超、各大馬拉松賽事合作；運(yùn)動(dòng)飲料品牌魔力贊助足球賽事并與網(wǎng)球選手王欣瑜合作等。

值得一提的是，華潤飲料在激烈的市場(chǎng)中，還面臨著長期依賴單一產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)失衡等挑戰(zhàn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡

公開資料顯示，華潤飲料是華潤（集團(tuán)）有限公司旗下的即飲軟飲企業(yè)，前身蛇口龍環(huán)于20世紀(jì)80年代成立，并于1990年，推出600ml*15規(guī)格包裝“怡寶”牌蒸餾水，成為中國較早生產(chǎn)銷售包裝飲用水的企業(yè)之一。

1996年至1999年，華潤飲料被華創(chuàng)收購，更名為“怡寶食品飲料(深圳)有限公司”。2007年，華潤飲料采取“西進(jìn)、東擴(kuò)、北伐”戰(zhàn)略，建立全國性銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。

2008年，華潤飲料進(jìn)入華潤(集團(tuán))有限公司一級(jí)利潤中心序列；2024年10月，華潤飲料在港交所掛牌上市。

雖然華潤飲料在2011年曾與日本麒麟合作，推出午后奶茶、火咖、魔力等一系列新產(chǎn)品，豐富飲料產(chǎn)品線，但相應(yīng)產(chǎn)品在2021年至2023年僅占公司總收入2%、1.5%和1.4%左右。

近年來華潤飲料大部分的收入仍舊依賴包裝飲用水業(yè)務(wù)。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，公司收入分別在113.40億元、126.23億元、135.15億元、135.2億元左右。

而2021-2024年，華潤飲料包裝飲用水產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別在108.2億元、119.1億元、124.5億元、121.2億元左右，分別大致占同期總收入的95.4%、94.3%、92.1%、89.7%，對(duì)包裝飲用水產(chǎn)品的依賴程度極高。

柏文喜對(duì)此指出：“這種模式在行業(yè)上升期能夠通過規(guī)模效應(yīng)鞏固優(yōu)勢(shì)，但面臨著抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、增長空間受限兩大挑戰(zhàn)。例如2025年凈利潤驟降，部分原因可能源于核心業(yè)務(wù)增長停滯。”

在新業(yè)務(wù)拓展方面，華潤飲料在2025年上半年密集推出10余款新品。2025年3月，華潤飲料至本清潤系列推出了燉梨口味，7月又推出輕巧裝產(chǎn)品。

此外，華潤飲料還在蜜水系列新推出青提口味，并與小黃鴨、爽一族等IP推出聯(lián)名產(chǎn)品。

即飲咖啡方面，華潤飲料今年推出新品牌焰焙，無糖茶方面也對(duì)佐味茶事品牌進(jìn)行了全面升級(jí)。但上述新品卻尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

在柏文喜看來：“華潤飲料正在加速布局飲料品類多元化以培育第二增長曲線，但轉(zhuǎn)型期的投入尚未完全轉(zhuǎn)化為收益�！�