隨著近兩年 “谷子經(jīng)濟”的崛起，以 IP 衍生品、潮玩等為代表的“精神消費”正在逐漸高漲，從商場逐漸增多的潮玩店，到 Molly 、 Labubu 等 IP 在全球走紅，都在證明“精神消費”正在成為剛需。

以數(shù)字閱讀起家的閱文集團也趕上了谷子經(jīng)濟的浪潮，在過去幾年的時間里，閱文集團已經(jīng)完成了圍繞精品IP布局影視劇、衍生品開發(fā)、游戲、內(nèi)容出海等全產(chǎn)業(yè)鏈，今年開年，閱文集團CEO兼總裁侯曉楠在內(nèi)部信中更明確將精品內(nèi)容、IP商業(yè)化與海外市場列為閱文全年三大重點戰(zhàn)略方向，并且實現(xiàn)了在各業(yè)務(wù)鏈條全面開花的成果。

閱文集團于近日發(fā)布最新中期業(yè)績顯示，2025年上半年閱文實現(xiàn)收入31.9億元，歸母凈利潤達8.5億元，同比增長68.5%。其中在線業(yè)務(wù)收入同比增長2.3%至19.9億元，版權(quán)運營及其他收入達到12.1億，其中，上半年閱文集團IP衍生品業(yè)務(wù)的GMV更是達到了4.8億元，去年全年IP衍生品業(yè)務(wù)的GMV達到5億，接近去年全年水平。

對閱文業(yè)績的信心也反映在了二級市場上，在財報發(fā)布后閱文股價迎來多日連續(xù)上漲，截止到今日收盤，總值達382億。股價迎來上漲的同時，閱文獲得了中金公司、交銀國際、花旗、里昂證券等多家機構(gòu)“買入”評級，機構(gòu)對于閱文的看好源于對閱文以IP為核心重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈價值且實現(xiàn)持續(xù)增長的信心。

主筆/ Fengye

文章架構(gòu)師/佳佳

出品/ 飛娛財經(jīng)

以優(yōu)質(zhì)IP為根基，拓展影視版圖

對于閱文業(yè)績的增長，閱文CEO兼總裁侯曉楠解釋稱，現(xiàn)象級增長的底層邏輯，源于優(yōu)質(zhì)IP的創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化與場景化深耕。根據(jù)閱文集團最新財報顯示，推動閱文集團在新一季度實現(xiàn)業(yè)績增長的關(guān)鍵包含三點：圍繞優(yōu)質(zhì)IP生產(chǎn)影視劇、短劇的崛起和IP衍生開發(fā)。

根據(jù)中期業(yè)績，閱文在線閱讀生態(tài)依然展現(xiàn)出了較強的增長韌性，2025年上半年，閱文集團在線閱讀平臺新增20萬名作者以及41萬本小說，新增字數(shù)約200億，此外優(yōu)質(zhì)作家作品持續(xù)涌現(xiàn)，新簽約的作品中收入超過人民幣100萬元的數(shù)量同比增長63%，新簽約的作家中達成均訂過萬的作家數(shù)量同比增長45%。

充滿活力的內(nèi)容生態(tài)也推動了用戶社區(qū)活躍度攀升，上半年收獲月票過萬的作品數(shù)同比增長20%，月票過萬的作品數(shù)同比增長200%，MPU（平均月付費用戶數(shù)）同比增長4.5%至920萬，受益于生產(chǎn)端與用戶端的增長，閱文在線業(yè)務(wù)收入同比增長2.3%至人民幣19.9億元。

閱文有著大量優(yōu)質(zhì)IP儲備，以此為基礎(chǔ)進行影視化改編也是閱文近年來的重點，多部改編自閱文IP的影視作品持續(xù)引爆長劇市場。今年開年，由新麗出品的《大奉打更人》在騰訊視頻開播，站內(nèi)熱度突破3萬，成為今年首部爆款作品，《凡人修仙傳》《國色芳華》分別登陸了優(yōu)酷暑期檔和芒果TV春節(jié)檔，并且取得了較好的播放成績。

除此之外，從《九重紫》《雁回時》《國色芳華》《錦繡芳華》《朝雪錄》等由閱文IP改編的精品影視作品接連推出，此外，閱文自制的劇集《掃毒風(fēng)暴》也于近日在騰訊視頻播出，騰訊站內(nèi)熱度達到28000，豆瓣評分達到8.0分，成暑期檔口碑之作。此外，閱文旗下新麗傳媒也有著較為豐富的內(nèi)容儲備，《獨身女人》《慶余年3》《千里江山圖》《啞舍》《除惡》等多部作品都已經(jīng)進入各平臺待播片單，其中《獨身女人》《慶余年3》等都具備爆款潛質(zhì)。

在動漫領(lǐng)域，閱文推出了《斗破蒼穹》《星辰變》《武動乾坤》等續(xù)作新番，全網(wǎng)動漫累計有效播放霸屏榜前10位的動畫作品中，有8部改編自閱文IP。在2025騰訊視頻動漫大賞發(fā)布會上，閱文IP動漫再上新，40+動漫作品將陸續(xù)與觀眾見面，包括《詭秘之主》《斗羅大陸》系列《誅仙最終季》《斗破蒼穹》《狐妖小紅娘》《一人之下》等多個頭部IP的續(xù)作。

兩大關(guān)鍵因素成業(yè)績新引擎

在閱文集團中期業(yè)績中，有兩個數(shù)據(jù)值得注意，即IP衍生品GMV的增長以及短劇的爆發(fā)。

潮玩、卡牌、谷子廣受大眾追捧，已經(jīng)成為消費者寄托情感、陪伴成長的重要載體與社交貨幣，閱文加大布局IP衍生品與短劇既是緊跟用戶消費習(xí)慣，也是在筑牢以IP為基礎(chǔ)的內(nèi)容根基。

上半年，閱文IP衍生品業(yè)務(wù)GMV達到了4.8億元，接近去年全年5億元的收入，除了致力于衍生品開發(fā)，閱文還在渠道建設(shè)、用戶運營和授權(quán)拓展等方面進行持續(xù)深耕，最終實現(xiàn)系統(tǒng)化升級。

在產(chǎn)品開發(fā)方面，閱文一直動作不斷，近年來閱文通過自建和投資兩條路徑來推動IP衍生品的開發(fā)，此前，閱文成立“閱文好物” 獨立廠牌，自主開發(fā)卡牌、毛絨等產(chǎn)品，2024 年自研商品GMV 占比超60%；據(jù)36氪報道，今年7月份，國內(nèi)著名毛絨潮玩品牌“超級元氣工廠”向閱文集團獨家開放戰(zhàn)略投資，交易完成后，閱文作為唯一外部投資方獲得該公司10%股權(quán)。

今年上半年，閱文好物聯(lián)合超級元氣工廠推出了《海島派對系列精品毛絨手辦盲盒》匯集了《全職高手》葉修、《詭秘之主》克萊恩· 莫雷蒂、《慶余年》范閑、《斗破蒼穹》蕭炎、《一人之下》馮寶寶、《狐妖小紅娘》涂山紅紅、《大奉打更人》許七安、《道詭異仙》李火旺。閱文八大明星IP。閱文在原畫、設(shè)計和工藝等全鏈路上也取得了更大的突破，新品推出速度達到了去年的3-4倍。

在渠道建設(shè)方面，線上直播和線下門店數(shù)量穩(wěn)步擴張，天貓旗艦店在618期間登頂「淘寶神店-新奇谷子店鋪黑馬榜」榜首，閱文與近萬家線上線下渠道上合作，同時，還將渠道能力對外開放，從整體對行業(yè)進行賦能。

在用戶運營方面，閱文集團通過深度運營增強與用戶的連結(jié)，圍繞《全職高手》《詭秘之主》《道詭異仙》等頭部IP舉辦主題活動，疊加新品發(fā)售，引爆粉絲參與熱情和社交媒體聲量，在授權(quán)拓展方面，閱文集團已經(jīng)與230家品牌達成合作，進一步擴大了IP影響力。

短劇的發(fā)展也成為閱文業(yè)績的新增量，2024年閱文集團上線了100多部短劇，單部作品最高流水接近4000萬元，今年閱文進一步加強對短劇的布局，3月份，閱文旗下短劇廠牌閱文短劇宣布將進行業(yè)務(wù)升級，開放2000余部網(wǎng)文IP打造優(yōu)質(zhì)短劇，并發(fā)布了首批300部網(wǎng)文IP名單，與全行業(yè)編劇及制作方攜手共創(chuàng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，

進入2025年閱文誕生了多部爆款短劇，爆款短劇《好孕甜妻》總流水已經(jīng)突破8000萬，位列今年云合數(shù)據(jù)短劇霸屏榜第二，全網(wǎng)播放量超過30億，抖音話題量破11億，此外，《抱歉我拿的是女主劇本》取得了破億的播放成績，《誓要休夫》《我家娘子，不對勁》熱度超5000萬，隨著短劇市場的增長以及開放內(nèi)容合作，閱文還將在短劇領(lǐng)域持續(xù)開疆?dāng)U土。

侯曉楠表示“短劇的爆發(fā)、潮玩的破圈以及‘谷子’文化的蔓延，面對這一歷史性機遇，我們將以龐大的體系化IP儲備為基石，依托多年構(gòu)建的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同勢能，致力于成為驅(qū)動中國IP生態(tài)躍遷的核心引擎與關(guān)鍵塑造者。”

打造IP全產(chǎn)業(yè)鏈，閱文無法被復(fù)制

閱文集團圍繞IP完成了動漫、影視、IP衍生品、短劇等全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在持續(xù)深耕國內(nèi)市場的同時，海外市場是閱文重點布局的賽道之一。

在文化出海方面，閱文一直是行業(yè)的領(lǐng)先者，2024福布斯中國·出海全球化系列評選中，閱文集團與泡泡瑪特、Shein等企業(yè)入選出海全球化旗艦品牌Top30。

在2024年第三屆上海國際網(wǎng)絡(luò)文學(xué)周發(fā)布了《中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP國際傳播影響力報告》，報告由中國外文局當(dāng)代中國與世界研究院發(fā)布，閱文旗下《慶余年》《斗破蒼穹》《全職高手》《凡人修仙傳》《大奉打更人》《詭秘之主》等名列前十。

此前，由閱文出品或者閱文IP改編的多部作品均在海外市場取得了不俗的成績，《墨雨云間》登陸Netflix和Disney+，《慶余年第二季》在Disney+平臺創(chuàng)下熱度最高的中國大陸劇集紀錄，《與鳳行》《玫瑰的故事》在多個國家和地區(qū)播出。

閱文還利用AI持續(xù)為IP內(nèi)容生態(tài)進行賦能，在創(chuàng)作端，閱文創(chuàng)新推出了業(yè)內(nèi)首個AI網(wǎng)文知識庫功能“妙筆通鑒”。該功能能夠?qū)ηf字級別的文學(xué)作品實現(xiàn)全文理解與問答，為作家在長篇創(chuàng)作過程中提供寫作建議、劇情推演、靈感啟發(fā)等高價值輔助。自上線以來，作者與AI的互動頻率提升了40%，帶動“作家助手”日活用戶同比增長超過40%，AI功能的周使用率也接近70%。

此外，閱文的海外閱讀平臺WebNovel的AI翻譯作品收入同比增長38%，占平臺小說總收入的比例已超過35%。截至2025年6月30日，WebNovel向海外用戶提供超過10000部中文翻譯作品以及約77萬部當(dāng)?shù)卦瓌?chuàng)作品，其中由AI翻譯的作品數(shù)量達到7200部，占中文翻譯作品總量的七成。

閱文目前已經(jīng)搭建了一條從優(yōu)質(zhì)IP儲備-影視劇集-IP衍生品開發(fā)-內(nèi)容出海的全產(chǎn)業(yè)鏈條與生態(tài)閉環(huán)，在這條生產(chǎn)鏈上，閱文無法被復(fù)制。

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