7月30日，中央政治局開了一次會，會后發(fā)布的公報里，一個不同尋常的信號，讓整個市場都豎起了耳朵。

多年來必定會提到的“房地產”三個字不見了，取而代之的，是一句對地方融資平臺，也就是人們常說的“城投”的全新指示，“有力有序有效推進地方融資平臺出清”。

“出清”這個詞，在金融圈里意味著徹底清理，消息一出，各種解讀立刻涌現，很快就分成了截然相反的兩派。

一派人認為，這是給城投時代下了最后通牒，一場迅猛的清理就要開始了，另一派人卻覺得，這只是一個長期目標，現實情況太復雜，城投想在十年內完全退場都很難。

可以看出，中央的決心很堅決，可地方的現實很骨感，這兩種力量的碰撞，到底會把數萬家城投公司帶向何方？

地方債務成難題

要了解“出清”到底是什么意思，得從1994年說起，那一年，中國的分稅制改革改變了中央和地方政府的財政關系，地方政府的財政收入變少了，而要完成的工作和任務卻沒有減少。

隨著《預算法》的出臺，地方政府借錢的渠道幾乎被封死，這讓地方政府陷入了財務困境，為了彌補這一缺口，地方政府開始依賴城投公司。

本質上城投公司是地方政府的“融資工具”，這些公司看似獨立運營，實際上是地方政府的融資平臺，支撐著隨后的城市建設。

雖然他們掛著公司的牌子，但卻并沒有公司的實際運作能力，基本靠政府的支持來維持生計，這種情況，給后來的債務危機埋下了隱患。

到2025年，地方政府的債務總額預計會達到48.01萬億元，而其中超過六成與這些城投公司相關。

問題的核心在于，這些城投公司并不是市場化運作的公司，幾乎完全依賴政府資金支持，盈利能力差，根本不像是企業(yè)，它們的債務壓得地方財政喘不過氣來。

更嚴重的是，城投公司和地方政府的關系一直模糊不清，這與中國長期強調的“政企分開”原則完全背道而馳，雖然改革在推進，但地方政府和城投公司的聯系始終沒有完全割斷，這個問題早就顯現出來了。

要知道，十年前曾有媒體曝光，一些地方政府為了讓國企更好地管理，把下屬機構的“委”字改成了“局”，表面上是為了改革，實際上卻是想把原本屬于國企的資產重新拉回政府手中。

為了避免這種“政企合一”的現象，國務院國資委曾多次干預，要求嚴格區(qū)分“政”和“資”，而今天的“出清”，就是要徹底解決這個歷史遺留下來的問題，推動真正的“政企分開”。

政策加碼，挑戰(zhàn)重重

從2018年開始，中央政府就提出了要“剝離政府融資功能”的目標，意味著城投公司不再能靠政府直接提供資金來運營。

這一變化的背景是因為過去，城投公司基本上依賴政府背書和資金支持，負債累累，而這也逐漸成為地方財政的沉重負擔。

因此中央開始推動城投公司的改革，目的是讓它們不再依賴政府，而是轉向市場化運作，減輕地方財政壓力。

去年，中央推出了12萬億元的債務化解方案，計劃徹底改變城投公司的現狀，方案的核心，是通過債務置換、剝離政府融資功能等方式，把城投公司的債務進行化解和調整，為地方政府提供更清晰的財政結構。

財政部長藍佛安在今年3月也公開宣布，城投公司改革已經邁出了“重要步伐”，就去年而言，已經有7000家城投公司退出了融資平臺名單。

尤其是在去年第四季度，隨著債務置換政策的實施，4680家公司退出，幾乎占到了全年的總數。

這說明政策的力度逐漸加大，改革進入了“深水區(qū)”，但問題是城投公司背后有龐大的債務，約48萬億的地方債務，如何化解這些債務，仍然是個巨大的挑戰(zhàn)。

對于地方政府來說，這些城投公司承擔著許多基礎設施建設和民生項目的融資工作，短期內要找到替代者幾乎不可能。

雖然2027年6月設定了退出的時間表，很多人認為，這只是一個階段性目標，要徹底完成，恐怕至少要十年才能完成。

現在城投公司既面臨著沉重的歷史債務，也得承受改革帶來的壓力，改革的步伐雖然在加快，但實際操作起來十分困難。

從過去政府的大力支持到現在的逐步“脫鉤”，這一過程對于許多城投公司來說是一個巨大的轉型，尤其是對于那些還依賴政府融資的地方政府來說，短期內的過渡和調整也充滿不確定性。

從依賴政府到市場化自負盈虧

隨著中央政策的逐步推進，很多人開始擔心城投公司是否會被徹底“淘汰”出市場，其實情況并非如此。

對于許多城投公司來說，當前的“出清”并不是要讓它們徹底消失，而是促使它們進行徹底的改革和轉型。

過去這些公司依靠政府的資金和信用支撐著龐大的項目，而現在這種依賴已經被政策打破，對于那些有實力的城投公司來說，正是時候抓住這個轉型的機會，擺脫單一的融資渠道，開始向市場化、獨立運營的方向發(fā)展。

這些具備條件的城投公司，已經意識到，僅僅依靠基礎建設已經不再足夠，它們開始擴展業(yè)務，進入一些更具市場潛力的領域，比如人工智能、智能制造、新能源等產業(yè)。

它們的目標是通過多元化投資，擺脫對政府項目的過度依賴，逐步實現自負盈虧，進入更廣闊的商業(yè)世界。

另一個值得關注的轉型方向是“數據資產化”，隨著大數據技術的發(fā)展，很多城投公司開始將自己手中的公共數據、產業(yè)數據等信息資源，轉化為具有實際價值的資產。

這些數據在經過技術處理后，可以成為能在市場上估值、甚至抵押的“真金白銀”。

截至2024年底，全國已有228家非上市公司將數據作為資產進行登記，其中約85%是城投公司，這意味著數據資源的資產化正在成為這些公司轉型的一個重要手段。

不過，并非所有城投公司都能順利進行這項轉型，特別是一些資源較少的小型平臺，想要通過數據資產化突破困境還是很困難的。

盡管一些有實力的城投公司已經在轉型上邁出了步伐，但對于整個行業(yè)來說，“出清”仍然是一個艱難的過程。

城投公司正在經歷一場“成人禮”，這場轉型不僅僅是企業(yè)發(fā)展的需要，也是地方政府應對財政壓力、實現自我調節(jié)的必經之路。

對于地方政府而言，這一轉型將對財政收入、政府債務、城市建設等方面產生深遠影響，而對于中國經濟來說，城投公司是否能成功轉型，也將影響到宏觀經濟的穩(wěn)定發(fā)展。

最終城投公司“出清”這一進程的結局尚難預料，但可以確定的是，它將是一個漫長的改革過程，我們每個人都可能成為這一歷史進程的見證者，見證中國經濟體制中的一次重要變革。

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