文 | 付一夫

當(dāng)前的A股大牛市，相信已經(jīng)沒(méi)有人再懷疑了吧。

說(shuō)到“牛市”二字，每個(gè)投資者都會(huì)覺(jué)得熱血沸騰——畢竟，牛市代表著資本市場(chǎng)的熱火朝天，意味著股價(jià)的普遍且持續(xù)性上漲，也蘊(yùn)含著巨大的賺錢效應(yīng)與財(cái)富機(jī)遇。

不過(guò)縱觀歷史，A股歷來(lái)都是牛短熊長(zhǎng)，可能每3~5年甚至更久才會(huì)出現(xiàn)一輪系統(tǒng)性牛市，而每一輪牛市持續(xù)時(shí)間大體只有1~2年。因此，在賺錢效應(yīng)爆棚且熱點(diǎn)題材不斷的牛市行情當(dāng)中，不少人都巴不得抓住市場(chǎng)上所有的賺錢機(jī)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值，卻不知不覺(jué)地陷入了頻繁換股買賣的陷阱里，到頭來(lái)卻發(fā)現(xiàn)并未獲得理想的收益。

事實(shí)上，大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)分析都表明：在牛市中堅(jiān)定地“捂住”優(yōu)質(zhì)股票，才是最有可能實(shí)現(xiàn)財(cái)富大幅度增值的最優(yōu)策略；而追隨熱點(diǎn)“左右橫跳”，試圖通過(guò)精準(zhǔn)把握每一次股價(jià)波動(dòng)來(lái)獲取最大收益的方法，卻往往不是最優(yōu)解。

我們不妨對(duì)此做個(gè)討論。

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首先要明確的是，牛市并不意味著所有板塊和個(gè)股同步上漲，而是不同板塊在牛市的不同階段會(huì)輪流發(fā)力，總體表現(xiàn)為此起彼伏的輪番上漲態(tài)勢(shì)。

比如，在一輪牛市初期，通常都是金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊率先表現(xiàn)，這些板塊市值較大，更容易帶動(dòng)大盤的上漲，而隨著指數(shù)的持續(xù)上攻，“牛回速歸”的市場(chǎng)氛圍也開始逐漸強(qiáng)烈起來(lái)，從而吸引更多的資金入場(chǎng)，為接下來(lái)的牛市行情奠定基礎(chǔ)。隨后，權(quán)重板塊會(huì)有所休整，而醫(yī)藥、科技等板塊可能會(huì)接過(guò)領(lǐng)漲大旗——這些都是高成長(zhǎng)性的熱門題材，通常更容易受到普通投資者青睞，也更具備賺錢效應(yīng)，這便是所謂的“權(quán)重搭臺(tái)，題材唱戲”。而到了牛市的中后期，資金可能會(huì)逐漸從此前漲幅較高的板塊中流出，轉(zhuǎn)而流入一些仍處于低位的冷門板塊，由此開啟一輪低位補(bǔ)漲行情，并直至牛市的完結(jié)。

以2014~2015年的大牛市為例，行情大體可以分為四個(gè)階段：

（1）牛市起步（2014年7月~ 2014年10月）

該階段市場(chǎng)處于普漲行情，不同板塊之間的漲幅差異不大，主板表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的領(lǐng)漲板塊依次為：軍工39.5%，交運(yùn)38.4%，鋼鐵37.9%，建材26.6%，汽車25.9%，地產(chǎn)25.3%。

（2）牛市確立（2014年10月~2015年1月）

2014年11月，滬港通開通、央行降息等事件引爆了A股第二波上漲行情，主板顯著強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。這一階段的領(lǐng)漲板塊依次為：證券80.3%，銀行37.4%，鋼鐵36.1%，地產(chǎn)32.5%，家電24.8%。

（3）牛市主升浪（2015年1月~2015年4月）

彼時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格逐步切換，杠桿資金大量流入，創(chuàng)業(yè)板成為市場(chǎng)的領(lǐng)漲力量，著名的“4000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)”也誕生于該時(shí)期。這一階段的領(lǐng)漲板塊依次為：建飾81.2%，計(jì)算機(jī)73.8%，傳媒70%，交運(yùn)61.4%，通信60.1%。

（4）最后的瘋狂（2015年4月~2015年6月）

市場(chǎng)情緒達(dá)到頂峰，風(fēng)險(xiǎn)也隨之降臨，其間創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強(qiáng)于主板。領(lǐng)漲板塊依次為：輕工制造49.8%，電子48.6%，計(jì)算機(jī)46.7%，紡織45%，通信41.7%。

不難發(fā)現(xiàn)，一輪完整的牛市下來(lái)，結(jié)果一定是“雞犬升天”，即絕大部分的股票都會(huì)上漲，只是漲幅和主升浪的時(shí)間有先有后。如果投資者持有的股票遲遲沒(méi)有上漲，原因很可能是還沒(méi)輪到它表現(xiàn)而已，這意味著只要耐心持有手中的個(gè)股，遲早都會(huì)迎來(lái)賬戶大漲的喜悅。

相反，倘若在板塊輪動(dòng)的格局之下，投資者若是頻繁換股，試圖抓住每一個(gè)熱點(diǎn)板塊的上漲行情，其結(jié)果往往事與愿違。原因在于，很多投資者并不具備踏準(zhǔn)板塊輪動(dòng)節(jié)奏的能力，經(jīng)常是賣出手中尚未啟動(dòng)的股票，去追逐已經(jīng)上漲一段時(shí)間的熱點(diǎn)板塊時(shí)，總是會(huì)在買入后遭遇該板塊的調(diào)整，而賣出的股票卻可能在后續(xù)迎來(lái)大幅上漲，到頭來(lái)“左右挨打”，得不償失。

從這個(gè)角度看，在牛市里最簡(jiǎn)單也最有效的策略，就是買到優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)然后“捂住”不動(dòng)，持股待漲。

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不僅如此，“捂股”策略還有另外三方面優(yōu)勢(shì)。

其一，能夠規(guī)避交易成本損耗。

要知道，投資者每進(jìn)行一次股票交易，都需要支付一定的手續(xù)費(fèi)、印花稅等交易費(fèi)用。雖然這些費(fèi)用在每一筆交易中看起來(lái)占比不大，但當(dāng)交易次數(shù)頻繁增加時(shí)，累積起來(lái)的交易成本將是一個(gè)相當(dāng)可觀的數(shù)字。

反之，由于牛市行情下市場(chǎng)上絕大多數(shù)個(gè)股都處于上漲趨勢(shì)，故而投資者如果能夠捂住手中的股票，耐心地享受主升浪，同時(shí)減少不必要的交易，那么自然就可以避免支付這些高額的交易成本，讓利潤(rùn)在復(fù)利的作用下不斷增長(zhǎng)。

舉例說(shuō)明。假設(shè)某投資者的資金量為100萬(wàn)元，每次交易的手續(xù)費(fèi)為萬(wàn)分之三，印花稅為千分之一。如果投資者在牛市中頻繁換股，每周進(jìn)行一次買賣操作，那么一年按50周計(jì)算，僅僅手續(xù)費(fèi)和印花稅的支出就達(dá)到了：1000000×(0.0003 + 0.001)×2×50 = 130000元。這 13萬(wàn)元的交易成本無(wú)疑會(huì)對(duì)投資者利潤(rùn)造成侵蝕，使得原本可能獲得的收益大打折扣。

其二，有助于減少短期波動(dòng)的干擾。

牛市雖然整體趨勢(shì)向上，但期間也并非一帆風(fēng)順，股價(jià)總是會(huì)出現(xiàn)各種波動(dòng)。

就短期市場(chǎng)波動(dòng)而言，往往是受到眾多復(fù)雜因素的影響，如市場(chǎng)情緒的瞬間變化、突發(fā)事件的沖擊、資金的短期流向等，這些因素通常是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。頻繁交易的投資者很容易受到這些短期波動(dòng)的干擾，在股價(jià)的漲跌中，不知不覺(jué)陷入追漲殺跌的陷阱。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)小幅下跌時(shí)，由于擔(dān)心利潤(rùn)回吐或進(jìn)一步虧損，匆忙賣出股票；而當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，又忍不住追高買入。這種情緒化的操作決策常常導(dǎo)致投資者在牛市中不僅無(wú)法獲得理想的收益，反而可能因?yàn)椴僮魇д`而遭受損失。

與之相反，“捂股”的投資者卻可以忽略這些短期的噪音，專注于股票的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)，避免被短期波動(dòng)牽著鼻子走，如此才能將收益最大化。

其三，可以讓投資者真正抓住優(yōu)質(zhì)股的成長(zhǎng)紅利。

那些真正具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票，在牛市中往往能夠隨著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)股價(jià)的大幅攀升。這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常擁有良好的商業(yè)模式、強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定的盈利能力，使得它們能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，并在牛市的大環(huán)境下充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。例如，在過(guò)去的牛市中，諸如貴州茅臺(tái)、片仔癀、騰訊控股等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其股價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增長(zhǎng)。

如此一來(lái)，對(duì)于那些選擇“捂股”的投資者，堅(jiān)定持有這些優(yōu)質(zhì)股票，自然可以充分享受了企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的大幅增值。而頻繁交易的投資者，可能因?yàn)槿狈?duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的深入理解和耐心，過(guò)早地賣出手中的優(yōu)質(zhì)股票，錯(cuò)失了股價(jià)大幅上漲的機(jī)會(huì)。

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話說(shuō)回來(lái)，縱然牛市里最佳策略是“捂股”，但也不是盲目地“捂”，這當(dāng)中仍有不少細(xì)節(jié)值得揣摩。

首先，一定要精選優(yōu)質(zhì)股票。

道理很簡(jiǎn)單，并非所有股票都值得在牛市中“捂住”。在實(shí)施“捂股”策略之前，投資者一定要花費(fèi)大量時(shí)間和精力對(duì)上市公司進(jìn)行深入研究，包括公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)地位等。只有一家財(cái)務(wù)狀況健康、盈利能力持續(xù)穩(wěn)定且在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的公司，其股票才更有可能在牛市中實(shí)現(xiàn)價(jià)值的大幅提升。例如在科技行業(yè)中，一些擁有核心技術(shù)專利、研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大且市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大的企業(yè)，往往具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和增長(zhǎng)潛力。

與此同時(shí)，投資者還需要考慮公司所處的行業(yè)前景，選擇那些處于朝陽(yáng)行業(yè)、受國(guó)家政策支持、市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)的行業(yè)中的企業(yè)股票進(jìn)行投資。只有精選出優(yōu)質(zhì)股票，“捂股”策略才有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

其次，要堅(jiān)定信念不動(dòng)搖。

股價(jià)的波動(dòng)是常態(tài)，牛市里同樣不例外，甚至還有“牛市多急跌”的說(shuō)法。而在面對(duì)股價(jià)波動(dòng)時(shí)，投資者需要保持堅(jiān)定的持有信念，不被短期的市場(chǎng)情緒所左右，如此才能“捂住”手里的優(yōu)質(zhì)個(gè)股——這需要投資者對(duì)自己所投資的股票有充分的信心，而這種信心來(lái)源于對(duì)公司基本面和行業(yè)趨勢(shì)的深入了解。

例如，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短期調(diào)整，所持股票價(jià)格下跌時(shí)，如果公司的基本面沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，行業(yè)前景依然廣闊，投資者就應(yīng)該堅(jiān)信股票的價(jià)值最終會(huì)在市場(chǎng)中得到體現(xiàn)，不應(yīng)輕易賣出股票。要知道，牛市的發(fā)展往往是螺旋式上升的，每一次回調(diào)都可能是下一輪上漲的起點(diǎn)。投資者只有具備堅(jiān)定的持有信念，才能克服內(nèi)心的恐懼和貪婪，在牛市中收獲豐厚的回報(bào)。

最后，仍要合理分散配置以降低風(fēng)險(xiǎn)。

雖然“捂股”策略強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期持有，但這并不意味著將所有資金集中投資于一只股票。合理分散投資仍是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要手段——畢竟，市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，投資者不能只想著如何賺錢，而不去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防控，否則與“開快車不系安全帶”沒(méi)有任何區(qū)別。

而在具體實(shí)踐中，投資者可以在不同行業(yè)、不同類型的股票上進(jìn)行分散配置，從而有效避免因單一行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致的重大損失。例如，除了投資于科技行業(yè)的股票，還可以配置一定比例的消費(fèi)、金融、醫(yī)藥等行業(yè)的股票。不同行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)往往具有差異性，當(dāng)某一行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響而出現(xiàn)低迷時(shí)，其他行業(yè)可能依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而平衡投資組合的整體收益。同時(shí)，分散投資也有助于投資者更好地把握不同行業(yè)在牛市中的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化增值。

總而言之，“捂股”是一種智慧，更是一種境界。尤其是在牛市中，“捂股”策略以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，為投資者提供了實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)健增值的有效途徑。正如投資大師們所強(qiáng)調(diào)的，“時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友”，讓我們?cè)谂Ｊ欣锱c優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長(zhǎng)，相信終將收獲屬于自己的投資碩果。