“慘淡”可以說(shuō)是2025上半年奢侈品市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。從后疫情時(shí)代消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變、全球局勢(shì)動(dòng)蕩，再到特朗普關(guān)稅施壓政策、旅游消費(fèi)下滑，種種因素影響了消費(fèi)者對(duì)奢侈品的購(gòu)買意愿。各大奢侈品集團(tuán)在2025上半年幾乎無(wú)一幸免，均出現(xiàn)了增長(zhǎng)放緩的情況，也不乏赤字業(yè)績(jī)。

愛馬仕：逆勢(shì)增長(zhǎng)7%

在一片哀鴻中，愛馬仕交出了一份相對(duì)亮眼的成績(jī)單。根據(jù)上周發(fā)布的報(bào)告，愛馬仕2025財(cái)年上半年的綜合收入為80億歐元，約合92億美元，同比增長(zhǎng)7%。雖然第二季度收入增長(zhǎng)5.6%至39億歐元，較第一季度9%的同比增長(zhǎng)和2024財(cái)年最后一個(gè)季度近18%的收入增長(zhǎng)有所放緩，但這樣的表現(xiàn)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下已屬難得。

所有地區(qū)上半年整體收入均有所增長(zhǎng)，但第二季度各地區(qū)增速較近幾個(gè)季度有所放緩。皮革制品和馬具上半年收入增長(zhǎng)11.3%，但手表類收入同期下降近9%。分析師指出：“愛馬仕始終專注于稀缺性、工藝和品牌資產(chǎn)，而不是追求激進(jìn)的銷量增長(zhǎng)。它的做法似乎非常適合高端消費(fèi)者越來(lái)越挑剔、對(duì)品牌產(chǎn)生情感共鳴的市場(chǎng)?！?/strong>

從區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，歐洲市場(chǎng)上半年收入增長(zhǎng)10.7%，達(dá)到18億歐元；中東地區(qū)收入增長(zhǎng)16.3%，達(dá)到3.62億歐元；美洲地區(qū)銷售額增長(zhǎng)9.5%，達(dá)到15億歐元；亞洲地區(qū)銷售額增長(zhǎng)4.2%，達(dá)到44億歐元，主要得益于日本同比增長(zhǎng)17.6%。愛馬仕執(zhí)行董事長(zhǎng)Axel Dumas表示：“所有地區(qū)上半年的穩(wěn)健業(yè)績(jī)反映了愛馬仕模式的強(qiáng)勁實(shí)力?！?/p>

LVMH：行業(yè)巨頭增長(zhǎng)失速

全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH也未能幸免于行業(yè)寒冬。LVMH集團(tuán)2025財(cái)年上半年?duì)I收為398億歐元，約合468億美元，同比下降4%。本季度凈利潤(rùn)下降22%，經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降15%。

該公司最大的部門——時(shí)裝和皮具——上半年?duì)I收同比下降8%，至190億歐元，其中第二季度營(yíng)收下降9%。鐘表和珠寶部門上半年?duì)I收下降1%，香水和化妝品部門也同樣下降。

LVMH首席財(cái)務(wù)官塞西爾·卡巴尼斯表示，旅游業(yè)的變化是導(dǎo)致公司全球收入面臨挑戰(zhàn)的原因。在西方，歐元走強(qiáng)導(dǎo)致歐洲第二季度的旅游消費(fèi)下降；在亞洲，去年日元疲軟推動(dòng)的旺盛需求令日本受益，而第二季度看到了這種局面的逆轉(zhuǎn)。

GlobalData的高級(jí)分析師皮帕·斯蒂芬斯表示，LVMH近期面臨的主要挑戰(zhàn)是亞洲市場(chǎng)（尤其是日本）消費(fèi)者支出的變化。她指出：“2025年第二季度，日本的有機(jī)收入暴跌28%，這主要是由于該國(guó)去年的銷售額增長(zhǎng)異常高。”亞洲其他地區(qū)在2025財(cái)年上半年也陷入困境，上半年9%的降幅部分是由于貿(mào)易緊張局勢(shì)給中國(guó)消費(fèi)者帶來(lái)了壓力。

而LVMH時(shí)裝和皮具部門的下滑也可能是“大牌疲勞” (Big Luxury Fatigue)的效果，尤其是在年輕消費(fèi)者中，大家對(duì)過(guò)度曝光、頻繁漲價(jià)的大牌開始感到厭倦，轉(zhuǎn)而青睞一些小眾品牌。

開云：領(lǐng)導(dǎo)層動(dòng)蕩下 全線疲軟

開云集團(tuán)2025年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)堪憂。集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)暴跌46%，從去年同期的8.78億歐元驟降至4.74億歐元；總銷售額下降16%至76億歐元。更為嚴(yán)峻的是第二季度的表現(xiàn)，營(yíng)收同比下降18%至37億歐元，有機(jī)降幅達(dá)15%。這一連串下滑數(shù)字背后，是開云集團(tuán)核心品牌的全線疲軟。

Gucci作為集團(tuán)的中流砥柱，其表現(xiàn)尤為慘淡。品牌上半年?duì)I收暴跌26%，至30億歐元；上半年經(jīng)常性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比暴跌51%，至4.86億歐元。集團(tuán)第二大品牌YSL上半年銷售額下降11%至12.9億歐元；Bottega Veneta雖實(shí)現(xiàn)1%的增長(zhǎng)至8.46億歐元，但增速僅為個(gè)位數(shù)；而包括Balenciaga和Alexander McQueen在內(nèi)的其他品牌部門銷售額則下降了15%至15億歐元。對(duì)于開云集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這是動(dòng)蕩的一年，無(wú)論從財(cái)政狀況還是從領(lǐng)導(dǎo)層和創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)的角度來(lái)說(shuō)都是如此。

開云任命原雷諾汽車CEO盧卡·德·梅奧為集團(tuán)新任首席執(zhí)行官，他將將在9月份董事會(huì)投票后接替弗朗索瓦-亨利·皮諾。

創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)上，2024年以來(lái)，開云集團(tuán)旗下多個(gè)品牌經(jīng)歷了創(chuàng)意總監(jiān)更迭：Demna離任Balenciaga創(chuàng)意總監(jiān)，轉(zhuǎn)任Gucci；Balenciaga由Pierpaolo Piccioli接替離職的Demna；Bottega Veneta則在2024年12月任命Louise Trotter為創(chuàng)意總監(jiān)。YSL、Balenciaga和Gucci也都在2024年更換了CEO。如此頻繁的高層變動(dòng)，難免導(dǎo)致品牌方向模糊和戰(zhàn)略連續(xù)性中斷。

開云集團(tuán)在其兩大主要奢侈品市場(chǎng)——中國(guó)和美國(guó)——也面臨著嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)。分析師稱，中國(guó)消費(fèi)者變得謹(jǐn)慎，寧愿儲(chǔ)蓄也不愿購(gòu)買奢侈品，而美國(guó)市場(chǎng)則在政治不確定性的影響下?lián)u搖欲墜，產(chǎn)品吸引力現(xiàn)在對(duì)開云集團(tuán)來(lái)說(shuō)是一個(gè)比關(guān)稅威脅更大的問題。

Prada集團(tuán)：兩大核心品牌走勢(shì)分化

Prada集團(tuán)2025財(cái)年上半年的收入增長(zhǎng)8%，達(dá)到27億歐元，約合31億美元。這一增長(zhǎng)主要得益于Miu Miu的強(qiáng)勁表現(xiàn)，該品牌第二季度零售額同比增長(zhǎng)40%，上半年整體增長(zhǎng)49%。但相較于去年同期 93%的高速增長(zhǎng)后，Miu Miu的增長(zhǎng)紅利也將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

而母品牌Prada的零售額在第二季度下降3.6%，上半年下降1.9%，但總體來(lái)看較為穩(wěn)健。由于Prada零售額下滑，品牌宣布首席執(zhí)行官Gianfranco D'Attis經(jīng)雙方協(xié)商后將于6月30日離職。

按地區(qū)來(lái)看，亞太地區(qū)零售額上半年增長(zhǎng)8%，達(dá)到8.38億歐元；歐洲上半年整體銷售額增長(zhǎng)7%，達(dá)到7.28億歐元；美洲地區(qū)上半年銷售額增長(zhǎng)了10%；日本市場(chǎng)上半年銷售額增長(zhǎng)6%，至3.26億歐元；中東地區(qū)的銷售額增長(zhǎng)了24%，達(dá)到1.37億歐元。

杰尼亞：Thom Browne成最大拖累

杰尼亞集團(tuán)2025財(cái)年上半年收入同比下降3%至9.277億歐元（約合11億美元）。Thom Browne同期收入下降22.4%至1.295億歐元。

就在財(cái)報(bào)發(fā)布同日，Thom Browne宣布首席執(zhí)行官Rodrigo Bazan將于8月31日起卸任。

杰尼亞集團(tuán)于2018年收購(gòu)了Thom Browne Inc.的多數(shù)股權(quán)，當(dāng)時(shí)該品牌的估值約為5億美元。然而，該品牌近一段時(shí)間以來(lái)一直舉步維艱。Thom Browne 2024財(cái)年收入同比下降16.8%至3.15億歐元，2025年第一季度收入下降19%。集團(tuán)將Thom Browne品牌業(yè)績(jī)下滑歸咎于其決定減少批發(fā)渠道的曝光度，該品牌第一季度批發(fā)銷售額同比下降48%。

奢侈品行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，頭部集團(tuán)之間的差距正在拉大。這種分化不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，更反映出不同品牌在戰(zhàn)略定位、產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道管理上的本質(zhì)差異。

值得注意的是，像Miu Miu等品牌的局部亮眼表現(xiàn)證明，市場(chǎng)并非完全失去活力，而是變得更加挑剔——消費(fèi)者正在用錢包投票，選擇那些真正具有創(chuàng)意活力和品牌魅力的產(chǎn)品。

隨著下半年傳統(tǒng)銷售旺季的到來(lái)，各大集團(tuán)將面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。能否抓住關(guān)鍵消費(fèi)節(jié)點(diǎn)，在保持品牌調(diào)性的同時(shí)激發(fā)消費(fèi)欲望，將成為決定全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

撰文、排版：Cilia

編輯：周楊