撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

7月30日晚，A股“寧王”——寧德時(shí)代2025年半年報(bào)出爐。從數(shù)據(jù)上看，寧德時(shí)代自然是又經(jīng)歷一場(chǎng)“大豐收”。

報(bào)告顯示，寧德時(shí)代上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1,788.86億元，同比增長(zhǎng)7.27%；歸母凈利潤(rùn)304.85億元，同比增長(zhǎng)33.33%；毛利率25.02%，同比增長(zhǎng)1.57個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)586.87億元，同比增長(zhǎng)31.26%。

如此看來(lái)，寧德時(shí)代的半年凈利潤(rùn)已經(jīng)比大多數(shù)國(guó)內(nèi)車企2024年全年的凈利潤(rùn)還高了。

比如，比亞迪2024年全年利潤(rùn)為403億元，和寧德時(shí)代還差著好幾條街的距離。吉利、長(zhǎng)城、賽力斯全年的利潤(rùn)表現(xiàn)更少，分別為166億元、127億元和59.5億元，這連寧德時(shí)代的尾燈都看不到；其毛利率25.02%，更是把一眾車企碾壓。

此前，曾經(jīng)有車企大佬在公開(kāi)場(chǎng)合直言，“我們?cè)诮o寧德時(shí)代打工�！碑�(dāng)時(shí)說(shuō)這話的背景是，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格飆漲，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈加劇。動(dòng)力電池成本占到汽車總成本的40%至60%。

到了2025年，雖然電池原材料價(jià)格已經(jīng)回歸到正常水平，但是電池廠吃肉，車企喝湯的局面仍然沒(méi)有改變。寧德時(shí)代的賺錢能力幾乎超過(guò)了國(guó)內(nèi)99%的車企。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)仍是公司的核心業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1315.73億元，同比增長(zhǎng)16.8%，占總營(yíng)收的73.55%，毛利率為22.41%。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年1-5月寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量全球市占率達(dá)38.1%，較去年同期提升0.6%。

儲(chǔ)能電池系統(tǒng)方面，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284億元，同比下滑1.47%，占總營(yíng)收15.88%，毛利率為25.52%。

盡管營(yíng)收出現(xiàn)小幅下滑，但寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池產(chǎn)量在2025年1-6月仍位列全球第一，反映出公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)地位。

不過(guò)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池霸主的地位也在面臨挑戰(zhàn)。

就在幾天前，LG與特斯拉簽下價(jià)值300億巨額儲(chǔ)能電池的訂單，在美國(guó)本土生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池，寧德時(shí)代也失去了特斯拉磷酸鐵鋰電池的獨(dú)家供應(yīng)商地位。不難看出，特斯拉也在從成本的角度考慮問(wèn)題，選擇使用“美國(guó)制造”的電池來(lái)規(guī)避成本和政治風(fēng)險(xiǎn)，但目前寧德時(shí)代又難以在北美建廠，足見(jiàn)當(dāng)下其所面臨的挑戰(zhàn)。

目前，在海外產(chǎn)能布局上，寧德時(shí)代與特斯拉合作的美國(guó)磷酸鐵鋰電池工廠即將投運(yùn)（6月30日消息），匈牙利工廠儲(chǔ)能產(chǎn)線的開(kāi)拓也獲得了5月港股二次上市募資額的加持；此外，寧德時(shí)代與Stellantis合資的西班牙工廠及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的建設(shè)也在持續(xù)推進(jìn)中。

此外，寧德時(shí)代還公告，公司及控股子公司擬增加不超過(guò)人民幣400億元的委托理財(cái)額度，該額度增加后，公司2025年度委托理財(cái)額度為不超過(guò)人民幣800億元。資金來(lái)源為暫時(shí)閑置的自有資金，投資品種為安全性高、流動(dòng)性好的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。截至2025年6月30日，公司貨幣資金規(guī)模已達(dá)人民幣3505.78億元，資金儲(chǔ)備較為充裕，可以說(shuō)是“腰纏萬(wàn)貫”了。

寧德時(shí)代2025年上半年業(yè)績(jī)出色，主要得益于兩個(gè)關(guān)鍵因素：一方面，關(guān)鍵原材料碳酸鋰價(jià)格處于相對(duì)低位，降低了生產(chǎn)成本；另一方面，全球新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，2025年1-5月全球新能源車銷量達(dá)752萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.4%，為寧德時(shí)代的動(dòng)力電池銷售提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

而作為動(dòng)力電池巨頭，寧德時(shí)代有能力將這些有利因素持續(xù)放大，在這份“穩(wěn)”業(yè)績(jī)的背后，暗藏著寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)布局上的深層考量。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用達(dá)101億元，占營(yíng)業(yè)收入的5.64%，同比增長(zhǎng)17.5%。截至報(bào)告期末，寧德時(shí)代擁有六大研發(fā)中心，研發(fā)人員超過(guò)2.1萬(wàn)名，其擁有專利及正在申請(qǐng)專利合計(jì)達(dá)49347項(xiàng)，其中境內(nèi)擁有專利及正在申請(qǐng)專利29709項(xiàng)，境外擁有專利及正在申請(qǐng)專利19638項(xiàng)。2025年上半年，寧德時(shí)代研發(fā)投入約100.95億元，同比增長(zhǎng)17.48%。

同時(shí)，寧德時(shí)代在業(yè)務(wù)拓展上動(dòng)作頻頻，能源服務(wù)領(lǐng)域建成300多座巧克力換電站，覆蓋全國(guó)31城，推進(jìn)重卡換電規(guī)�；涞�，在11條干線鋪設(shè)站點(diǎn)，計(jì)劃構(gòu)建覆蓋全國(guó)干線運(yùn)力80%的換電綠網(wǎng)；全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)加速成型，匈牙利、美國(guó)、西班牙、印尼等基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

技術(shù)研發(fā)的持續(xù)加碼、全球化的產(chǎn)能布局、供應(yīng)鏈管理的韌性、精準(zhǔn)的資本運(yùn)作以及ESG體系的深度構(gòu)建，共同支撐起寧德時(shí)代的穩(wěn)定發(fā)展，這也彰顯出其在新能源領(lǐng)域全面發(fā)力的態(tài)勢(shì)。

作為電池龍頭，寧德時(shí)代在鋰電行業(yè)挑戰(zhàn)空前的2025年上半年，仍能保持營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。在全球新能源產(chǎn)業(yè)加速演進(jìn)的背景下，寧德時(shí)代憑借穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和積極的國(guó)際化戰(zhàn)略，正繼續(xù)穩(wěn)固著其海內(nèi)外的“王者”地位。

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