作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

背靠央企股東向來以高管層“穩(wěn)健”著稱的招商仁和人壽近來發(fā)生重大人事變動(dòng)，副總、審計(jì)負(fù)責(zé)人同日被免。

高管層出現(xiàn)罕見變動(dòng)

7月中上旬，招商仁和人壽披露2025年第三次臨時(shí)股東會(huì)決議。其中，有3項(xiàng)議案事關(guān)公司高管層變動(dòng)。

解聘高宏招商仁和人壽副總經(jīng)理、首席數(shù)字官（CDO）職務(wù)；解聘胡良招商仁和人壽審計(jì)責(zé)任人職務(wù)；聘任樊雪擔(dān)任招商仁和人壽審計(jì)責(zé)任人。

公開信息顯示，高宏自2017年9月出任公司副總經(jīng)理一職，現(xiàn)還兼任首席數(shù)字官一職。其曾在中國平安、太平人壽、太平集團(tuán)、富德生命人壽多家險(xiǎn)企任職，不過負(fù)責(zé)部門多集中于電腦部、信息技術(shù)管理部。進(jìn)入招商系統(tǒng)后，高宏曾任招商局金融控股有限公司副總經(jīng)理，招商局金融科技有限公司總經(jīng)理。

胡良自2021年12月出任招商仁和人壽審計(jì)責(zé)任人，現(xiàn)還兼任廣東分公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人。胡良曾長期在體制內(nèi)任職，曾任深圳保監(jiān)辦綜合管理處主任科員，深圳保監(jiān)局綜合管理處主任科員、辦公室(黨委辦公室)副主任(主持工作)、統(tǒng)計(jì)研究處處長、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)管處處長等職。還在中國人民保險(xiǎn)公司深圳分公司任辦公室政研科副科長。

胡良進(jìn)入招商仁和人壽后曾任深圳分公司黨委書記、北京分公司黨委書記、辦公室（黨委辦公室、黨委宣傳部、群工部）總經(jīng)理、黨建工作部總經(jīng)理。

值得注意的是，接替胡良任招商仁和人壽審計(jì)責(zé)任人的樊雪，2024年12月剛升任招商仁和人壽副總經(jīng)理，2025年3月兼任董事會(huì)秘書。

樊雪出身招商局系統(tǒng)，曾任招商局金融集團(tuán)有限公司保險(xiǎn)部職員、高級分析主管、總經(jīng)理；招商局金融事業(yè)群/平臺保險(xiǎn)部總經(jīng)理；招商局金融控股有限公司保險(xiǎn)部總經(jīng)理。還曾任海達(dá)遠(yuǎn)東保險(xiǎn)顧問有限公司中國團(tuán)隊(duì)高級客戶主任。

對于高管變動(dòng)引發(fā)市場高度關(guān)注一事，招商仁和人壽有關(guān)負(fù)責(zé)人對外表示，此番高管調(diào)整屬于正常的人事變動(dòng)。并透露高宏已任招商局集團(tuán)專職外部董事，胡良已任公司品牌關(guān)系總監(jiān)，并擬任廣東分公司總經(jīng)理。

事實(shí)上，招商仁和人壽背靠多家央企股東，高管層向來以“穩(wěn)健”著稱。2023年招商仁和人壽經(jīng)歷了成立以來首次管理層調(diào)整。即原總經(jīng)理彭偉卸任，聘任橫琴人壽原總經(jīng)理黃志偉任招商仁和人壽新任總經(jīng)理，同年12月其任職資格獲監(jiān)管核準(zhǔn)。

如今黃志偉已執(zhí)掌招商仁和人壽1年有余，身上的擔(dān)子并不輕松。

品牌悠久，經(jīng)營稍顯稚嫩

作為招商系保險(xiǎn)公司一員，招商仁和人壽傳承的“仁和保險(xiǎn)”品牌歷史源遠(yuǎn)流長。1875年輪船招商局創(chuàng)辦保險(xiǎn)招商局，并于次年創(chuàng)辦仁和保險(xiǎn)，保險(xiǎn)招商局后并入仁和保險(xiǎn)。

招商仁和人壽于2016年12月獲批籌建，半年后獲得開業(yè)批復(fù)。2017年傳承“仁和保險(xiǎn)”品牌的招商仁和人壽成功復(fù)牌。

招商仁和人壽注冊資本為65.99億元人民幣，由招商局、中國移動(dòng)、中國航信三大央企，聯(lián)合多家知名企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立。

盡管股東實(shí)力背景強(qiáng)大，招商仁和人壽還是復(fù)刻了壽險(xiǎn)業(yè)“七平八盈”的定律。2017-2022年，凈利為-1.38億元、-4.07億元、-5.06億元、-2.96億元、-1.84億元、-13.04億元。

經(jīng)歷2022年巨虧后，招商仁和人壽次年首度扭虧為盈，錄得凈利0.68億元。并在2024年持續(xù)盈利，錄得凈利1.31億元。

與凈利情況截然不同的是，期間招商仁和人壽保費(fèi)規(guī)模飆升，成立第三年就躋身非上市險(xiǎn)企百億規(guī)模保費(fèi)隊(duì)伍。2018-2022年，保費(fèi)收入分別為27.55億元、104.83億元、117.49億元、123.77億元、154.04億元。

2023年也就是招商仁和人壽扭虧為盈的首年，其保費(fèi)收入增長勢頭戛然而止，回落至145.01億元。盡管2024年再次沖至153.01億元，仍落后于2022年歷史高點(diǎn)。

以規(guī)模保費(fèi)為基準(zhǔn)，2023-2024年招商仁和人壽新單保費(fèi)收入呈下降態(tài)勢，分別同比下降54.86%、26.17%。公司解釋稱是緣于主動(dòng)收縮，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

但作為招商系一員，招商仁和人壽對銀保渠道依賴較為嚴(yán)重。2022-2024年，銀行代理渠道貢獻(xiàn)原保費(fèi)收入占比87.27%、87.17%、86.02%。2025年1季度銀行代理渠道占比89.18%。結(jié)合近年預(yù)定利率與銷售費(fèi)用下滑，客戶和銀行基層熱情降溫；前期多波“炒停售”透支市場需求，多重因素疊加新單增長乏力。不過據(jù)招商仁和人壽稱，2025上半年公司新單規(guī)模增長跑贏同業(yè)。

從險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)來看，不知是受市場需求影響，還是策略搖擺，近兩年招商仁和人壽險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)有明顯變動(dòng)。2023年分紅和萬能業(yè)務(wù)規(guī)模分別同比下降77.8%和65.1%，是當(dāng)年保費(fèi)收入降幅最快的兩險(xiǎn)種。到了2024年分紅和萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模反而成了保費(fèi)收入增速最快的險(xiǎn)種，同比增長達(dá)65.3%和330.1%。

招商仁和人壽2025上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入103.12億元、凈利潤2.32億元，分別同比增長12.79%、28.18%。

但招商仁和人壽2025年開門紅業(yè)績表現(xiàn)卻算不上亮眼。

2025年1季度，招商仁和人壽增收不增利。錄得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入49.42億元，較2024年同期增長5.10%；凈利0.99億元，較2024年同期下滑41.76%。

且招商仁和人壽市場份額有所下降。2024年市場份額同比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)至0.38%。到2025年1季度，市場份額降至0.30%。

2025年1季度，招行仁和人壽凈利同比大跌4成，或緣于曾經(jīng)引以為傲的投資端收益率大幅下滑。要知道2023-2024年招商仁和人壽經(jīng)營亮點(diǎn)之一就是投資收益率行業(yè)名列前茅。

2025年1季度，招商仁和人壽投資收益率為1.49%，雖較2024年同期下滑0.03個(gè)百分點(diǎn)，仍穩(wěn)居非上市人身險(xiǎn)企前列；綜合投資收益率為-0.20%，而2024年同期為1.40%，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。在非上市人身險(xiǎn)企綜合投資收益率排行榜掉至40名。

2025上半年，招商仁和人壽累計(jì)投資收益率2.64%，與2024年同期相差不大；但累計(jì)綜合投資收益率2.73%，較2024年同期8.23%相差甚遠(yuǎn)。

此外，招商仁和人壽總資產(chǎn)收益率水平同樣不高。2022-2024年分別為-2.40%、0.11%、0.16%。2025上半年，其累計(jì)總資產(chǎn)收益率0.24%。

2025年，在數(shù)家同業(yè)機(jī)構(gòu)“瘦身”時(shí)，1季度招商仁和人壽湖北分公司獲監(jiān)管核準(zhǔn)開業(yè)。

新成立8年來，招商仁和人壽保費(fèi)飆升，業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，加速資本金消耗，這主要體現(xiàn)在償付能力方面。2017-2019年，展業(yè)不到3年招商仁和人壽核心/綜合償付能力充足率由1846%降至206%。

2020-2024年招商仁和人壽綜合償付能力充足率200%、182%、179.47%、166.77%、200.77%；同期，其核心償付能力充足率就不那么樂觀，其間曾連續(xù)2年低于90%。具體為173%、114%、89.74%、83.38%、128.42%。

2025年前2個(gè)季度，招商仁和人壽核心償付能力充足率有所提升，分別為116.89%、120.03%；綜合償付能力充足率降幅較大，分別為190.46%、174.85%。預(yù)測下個(gè)季度核心償付能力充足率降至104.43%，綜合償付能力充足率降至150.59%。

為補(bǔ)充資本，提高公司償付能力，招商仁和人壽2020-2022年間在銀行間債券市場公開發(fā)行累計(jì)39億元資本補(bǔ)充債券。值得注意的是，招商仁和人壽2025年第2季度償付能力報(bào)告披露，決定年末贖回2020年12月發(fā)行的8億資本補(bǔ)充債，其剩余期限不足1年。根據(jù)監(jiān)管規(guī)則要求，計(jì)提賬面價(jià)值80%作為認(rèn)可負(fù)債，減少附屬資本。

考慮到未來業(yè)務(wù)發(fā)展及市場波動(dòng)，仍需關(guān)注其償付能力變化情況。

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