2025年這一輪波瀾壯闊的醫(yī)藥股行情，其底層邏輯，是對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)差異化創(chuàng)新能力的深度再認(rèn)識和價值重估。

在多個細(xì)分領(lǐng)域，都有中國醫(yī)藥公司以顯著的創(chuàng)新能力，成功躋身全球一線陣營。

中國創(chuàng)新藥在數(shù)量和質(zhì)量兩個維度，都在逐步取得領(lǐng)先優(yōu)勢。

一份彭博社的報道顯示，2024年中國進(jìn)入研發(fā)階段的創(chuàng)新藥物數(shù)量已突破1250種，遠(yuǎn)超歐盟，接近美國的1440種。

這些中國創(chuàng)新藥涵蓋腫瘤、代謝、自免等廣泛的治療領(lǐng)域，且越來越多地獲得跨國藥企的認(rèn)可，對外授權(quán)BD呈現(xiàn)井噴的態(tài)勢。

2024年，國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD交易總金額和首付款分別為523億美元和41億美元，雙雙刷新歷史最高紀(jì)錄。

進(jìn)入2025年，截至6月底，中國藥企披露的對外BD交易的總金額已經(jīng)超過了647億美元。

簡而言之，中國藥企正在以顯著的創(chuàng)新能力和進(jìn)取精神，成為全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)中舉足輕重的力量。

這種創(chuàng)新，早已不再局限于單一的技術(shù)突破，而是技術(shù)進(jìn)步與商業(yè)模式演化的雙輪驅(qū)動。

底層技術(shù)的持續(xù)迭代，正在與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的模式重構(gòu)深度融合，推動中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入新一輪繁榮周期。

作為其中的代表企業(yè)之一，百奧賽圖正是憑借這一“技術(shù)優(yōu)勢×商業(yè)模式”協(xié)同演進(jìn)的路徑，在產(chǎn)業(yè)洪流中脫穎而出。

從基因編輯技術(shù)平臺的原始積累出發(fā)，百奧賽圖在不斷地夯實技術(shù)護(hù)城河的同時，前瞻性布局以“BioMice”為核心的臨床前業(yè)務(wù)以及以“千鼠萬抗”為核心的抗體分子轉(zhuǎn)讓開發(fā)業(yè)務(wù)。

百奧賽圖的雙業(yè)務(wù)線，同時在商業(yè)模式上持續(xù)進(jìn)行深度探索與創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起顯著的差異化競爭優(yōu)勢，并在全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)一席之地。

2025年8月4日，百奧賽圖公布了2025年H1（截至6月30日）的業(yè)績數(shù)據(jù)：

• 預(yù)計2025年上半年營業(yè)收入約為人民幣6.16億元至人民幣6.26億元，上年同期營業(yè)收入約人民幣4.105億元，同比增長約50.1%至52.5%；

• 預(yù)計2025年上半年凈利潤約為人民幣4.27千萬元至人民幣5.27千萬元，上年同期虧損約人民幣5.07千萬元，同比扭虧為盈；

• 預(yù)計2025年上半年研發(fā)費用約為人民幣2.061億元至人民幣2.161億元，上年同期研發(fā)費用約人民幣1.617億元，同比增加約27.5%至33.6%。

這是百奧賽圖在2024年成功實現(xiàn)全年盈利之后，又一次交出的靚麗成績單。

這種讓人振奮的業(yè)績趨勢，背后的核心驅(qū)動因素，一方面是公司在細(xì)分領(lǐng)域厚積薄發(fā)的核心技術(shù)優(yōu)勢，另一方面則是以“千鼠萬抗”為代表的創(chuàng)新商業(yè)模式，讓百奧賽圖成功卡位全球創(chuàng)新藥研發(fā)價值鏈中的核心環(huán)節(jié)。

簡而言之，百奧賽圖是將底層技術(shù)的優(yōu)勢與商業(yè)模式創(chuàng)新深度整合，定位于“成為全球新藥發(fā)源地”。

這種商業(yè)模式，不僅讓百奧賽圖開創(chuàng)了一條極為獨特的發(fā)展路徑，也與當(dāng)下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)如火如荼的對外授權(quán)BD的發(fā)展趨勢高度契合。

從2024年的11月到2025年的8月，在一年不到的時間內(nèi)，百奧賽圖的股價上漲了近400%，成為本次創(chuàng)新藥行情中的領(lǐng)漲龍頭之一。

這種強(qiáng)勢的股價表現(xiàn)，無疑體現(xiàn)了資本市場對百奧賽圖在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)中獨一無二的生態(tài)位的高度認(rèn)可。

全球創(chuàng)新藥的“發(fā)源地”

作為一家在模式動物行業(yè)起步的公司，百奧賽圖在以不斷迭代的方式持續(xù)構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河的同時，其在商業(yè)模式領(lǐng)域也從未停止思考和探索。

獨特的技術(shù)稟賦疊加不斷創(chuàng)新的企業(yè)氣質(zhì)，最終也造就了百奧賽圖遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越模式動物行業(yè)本身的高度差異化的商業(yè)模式。

在行業(yè)發(fā)展的早期階段，模式動物行業(yè)主要是向下游提供定制化服務(wù)。

直到百奧賽圖的出現(xiàn)，這種模式才被顛覆。

從2014年開始，百奧賽圖便以全球化的視野和工業(yè)化的思維，按照國際一流標(biāo)準(zhǔn)搭建模式動物生產(chǎn)基地。

隨著高標(biāo)準(zhǔn)模式動物生產(chǎn)基地的建成，百奧賽圖開始大規(guī)模開發(fā)并標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)模式動物，最終將模式動物行業(yè)的業(yè)務(wù)開展形式，從提供服務(wù)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詷?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品銷售為主。

這一轉(zhuǎn)變，不僅改變了模式動物行業(yè)本身，也大幅度的提高了創(chuàng)新藥企的藥物研發(fā)效率。

但是，這只是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng)新1.0版本。

最終大放異彩的，也是值得全行業(yè)大書特書的，是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng)新2.0版本，也就是俗稱的“千鼠萬抗”模式。

客觀地說，作為供應(yīng)試驗小鼠的模式動物行業(yè)，此前在整個創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)價值鏈中的地位并不高，就其本質(zhì)而言，只是一個模型供應(yīng)商。

百奧賽圖以高度的行業(yè)敏銳性和前瞻性眼光，獨家開創(chuàng)了“千鼠萬抗”計劃，成功地卡位創(chuàng)新藥價值鏈的核心環(huán)節(jié)。

所謂“千鼠萬抗”計劃，是指百奧賽圖在RenMice系列技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，通過靶點敲除，得到針對人體內(nèi)千余種潛在藥物靶點的模式小鼠（“千鼠”），進(jìn)而針對每種小鼠免疫后得到數(shù)百種針對該靶點不同表位的抗體分子，最終得到一個包含數(shù)萬個候選抗體的分子庫（“萬抗” ）。

目前，“千鼠萬抗”計劃已經(jīng)針對1000余個潛在抗體藥物靶點（其中大部分尚未進(jìn)入臨床試驗階段）分別進(jìn)行抗體發(fā)現(xiàn)，并形成多樣性豐富的高質(zhì)量抗體分子庫，可滿足各種類型藥企不同的研發(fā)需求。

這是百奧賽圖在業(yè)務(wù)模式上的又一次質(zhì)變：對于“千鼠萬抗”計劃篩選出的候選抗體分子，百奧賽圖采用合作開發(fā)或分子序列授權(quán)/轉(zhuǎn)讓等方式，尋求合作方共同推進(jìn)其臨床開發(fā)及后續(xù)商業(yè)化進(jìn)程，并從中獲取首付款、里程碑付款以及藥物上市后銷售分成等。

百奧賽圖在創(chuàng)新藥價值鏈中的角色，也從此前的服務(wù)和模型供應(yīng)商，一躍而成為創(chuàng)新藥分子的“發(fā)源地”。

這種對于核心價值環(huán)節(jié)的成功卡位，使得百奧賽圖可以和包括諸多跨國藥企在內(nèi)的全球各類創(chuàng)新藥企業(yè)，進(jìn)行深度的管線開發(fā)合作。

在這種創(chuàng)新模式之下，百奧賽圖的收入來源，已經(jīng)不再完全依賴于簡單的出售服務(wù)或者標(biāo)準(zhǔn)化模式動物，而是可以收取到抗體分子授權(quán)合作中可觀的首付款和里程碑付款，甚至可以共享創(chuàng)新藥成功上市后的巨大收益。

通過這種顛覆性的模式創(chuàng)新，百奧賽圖在商業(yè)價值的維度實現(xiàn)了一次巨大的飛躍和質(zhì)變。

之所以能夠成功做到這一點，原因既有百奧賽圖對于全球創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展趨勢的深刻洞見與前瞻，也與其自身資源稟賦息息相關(guān)。

當(dāng)前，全球創(chuàng)新藥早期研發(fā)競爭激烈，出于時間成本和研發(fā)投入的考慮，國內(nèi)外各家藥企通常都只能聚焦于有限數(shù)量的靶點及管線進(jìn)行研發(fā)，且前期推進(jìn)速度緩慢，不確定性極高，整個行業(yè)都需要創(chuàng)新的研發(fā)模式以提升藥物研發(fā)效率。

這個未被滿足的行業(yè)剛需或者說痛點，被百奧賽圖敏銳地捕捉到了。

百奧賽圖通過“千鼠萬抗”計劃形成結(jié)合表位豐富的的“抗體貨架”，為各類創(chuàng)新藥企的早期研發(fā)，提供了全新的選擇及可能性。

創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)可以針對感興趣的靶點，直接從百奧賽圖海量的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿足其若干評價指標(biāo)的抗體分子，直接進(jìn)入研發(fā)階段。

這種前所未有“抗體貨架”的模式，不僅省去了從頭開始進(jìn)行藥物早期發(fā)現(xiàn)及開發(fā)的漫長過程，而且還可以使得藥企能夠從源頭平行比較多個靶點，可以顯著提高研發(fā)效率及臨床轉(zhuǎn)化的成功率，這對于海外藥企或國內(nèi)藥企均具有重要意義。

簡而言之，百奧賽圖的“千鼠萬抗”計劃，本質(zhì)是面向全球范圍的創(chuàng)新藥研發(fā)需求，提供一個底層的平臺型核心基礎(chǔ)設(shè)施，藥企通過支付有限的首付款，就可以直接從公司的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿足其不同研發(fā)需求的抗體分子進(jìn)行內(nèi)部測試。

在百奧賽圖的努力之下，創(chuàng)新藥行業(yè)的早期藥物研發(fā)模式，從之前的立項之后的不斷等待候選分子，變成了“立等可取”，這無疑大幅促進(jìn)抗體候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程，顯著節(jié)省新藥研發(fā)企業(yè)的時間與金錢成本。

從目前的業(yè)務(wù)具體進(jìn)展而言，這種創(chuàng)新模式正在大獲成功。

截至2024年12月31日，百奧賽圖共簽署了200 余個“千鼠萬抗”抗體分子授權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，合作伙伴包括7家全球前二十大藥企以及廣泛的制藥企業(yè)及生物技術(shù)公司。

2024年，百奧賽圖的抗體分子合作業(yè)務(wù)營收為3.18億元，增速高達(dá)80.7%，期待2025年半年報更為亮眼的業(yè)績增長。

百奧賽圖為何能夠持續(xù)引領(lǐng)市場需求，重塑行業(yè)邏輯？

顯著的底層技術(shù)優(yōu)勢

不斷迭代的技術(shù)創(chuàng)新，始終是百奧賽圖這家公司的底色，也是其得以成為“全球新藥發(fā)源地”的資源基礎(chǔ)。

經(jīng)過十余年的發(fā)展與積累，百奧賽圖已經(jīng)逐步發(fā)展成以基因編輯為底層創(chuàng)新技術(shù)平臺，覆蓋從靶點驗證到全人抗體規(guī)?；_發(fā)、再到不同種屬動物體內(nèi)藥效評價等環(huán)節(jié)的臨床前全鏈條生物技術(shù)企業(yè)。

目前，基于自有的基因編輯平臺，百奧賽圖已成功研發(fā)超過3500種基因編輯動物及細(xì)胞模型，其中超1000種是用于創(chuàng)新藥物評價的靶點人源化模型，品類的豐富程度在行業(yè)中名列前茅，而且以每年新增200~300種的速度在增加。

在豐富的動物模型基礎(chǔ)上，結(jié)合優(yōu)質(zhì)的藥理藥效評價能力及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)平臺，百奧賽圖迅速打通了規(guī)?；乃幬锱R床前評價體系。

多年深耕技術(shù)，百奧賽圖成功將其積累的技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為顯著的市場競爭力。

在創(chuàng)新動物模型及臨床前藥理藥效評價領(lǐng)域，公司穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的技術(shù)引領(lǐng)力與產(chǎn)業(yè)化能力。

在基因編輯、模式動物制備、創(chuàng)新模式動物繁殖與供應(yīng)及臨床前藥理藥效評價等底層平臺的強(qiáng)力支撐之下，百奧賽圖的抗體藥物開發(fā)技術(shù)平臺的資源整合優(yōu)勢非常明顯，相比于行業(yè)內(nèi)的其他公司，百奧賽圖真正做到了“人無我有”、“人有我優(yōu)”。

也正是因為這種技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖得以順利開啟顛覆藥物開發(fā)傳統(tǒng)邏輯的“千鼠萬抗”計劃。

基于自有的核心技術(shù)，目前百奧賽圖已經(jīng)成功開發(fā)了RenMice系列技術(shù)平臺，可以全面覆蓋全人單抗、雙抗、ADC、納米抗體、TCR以及類TCR抗體的有效發(fā)現(xiàn)與高效開發(fā)。

作為百奧賽圖的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一，RenMice系列技術(shù)平臺在全球范圍內(nèi)，都具備相當(dāng)?shù)念I(lǐng)先性和稀缺性。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，RenMab是目前全球范圍內(nèi)已知的抗體基因人源化程度最高的小鼠平臺之一； RenLite/RenNano則分別是全球范圍內(nèi)少數(shù)共同輕鏈全人雙抗技術(shù)平臺/僅重鏈全人抗體平臺之一。

正是基于RenMice平臺的先進(jìn)性，百奧賽圖是全球范圍內(nèi)首家提出大規(guī)模利用靶點基因敲除RenMice進(jìn)行規(guī)?；贵w篩選、驗證及開發(fā)的公司。

基于這種顯著的技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖才得以從容地展開商業(yè)模式的深度創(chuàng)新，最終實現(xiàn)價值全面升華和競爭力爆發(fā)。

以全球獨一無二的商業(yè)模式，擁抱行業(yè)紅利

創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展日新月異，創(chuàng)新藥公司的具體形態(tài)與研發(fā)模式也處于不斷的進(jìn)化和演變之中，唯有持之以恒的創(chuàng)新與不懈探索，才是在行業(yè)中可以保持基業(yè)長青的取勝之道。

百奧賽圖的“千鼠萬抗”模式，開創(chuàng)了全球創(chuàng)新藥行業(yè)的先河，目前全球范圍內(nèi)未檢索到與百奧賽圖擁有相似技術(shù)平臺且采用靶點全面覆蓋的貨架式抗體分子轉(zhuǎn)讓/授權(quán)/合作開發(fā)的商業(yè)化模式的公司。

將自身的差異化技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨葎?chuàng)新的前沿商業(yè)模式，不僅可以有效滿足客戶的剛需，而且可以共享創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的巨大時代紅利，這既是百奧賽圖的商業(yè)智慧的集中體現(xiàn)，也是公司最為寬廣的護(hù)城河。

隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的持續(xù)蓬勃發(fā)展，隨著更多的研發(fā)靶點的不斷出現(xiàn)，百奧賽圖的這種差異化創(chuàng)新商業(yè)模式，可以保證自身永遠(yuǎn)是行業(yè)紅利的參與者、分享者，甚至是引領(lǐng)者。