娃哈哈賣得再好，娃哈哈集團(tuán)本身卻賺不到什么錢。那么，錢都去哪了呢？

答案是：都被宗家牢牢掌控的供應(yīng)鏈賺走了。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，作為娃哈哈大股東、持股46%的杭州國(guó)資委，2021年至2023年三年間從娃哈哈集團(tuán)獲得的投資收益竟為零，賬面價(jià)值也僅有2.42億元。

而與此形成鮮明對(duì)比的是，2023年宗家家族的財(cái)富已經(jīng)飆升至千億。這種現(xiàn)象很可能還會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)橥薰罘实睦麧?rùn)并不在娃哈哈集團(tuán)本身，而是在集團(tuán)之外的三大體系：由宗家完全掌控的“宏振系”“宏勝系”，以及杜建英掌控的“三捷系”。

宗慶后最高明的地方就在于——“肥水一個(gè)字都不流入外人田”。杭州國(guó)資委在這其中，確實(shí)顯得有些憋屈。

娃哈哈的三大體系

第一：宏振系

宏振系是杭州娃哈哈宏振投資下屬的40家公司，是娃哈哈實(shí)體產(chǎn)業(yè)與供應(yīng)鏈的核心載體。2024年，宗馥莉接班后，直接掌握了該體系的全部資產(chǎn)。

第二：宏勝系

這是大家最熟悉的體系。2007年成立的恒楓貿(mào)易，100%控股宏勝飲料集團(tuán)。這是一家注冊(cè)在英屬維京群島的離岸公司，主要負(fù)責(zé)娃哈哈的代加工業(yè)務(wù)。這家公司承攬了娃哈哈約三分之一的生產(chǎn)任務(wù)，利潤(rùn)豐厚，是宗家真正的“賺錢機(jī)器”。

根據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者的調(diào)查，過(guò)去娃哈哈的桶裝水業(yè)務(wù)是產(chǎn)銷一體的，但宗馥莉接班后，從2025年4月開(kāi)始，要求集團(tuán)必須先低價(jià)賣給杭州迅爾誠(chéng)通商貿(mào)有限公司（宏勝集團(tuán)旗下）。原本16.8升桶裝水的價(jià)格是7.52元，但集團(tuán)只能以2.44元的價(jià)格賣給宏勝系。這只是冰山一角。

第三：三捷系

由杜建英掌控。為什么叫“三捷”？八卦一下，因?yàn)樗娜齻€(gè)孩子英文名字的首字母分別是Jack、Jessie和Jerry。這家公司主要通過(guò)參股形式，滲透在洪振系和宏勝系里，拿利益、分紅，捆綁在一起。

三大體系原本相安無(wú)事，但宗馥莉接班后，僅半年時(shí)間內(nèi)就以雷霆手段關(guān)閉了大量與杜建英及三個(gè)美國(guó)籍孩子有關(guān)聯(lián)的工廠，多達(dá)18家。

換句話說(shuō)，娃哈哈最肥的肉，過(guò)去在三捷系手里，如今被宗馥莉通過(guò)激烈的改革，重新挪回到了宏勝系。這是一家離岸公司。那為什么不轉(zhuǎn)到宏振系？懂的人自然懂。

宗馥莉的算盤非常清晰，但她的手段略顯激進(jìn)。不僅如此，她還從父親設(shè)立的18億美元海外信托中轉(zhuǎn)走了110萬(wàn)美元。雖然金額不大，但這只有一個(gè)解釋——她是在試探三捷系的反應(yīng)。三捷系方面果然慌了，開(kāi)始反擊。

如今看來(lái)，宗慶后生前的安排大致如下：海外信托的20億美元給三個(gè)美國(guó)籍孩子；宏振系和宏勝系留給宗馥莉；三捷系滲透前兩個(gè)體系以求分利；至于杭州國(guó)資委，幾乎什么都沒(méi)有分到。

這是一個(gè)看似“完美”的安排，但由于宗慶后病情惡化，信托資金還有3億美元未到賬，尚未完全成型。宗馥莉顯然覺(jué)得有機(jī)會(huì)可以“爭(zhēng)一爭(zhēng)”——什么顏面不顏面，在父親在世時(shí)陪他演戲，他走了之后，在金錢面前，一切都不再重要。

那么，最終誰(shuí)輸誰(shuí)贏呢？一邊是掌握著20億美元海外信托的三捷系，一邊是掌握著英屬維京群島離岸公司的宗馥莉。這讓吃瓜群眾們開(kāi)始站隊(duì)，可問(wèn)題是，這兩邊本質(zhì)上真的有什么區(qū)別嗎？

而最慘的，恐怕還是杭州國(guó)資委。2024年宗馥莉離職信在全網(wǎng)曝光時(shí)，幾十年來(lái)毫無(wú)存在感的杭州國(guó)資委竟被罵上了熱搜，有網(wǎng)友指責(zé)他們“欺負(fù)沒(méi)有父親庇佑的長(zhǎng)公主”。嚇得國(guó)資委趕緊出來(lái)辟謠，解釋說(shuō)宗小姐一邊準(zhǔn)備離職，一邊停掉了娃哈哈供應(yīng)鏈，導(dǎo)致集團(tuán)陷入癱瘓，出現(xiàn)了“甲方強(qiáng)勢(shì)、乙方唯唯諾諾”商業(yè)模式被顛覆的尷尬局面。

與此同時(shí)，宗馥莉掌控的宏勝系卻繼續(xù)高歌猛進(jìn)，不斷往娃哈哈輸送自己的人馬擔(dān)任高管。

總的來(lái)看，宗慶后似乎早有安排：信托基金留給美國(guó)籍的三個(gè)孩子；宏振系、宏勝系留給宗馥莉；三捷系作為平衡力量滲透其中；杭州國(guó)資委什么也撈不到。

但隨著宗慶后病重、計(jì)劃尚未完全落實(shí)，宗馥莉決定提前“亮劍”。對(duì)她來(lái)說(shuō)，父親在世時(shí)可以演戲，但在他走后，錢才是唯一重要的。

最后，很多人也許能明白，為什么娃哈哈一直不上市。因?yàn)橐坏┥鲜?，就必須接受全方位的審?jì)，到那時(shí)，這一切錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系根本兜不住。

所以，杭州國(guó)資委確實(shí)該好好想想：為什么三年投資收益為零，而宗家家族財(cái)富卻創(chuàng)下千億新高？背后究竟發(fā)生了什么？

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