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7月9日，藍(lán)思科技（300433.SZ/6613.HK）在港股上市。十年前，藍(lán)思科技在深交所上市，就此，藍(lán)思科技成為A+H上市的果鏈企業(yè)。

招股書顯示，以2024年收入計，藍(lán)思科技在全球消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件及模組綜合解決方案行業(yè)中排名領(lǐng)先，在全球智能汽車交互系統(tǒng)綜合解決方案行業(yè)中也排名領(lǐng)先，市場份額分別為13.0%及20.9%。

在招股書中，藍(lán)思科技表示，募資中約48%將用于豐富與擴(kuò)展產(chǎn)品及服務(wù)組合，并探索產(chǎn)品的其他應(yīng)用場景；約28%用于擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局，提升全球產(chǎn)能；約14%用于提升垂直整合智能智造能力；以及約10%用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

近年來，藍(lán)思科技逐步減少對蘋果的依賴，但目前蘋果對藍(lán)思科技的收入貢獻(xiàn)仍在50%左右。2022年-2024年，藍(lán)思科技分別收入466.99億元、544.91億元、698.97億元，其中藍(lán)思科技對蘋果的銷售額占比分別為71.0%、57.8%和49.5%。

完成港股上市的藍(lán)思科技能否加快豐富自身業(yè)務(wù)布局，以進(jìn)一步降低對蘋果的依賴風(fēng)險呢？

01

蘋果收入仍占近50%

資料顯示，藍(lán)思科技是全球的消費(fèi)電子玻璃蓋板龍頭。最初專注于手機(jī)玻璃蓋板，逐步拓展業(yè)務(wù)至玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬等領(lǐng)域，成為智能手機(jī)、新能源汽車等領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，并在全球建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

藍(lán)思科技的創(chuàng)始人周群飛也被稱之為“玻璃女王”。1970年，周群飛出生在湖南湘鄉(xiāng)一個貧困山村。15歲，周群飛輟學(xué)打工，第一份工作便是在生產(chǎn)手表玻璃的澳亞光學(xué)工廠流水線上，進(jìn)行切割、打磨玻璃的工作。在此期間，周群飛自學(xué)掌握了絲網(wǎng)印刷技術(shù)，晉升為工廠的主管，還在工作之余讀夜校，學(xué)會計、電腦。

1993年3月，23歲的周群飛和幾個親戚在深圳寶安租了套三室一廳的民房，靠著2萬塊的啟動資金，開始了艱難的創(chuàng)業(yè)之路，做的絲網(wǎng)印刷和手表玻璃加工。2001年，周群飛承接了TCL一批生產(chǎn)翻蓋手機(jī)面板的訂單，嘗試將其掌握的手表玻璃工藝運(yùn)用到手機(jī)面板生產(chǎn)上，用玻璃代替有機(jī)玻璃。一年后，全球第一款玻璃屏幕手機(jī)TCL 3188問世。周群飛的嘗試，讓她迅速打開市場，接到了中興、康佳等品牌的訂單。

2003年，周群飛成立深圳藍(lán)思。2006年，周群飛又在湖南瀏陽成立藍(lán)思科技（湖南）有限公司，即如今藍(lán)思科技的前身。

一年后，蘋果公司在為初代iPhone尋找屏幕供應(yīng)商時，原合作伙伴因技術(shù)不過關(guān)而告吹。而周群飛帶領(lǐng)著藍(lán)思科技通過了蘋果的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，成為了蘋果首批核心屏幕供應(yīng)商之一。

2015年，藍(lán)思科技在深交所成功上市，周群飛也憑借500億元身價登頂《2015胡潤女富豪榜》，成為榜單有史以來第四位登頂?shù)闹袊?/strong>。

這一年的財報顯示，藍(lán)思科技收入172.27億元，同比增長18.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.42億元，同比增長31.09%。其中，蘋果作為第一大客戶的銷售額為82.52億元，占總銷售額的48.4%。

如今，藍(lán)思科技也依舊對蘋果有著較大的依賴。

在2022年、2023年和2024年，藍(lán)思科技對前五大客戶的銷售額分別為388.78.3億元、452.82億元和567.07億元，分別占同期總收入的83.3%、83.1%和81.1%。其中藍(lán)思科技對最大客戶（即蘋果）的銷售額分別為331.36億元、315.12億元和345.67億元，分別占同期總收入的71.0%、57.8%和49.5%。

同時，蘋果還要求供應(yīng)商在蘋果購買用于制造其產(chǎn)品的原材料和組件，以便其對采購過程進(jìn)行總體控制，并更好地控制原材料的成本和質(zhì)量。這在業(yè)內(nèi)通常被稱為買售模式。除作為藍(lán)思科技的最大客戶外，蘋果亦是2022年及2023年的最大供應(yīng)商，并于2024年為第二大供應(yīng)商。對蘋果的采購額分別占藍(lán)思科技2022年、2023年及2024年銷售成本總額的16.2%、16.7%及14.5%。

02

新業(yè)務(wù)仍在起步階段

藍(lán)思科技曾在財報中表示，消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)面板及蓋板行業(yè)是一個資金、技術(shù)、人力密集型行業(yè)，固定資產(chǎn)投入、研發(fā)投入巨大。

2015年上市時，藍(lán)思科技就計劃將募集資金用于中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目、大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目。后一年，藍(lán)思科技通過定增募資31.68億元，用于藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目和3D曲面玻璃生產(chǎn)項目。

財報顯示，藍(lán)思科技的固定資產(chǎn)規(guī)模從2015年末的108.49億元增長至2024年末的363.79億元。

而作為果鏈企業(yè)，如果被砍單就將面臨巨額的資產(chǎn)減值。

2020年3月，歐菲光（002456.SZ）被蘋果剔除供應(yīng)鏈名單后，連續(xù)3年進(jìn)行巨額的資產(chǎn)減值，2020年-2022年分別計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備27.71億元、11.70億元、21.48億元。由于資產(chǎn)減值影響，歐菲光2020年-2022年分別虧損19.45億元、26.25億元、51.82億元。

2022年，由于蘋果耳機(jī)訂單調(diào)整，歌爾股份（002241.SZ）計提資產(chǎn)減值17.83億元，凈利潤同比下滑59.08%至17.49億元。

因此，藍(lán)思科技也在布局其他業(yè)務(wù)線。除智能手機(jī)與電腦類外，藍(lán)思科技還布局了智能汽車與座艙、智能頭顯與智能穿戴以及其他智能終端的結(jié)構(gòu)件、模組及組裝。

2021年，藍(lán)思科技成功定增150億元，用于投資長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項目、長沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)項目、長沙（二）園3D觸控功能面板和生產(chǎn)配套設(shè)施建設(shè)項目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用項目和補(bǔ)充流動資金。

彼時，藍(lán)思科技在公告中表示，隨著5G、AI、AR/VR、IoT技術(shù)的進(jìn)步及應(yīng)用范圍的拓展，新的產(chǎn)品形態(tài)和應(yīng)用場景將會為3C重要組件企業(yè)的發(fā)展帶來新機(jī)會，公司必須抓住5G帶來的市場發(fā)展機(jī)遇，鞏固和提升行業(yè)地位；智能汽車作為國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)方向之一，公司加快落實該業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，利用已有的技術(shù)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢，將提升公司智能汽車零組件產(chǎn)能，開拓更多市場，更好的服務(wù)客戶，提升在該領(lǐng)域的地位。

但從收入來看，藍(lán)思科技依舊依賴智能手機(jī)與電腦類收入。2024年，智能手機(jī)與電腦類的收入577.54億元，同比增長28.63%，占總收入的82.63%；智能汽車與座艙類、智能頭顯與智能穿戴類、其他智能終端分別收入59.35億元、34.88億元、14.08億元，分別同比增長18.73%、12.39%、754.23%；分別占收入的8.49%、4.99%、2.01%。

盡管藍(lán)思科技在布局多元化，但智能手機(jī)與電腦類的收入占比仍在八成以上，新業(yè)務(wù)仍在培育階段，對藍(lán)思科技的收入增長拉動有限。對于藍(lán)思科技來說，在港股上市募資后，也將有更多的資金用于布局，以加快自身轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步降低對蘋果的依賴。

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)