最近A股開(kāi)始交易“反內(nèi)卷”邏輯。鋼鐵、光伏、水泥……這些過(guò)去因?yàn)閮?nèi)卷導(dǎo)致嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩而長(zhǎng)期虧損的行業(yè)，股價(jià)幾乎正在全面反彈。

這件事的起因是7月1號(hào)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開(kāi)的重磅會(huì)議，里面提到要治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。

信號(hào)一出，行業(yè)立刻有了反應(yīng)

——光伏企業(yè)率先行動(dòng)，多家頭部企業(yè)宣布7月起集體減產(chǎn)30%；

水泥協(xié)會(huì)緊跟其后，發(fā)布穩(wěn)增長(zhǎng)反內(nèi)卷的文件；

鋼鐵、建材等行業(yè)也傳出減產(chǎn)風(fēng)聲。

連比亞迪都官宣不搞價(jià)格戰(zhàn)了。

這場(chǎng)幾大行業(yè)聯(lián)動(dòng)的反內(nèi)卷運(yùn)動(dòng)，讓很多人想起來(lái)2015年那次轟轟烈烈的供給側(cè)改革，從那之后無(wú)數(shù)人的命運(yùn)和財(cái)富因此被改寫(xiě)。

這次，時(shí)代會(huì)不會(huì)又把我們領(lǐng)到了一個(gè)關(guān)鍵的十字路口呢？

首先，我覺(jué)得沒(méi)必要過(guò)度亢奮，現(xiàn)在和2015年相比，不可同日而語(yǔ)，原因有幾點(diǎn)：

1、需求端的問(wèn)題

2015年的那場(chǎng)供給側(cè)改革，后續(xù)是有配合貨幣化棚改和轟轟烈烈的房地產(chǎn)擴(kuò)張行情的（背后是債務(wù)擴(kuò)張空間），這也就意味著在經(jīng)歷淘汰過(guò)剩產(chǎn)能和產(chǎn)品提價(jià)后，后端是有需求承接的，如今的情況顯然不可同日而語(yǔ)。

2、 監(jiān)管問(wèn)題

地方會(huì)不會(huì)暗中保護(hù)本地企業(yè)，限產(chǎn)聯(lián)盟因此瓦解。

3、 自律問(wèn)題

2015年的供給側(cè)改革，行政力量可以貫穿落地，因?yàn)樯婕暗闹饕卿撹F煤炭等國(guó)企扎堆的企業(yè)，如今像光伏、新能源車(chē)等行業(yè)是民間資本為主，能不能做到自律減產(chǎn)、心往一處使，是一個(gè)蠻大的挑戰(zhàn)。

4、 就業(yè)問(wèn)題

長(zhǎng)期看，產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)后，頭部企業(yè)會(huì)“勝者為王”，盈利擴(kuò)大，在擴(kuò)產(chǎn)，創(chuàng)造就業(yè)；

可短期而言，陣痛難免。因?yàn)槁浜螽a(chǎn)能出清，就必然意味著有些廠(chǎng)要倒閉關(guān)門(mén)，有些員工要歇業(yè)下崗，這對(duì)本就低迷的就業(yè)市場(chǎng)而言，如雪上加霜。

5、 稅收問(wèn)題

我之前的文章提到過(guò)，西方是消費(fèi)稅為主，只要老百姓消費(fèi)，ZF就會(huì)有稅收，因此他們非常有動(dòng)力把刺激政策放在需求端，比如直接給居民發(fā)錢(qián)。

中國(guó)不同，我們是是生產(chǎn)型社會(huì)，稅法體系也是以增值稅這種流轉(zhuǎn)稅為主，只要工廠(chǎng)甩開(kāi)膀子干，不管賺不賺錢(qián)，都會(huì)有稅收產(chǎn)生，這就導(dǎo)致地方減產(chǎn)的動(dòng)力不足。

這兩年，消費(fèi)稅改G的工作也一直在做，不過(guò)還尚未落地，如果反內(nèi)卷這件事可以得到消費(fèi)稅改革的助攻，也許能達(dá)到事半功倍的效果。

盡管困難和挑戰(zhàn)重重，推動(dòng)反內(nèi)卷這件事也是很有必要的，因?yàn)檫@已經(jīng)是時(shí)代走到今天的必然選擇。

PPI和CPI已經(jīng)連續(xù)三年在低位徘徊，內(nèi)卷的結(jié)果就是企業(yè)一起降價(jià)，員工996，最后的結(jié)果是大家又累又不賺錢(qián)。

企業(yè)沒(méi)利潤(rùn)，也會(huì)影響到員工的工資和獎(jiǎng)金，員工的工資和獎(jiǎng)金又會(huì)影響到消費(fèi)意愿，消費(fèi)意愿降低優(yōu)惠，繼續(xù)導(dǎo)致企業(yè)降價(jià)保量，形成惡性循環(huán)。

總之，這輪反內(nèi)卷確實(shí)是有動(dòng)真格的架勢(shì)，不過(guò)和2015年相比還是差點(diǎn)意思。

2015年供給側(cè)改革是“需求端點(diǎn)火+供給端滅火”，而今年的反內(nèi)卷更像是“供給端自救+需求端爬坡” 。

這次的過(guò)程會(huì)更煎熬，效果會(huì)更慢熱，但這一步不得不走——畢竟當(dāng)全行業(yè)都在“賠本賺吆喝”時(shí)，所謂的高質(zhì)量發(fā)展，終究只是一句空談。

另外，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有時(shí)候比的是預(yù)期，不管能不能實(shí)現(xiàn)，有故事就不耽誤炒作，加上很多行業(yè)的估值處于低位，甚至破凈，如果市場(chǎng)情緒還在，反內(nèi)卷還是有可能成為接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的主線(xiàn)的，接下來(lái)，大家可以持續(xù)關(guān)注。

（注：本文只是邏輯分享，不做任何投資建議~）