【摘要】2025年開(kāi)年，儲(chǔ)能市場(chǎng)上演了一出資本連續(xù)劇。

從1月末，海博思創(chuàng)以“電化學(xué)儲(chǔ)能第一股”的強(qiáng)勢(shì)登陸科創(chuàng)板，到2月，寧德時(shí)代啟動(dòng)赴港二次上市，再到首航新能源、思格新能源頻頻引發(fā)資本關(guān)注。

2024年的儲(chǔ)能資本“冰山”似乎正在2025年迅速融化。

然而，今年1月發(fā)布的136號(hào)文正標(biāo)志著“強(qiáng)制配儲(chǔ)”逐步退出儲(chǔ)能舞臺(tái)，今年下半年投產(chǎn)的新能源發(fā)電將全部參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。

這場(chǎng)由政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)的資本熱潮正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)潮水褪去，儲(chǔ)能資本又將何去何從？

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以下為正文：

01

始于海博思創(chuàng)的儲(chǔ)能資本連續(xù)劇

2024年，儲(chǔ)能行業(yè)似乎趕上了資本市場(chǎng)“大冰期”。

除艾羅能源、壹連科技少數(shù)幾家儲(chǔ)能企業(yè)成功上市外，包括蜂巢能源、沃太能源、雙登股份在內(nèi)的數(shù)十家儲(chǔ)能企業(yè)均終止或撤回上市申請(qǐng)。

連年虧損，甚至負(fù)毛利的“低分”業(yè)績(jī)、過(guò)度依賴(lài)核心供應(yīng)商與大客戶(hù)的供需危機(jī)、產(chǎn)能供應(yīng)量與利用率的背道而馳……

IPO審核趨嚴(yán)下，種種共性經(jīng)營(yíng)難題讓寒意傳遍整個(gè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，令人意想不到的是，即將被熄滅的資本火苗卻在2025年復(fù)燃了，不只是復(fù)燃，甚至越燃越旺。

1月27日，海博思創(chuàng)以“電化學(xué)儲(chǔ)能第一股”的身份登陸科創(chuàng)板；自此，儲(chǔ)能資本市場(chǎng)就開(kāi)始了一場(chǎng)IPO連續(xù)劇。

2月11日，寧德時(shí)代向港交所遞交招股書(shū)，欲赴港二次上市；2月21日，成立不足三年的思格新能源遞交港股招股說(shuō)明書(shū)；3月25日，海辰儲(chǔ)能遞交上市申請(qǐng)，擬登陸港交所主板；4月2日，首航新能正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

IPO熱潮重啟之下，資本市場(chǎng)的邏輯正在經(jīng)歷劇變。

在充斥著同質(zhì)化與低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的儲(chǔ)能行業(yè)，資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)向關(guān)注具有“硬實(shí)力”的企業(yè)。

大容量電芯與長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能成為儲(chǔ)能企業(yè)的新賣(mài)點(diǎn)。

寧德時(shí)代314Ah大容量電芯，將循環(huán)壽命推至12000次，度電成本降至0.25元/kWh，技術(shù)迭代已逼近物理極限。

海辰儲(chǔ)能推出2h/4h的場(chǎng)景化大容量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)新品，分別基于587Ah與1175Ah的，預(yù)計(jì)將于2025年第二季度開(kāi)啟全球交付。

與此同時(shí)，在電站運(yùn)營(yíng)價(jià)值的進(jìn)一步挖掘之下，AI儲(chǔ)能系統(tǒng)已然“上桌”。

海博思創(chuàng)董事長(zhǎng)張劍輝曾言：儲(chǔ)能電站正在進(jìn)入GWh級(jí)時(shí)代，大規(guī)模電站建設(shè)和運(yùn)維的難度呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展需要AI加持，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、工程開(kāi)發(fā)、售后運(yùn)維、交易運(yùn)營(yíng)等全流程，儲(chǔ)能系統(tǒng)全生命周期數(shù)字化、智慧化的管理。

公司的“海博云”大數(shù)據(jù)平臺(tái)，融合了數(shù)字孿生、人工智能與大數(shù)據(jù)分析等多種先進(jìn)技術(shù)，通過(guò)真實(shí)數(shù)據(jù)的接入幫助用戶(hù)快速理解設(shè)備運(yùn)行數(shù)據(jù)并發(fā)現(xiàn)運(yùn)行中的問(wèn)題。

值得關(guān)注的是，價(jià)值型轉(zhuǎn)向之下，儲(chǔ)能成長(zhǎng)的故事仍有資本愿意買(mǎi)單。

截至目前，包括比亞迪、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、瑞浦蘭鈞、遠(yuǎn)景動(dòng)力等眾多儲(chǔ)能企業(yè)都在發(fā)力固態(tài)電池。

據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月底，國(guó)內(nèi)已有24家固態(tài)電池領(lǐng)域企業(yè)共完成75筆融資；其中2024年前三季度完成14筆融資，約占2023年的3/4。

換電領(lǐng)域的資本關(guān)注度也顯著提升。

3月17日，蔚來(lái)宣布與寧德時(shí)代在換電領(lǐng)域的合作，寧王正在推進(jìn)對(duì)蔚來(lái)能源不超過(guò)25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，拿下?lián)Q電江湖似乎指日可待。

從逐風(fēng)到逐利，儲(chǔ)能資本市場(chǎng)在變熱的同時(shí)也變得更加理性，“高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量發(fā)展”是每一個(gè)行業(yè)的終極命題。

02

強(qiáng)制配儲(chǔ)終止，資本市場(chǎng)作何反應(yīng)

2015年3月15日，黨中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》拉開(kāi)了我國(guó)深化電力改革的帷幕。

這場(chǎng)深刻巨變已然來(lái)到了第十個(gè)年頭。

今年2月，一份《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號(hào)”文），讓強(qiáng)制配儲(chǔ)成為過(guò)去式。

近年來(lái)，在“雙碳”政策的驅(qū)動(dòng)之下，新型儲(chǔ)能裝機(jī)量連年大漲。

國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年底，全國(guó)已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模7376萬(wàn)千瓦/1.68億千瓦時(shí)，平均儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)約2.3小時(shí)，裝機(jī)規(guī)模較2023年底增長(zhǎng)130%。

在過(guò)去強(qiáng)制配儲(chǔ)的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)或激進(jìn)搶訂單，或擺爛等“救濟(jì)”，“劣幣”也逐漸充斥儲(chǔ)能市場(chǎng)。

發(fā)電側(cè)一配了之、以次充好、配而不用的案例比比皆是。

一方面，受電網(wǎng)建設(shè)和消納機(jī)制滯后影響，西北地區(qū)“棄風(fēng)棄光”現(xiàn)象頻發(fā)，大量光伏電站被動(dòng)“曬太陽(yáng)”、風(fēng)電機(jī)組“望風(fēng)興嘆”，系統(tǒng)消納成為新能源裝機(jī)的主要矛盾。

另一方面，在低于0.4元/wh的“自殺價(jià)”之下，參數(shù)虛標(biāo)、偷工減料、粗暴拼裝等手段已滲透至儲(chǔ)能乃至光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。

今年的3·15大會(huì)曾揭露，部分不法商家為謀取利益，將退役的動(dòng)力電池僅經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單翻新，便將其投入儲(chǔ)能系統(tǒng)使用。這種做法雖然在短期內(nèi)能顯著降低約30%的成本，但背后卻隱藏著巨大的安全風(fēng)險(xiǎn)。

取消強(qiáng)制配儲(chǔ)勢(shì)在必行。

然而，強(qiáng)制配儲(chǔ)叫停后，儲(chǔ)能市場(chǎng)又該走向何方？

當(dāng)前，政策紅利的轉(zhuǎn)向，讓容量租賃收益逐步消失，未來(lái)，獨(dú)立儲(chǔ)能的收益將主要來(lái)自電力市場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，部分省份已經(jīng)當(dāng)起了現(xiàn)貨交易的“先行者”。

CNESA數(shù)據(jù)顯示，2024年，山西、山東、廣東、甘肅已經(jīng)陸續(xù)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行，2025年2月，蒙西也轉(zhuǎn)入了正式運(yùn)行，湖北、福建、浙江進(jìn)入了連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行階段。

但總體上看，我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)目前還處于起步階段，正式運(yùn)行和連續(xù)結(jié)算運(yùn)行區(qū)域還較少，且價(jià)格機(jī)制偏保守，峰谷價(jià)差還較低，儲(chǔ)能企業(yè)僅靠現(xiàn)貨價(jià)差難以實(shí)現(xiàn)盈利。

當(dāng)“溫室里的花”突然暴露在曠野中，很難在第一時(shí)間感受雨露春光，更多的，是寒風(fēng)驟雨。

而2025年1月6日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)的《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案(2025-2027年)》或許將作為有效的配套政策，支撐儲(chǔ)能企業(yè)挺過(guò)這段艱難的過(guò)渡期。

一方面，針對(duì)配儲(chǔ)“建而不調(diào)”，文件強(qiáng)調(diào)“優(yōu)先調(diào)度新型儲(chǔ)能”以及“應(yīng)調(diào)盡調(diào)”；另一方面，文件強(qiáng)調(diào)優(yōu)化新型儲(chǔ)能的充放電價(jià)差機(jī)制，并“建立市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制”。

由此，在仍然積極的政策信號(hào)下，儲(chǔ)能企業(yè)想要避免被洗牌，更多的還是要靠其在市場(chǎng)化的賽道上主動(dòng)求生。

03

尾聲：當(dāng)潮水退去

在資本端，資本市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的態(tài)度已經(jīng)足夠明確，技術(shù)打造價(jià)值的路線在未來(lái)將成為儲(chǔ)能企業(yè)的必然。

2025年或成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)搶融資的關(guān)鍵窗口期。

在政策端，強(qiáng)制配儲(chǔ)政策的終結(jié)，正標(biāo)志著儲(chǔ)能行業(yè)正從“政策輸血”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)造血”。

短期陣痛不可避免，但長(zhǎng)期看，這或許正是逆轉(zhuǎn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的好時(shí)機(jī)。

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