今天的關(guān)鍵詞是“反內(nèi)卷”，來源于中央財經(jīng)委會議：

縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)……依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。

于是今天黑色系商品集體大漲：

股票市場今天是被商品給帶著走，而且鋼鐵煤炭這些一漲，偏成長的軍工半導(dǎo)體又被虹吸流動性了。

現(xiàn)在提反內(nèi)卷，因?yàn)楣I(yè)端價格通縮得太厲害了，PPI同比又有掉頭向下的趨勢，5月同比-3.3%，是兩年多以來新低：

最近韓國央行行長在央行年會上說：韓國22%的進(jìn)口來自中國，而最近幾年中國的出口價格每年下降5%，而且相信這種情況會持續(xù)下去，所以傾向于認(rèn)為關(guān)稅會給韓國帶來通縮。

這是不是很反常識？因?yàn)椴荒艹隹诘矫绹耍試鴥?nèi)的出口就往其他地方卷，降價搶份額，給這些國家?guī)硗ǹs。

提到這次“反內(nèi)卷”，很多人想起了2015年的供給側(cè)改革，股票和商品起飛，一波大牛市。

但那一撥能夠牛起來最本質(zhì)的原因還是2016年開始的房地產(chǎn)漲價去庫存，2015年也是房地產(chǎn)新開工面積的底部：

目前商品的需求端指望地產(chǎn)不現(xiàn)實(shí)，居民購房信心沒有起來，也沒有政策，是純左側(cè)。

靠制造業(yè)出口呢？參考韓國的例子，降價出口只能是保份額，大部分都是存量競爭，在全球互加關(guān)稅的背景下，靠出口拖動商品的大幅增長，概率也不大。

意思上是從宏觀視角來看待本次“反內(nèi)卷”的口號。

當(dāng)然部分行業(yè)拿出來當(dāng)?shù)湫瓦�是有可能的，我覺得光伏和汽車概率更大，因?yàn)檫@是官媒點(diǎn)名最多的兩個行業(yè)，曾經(jīng)的先進(jìn)制造，如今充滿落后產(chǎn)能？

而且我有一個觀點(diǎn)，類比2015年供給側(cè)改革，煤炭鋼鐵絕大部分都是國企，行政命令是有效的，但是光伏和汽車絕大部分都是民企，更多只能靠市場規(guī)律去出清。

從稅收的角度，只要是生產(chǎn)，起碼能收增值稅，如果減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，那就是零。

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