銷售持續(xù)下滑，仁恒置地的經(jīng)營規(guī)模縮小。

01

降級

5月16日，穆迪將仁恒置地集團(tuán)有限公司（以下簡稱“仁恒置地”）的企業(yè)家族評級（CFR）從“B1”下調(diào)至“B2”，并將其全資子公司仁恒地產(chǎn)(香港)有限公司發(fā)行債券的有擔(dān)保高級無抵押評級從“B2”下調(diào)至“B3”。

與此同時，穆迪將評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。

穆迪評級

穆迪表示，仁恒置地的經(jīng)營規(guī)?？s小，正如持續(xù)的合同銷售額下降所示，這將在未來12-18個月內(nèi)繼續(xù)削弱其經(jīng)營業(yè)績和信用指標(biāo)。

展望“穩(wěn)定”，則反映了仁恒置地將保持足夠的流動性，以滿足未來12-18個月的所有資金需求”。

2024年，仁恒置地的合同總銷售額降至222億元，延續(xù)了2023年的下降趨勢。

仁恒置地銷售業(yè)績疲軟的原因是持續(xù)存在的行業(yè)挑戰(zhàn)及其拿地步伐的顯著放緩。

穆迪預(yù)計，仁恒置地的年度合同銷售額在未來12-18個月內(nèi)將適度下降約5%。

雖然最新的政策刺激可能會支持仁恒置地銷售，但效果可能會受到可銷售資源持續(xù)減少的限制。

《小債看市》統(tǒng)計，目前仁恒置地存續(xù)1只美元債，存續(xù)規(guī)模5億美元，將于2026年5月20日到期。

進(jìn)入中國市場三十年，2023年以來“豪宅開發(fā)商”仁恒置地陷入口碑危機，信用評級連續(xù)被下調(diào)。

02

業(yè)績承壓

據(jù)公開資料，仁恒置地是新加坡一家房地產(chǎn)開發(fā)服務(wù)商，專注于從事中國境內(nèi)高端精裝修住宅、商業(yè)及綜合物業(yè)項目的開發(fā)及投資建設(shè)、商業(yè)地產(chǎn)租賃等業(yè)務(wù)。

1993年，仁恒置地進(jìn)入中國大陸，之后把公司總部從新加坡搬遷到了上海，2006年在新加坡上市。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年仁恒置地全年收入為363.97億元，同比減少16.1%；利潤虧損37.63億，虧損幅度擴大421%。

從盈利能力看，2024年仁恒置地集團(tuán)毛利下降58.6%至34.32億元，毛利率較2023 財年下降9.7個百分點至9.4%。

負(fù)債方面，截至2024年12月31日，仁恒置地總資產(chǎn)1166.77億元，總債務(wù)較上一財政年度末下降21.1%至263.75億元。

仁恒置地現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為101.90億元，凈負(fù)債率下降5.4個百分點至41.3%。

融資渠道方面，仁恒置地主要依賴于借款和美元債融資。

仁恒置地平均借款成本降至4.7%，支付利息從2023財年的23.59億元降至15.72億元。

總得來看，受房地產(chǎn)大環(huán)境影響，仁恒置地銷售疲軟，業(yè)績和盈利能力下滑明顯；債務(wù)規(guī)模較大，流動性承壓，外部融資環(huán)境欠佳。

03

豪宅開發(fā)商

1993年，仁恒置地進(jìn)入中國市場，從富庶的上海、南京起步，于城市優(yōu)質(zhì)地段，開發(fā)精品住宅。

此前，仁恒置地堅持的是慢周轉(zhuǎn)的高端地產(chǎn)開發(fā)路線，樓盤品質(zhì)頗受市場認(rèn)可，并在重倉的長三角區(qū)域留下不錯的口碑。

2019年，仁恒置地走上了規(guī)模擴張之路，這一年公司實現(xiàn)了銷售規(guī)模的跨越，物業(yè)合約預(yù)售金額同比增長116.1%至557.04億元。

為了兼顧規(guī)模和成本，仁恒置地對拿地方式進(jìn)行了調(diào)整。

當(dāng)時，仁恒置地公開市場的競拍只占到土地獲取的40%，30%依靠合作，剩余30%將通過舊改來獲取。

除了通過合作方式獲取土地，仁恒置地還在2018年參與代建項目。

不過，在調(diào)整經(jīng)營模式后，以品質(zhì)著稱的仁恒置地卷入口碑下滑危機，而市場普遍認(rèn)為，高周轉(zhuǎn)、合作和代建是根源所在。

近年來，仁恒置地一直在通過減少土地投資和削減運營費用，從而實現(xiàn)對流動性的管理，2023年年中傳出蘇州和無錫公司大裁員消息。