歡迎關注我的好朋友：杠桿游戲！

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1673篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動生成

監(jiān)管機構的一紙文書，開啟了一場關乎百億家居帝國生死存亡的博弈。

2025年4月17日晚間，居然智家公告稱實際控制人、董事長兼 CEO汪林朋家屬收到武漢市江漢區(qū)監(jiān)察委員會簽發(fā)的《留置通知書》和《立案通知書》。

4月18日上午，居然智家開市僅半小時后觸及跌停，股價降至3.69元/股，市值229.78 億元。

在蜜妹看來，這場看似孤立的創(chuàng)始人危機，實則撕開了中國家居零售業(yè)的三重傷口：356億借殼上市的資本局似乎尚未塵埃落定；技術敘事難掩業(yè)績頹廢；而家居賣場“二房東”模式的黃昏，正以最殘酷的方式降臨。

01

居然智家原名居然之家，其前身居然裝飾城成立于1999年。當時創(chuàng)始人身亡后，股權轉至商務部旗下中商集團和華聯(lián)商廈，汪林朋被選派過去經營。

汪林朋1969年出生于湖北黃岡，1990年從北京商學院（現(xiàn)北京工商大學）審計系畢業(yè)后被分配到國家商業(yè)部財會司。

1994年，汪林朋主動轉向企業(yè)領域，先后任職于中商企業(yè)集團公司、全國華聯(lián)商廈聯(lián)合有限責任公司，1999年加入居然裝飾城。

2001年居然裝飾城改制為混合所有制企業(yè)，汪林朋逐步收攏股權，成為實控人。

截圖來源|企業(yè)預警通（特此感謝！）

2015年是汪林朋資本運作的轉折年。根據(jù)公開信息蜜妹看到，他通過親屬控制的中天基業(yè)，以“左手股權整合，右手資金拆借”的方式，將原本股權分散的居然控股收歸囊中。

具體操作包括——

股權集中：2015年初，汪林朋以個人名義收購19位自然人股東9%股權，隨后中天基業(yè)“掃貨”剩余自然人股份，最終實現(xiàn)汪氏家族持股超50%。

資金騰挪：中天基業(yè)以4.35%的優(yōu)惠利率從居然控股拆借22.7億元用于股權收購，形成“用公司錢買公司權”的閉環(huán)操作。

這一系列動作后，汪林朋將家居板塊剝離成立居然新零售，并在2018年引入阿里巴巴、泰康等130億元戰(zhàn)略投資，估值飆升至360億元。

2019年，彼時的居然之家借殼武漢中商上市，實現(xiàn)“蛇吞象”式資本躍遷。

02

從公司本身來看，2024年12月10日，居然之家更名為居然智家，向智能業(yè)務方向轉型。

汪林朋曾公開稱“AI是家居行業(yè)唯一出路”，居然智家近年構建了“洞窩”（供應鏈整合平臺）、“居然設計家”（AI家裝平臺）、“居然智慧家”（智能家居服務平臺）三大數(shù)智化平臺，并與華為鴻蒙系統(tǒng)深度合作，試圖打造“人-車-家”生態(tài)閉環(huán)。

2023年居然智家GMV為1176億元，平臺服務收入12.6億元，同比增長24.9%，看似轉型初顯成效。

但靚麗的技術敘事另一面，居然智家的業(yè)績頹廢繼續(xù)。

如上圖，從最新披露蜜妹看到，居然智家2024年的營收、利潤“雙降”。其中營收129.66億元，同比降4.04%；歸母凈利潤8.83億元，同比降32.08%，凈利潤連續(xù)三年下滑，比2024年的增收不增利更加黯淡。

一方面這兩年行業(yè)情況確實不太好。受國內經濟形勢波動和房地產市場周期性影響，2024年全國建材家居賣場銷售額同比下跌3.85%，紅星美凱龍、居然智家、富森美三大巨頭集體虧損。

截圖來源|東方財富（特此感謝！）

另一方面家居建材市場存量競爭加劇，行業(yè)競爭格局從“雙寡頭”轉向“多極混戰(zhàn)”。比如小米有品通過高性價比產品搶占年輕客群；抖音、快手等內容平臺崛起，家居垂類主播搶食市場蛋糕，徹底顛覆傳統(tǒng)賣場的體驗優(yōu)勢。

而居然智家引以為傲的400多家賣場中，絕大部分為加盟模式，管理半徑過長導致數(shù)字化改造難度大。

03

在蜜妹看來，居然智家目前的困境，是傳統(tǒng)家居巨頭都正在面臨的：既受困于地產周期的結構性壓力，又掙扎于技術革命的認知鴻溝，更迷失于治理現(xiàn)代化的轉型陣痛。

此次董事長汪林朋被留置，也為陣痛中的居然智家埋下一顆“定時炸彈”。目前該事件的進展及結論均不明朗，若事態(tài)惡化，那可能就不是股價跌停的事兒了，對該司的控制權、經營穩(wěn)定性等產生影響也不無可能。

根據(jù)《監(jiān)察法》規(guī)定，留置措施通常針對涉嫌貪污賄賂、失職瀆職等嚴重職務違法或犯罪行為。

盡管居然智家聲明“經營正?！保錆h江漢區(qū)監(jiān)委的介入仍引發(fā)市場對2019年“借殼武漢中商上市”合規(guī)性的質疑。當年交易作價超過350億，涉及復雜的股權結構和業(yè)績承諾，而汪林朋作為實控人直接參與其中。

某種程度上，居然智家的命運已不僅是企業(yè)個體的存亡問題，更是整個行業(yè)進化路徑的試金石。若能借此危機打破“強人依賴”，真正構建技術驅動、用戶中心、治理透明的現(xiàn)代企業(yè)制度，或許能在智能家居的星辰大海中找到第二增長曲線。

否則，其結局恐將如國美、蘇寧一般，成為新零售革命祭壇上的又一犧牲品。

文章僅供討論分析，不構成投資建議。本 文未注明圖片均來自于企業(yè)或監(jiān)管部門公告，特此說明和感謝！

本文為閨蜜財經原創(chuàng)，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！

蜜友們，歡迎加入讀者群，分享資訊，暢聊投資！

請加微信alioyer（備注:閨蜜財經）。