就在金科重組關(guān)鍵時(shí)刻，黃紅云卻出事了。

4月4日，金科股份公告稱，公司實(shí)際控制人黃紅云、控股股東重慶市金科投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司于近日分別收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌存在未披露股票出現(xiàn)被強(qiáng)制過(guò)戶風(fēng)險(xiǎn)、未及時(shí)披露權(quán)益變動(dòng)信息的違法違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2025年3月27日決定對(duì)黃紅云、金科控股進(jìn)行立案。

說(shuō)實(shí)話，在金科股份重組如此關(guān)鍵時(shí)刻，黃紅云出事，顯得特別的巧合。

穿透君分析了其中幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

第一，立案事由為三年前案件

經(jīng)黃紅云自查，本次立案調(diào)查事項(xiàng)涉及以下兩方面：

一是2022年金科控股及黃紅云因辦理券商質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，因無(wú)力回購(gòu)亦不能提供資金進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，使得相關(guān)券商對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，導(dǎo)致所持有的金科股份股票被動(dòng)減持，未能預(yù)先披露減持計(jì)劃；

二是黃紅云及金科控股在2022年與原一致行動(dòng)人解除一致行動(dòng)關(guān)系及減持公司股份造成權(quán)益變動(dòng)情況后，黃紅云及金科控股作為信息披露義務(wù)人未及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露義務(wù)。

穿透君發(fā)現(xiàn)，2022年的問(wèn)題，在當(dāng)年金科股份就已經(jīng)被深交所下發(fā)過(guò)監(jiān)管函。

深交所官網(wǎng)可以看到，金科股份在2022年就被下了四個(gè)監(jiān)管函，還有2023年初的一個(gè)。

當(dāng)然，當(dāng)時(shí)黃紅云的操作確實(shí)是存在問(wèn)題的。

2022年，那一年黃紅云家族將股票質(zhì)押給中信證券等機(jī)構(gòu)，質(zhì)押率一度飆至98%。當(dāng)股價(jià)跌破平倉(cāng)線時(shí)，券商暴力平倉(cāng)導(dǎo)致被動(dòng)減持8944萬(wàn)股、涉及金額約為2.13億元，此次暴力減持事件卻未提前15日披露。

黃紅云家族在2022年1月解除與陶虹遐的一致行動(dòng)關(guān)系后，拖到4月才披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，這期間股價(jià)暴跌超40%。

被立案調(diào)查也無(wú)可厚非，其實(shí)應(yīng)該更早進(jìn)行。

為何2022年的監(jiān)管函處罰，到了三年之后的2025年，才被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查了？

而且時(shí)間點(diǎn)上，也是金科股份重整最關(guān)鍵的時(shí)刻？

從目前的披露來(lái)看，并未寫明是重慶證監(jiān)局的調(diào)查，那么大概率是處在北京的證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查。

從穿透君的角度來(lái)看，會(huì)思考，是否有什么利益方在北京對(duì)此進(jìn)行推動(dòng)呢？

第二，金科層面的應(yīng)對(duì)

穿透君發(fā)現(xiàn)，從公告來(lái)看，金科股份對(duì)這個(gè)立案調(diào)查的披露，明顯是拖延了的。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2025年3月27日決定對(duì)黃紅云、金科控股進(jìn)行立案，從現(xiàn)在的監(jiān)管渠道來(lái)說(shuō)，當(dāng)天就能收到，如果發(fā)文延遲一點(diǎn)，第二天也會(huì)收到，而金科股份是拖到了4月3日晚間，清明節(jié)放假的當(dāng)天晚間，才進(jìn)行公告披露。

穿透君認(rèn)為，拖延的一周時(shí)間，金科股份明顯是在思考如何應(yīng)對(duì)。

首先是黃紅云。

梳理了自己可能被立案調(diào)查的原因，然后可能還積極的與會(huì)里進(jìn)行溝通。

從金科股份的層面來(lái)說(shuō)，第一是拖延時(shí)間，在清明節(jié)放假的當(dāng)天晚上才公告，明顯是不想這個(gè)大負(fù)面消息，影響到了金科的股價(jià)；第二，就是要想好公告怎么寫，黃紅云也在公告中明確的表示，黃紅云及金科控股對(duì)上述事項(xiàng)深表歉意，現(xiàn)已深刻吸取教訓(xùn)并學(xué)習(xí)了解相關(guān)規(guī)定，且深圳證券交易所針對(duì)上述事項(xiàng)已給予通報(bào)批評(píng)及采取相關(guān)監(jiān)管措施。

同時(shí)，金科股份強(qiáng)調(diào)，上市公司不是涉事主體，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大不利影響，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)重整工作，不會(huì)對(duì)已經(jīng)表決通過(guò)的《金科股份重整計(jì)劃（草案）》產(chǎn)生不利影響，亦不會(huì)對(duì)提交債權(quán)人會(huì)議表決的《重慶金科重整計(jì)劃（草案）》產(chǎn)生不利影響。

不僅是公告層面，金科在回應(yīng)媒體時(shí)，也計(jì)劃對(duì)黃紅云進(jìn)行隔離。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，“本次立案對(duì)金科股份目前的重整計(jì)劃不會(huì)有太大影響，如果重整計(jì)劃通過(guò)，金科股份實(shí)控人便不再是黃紅云，因此對(duì)上市公司金科股份不會(huì)有太大影響?！?/p>

實(shí)際上，真的不會(huì)有影響嗎？肯定是否定的，不然金科也不會(huì)拖這么久才公告，還要對(duì)媒體說(shuō)，黃紅云不會(huì)是實(shí)控人了。

實(shí)控人被立案對(duì)上市公司重組的影響，可以去查更細(xì)的文件要求，這里，穿透君直接貼出，影響的結(jié)果會(huì)是什么。

第三，金科重整到哪一步了

同日晚間，金科股份也披露了目前重整的最新進(jìn)展。

根據(jù)金科股份及重慶金科第二次債權(quán)人會(huì)議表決截止時(shí)間的投票結(jié)果，《金科股份重整計(jì)劃（草案）》已獲第二次債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)，《重慶金科重整計(jì)劃（草案）》已獲第二次債權(quán)人會(huì)議有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組表決通過(guò)，普通債權(quán)組暫未通過(guò)。

重慶金科將與普通債權(quán)組協(xié)商，并由普通債權(quán)組再次表決。參與對(duì)《重慶金科重整計(jì)劃（草案）》再次表決的債權(quán)人為普通債權(quán)組中投反對(duì)票或者未投票的債權(quán)人，普通債權(quán)組已投同意票的債權(quán)人、其他已表決通過(guò)的債權(quán)組無(wú)需再次表決，再次表決事項(xiàng)截止時(shí)間為2025年5月10日18時(shí)止。

金科股份表示，目前，公司重整相關(guān)工作正穩(wěn)步開展，公司正全力以赴推動(dòng)相關(guān)債權(quán)人參與重慶金科第二次債權(quán)人會(huì)議的再次表決工作及推進(jìn)重整投資協(xié)議履行等工作。

當(dāng)然，重慶金科的重整方案還是存在很多爭(zhēng)議的。

此前有專門的不良資產(chǎn)稿件進(jìn)行過(guò)分析，穿透君摘抄數(shù)據(jù)重點(diǎn)。

首先，金科股份和重慶金科普通債權(quán)首次分配綜合清償率的差異：

金科股份為22.36%，重慶金科為11.64%。 兩個(gè)方案差了將近一倍！

其次，現(xiàn)金回收率也差異巨大。

雖然金科股份和重慶金科均為每戶5萬(wàn)元的小額現(xiàn)金兌付，但兩家的方案還是有較大差異：

金科股份確認(rèn)的普通債權(quán)金額為540.88億，對(duì)應(yīng)5241戶，平均每戶約1032萬(wàn)；重慶金科確認(rèn)的普通債權(quán)金額為417.28億，對(duì)應(yīng)805戶，平均每戶約5184萬(wàn)。按照每戶均5萬(wàn)的小額兌付，重慶金科的債權(quán)人單這一項(xiàng)就比金科股份的債權(quán)人差出了很多，計(jì)算可得，金科股份債權(quán)人每萬(wàn)元回收金額約為48.45元，而重慶金科的債權(quán)人每萬(wàn)元回收金額約為9.65元。

最后，信托收益價(jià)值偏低。

重慶金科在不考慮未申報(bào)但受法律保護(hù)的債權(quán)175.2億外，普通債權(quán)確認(rèn)的為417.28億，805戶合計(jì)收到的小額現(xiàn)金為4025萬(wàn)，未收回的金額剩余約416.88億，現(xiàn)金回收率0.0096%。

根據(jù)重慶金科重整計(jì)劃草案：評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的信托價(jià)值報(bào)告顯示，列入信托計(jì)劃的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為588603.22萬(wàn)元，剔除有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)人的部分117425.41萬(wàn)元，還剩下471177.81萬(wàn)元可以用于416.88億債權(quán)人的兌付（此時(shí)未申報(bào)的175.2億還未考慮進(jìn)來(lái)），這部分雖說(shuō)有大約47億的資產(chǎn)，但這部分既不能變現(xiàn)，也不能評(píng)估未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，長(zhǎng)時(shí)間看可能還有貶值的風(fēng)險(xiǎn)（主要是運(yùn)營(yíng)管理需要成本）。

黃紅云一手創(chuàng)立的金科股份，也曾經(jīng)如日中天。

不僅使得黃紅云2007年就登上了《胡潤(rùn)百富榜》，還使其在2020年，以215億元身家，在《胡潤(rùn)百富榜》上排名第241位，成為當(dāng)時(shí)最錢的重慶富豪之一。

不過(guò)，房地產(chǎn)終究雨打風(fēng)吹去。

自2022年來(lái)，金科股份陷入連年巨虧。

近三年，金科股份巨虧超500億元，其中2022年巨虧213.92億元，2023年虧87.32億元。截至2024年9月末，公司資產(chǎn)合計(jì)約2000億元，總負(fù)債超過(guò)1860億元。金科股份發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，金科股份2024年預(yù)計(jì)虧損205億元~285億元。

巨大虧損后面，開啟了金科股份的重整之路。

金科股份并非毫無(wú)價(jià)值，相反，正因?yàn)槠渲袃r(jià)值仍然巨大，黃紅云其實(shí)也不愿意放棄，正如在與融創(chuàng)孫宏斌鏖戰(zhàn)之時(shí)說(shuō)的，金科就是他的生命。

仍然祝愿金科股份能過(guò)重整成功！當(dāng)然，是要維護(hù)大多數(shù)人的合法權(quán)益之下！