就在金科重組關(guān)鍵時刻，黃紅云卻出事了。

4月4日，金科股份公告稱，公司實際控制人黃紅云、控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責(zé)任公司于近日分別收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌存在未披露股票出現(xiàn)被強制過戶風(fēng)險、未及時披露權(quán)益變動信息的違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案。

說實話，在金科股份重組如此關(guān)鍵時刻，黃紅云出事，顯得特別的巧合。

穿透君分析了其中幾個關(guān)鍵點。

第一，立案事由為三年前案件

經(jīng)黃紅云自查，本次立案調(diào)查事項涉及以下兩方面：

一是2022年金科控股及黃紅云因辦理券商質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，因無力回購亦不能提供資金進行補倉，使得相關(guān)券商對質(zhì)押股票進行強制平倉，導(dǎo)致所持有的金科股份股票被動減持，未能預(yù)先披露減持計劃；

二是黃紅云及金科控股在2022年與原一致行動人解除一致行動關(guān)系及減持公司股份造成權(quán)益變動情況后，黃紅云及金科控股作為信息披露義務(wù)人未及時履行權(quán)益變動報告書的披露義務(wù)。

穿透君發(fā)現(xiàn)，2022年的問題，在當年金科股份就已經(jīng)被深交所下發(fā)過監(jiān)管函。

深交所官網(wǎng)可以看到，金科股份在2022年就被下了四個監(jiān)管函，還有2023年初的一個。

當然，當時黃紅云的操作確實是存在問題的。

2022年，那一年黃紅云家族將股票質(zhì)押給中信證券等機構(gòu)，質(zhì)押率一度飆至98%。當股價跌破平倉線時，券商暴力平倉導(dǎo)致被動減持8944萬股、涉及金額約為2.13億元，此次暴力減持事件卻未提前15日披露。

黃紅云家族在2022年1月解除與陶虹遐的一致行動關(guān)系后，拖到4月才披露權(quán)益變動報告，這期間股價暴跌超40%。

被立案調(diào)查也無可厚非，其實應(yīng)該更早進行。

為何2022年的監(jiān)管函處罰，到了三年之后的2025年，才被證監(jiān)會立案調(diào)查了？

而且時間點上，也是金科股份重整最關(guān)鍵的時刻？

從目前的披露來看，并未寫明是重慶證監(jiān)局的調(diào)查，那么大概率是處在北京的證監(jiān)會的立案調(diào)查。

從穿透君的角度來看，會思考，是否有什么利益方在北京對此進行推動呢？

第二，金科層面的應(yīng)對

穿透君發(fā)現(xiàn)，從公告來看，金科股份對這個立案調(diào)查的披露，明顯是拖延了的。

中國證監(jiān)會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案，從現(xiàn)在的監(jiān)管渠道來說，當天就能收到，如果發(fā)文延遲一點，第二天也會收到，而金科股份是拖到了4月3日晚間，清明節(jié)放假的當天晚間，才進行公告披露。

穿透君認為，拖延的一周時間，金科股份明顯是在思考如何應(yīng)對。

首先是黃紅云。

梳理了自己可能被立案調(diào)查的原因，然后可能還積極的與會里進行溝通。

從金科股份的層面來說，第一是拖延時間，在清明節(jié)放假的當天晚上才公告，明顯是不想這個大負面消息，影響到了金科的股價；第二，就是要想好公告怎么寫，黃紅云也在公告中明確的表示，黃紅云及金科控股對上述事項深表歉意，現(xiàn)已深刻吸取教訓(xùn)并學(xué)習(xí)了解相關(guān)規(guī)定，且深圳證券交易所針對上述事項已給予通報批評及采取相關(guān)監(jiān)管措施。

同時，金科股份強調(diào)，上市公司不是涉事主體，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大不利影響，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進重整工作，不會對已經(jīng)表決通過的《金科股份重整計劃（草案）》產(chǎn)生不利影響，亦不會對提交債權(quán)人會議表決的《重慶金科重整計劃（草案）》產(chǎn)生不利影響。

不僅是公告層面，金科在回應(yīng)媒體時，也計劃對黃紅云進行隔離。

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，“本次立案對金科股份目前的重整計劃不會有太大影響，如果重整計劃通過，金科股份實控人便不再是黃紅云，因此對上市公司金科股份不會有太大影響?！?/p>

實際上，真的不會有影響嗎？肯定是否定的，不然金科也不會拖這么久才公告，還要對媒體說，黃紅云不會是實控人了。

實控人被立案對上市公司重組的影響，可以去查更細的文件要求，這里，穿透君直接貼出，影響的結(jié)果會是什么。

第三，金科重整到哪一步了

同日晚間，金科股份也披露了目前重整的最新進展。

根據(jù)金科股份及重慶金科第二次債權(quán)人會議表決截止時間的投票結(jié)果，《金科股份重整計劃（草案）》已獲第二次債權(quán)人會議表決通過，《重慶金科重整計劃（草案）》已獲第二次債權(quán)人會議有財產(chǎn)擔保組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組表決通過，普通債權(quán)組暫未通過。

重慶金科將與普通債權(quán)組協(xié)商，并由普通債權(quán)組再次表決。參與對《重慶金科重整計劃（草案）》再次表決的債權(quán)人為普通債權(quán)組中投反對票或者未投票的債權(quán)人，普通債權(quán)組已投同意票的債權(quán)人、其他已表決通過的債權(quán)組無需再次表決，再次表決事項截止時間為2025年5月10日18時止。

金科股份表示，目前，公司重整相關(guān)工作正穩(wěn)步開展，公司正全力以赴推動相關(guān)債權(quán)人參與重慶金科第二次債權(quán)人會議的再次表決工作及推進重整投資協(xié)議履行等工作。

當然，重慶金科的重整方案還是存在很多爭議的。

此前有專門的不良資產(chǎn)稿件進行過分析，穿透君摘抄數(shù)據(jù)重點。

首先，金科股份和重慶金科普通債權(quán)首次分配綜合清償率的差異：

金科股份為22.36%，重慶金科為11.64%。 兩個方案差了將近一倍！

其次，現(xiàn)金回收率也差異巨大。

雖然金科股份和重慶金科均為每戶5萬元的小額現(xiàn)金兌付，但兩家的方案還是有較大差異：

金科股份確認的普通債權(quán)金額為540.88億，對應(yīng)5241戶，平均每戶約1032萬；重慶金科確認的普通債權(quán)金額為417.28億，對應(yīng)805戶，平均每戶約5184萬。按照每戶均5萬的小額兌付，重慶金科的債權(quán)人單這一項就比金科股份的債權(quán)人差出了很多，計算可得，金科股份債權(quán)人每萬元回收金額約為48.45元，而重慶金科的債權(quán)人每萬元回收金額約為9.65元。

最后，信托收益價值偏低。

重慶金科在不考慮未申報但受法律保護的債權(quán)175.2億外，普通債權(quán)確認的為417.28億，805戶合計收到的小額現(xiàn)金為4025萬，未收回的金額剩余約416.88億，現(xiàn)金回收率0.0096%。

根據(jù)重慶金科重整計劃草案：評估機構(gòu)出具的信托價值報告顯示，列入信托計劃的資產(chǎn)評估價值為588603.22萬元，剔除有財產(chǎn)擔保債權(quán)人的部分117425.41萬元，還剩下471177.81萬元可以用于416.88億債權(quán)人的兌付（此時未申報的175.2億還未考慮進來），這部分雖說有大約47億的資產(chǎn)，但這部分既不能變現(xiàn)，也不能評估未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，長時間看可能還有貶值的風(fēng)險（主要是運營管理需要成本）。

黃紅云一手創(chuàng)立的金科股份，也曾經(jīng)如日中天。

不僅使得黃紅云2007年就登上了《胡潤百富榜》，還使其在2020年，以215億元身家，在《胡潤百富榜》上排名第241位，成為當時最錢的重慶富豪之一。

不過，房地產(chǎn)終究雨打風(fēng)吹去。

自2022年來，金科股份陷入連年巨虧。

近三年，金科股份巨虧超500億元，其中2022年巨虧213.92億元，2023年虧87.32億元。截至2024年9月末，公司資產(chǎn)合計約2000億元，總負債超過1860億元。金科股份發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，金科股份2024年預(yù)計虧損205億元~285億元。

巨大虧損后面，開啟了金科股份的重整之路。

金科股份并非毫無價值，相反，正因為其中價值仍然巨大，黃紅云其實也不愿意放棄，正如在與融創(chuàng)孫宏斌鏖戰(zhàn)之時說的，金科就是他的生命。

仍然祝愿金科股份能過重整成功！當然，是要維護大多數(shù)人的合法權(quán)益之下！