撰文丨一視財經(jīng) 木云

編輯 | 西貝

2024年財報季，作為中國制造業(yè)標(biāo)桿的美的集團(tuán)邁過了一個關(guān)鍵里程碑——營業(yè)收入首次突破4000億元大關(guān)，同比增長9.5%；歸母凈利潤以14.3%的增速上升至385億元，再次驗(yàn)證了中國制造業(yè)頭部企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)中的韌性與活力。

在這張令人矚目的成績單背后，是一場由戰(zhàn)略謀定、產(chǎn)業(yè)協(xié)同和技術(shù)支撐共同構(gòu)筑的高質(zhì)量進(jìn)階戰(zhàn)役。

當(dāng)國內(nèi)家電市場步入存量競爭，全球化布局面臨地緣擾動，美的通過持續(xù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與全價值鏈提效，走出了中國制造企業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向價值重構(gòu)躍遷的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑，展示了制造企業(yè)穿越周期的“韌性密碼”。

B端第二曲線撐起千億增長極

如果你對美的的印象還停留在“家電企業(yè)”上，你就錯了。

財報顯示，美的62.3%的資產(chǎn)負(fù)債率較2023年下降1.8個百分點(diǎn)，全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)到605億元，連續(xù)兩年突破500億門坎。這些指標(biāo)共同勾畫出公司良性增長的財務(wù)曲線，再次驗(yàn)證了其盈利的“含金量”，標(biāo)志著企業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張邁向價值深挖的質(zhì)變。

值得注意的是，美的在2024年實(shí)施了更高比例的分紅策略，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利267億元，占?xì)w母凈利潤比例近七成，較上年提升8個百分點(diǎn)。結(jié)合年內(nèi)50-100億元的回購計劃，其在資本市場的價值管理策略展現(xiàn)出更積極的股東回報導(dǎo)向。自整體上市至今累計分紅超1340億元的數(shù)據(jù)，亦強(qiáng)化了其作為藍(lán)籌股的長期配置價值。

如果說ToC業(yè)務(wù)是美的的“壓艙石”，ToB業(yè)務(wù)則是其結(jié)構(gòu)性增長的關(guān)鍵變量。2024年，美的商業(yè)及工業(yè)解決方案收入首破千億，占總營收比重從2020年的18.5%躍至25.5%。拆解來看，新能源及工業(yè)技術(shù)板塊以20.6%的增速領(lǐng)跑，樓宇科技、機(jī)器人等業(yè)務(wù)逐步顯現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

新能源業(yè)務(wù)方面，美的聚焦儲能與綠色能源解決方案，大型儲能系統(tǒng)交付量翻倍，并在光伏逆變器、新能源汽車熱管理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對主流車廠的批量供貨。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，美的在壓縮機(jī)和電機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)積累正轉(zhuǎn)化為跨界競爭力。

樓宇科技方面，通過熱泵技術(shù)與智慧能源管理方案的迭代，在歐洲低碳改造需求中斬獲訂單，推動該業(yè)務(wù)收入突破285億元。重慶燈塔工廠的87%定制化訂單承接能力，展現(xiàn)了ToB業(yè)務(wù)的柔性制造能力。

機(jī)器人與自動化方面，雖因行業(yè)周期承壓收入下滑7.6%，但庫卡中國在新能源車行業(yè)與頭部企業(yè)合作訂單量創(chuàng)歷史新高，2024年庫卡工業(yè)機(jī)器人在中國市場銷售額份額提升至15%，加之醫(yī)療機(jī)器人等新興領(lǐng)域的布局，為下一階段蓄力。

值得關(guān)注的是，美的正在將制造經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化為ToB服務(wù)的核心資產(chǎn)。從孵化6家內(nèi)部燈塔工廠到發(fā)布《綠色工業(yè)案例集》，標(biāo)志著其從產(chǎn)品輸出向“工業(yè)解決方案+數(shù)字化平臺”輸出的模式升級。這或?qū)⒊蔀槲磥鞹oB業(yè)務(wù)毛利率提升的關(guān)鍵。

業(yè)務(wù)進(jìn)階的底層邏輯

支撐業(yè)務(wù)進(jìn)階的底層邏輯，是美的持之以恒的研發(fā)投入。年報顯示，其研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)三年保持在4%以上，2024年投入超160億元，近十年累計研發(fā)支出突破千億。這種“壓強(qiáng)式投入”正在轉(zhuǎn)化為技術(shù)話語權(quán)：新增30項(xiàng)省部級科技獎、67項(xiàng)國際領(lǐng)先技術(shù)鑒定，專利授權(quán)維持量超9萬件。在熱管理技術(shù)、家電芯片、AIoT平臺等核心技術(shù)領(lǐng)域，美的已逐步擺脫對供應(yīng)鏈的被動依賴。

科技投入的戰(zhàn)略性更體現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)制定層面。2024年，美的集團(tuán)新增參與制訂或修訂技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)230項(xiàng)，推動“3+1”標(biāo)準(zhǔn)化體系落地，這不僅鞏固行業(yè)地位，更為智能家居互聯(lián)互通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)搭建奠定規(guī)則基礎(chǔ)。

當(dāng)行業(yè)步入生態(tài)競爭階段，這種“技術(shù)+標(biāo)準(zhǔn)”的雙重布局將在業(yè)務(wù)表現(xiàn)上釋放更大效能。

數(shù)據(jù)顯示，智能家居仍貢獻(xiàn)了美的總收入65.9%的比重，但運(yùn)作邏輯已然生變。財報中的兩個數(shù)字尤為引人注目：COLMO+東芝雙高端品牌零售額同比增長超45%，OBM（自主品牌）業(yè)務(wù)占智能家居海外收入比例達(dá)43%。這意味著，美的正在主動打破“規(guī)模至上”的路徑依賴，通過品牌上攻與自主品牌全球化構(gòu)建新的護(hù)城河。

值得注意的是，COLMO與東芝兩大高端品牌通過AI技術(shù)融合、套系化場景設(shè)計及創(chuàng)新工業(yè)設(shè)計，強(qiáng)化高端市場競爭力。例如，COLMO門店實(shí)現(xiàn)“全屋智能家電+智能家居”一體化體驗(yàn)，將智能服務(wù)深度融入生活場景。東芝家電在收購后三年內(nèi)扭虧為盈，驗(yàn)證品牌整合與運(yùn)營能力。

不同于傳統(tǒng)家電企業(yè)主打ODM/OEM的出海模式，美的將OBM（自主品牌）打造為全球化新引擎。這種從代工向自主品牌（OBM）的轉(zhuǎn)型，不僅提升品牌溢價，更有助于規(guī)避單一市場波動風(fēng)險。

國內(nèi)市場，“以舊換新”政策紅利釋放迭加線下場景重塑，推動美的在9大品類實(shí)現(xiàn)在線、線下份額“雙冠”。海外市場，基于23個海外生產(chǎn)基地和44個研發(fā)中心構(gòu)建的本地化能力，使得美的系產(chǎn)品在巴西、埃及的家用空調(diào)市場穩(wěn)居首位，東南亞多國冰箱、洗衣機(jī)品類份額持續(xù)攀升。

美的新緯度、新坐標(biāo)

站在產(chǎn)業(yè)視角，美的的財報映射出兩大行業(yè)趨勢的交匯。

首先是政策驅(qū)動下的內(nèi)需結(jié)構(gòu)性升級。國內(nèi)“以舊換新”政策托底存量市場，但消費(fèi)分化加劇背景下，高端化與套系化（全屋智能方案）成為破局點(diǎn)；其次是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中的價值爭奪。地緣政治加劇供應(yīng)鏈區(qū)域化，美的通過“本土研發(fā)+本土制造+本土品牌”的海外三角體系，構(gòu)建抗風(fēng)險能力。

隨著全球制造業(yè)步入數(shù)智化深水區(qū)，國內(nèi)家電巨頭正面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的十字路口。對于美的而言，內(nèi)需升級是利潤躍升的支點(diǎn)，全球價值鏈重構(gòu)則是規(guī)模擴(kuò)張的杠桿。雙趨勢交匯下，美的實(shí)現(xiàn)了從“規(guī)模驅(qū)動的家電巨頭”向“科技賦能的全球工業(yè)集團(tuán)”的轉(zhuǎn)型。財報中C端業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)但重心向B端傾斜的結(jié)構(gòu)，印證了其未來在產(chǎn)業(yè)價值鏈條的話語權(quán)爭奪方向——既要守住存量市場的利潤護(hù)城河，更要通過全球化技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出打開增量空間。

此外，美的正試圖在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧樓宇、新能源車部件等新興賽道構(gòu)建協(xié)同生態(tài)。值得關(guān)注的是，其近年來研發(fā)投入占比持續(xù)突破3.5%的硬科技布局，疊加全球30個生產(chǎn)基地的供應(yīng)鏈韌性，或?qū)⒋呋a(chǎn)業(yè)運(yùn)營與資本市場的乘數(shù)效應(yīng)。當(dāng)智能物聯(lián)時代重塑產(chǎn)業(yè)版圖，美的能否在消費(fèi)端與商用端實(shí)現(xiàn)價值共振，將成為觀察中國制造轉(zhuǎn)型升級的重要樣本。

比如，美的科技投入的“金字塔效應(yīng)”正在凸顯，十年超千億元的研發(fā)投入構(gòu)筑起分層遞進(jìn)的創(chuàng)新體系：底層是中央研究院主導(dǎo)的AI大模型、人形機(jī)器人關(guān)節(jié)等基礎(chǔ)研究（近三年專利轉(zhuǎn)化率達(dá)68%），中層聚焦新能源熱管理、智能樓宇等產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)，頂層則由事業(yè)部推動差異化產(chǎn)品開發(fā)。這種分層機(jī)制催生了多個技術(shù)突破：諧波減速器許用力矩達(dá)行業(yè)最高184%，車規(guī)級熱管理模塊累計供貨超300萬臺。

此外，通過庫卡、合康新能等戰(zhàn)略性并購，美的形成了獨(dú)特的“技術(shù)收購-本土化改造-全球協(xié)同”路徑。以庫卡為例，收購后通過產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，將機(jī)器人生產(chǎn)成本降低27%，并在中國培育出諧波減速器、伺服電機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈。這種“并購+自研”雙輪驅(qū)動模式，使美的在具身智能領(lǐng)域形成一定優(yōu)勢：人形機(jī)器人創(chuàng)新中心已掌握高剛度關(guān)節(jié)模組技術(shù)，家電機(jī)器人化產(chǎn)品即將量產(chǎn)，工業(yè)AMR機(jī)器人交付周期縮短至15天。

“翻越山峰的目的不是停在山頂，而是讓我們看到山峰后面另外一條道路的存在�！狈胶椴ㄒ源穗[喻美的的轉(zhuǎn)型哲學(xué)。這家4000億巨頭正將戰(zhàn)略羅盤校準(zhǔn)至產(chǎn)業(yè)新坐標(biāo)——橫軸是從C端消費(fèi)電子向B端工業(yè)科技的緯度延伸，縱軸是從中國制造基地向全球技術(shù)樞紐的經(jīng)度跨越。找到新坐標(biāo)的美的，將迎來更多新增長極的可能。