3月25日，哪吒汽車宣布與國內(nèi)134家核心供應(yīng)商達成總額超20億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，寧德時代、國軒高科等頭部供應(yīng)商參與其中。

根據(jù)協(xié)議，供應(yīng)商70%的債務(wù)將轉(zhuǎn)為哪吒母公司合眾汽車的股權(quán)，剩余30%則以無息分期形式從今年5月起分15個月償還。這一動作被外界視為哪吒汽車化解債務(wù)、推動復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵一步。

近半年，哪吒汽車因資金鏈問題頻繁被曝拖欠供應(yīng)商款項。黑貓平臺數(shù)據(jù)顯示，近期關(guān)于“哪吒汽車+維修”的投訴量激增，超九成用戶反映4S店無法提供原廠配件，消費者被迫“無限期等待”。

此次債轉(zhuǎn)股協(xié)議，本質(zhì)上是將債務(wù)壓力轉(zhuǎn)化為股權(quán)合作，既降低企業(yè)短期償債壓力，也綁定供應(yīng)商利益以穩(wěn)定供應(yīng)鏈。

不過，有供應(yīng)商私下表示，接受債轉(zhuǎn)股實屬無奈：“哪吒目前資不抵債，只能賭新一輪融資成功。”根據(jù)規(guī)劃，哪吒計劃通過E輪融資引入40億-45億元資金，但若融資款優(yōu)先用于還債，實際經(jīng)營輸血效果有限。

國內(nèi)市場的收縮與海外擴張形成鮮明對比。

1. 直營體系“大撤退”：深圳成為首個直營店清零的城市，寶安、龍崗門店相繼關(guān)閉，僅保留經(jīng)銷商渠道且無現(xiàn)車交付。蘇州、重慶等地用戶也收到關(guān)店通知，部分銷售人員轉(zhuǎn)投其他品牌，二手車市場甚至出現(xiàn)“半價甩賣”。

2. 押注東南亞市場：

泰國成為戰(zhàn)略重心：哪吒計劃7月啟動哪吒X的本地化生產(chǎn)，并與泰國代工企業(yè)BGAC簽署5年合作協(xié)議，目標將泰國工廠的出口產(chǎn)能提升至50%。

借政策窗口搶灘：泰國“EV3.5”政策要求2026年進口電動車本地化生產(chǎn)比例翻倍，哪吒通過代工模式規(guī)避風(fēng)險。

價格優(yōu)勢明顯：國內(nèi)售價8萬-12萬元的車型，在泰國可賣到20萬元，利潤空間更大。

盡管東南亞市場增長潛力大（2023年新能源滲透率僅3.8%，預(yù)計2028年達19%），但哪吒的擴張策略存在隱憂：

技術(shù)短板：依賴代工模式可能導(dǎo)致品控風(fēng)險，且缺乏核心技術(shù)的低價策略易陷入“內(nèi)卷復(fù)刻”。

巨頭圍剿：比亞迪、廣汽昊鉑已在泰國建廠，奇瑞工廠也將于2025年投產(chǎn)。哪吒若無法在7月實現(xiàn)哪吒X量產(chǎn)，恐被擠出市場。

結(jié)語

債轉(zhuǎn)股為哪吒爭取了喘息時間，但核心問題未解——如何用有限的資金同時重啟國內(nèi)生產(chǎn)、開拓海外市場？若新融資未能到位，供應(yīng)商從“債主”變“股東”后，耐心能維持多久？對消費者而言，更現(xiàn)實的考量或許是：買車后配件斷供怎么辦？這些問題，哪吒需要給出比口號更扎實的答案。