出品|拾鹽士

2025年3月17日，在永輝超市（601933.SH）2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，上演了一場沒有硝煙的權(quán)力更迭。在這場大會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官葉國富，名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官張靖京、名創(chuàng)優(yōu)品獨(dú)立非執(zhí)行董事王永平以非獨(dú)董身份，正式列席永輝董事會(huì)。

永輝超市董事長張軒松的連任、名創(chuàng)優(yōu)品系高管的強(qiáng)勢(shì)入駐，以及空懸的CEO之位，讓“永輝系”和“名創(chuàng)系”管理層之間的博弈徹底浮出水面，也勾勒出這家傳統(tǒng)零售巨頭在連年虧損、資本退潮下的掙扎與野心。

就在不久前，京東系公司京東世貿(mào)清倉式減持了永輝超市所有股份。昔日的盟友轉(zhuǎn)身離場，留下的是4年累計(jì)超90億元的虧損窟窿。對(duì)于永輝超市而言，這或許是一場關(guān)乎存亡的轉(zhuǎn)型豪賭。

名創(chuàng)優(yōu)品入主開啟轉(zhuǎn)型“豪賭”

永輝超市今年計(jì)劃關(guān)閉250—350家門店

近年來，憑借極致的服務(wù)體驗(yàn)和“以人為本”的企業(yè)文化的胖東來超市火爆出圈，被譽(yù)為中國超市的“天花板”。當(dāng)業(yè)績難題如鯁在喉，“胖東來”模式也成了永輝超市轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期的救命稻草。

2024年5月，胖東來與永輝超市達(dá)成合作，幫助永輝超市進(jìn)行門店調(diào)改，并首戰(zhàn)告捷。但消費(fèi)者的新鮮感似乎并未持續(xù)太久。2024年9月，該調(diào)改門店日均銷售額增長降至8.3倍，10月則降到6.3倍-7倍左右，客流量和銷售額難以長期保持高增長的狀態(tài)，隨后調(diào)改的其他門店同樣面臨著相同的“痛點(diǎn)”。

當(dāng)永輝“胖改”自救正如火如荼地進(jìn)行之時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品斥資63億元一躍成為其第一大股東，會(huì)給管理層和企業(yè)帶來哪些變化一直是市場關(guān)注的核心。

當(dāng)葉國富以改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長的身份站上永輝舞臺(tái)時(shí)，會(huì)場內(nèi)外的目光都聚焦在這位名創(chuàng)優(yōu)品掌舵人身上。而這場換屆選舉并非波瀾不驚，永輝原CEO李松峰——這位曾帶領(lǐng)永輝推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的京東系高管，最終因票數(shù)不足被迫出局，這也暴露出新舊勢(shì)力在戰(zhàn)略路線上的分歧。

“我們處于一個(gè)最重要的變革期。永輝超市目前是一家沒有實(shí)際控制人的公司，未來會(huì)不會(huì)有現(xiàn)在還沒有辦法準(zhǔn)確回答?！边@意味著，永輝超市今明兩年可能將開啟史上最大變革。

名創(chuàng)優(yōu)品作為一家全球IP聯(lián)名集合店，雖然與永輝同屬零售領(lǐng)域，但其產(chǎn)品風(fēng)格和類型都與永輝超市大相徑庭。因此，當(dāng)時(shí)名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市也出乎很多人的意料。

不過可以確定的是，永輝“胖改”的腳步依然不會(huì)停止。2024年9月28日，永輝超市明確將繼續(xù)學(xué)習(xí)胖東來模式，胖東來也會(huì)持續(xù)幫扶永輝超市調(diào)改。葉富國也曾公開表示：“在走遍全球之后，更優(yōu)秀的零售模式在中國，即胖東來模式，它是中國超市唯一的出路”。

在日前的股東大會(huì)上，永輝成立改革小組，向董事會(huì)匯報(bào)工作，葉國富擔(dān)任小組長。葉國富再次強(qiáng)調(diào)，永輝超市消費(fèi)者的定位是中產(chǎn)和小中產(chǎn)群體，學(xué)習(xí)對(duì)象是胖東來、山姆，不會(huì)過多學(xué)習(xí)奧樂齊這種低價(jià)模式。他將公司戰(zhàn)略規(guī)劃聚焦在“品質(zhì)零售”，并指出去年學(xué)習(xí)胖東來調(diào)改是“小試牛刀”，成效符合預(yù)期。

今年和明年是調(diào)改關(guān)鍵年——計(jì)劃兩年優(yōu)化和關(guān)閉所有老店，同時(shí)調(diào)改一批高質(zhì)量的新門店。管理層在股東大會(huì)提出，今年永輝超市計(jì)劃關(guān)閉250—350家表現(xiàn)不佳的存量門店，并調(diào)改200家門店，目標(biāo)是在2026年前完成所有存量門店的調(diào)整。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，永輝超市在全國門店共774家，較2023年末的1000家減少兩百多家，這也意味著到今年年底永輝可能僅剩四百多家門店。

拾鹽士關(guān)注到，2025年春節(jié)前永輝超市在18個(gè)城市進(jìn)行了41家門店調(diào)改工作，并將繼續(xù)擴(kuò)大調(diào)改范圍和規(guī)模；2月，永輝超市公布今年首批調(diào)改門店名單，共計(jì)20家門店，涉及15個(gè)城市；3月，永輝超市發(fā)布第二批調(diào)改門店名單，共計(jì)24家門店，涉及19個(gè)城市。

在業(yè)內(nèi)看來，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的聯(lián)合，給雙方帶來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。隨著合作的深入進(jìn)行，協(xié)調(diào)管理、整合企業(yè)文化、平衡利益分配的過程中勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，加速企業(yè)融合，需要雙方的齊心協(xié)力不斷探索融合變革新方法。

四年累計(jì)虧損超94億元

遭京東清倉式減持，轉(zhuǎn)型前景不被看好？

2025年3月20日，永輝超市股價(jià)在5.17元的低位徘徊，市凈率高達(dá)8.1倍，市盈率卻為-32.15倍。這組矛盾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，恰似永輝當(dāng)下轉(zhuǎn)型的縮影——資本用腳投票的背后，這個(gè)傳統(tǒng)商超巨頭的命運(yùn)正在胖東來模式與名創(chuàng)優(yōu)品基因碰撞中的劇烈震蕩。

比優(yōu)特收購永輝超市東北12家門店的案例，更是揭示了永輝超市在區(qū)域市場經(jīng)營實(shí)踐中的不足。要知道，比優(yōu)特在去年的12月進(jìn)入吉林市場，開業(yè)4天累計(jì)銷售額超過1000萬元，強(qiáng)勁的表現(xiàn)也被冠以“東北胖東來”的稱號(hào)。

而近日京東的撤退，也撕開了永輝最后的“遮羞布”——4年累計(jì)超94億元的虧損，讓資本市場失去了耐心。作為永輝超市股東之一，京東系公司一周之前宣布擬“清倉式”減持永輝超市，計(jì)劃在4月2日—7月1日，減持其所持有不超過2.66億股股份，在本輪減持完成后，京東將徹底退出永輝超市。

京東的撤退絕非偶然。自2015年以62億元重注永輝以來，這場曾被寄予厚望的“線上+線下”聯(lián)姻，最終以虧損超20億元慘淡收?qǐng)??？梢哉f，永輝“失血”的速度遠(yuǎn)超行業(yè)和資本預(yù)期。

2020年，永輝超市營業(yè)總收入為932億元，同比增長9.8%，直逼千億關(guān)口。但高光過后，卻在后面的幾年陷入連年虧損的泥潭。財(cái)報(bào)顯示，2021年-2023年，永輝超市歸屬凈利潤分別虧損39.44億元、27.63億元、13.2億元。2025年1月15日，永輝超市發(fā)布的2024年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損將達(dá)14億元，盈利能力依然不容樂觀。

圖源：永輝超市公告截圖

而在營業(yè)收入方面，永輝超市非但沒能突破千億大關(guān)，反而在徘徊兩年后迅速下跌。2021年-2022年，永輝超市營業(yè)收入分別為910.6億元和900.9億元，雖略有下降，但也保持在900億元以上。然而到了2023年，其營業(yè)收入迅速下跌至786.4億元，同比下降12.71%。

2024年前三季度，永輝超市的營業(yè)收入為545.49億元，同比下降12.14%，業(yè)績壓力凸顯。此外，永輝超市線下門店已經(jīng)從巔峰期的1440家減少至2025年初的776家，門店已然減半。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

而京東系的減持讓本就面臨虧損的永輝超市壓力倍增。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，京東作為永輝超市十分重要的戰(zhàn)略投資者，在永輝超市即將啟動(dòng)重大變革之時(shí)毅然轉(zhuǎn)身離去，可能會(huì)導(dǎo)致永輝超市市場信心受挫，引發(fā)投資者對(duì)永輝超市未來發(fā)展的擔(dān)憂。

從另一方面看，京東的撤退也標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)資本對(duì)實(shí)體零售“輸血式改造”的失敗。這一動(dòng)作與阿里退出銀泰、騰訊減持步步高等案例共同構(gòu)成行業(yè)趨勢(shì)——互聯(lián)網(wǎng)巨頭正從“流量賦能”轉(zhuǎn)向“核心能力自營化”，未來京東將重點(diǎn)投入自營的七鮮超市等即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

可以看到，無論永輝講出了多么精彩的故事，京東依然用行動(dòng)給永輝的商業(yè)模式和轉(zhuǎn)型前景投出了“否定票”，也讓業(yè)內(nèi)對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品能否真正“拯救”永輝產(chǎn)生質(zhì)疑。

現(xiàn)如今，京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛推出傳統(tǒng)商超，轉(zhuǎn)而將發(fā)展重心放在以數(shù)字化技術(shù)為基礎(chǔ)的自營新零售品牌。

例如，在逐步實(shí)行減持計(jì)劃的同時(shí)，京東正在加大其自營零售品牌“7FRESH七鮮”的發(fā)展力度；與重點(diǎn)布局天津、北京的七鮮不同，華東地區(qū)則是阿里巴巴旗下盒馬的主陣地。2024年，當(dāng)傳統(tǒng)商超為節(jié)約成本不得不閉店時(shí)，盒馬鮮生以每5天一家新店的速度開出72家門店。在激烈的市場競爭中，能夠在連續(xù)9個(gè)月整體盈利的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長的盒馬的實(shí)力不容小覷。

除此之外，小象超市、叮咚買菜、樸樸超市等崛起，也成為永輝超市強(qiáng)有力的競爭對(duì)手。在各大新零售平臺(tái)的擠壓下，如何提高自身優(yōu)勢(shì)，探索傳統(tǒng)商超發(fā)展的新模式成為永輝超市必須且迫切要面對(duì)的問題。

可以預(yù)見的是，雖有名創(chuàng)優(yōu)品和胖東來模式的助力，永輝超市的未來破局之路或?qū)⒁廊豢部狼邸?/p>