資金南下“淘金”港股。

從恒生指數(shù)新年首日跌破20000點的低迷市場，到1月中旬的起步反轉(zhuǎn)，再到2月至今以來的勢如破竹，港股當(dāng)下的表現(xiàn)已經(jīng)驚艷全球。

二級市場上，3月7日恒生指數(shù)盤中一度沖至24669.62點，創(chuàng)下近三年內(nèi)新高，收盤報24231.30點，年內(nèi)累計漲幅達到20.79%；恒生科技指數(shù)盤中沖上6195.40點，亦創(chuàng)下近三年內(nèi)新高，當(dāng)日收盤報6037.44點，年內(nèi)累計漲幅達到35.12%。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，南向資金已成為年內(nèi)港股市場上揚的重要驅(qū)動力之一。Wind統(tǒng)計表明，截至3月10日，2025年以來南向資金累計凈買入達3435.50億港元，是去年同期676.50億港元的5倍有余。就在3月10日當(dāng)天，在港股震蕩調(diào)整的行情下，南向資金再度加碼涌入港股。全天南向資金凈買入額達296.26億港元，創(chuàng)下自2014年11月港股通開通以來的歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周（3月3日-3月7日）所有港股ETF均錄得正收益，其中華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF以12.03%的周漲幅位列第一。除此之外，華安恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、易方達中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF等5只布局港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的ETF亦在上周累計獲得了超過10%的收益。

新經(jīng)濟e線獲悉，在南向資金搶籌背后，跨境ETF百億軍團也進一步擴容。截至3月10日，基金資產(chǎn)凈值超過百億元的跨境ETF數(shù)量從去年年末的11只快速增加至14只。其中，工銀國證港股通科技ETF（港股通科技30ETF）、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF（港股創(chuàng)新藥ETF）、景順長城中證港股通科技ETF（港股科技50ETF）為今年來新晉上榜。

“老大”王座易主

新經(jīng)濟e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，若按年內(nèi)最新規(guī)模排序的話，百億跨境ETF軍團內(nèi)部格局已悄然生變，“老大”王座已經(jīng)易主。Wind統(tǒng)計表明，截至3月10日，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF已取代易方達中證海外互聯(lián)ETF成為新的跨境ETF百億霸主，后者則退居次席。前者最新規(guī)模已率先突破400億元大關(guān)。

港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金規(guī)模變化

其中，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF資產(chǎn)凈值從去年年末的221.90.億元激增至今年3月10日的404.8億元，凈增182.9億元。短短兩個多月時間，其規(guī)模增速高達82.42%。從年內(nèi)資金凈流入情況來看，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF資金凈流入額位居跨境ETF榜榜首，年內(nèi)凈流入資金超過百億元大關(guān)，高達105.46億元。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，109只港股ETF在3月3日-3月7日一個交易周累計獲得64.49億元資金凈流入，其中富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF當(dāng)周凈流入達到53.29億元獨占鰲頭，區(qū)間漲幅為11.18%，當(dāng)周的日均成交額達到50.70億元。截至3月7日，其年內(nèi)凈值累計漲幅達到37.82%。

相比之下，在百億跨境ETF榜上退居次席的易方達中證海外互聯(lián)ETF年內(nèi)則呈資金凈流出狀態(tài)。截至3月10日，其資金累計凈流出約78.10億元。規(guī)模方面，易方達中證海外互聯(lián)ETF資產(chǎn)凈值從去年四季度末的363.35億元增加至382.97億元，凈增19.62億元，增幅尚不足一成。但就凈值回報而言，截至3月10日，該ETF年內(nèi)凈值增長率達29.37%。

中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)基金規(guī)模變化

此外，在百億跨境ETF中，易方達旗下易方達恒生H股ETF今年來也遭遇資金凈流出。截至3月10日，該ETF規(guī)模從去年四季度末的108.57億元下降至101.12億元，規(guī)模下降約7.45億元，降幅約6.86%。其規(guī)模排名也從去年四季度末第11名下降至第14名。

作為新晉上榜的百億跨境ETF，截至今年3月10日，工銀國證港股通科技ETF和景順長城中證港股通科技ETF最新規(guī)模雙雙突破百億元大關(guān)，在百億跨境ETF排行榜上分別位列第9席和第13席，對應(yīng)基金資產(chǎn)凈值分別達150.74億元和103.73億元，較去年四季度末的76.78億元和58.10億元，分別凈增73.96億元和46.63億元，年內(nèi)規(guī)模增速分別高達96.33%和80.26%。

此前，景順長城中證港股通科技ETF、工銀國證港股通科技ETF在上周分別獲得了18.33億元和14.74億元的凈流入，兩只產(chǎn)品單周累計分別上漲5.91%和7.90%，期間日均成交額分別為22.47億元和12.98億元。除此之外，還有11只港股ETF在上周內(nèi)亦獲得了超過1億元的資金凈流入。

截至3月10日，以上2只跨境ETF今年來也雙雙獲資金凈流入，年內(nèi)分別累計凈流入資金約51.06億元和27.10億元。二級市場上，今年來工銀國證港股通科技ETF和景順長城中證港股通科技ETF凈值總增長率分別達到34.68%和34.42%。

同樣，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF今年來規(guī)模增長也頗為搶眼，其規(guī)模排名從去年年末的第15名上升至12名。截至今年3月10日，該ETF從去年年末的78.75億元增加至127.40億元，年內(nèi)凈增48.65億元，規(guī)模增長61.78%，年內(nèi)資金累計凈流入36.72億元。從凈值回報來看，該ETF年內(nèi)凈值上漲15.34%。

不過，在跨境醫(yī)療主題ETF中，規(guī)模最大的博時恒生醫(yī)療保健ETF今年來卻呈資金凈流出狀態(tài)。截至今年3月10日，該ETF規(guī)模從去年年末的142.16億元增加至150.90億元，累計資金凈流出約15.10億元。

港股演繹“科技?！?/strong>

新經(jīng)濟e線注意到，今年年初以來“DeepSeek現(xiàn)象”扭轉(zhuǎn)了全球資本對中國科技公司的認(rèn)知與判斷，開啟一輪屬于中國AI范式的投資浪潮。有分析指出，本輪港股行情的核心驅(qū)動在于DeepSeek低成本、高性能模型引領(lǐng)的中國科技敘事與資產(chǎn)重估。當(dāng)前港股中長期配置價值持續(xù)凸顯，疊加AI敘事持續(xù)催化，本輪港股“科技牛”高度或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。

放眼全球市場，特朗普政策不確定性下，全球金融市場近期經(jīng)歷了顯著波動。但港股整體表現(xiàn)勝出，主要原因在于本輪AI估值重估敘事的核心標(biāo)的集中在港股。同時，南向資金作為本輪行情的主要買入力量，持續(xù)流入港股，對港股盤面形成有力支撐。

而吸引資金南下“淘金”的一個重要原因在于，港股市場中擁有一些具有稀缺價值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。從月度資金流向來看，今年2月，港股通渠道凈買入金額突破1500億港元，創(chuàng)下歷史單月新高，累計凈買入金額接近4萬億港元。其中，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際等科技龍頭成為資金集中涌入的對象。

整體來看，在今年業(yè)績回報率居前的港股ETF中，以科技板塊作為重倉的產(chǎn)品亦占據(jù)多數(shù)，其中又以中證港股通科技指數(shù)、中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品名列前茅。從前十大重倉股來看，上述兩個指數(shù)均包括小米集團、阿里巴巴、騰訊控股、美團和快手，而區(qū)別在于中證港股通科技指數(shù)還納入了較多可選消費個股，包括比亞迪股份、理想汽車和小鵬汽車等，而中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)則信息技術(shù)板塊個股較多，包括金蝶國際、金山軟件和嗶哩嗶哩。

受到港股亮眼表現(xiàn)的推動，外資機構(gòu)紛紛開始唱多中國資產(chǎn)，高盛、德意志銀行等均上調(diào)港股評級，認(rèn)為中國科技股估值折價現(xiàn)象將逐步消失。

高盛最新研報指出，DeepSeek-R1的問世，加之近期推出的其他中國人工智能模型與應(yīng)用（這些成果被視為兼具全球競爭力與成本優(yōu)勢），重塑了中國科技行業(yè)的市場敘事，也提升了投資者對人工智能發(fā)展及其經(jīng)濟價值的樂觀預(yù)期。高盛預(yù)計，未來十年，人工智能的廣泛應(yīng)用每年可推動中國企業(yè)每股收益（EPS）提升2.5%，將中國股市的估值提高15%-20%，并可能吸引超2000億美元的組合資金流入。

盡管近期港股漲幅顯著，但市場整體估值仍處歷史低位。截至3月7日，恒生指數(shù)市盈率為10.55倍，恒生國企指數(shù)市盈率僅為9.63倍，顯著低于全球主要股指。對比之下，恒生科技指數(shù)的市盈率則是25.08倍。

與2024年兩輪政策驅(qū)動行情不同，本輪港股上漲延續(xù)性較優(yōu)，敘事邏輯催化性較強，內(nèi)外資金共振也較為明顯，此外，美國經(jīng)濟預(yù)期走弱等外部因素也驅(qū)動資金進一步加倉中國資產(chǎn)。在結(jié)構(gòu)上看，硬件、半導(dǎo)體、零售、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等AI相關(guān)性更高的方向?qū)⒏純?yōu)。

有市場人士表示，按照對標(biāo)美股科技龍頭的方式來展望中國科技估值重估的空間，理論上目前港股科技仍有較大的修復(fù)空間。隨著AI格局的改變，擁有較多AI應(yīng)用和底層技術(shù)的港股科技公司或迎來產(chǎn)業(yè)生命周期的“第二春”。

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