文|新消費財研社

量販零食行業(yè)唯一上市公司——萬辰集團(tuán)（300972.SZ）董事長突然被立案調(diào)查，引發(fā)市場關(guān)注。

近日，萬辰集團(tuán)發(fā)布公告顯示，公司于近日收到國家某監(jiān)察委員會出具的公司董事長王健坤被留置、立案調(diào)查的通知書。萬辰強(qiáng)調(diào)，其所涉事項與公司無關(guān)，截至本公告出具日，公司未被要求協(xié)助調(diào)查，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成實質(zhì)性重大不利影響。

資料顯示，王健坤1968年5月出生，現(xiàn)年57歲。公告顯示，王健坤被查后，由公司董事兼總經(jīng)理王麗卿代為履行董事長的相關(guān)職責(zé),王健坤與王麗卿為姐弟關(guān)系。

董事長“缺位”，家族企業(yè)治理隱憂浮現(xiàn)

作為“好想來”的母公司，近年來萬辰集團(tuán)獲得的關(guān)注度也越來越高。

據(jù)公開資料記載，萬辰集團(tuán)于2011年在福建省漳州市成立，其核心業(yè)務(wù)原本聚焦于食用菌的研發(fā)、工廠化栽培及銷售領(lǐng)域，主打產(chǎn)品涵蓋了金針菇、蟹味菇等一系列食用菌鮮品。

從門店布局來看，萬辰集團(tuán)在長三角與華北地區(qū)擁有較為密集的門店網(wǎng)絡(luò)，同時，公司也在東北、西北及華南地區(qū)積極拓展新店，旨在實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)布局與覆蓋。

值得注意的是，萬辰集團(tuán)長期以來呈現(xiàn)出明顯的“家族式”治理結(jié)構(gòu)特點。2024年半年報顯示，公司6位董事中，王健坤、王澤寧、王麗卿、陳文柱和林該春均為親屬，僅董事、副總經(jīng)理李博不是親屬。

招股書顯示，王健坤長期不參與日常經(jīng)營會議，主要職責(zé)是為家族代際傳承“保駕護(hù)航”。這種治理結(jié)構(gòu)被外界視為“家族依賴癥”的典型，此次事件也凸顯了企業(yè)權(quán)力集中與現(xiàn)代化治理的矛盾。

從萬辰集團(tuán)之前提交的招股文件中可以了解到，王健坤與妻子林該春共同創(chuàng)立了這家公司，而王麗卿則是王健坤的親姐姐。自2013年12月起，王健坤始終擔(dān)任著萬辰生物（原名“萬辰集團(tuán)”）的董事長一職。但實際上，萬辰集團(tuán)由王澤寧、王麗卿、陳文柱三人共同控制，他們作為一致行動人，其中王澤寧是王健坤的兒子，并在公司內(nèi)擔(dān)任董事和副總經(jīng)理的職務(wù)，而王健坤本人并不持有萬辰集團(tuán)的股份。

在王健坤被立案調(diào)查之前，他最后一次公開亮相是在2025年2月，當(dāng)時他出席了一場民營經(jīng)濟(jì)座談會，并提出了“發(fā)展種業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”的建議。

事發(fā)后，萬辰集團(tuán)多次強(qiáng)調(diào)，事件不會對生產(chǎn)經(jīng)營造成“實質(zhì)性重大不利影響”，并稱管理層及業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)正常。2024年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計營收達(dá)300億-340億元，凈利潤2.4億-3億元，主要得益于量販零食業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長（營收同比增242.5%-276.75%）。

然而，有市場分析人士指出，王健坤作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心推手，其缺位可能導(dǎo)致三大風(fēng)險：

首先，王健坤主導(dǎo)了萬辰從食用菌向零食量販的轉(zhuǎn)型，并通過并購整合快速擴(kuò)張。若調(diào)查延長，公司戰(zhàn)略方向或面臨調(diào)整壓力。

其次，萬辰旗下“好想來”“老婆大人”等品牌依賴加盟模式，管理層動蕩可能引發(fā)加盟商對政策穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

24年業(yè)績扭虧為盈但增收難增利

2022年8月，萬辰集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型涉足量販零食市場。

自布局零食零售板塊以來，萬辰集團(tuán)先后整合了陸小饞、好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、老婆大人5大零食零售品牌，在零食行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)了快速擴(kuò)張。2023年9月，萬辰集團(tuán)宣布戰(zhàn)略整合，將所有旗下品牌統(tǒng)一更名為“好想來品牌零食”，并逐漸發(fā)展成為量販零食行業(yè)的頭部品牌之一。

2023年，其旗下產(chǎn)品好想來門店突破5000家，目前正以每月新開店超過500家的速度穩(wěn)步擴(kuò)張，門店范圍涵蓋18個省。

不過，在經(jīng)歷了多年的快速發(fā)展，門店數(shù)量越來越多的同時，2023年萬辰集團(tuán)卻面臨巨額虧損。

財報顯示，2023年度公司歸屬母公司所有者的凈虧損達(dá)到了0.83億元，與上一年度相比，降幅高達(dá)273.72%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損更是達(dá)到了-0.84億元，同比劇烈下滑353.31%，這也是公司自上市以來的首次錄得虧損，而前一年的凈利潤尚為0.48億元。

針對業(yè)績虧損的情況，萬辰集團(tuán)解釋稱由于食用菌業(yè)務(wù)面臨行業(yè)內(nèi)日益激烈的競爭以及市場供需關(guān)系的變化，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)板塊的毛利率整體出現(xiàn)了下滑趨勢。與此同時，公司正在大力推進(jìn)的量販零食業(yè)務(wù)仍處于高速擴(kuò)張期，需要投入大量成本用于市場開拓、品牌塑造、供應(yīng)鏈體系的優(yōu)化升級、團(tuán)隊激勵以及鞏固市場地位等方面。因此，該業(yè)務(wù)的盈利能力尚未完全顯現(xiàn)，仍需一定時間來實現(xiàn)全面盈利。

新消費財研社此前分析財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，萬辰集團(tuán)2023年業(yè)績出現(xiàn)上述走向的原因，一方面是現(xiàn)金流出現(xiàn)了困難。量販零食行業(yè)的特點，決定了企業(yè)需要支付大量預(yù)付款、儲備大量存貨，如果要在量販零食上殺出一條血路，首要的一點是充足的現(xiàn)金流；另一方面，雖然業(yè)績巨額虧損，但萬辰集團(tuán)仍在大額分紅。陳文柱、王麗卿與王澤寧以上三位實控人當(dāng)年仍有1700萬現(xiàn)金分紅，同時薪資也在不斷地增高，屬于分紅薪酬兩頭拿。

自2024年以來，萬辰集團(tuán)的財務(wù)狀況有了顯著改善，成功實現(xiàn)了扭虧為盈。根據(jù)2024年的業(yè)績預(yù)告，公司營業(yè)收入將在300億元至330億元之間，凈利潤預(yù)計在2.4億元至3億元之間，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則預(yù)計在2.1億元至2.7億元之間。

不過對于萬辰集團(tuán)當(dāng)前增收難增利的問題，業(yè)界普遍將焦點聚集在“低價策略是否具有長期可持續(xù)性”上。

從2024年上半年的數(shù)據(jù)來看，萬辰集團(tuán)的量販零食業(yè)務(wù)毛利率僅維持在大約10%的水平。這一較低毛利率的背后，主要歸咎于兩個關(guān)鍵因素：一是采購成本未能得到有效控制，導(dǎo)致成本偏高；二是門店的日常運營成本持續(xù)上漲，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，低價模式需要辨證看待。低價模式和高性價比產(chǎn)品相結(jié)合是平臺實現(xiàn)引流、獲客、推高商品交易總額的“法寶”。然而，長期的低價策略可能會讓消費者將品牌與廉價、低品質(zhì)劃上等號，損害品牌形象和信譽(yù)。

量販零食行業(yè)激戰(zhàn)正酣，食安與多元化挑戰(zhàn)并存

當(dāng)前，量販零食行業(yè)正處于“兩強(qiáng)相爭”的極度競爭狀態(tài)，萬辰集團(tuán)正面臨著來自鳴鳴很忙、三只松鼠等品牌的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一旦王健坤被立案調(diào)查的事件引發(fā)公司內(nèi)部戰(zhàn)略的收縮或是管理上的動蕩，這無疑會給其競爭對手提供一個寶貴的契機(jī)，使他們有機(jī)會趁機(jī)擴(kuò)大自身的市場份額。

2023年，湖南的本土品牌零食很忙與江西品牌趙一鳴零食合并，共同成立了鳴鳴很忙集團(tuán)。到2024年底，該公司門店數(shù)量已超15000家，超越萬辰，位居行業(yè)榜首。

除了鳴鳴很忙和萬辰這兩大領(lǐng)頭羊外，零食有鳴、糖巢等多個品牌也已擁有超過千家門店。上游品牌商不愿受制于人，正積極布局量販零食市場，行業(yè)競爭遠(yuǎn)未結(jié)束。

早在2023年，良品鋪子就已清倉趙一鳴，并推出了自有品牌“零食頑家”；而到了2024年底，三只松鼠收購了“愛零食”，并喊出了與兩大龍頭“三分天下”的豪言壯語。憑借其在全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，上游品牌商擁有充足的資源，對萬辰、趙一鳴等頭部品牌構(gòu)成了巨大威脅。

根據(jù)2024年上半年的財務(wù)報告，萬辰集團(tuán)旗下的量販零食門店總數(shù)已達(dá)到6638家。

近年來，零食行業(yè)渠道多元化趨勢越來越明顯，會員店、內(nèi)容電商的渠道增速同樣很快，不斷涌現(xiàn)的新風(fēng)口對量販零食渠道無疑會產(chǎn)生分流作用。2024年上半年，三只松鼠來自抖音渠道收入同比增長180%至12.24億元，接近總營收的四分之一。

另外，隨著量販零食行業(yè)的迅猛擴(kuò)展，食品安全問題逐漸浮出水面，成為公眾關(guān)注的焦點。在黑貓投訴平臺上，諸如零食很忙、趙一鳴零食、好想來等多個知名量販零食品牌頻繁接到消費者投訴。投訴的焦點集中在食品變質(zhì)、混入異物、過期產(chǎn)品銷售以及重量不足等食品質(zhì)量與安全問題上。

面對這一系列食品安全事件，消費者對量販零食的信任度呈現(xiàn)出明顯的差異。一部分消費者出于對食品安全的擔(dān)憂，選擇回避購買量販零食，他們表示“很多散裝食品都是未曾聽聞的品牌，不敢輕易嘗試”。而另一部分消費者則對量販零食持相對樂觀的態(tài)度，認(rèn)為只要選擇知名品牌的產(chǎn)品，就能在享受價格優(yōu)惠的同時，確保食品的質(zhì)量。

在行業(yè)競爭不斷加劇的環(huán)境下，萬辰集團(tuán)能否保持穩(wěn)健步伐，持續(xù)驅(qū)動其量販零食業(yè)務(wù)的擴(kuò)張與發(fā)展，將是未來值得密切關(guān)注的關(guān)鍵所在。

（部分資料參考：新浪財經(jīng)、企報財經(jīng)、長江商報、瀟湘時報、投資時報）