蜜雪冰城股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜雪集團(tuán)”）3月3日正式登陸香港交易及結(jié)算所有限公司（港交所）。此次IPO成為2025年港股市場(chǎng)的開(kāi)年最大IPO，發(fā)行價(jià)每股202.5港元，募資凈額達(dá)32.91億港元。

上市首日，蜜雪冰城開(kāi)盤(pán)價(jià)為262港元，盤(pán)中最高漲幅達(dá)45%，最終收于290港元，漲幅43.21%，總市值攀升至1093.47億港元，成為新茶飲賽道市值最高的企業(yè)。

根據(jù)招股書(shū)，蜜雪冰城成立于1997年，發(fā)源于河南鄭州。截至2024年底，其全球門(mén)店數(shù)量已突破4.6萬(wàn)家，其中中國(guó)內(nèi)地門(mén)店約4.05萬(wàn)家，海外門(mén)店超過(guò)4800家，已成為東南亞最大的現(xiàn)制茶飲品牌。

分析人士指出，蜜雪冰城的上市將吸引更多投資者關(guān)注港股市場(chǎng)的消費(fèi)板塊，特別是下沉市場(chǎng)與供應(yīng)鏈領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，借助港股平臺(tái)，蜜雪冰城有望加速全球化布局。

值得注意的是，此次蜜雪冰城IPO創(chuàng)造了港股市場(chǎng)的多項(xiàng)紀(jì)錄。融資認(rèn)購(gòu)超5258倍，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)1.82萬(wàn)億港元，刷新港股歷史，成為新一代“凍資王”。

平價(jià)茶飲的全球擴(kuò)張

從一家?guī)灼椒矫椎呐俦〉?，到全球開(kāi)設(shè)4.6萬(wàn)家門(mén)店，蜜雪冰城憑借極致性?xún)r(jià)比迅速擴(kuò)張。2024年前九個(gè)月，其終端零售額達(dá)到583億元，凈利潤(rùn)35億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力。

蜜雪冰城的核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅在于門(mén)店擴(kuò)張，還在于其深厚的供應(yīng)鏈布局。雖然99%的門(mén)店為加盟模式，但蜜雪冰城并不依賴(lài)加盟費(fèi)盈利。省會(huì)城市加盟費(fèi)僅1.2萬(wàn)港元/年，縣級(jí)城市更低至7000港元/年，占總收入比重不到2.5%。真正的利潤(rùn)來(lái)源于向加盟商供應(yīng)食材、包材及設(shè)備。

自2012年建立首家生產(chǎn)工廠以來(lái)，蜜雪冰城已在河南、海南、廣西、重慶、安徽建立五大生產(chǎn)基地，總占地面積約79萬(wàn)平方米，涵蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料七大類(lèi)別，年綜合產(chǎn)能達(dá)165萬(wàn)噸。其全國(guó)27個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)中心可實(shí)現(xiàn)90%區(qū)縣12小時(shí)內(nèi)配送，并覆蓋全國(guó)97%以上門(mén)店的冷鏈物流需求。

資本競(jìng)逐：港股最受追捧的IPO

在資本市場(chǎng)，蜜雪冰城長(zhǎng)期受到投資者的追捧。2020年，其唯一一次外部融資吸引了高瓴、美團(tuán)龍珠、CPE源峰等頭部機(jī)構(gòu)，估值超200億港元。此次IPO，高瓴再次加碼3000萬(wàn)美元，美團(tuán)龍珠認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，紅杉中國(guó)更是豪擲6000萬(wàn)美元。

在公開(kāi)認(rèn)購(gòu)階段，蜜雪冰城創(chuàng)下港股歷史性紀(jì)錄，超5258倍認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金達(dá)1.82萬(wàn)億港元，遠(yuǎn)超2021年快手IPO時(shí)的1.26萬(wàn)億港元，成為港股“凍資王”。

下一個(gè)增長(zhǎng)曲線：咖啡與全球化

未來(lái)，蜜雪冰城的增長(zhǎng)點(diǎn)在于咖啡業(yè)務(wù)和國(guó)際市場(chǎng)拓展。其子品牌“幸運(yùn)咖”自2017年推出以來(lái)，門(mén)店數(shù)量已超4500家，成為國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)最快的咖啡品牌之一。

此外，海外市場(chǎng)已成為蜜雪冰城新的戰(zhàn)場(chǎng)。從2018年進(jìn)入越南市場(chǎng)以來(lái)，蜜雪冰城在印尼、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、澳大利亞、日本等國(guó)家和地區(qū)開(kāi)設(shè)了4800家門(mén)店，并計(jì)劃在東南亞建立多功能供應(yīng)鏈中心，進(jìn)一步深化國(guó)際化布局。

產(chǎn)業(yè)鏈布局：打造全球化消費(fèi)品牌

蜜雪冰城不僅是一家茶飲品牌，更是一個(gè)橫跨農(nóng)業(yè)、制造、物流的產(chǎn)業(yè)巨頭。其在奶制品領(lǐng)域的布局尤為深遠(yuǎn)，2024年12月，其與君樂(lè)寶合資建設(shè)“雪王牧場(chǎng)”，成為國(guó)內(nèi)唯一獲得液體乳生產(chǎn)許可證的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

此次上市，蜜雪冰城計(jì)劃將66%的募資款項(xiàng)用于供應(yīng)鏈建設(shè)，包括擴(kuò)建海南生產(chǎn)基地、新建冷凍水果及糖漿等生產(chǎn)設(shè)施，以及完善全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)體系。

蜜雪冰城的股票代碼“2097”，寓意著打造百年品牌的愿景。站上港股舞臺(tái)的蜜雪冰城，正邁向全球市場(chǎng)，書(shū)寫(xiě)中國(guó)品牌的新篇章。

成功上市的蜜雪冰城會(huì)漲價(jià)嗎？（文/噪音爵士）