“醬油之王”佛山市海天調(diào)味食品股份有限公司（下稱“海天味業(yè)”）赴港上市有了新進(jìn)展。

日前，海天味業(yè)發(fā)布關(guān)于發(fā)行H股備案申請(qǐng)材料獲中國證監(jiān)會(huì)接收的公告。公告顯示，海天味業(yè)于2025年1月13日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司已向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送了關(guān)于公司本次發(fā)行的備案申請(qǐng)材料，近日已獲中國證監(jiān)會(huì)接收。

然而，引起不少投資者注意的是，自1月13日海天味業(yè)發(fā)布赴港上市消息以來，其A股股價(jià)接連下跌。在2025年1月14日至2月26日期間，海天味業(yè)的收盤總市值從2351.02億元下滑至2248.71億元，累計(jì)減少約102.31億元。

一個(gè)多月，總市值下跌一百多億，海天味業(yè)赴港上市為何會(huì)遭到市場(chǎng)“用腳投票”？

01、“老大”煩惱

海天味業(yè)是由25家古醬園合并重組而成的，于2014年2月11日在上交所主板上市。上市后發(fā)展迅速，其市值一度飆升，超過7000億元，從而成為A股市場(chǎng)里的明星企業(yè)，同時(shí)也成為調(diào)味品市場(chǎng)的行業(yè)老大。

當(dāng)前，海天味業(yè)的產(chǎn)品很豐富，在布局方面，除了大家所熟知的醬油之外，還包括：蠔油、調(diào)味醬、食醋、料酒、雞精、雞粉、番茄沙司、辣椒醬等其他特色調(diào)味品，其累計(jì)推出1300余產(chǎn)品SKU。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年的收入計(jì)，海天味業(yè)在中國調(diào)味品市場(chǎng)排行首位，也是全球前五的調(diào)味品企業(yè)。按銷量計(jì)，海天味業(yè)已連續(xù)27年成為中國最大調(diào)味品企業(yè)。

然而，這些年，即使作為行業(yè)老大也早遇到發(fā)展瓶頸。

2021年海天味業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L放緩，其增速回到個(gè)位數(shù)。即：營收約為250億元，同比增長9.71%；歸母凈利潤約為66.7億元，同比增長4.18%。

到了2022年，隨著“雙標(biāo)們”事件的爆發(fā)，更使得消費(fèi)者對(duì)品牌的信任降到冰點(diǎn)。再到2023年，陷入上市十年來首次遭遇營收凈利潤雙降的困境。

到2024年前三季度海天味業(yè)營收203.99億，同比增長9.38%；凈利潤48.15億，同比增長11.23%。雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L但增速放緩，與行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)增速放緩有關(guān)，且其他企業(yè)與公司差距縮小也有關(guān)。

根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)2024年披露的數(shù)據(jù)顯示，近5年內(nèi)，調(diào)味品整體增速為7.9%，而醬油的增速僅有7.3%，低于整體增速。

值得注意的是，一直以來，經(jīng)銷商是海天味業(yè)的攻略城池的利器。但近年來卻出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年期間，海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量分別為7430家、7172家、6591家。而且2023年海天味業(yè)新加入的經(jīng)銷商數(shù)量為672家，退出的經(jīng)銷商數(shù)量為1253家。這便意味著，每增加1家經(jīng)銷商便有2家舊經(jīng)銷商退出。

到了2024年9月30日，海天味業(yè)與6722家經(jīng)銷商伙合作，其中合作時(shí)間超過五年的經(jīng)銷商數(shù)量超過3000家。

02、出?！靶卤?/h5>

雖然海天味業(yè)是國內(nèi)的行業(yè)老大，也很早將產(chǎn)品出口到海外，但卻從未公布其海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)情況。

相對(duì)來說，同為調(diào)味品行業(yè)的上市公司，海外市場(chǎng)發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，安琪酵母和梅花生物在海外的銷售額占比已經(jīng)分別高達(dá)39%、34%。正是如此，才會(huì)將海天味業(yè)稱為出?！靶卤?，想要追趕同行，尚需時(shí)日。

另據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)2022年的報(bào)告，海天味業(yè)的出口額及占比遠(yuǎn)低于同行，出口額占比僅為1%，而行業(yè)有11家企業(yè)的出口額占比已超過10%。

直至近年來，也只是公布產(chǎn)品出口到海外的情況。即：截至2021年底，其產(chǎn)品已經(jīng)出口到全球80多個(gè)國家和地區(qū)。到2024年，海天味業(yè)的產(chǎn)品銷售范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到90多個(gè)國家和地區(qū)。

2023年和2024年則正式開始海天味業(yè)加速布局海外市場(chǎng)。其中，2023年海天味業(yè)成立了海天國際投資有限公司，并以此為平臺(tái)在越南和印尼設(shè)立子公司，正式開啟海外市場(chǎng)的加速布局。

2024年進(jìn)一步拓展，4月在香港設(shè)立海天國際貿(mào)易有限公司；5月和6月，分別在越南和印尼設(shè)立子公司，進(jìn)一步拓展東南亞市場(chǎng)。9月，程雪履新董事長后，將國際化作為重要戰(zhàn)略方向，推動(dòng)公司赴港上市，以支持全球化戰(zhàn)略。

2025年初，海天味業(yè)宣布計(jì)劃赴港上市，募集資金將用于研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及全球品牌建設(shè)。這也是新官上任的“第一把火”。

此次赴港上市，海天味業(yè)表示公司的募資投向主要用于產(chǎn)品開發(fā)以及前沿技術(shù)的研發(fā)和工藝升級(jí)；產(chǎn)能擴(kuò)張、采納新技術(shù)及供應(yīng)鏈的數(shù)字化升級(jí)；建立公司的全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力，以提升公司的全球影響力；增強(qiáng)公司的銷售網(wǎng)絡(luò)及提升其滲透能力；營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

盡管海天味業(yè)在海外市場(chǎng)取得了一定進(jìn)展，但仍面臨諸多挑戰(zhàn)：其一是與國際品牌的競(jìng)爭(zhēng)，公司需要面對(duì)來自日本的龜甲萬、中國香港的李錦記等國際品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)。這些品牌在海外市場(chǎng)已經(jīng)擁有較高的知名度和市場(chǎng)份額；

其二是文化與口味差異，不同國家和地區(qū)的消費(fèi)者口味和飲食習(xí)慣差異較大，海天味業(yè)需要在產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)推廣方面進(jìn)行更多的本地化調(diào)整；其三是渠道與法規(guī)壁壘，國際商超的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)高昂，且不同國家的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)差異較大，增加了市場(chǎng)開拓的難度。

總體來看，海天味業(yè)在海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大的提升空間。

如今，海天味業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)都是70后及80后，平均年齡在40歲左右，正處于職業(yè)發(fā)展的“當(dāng)打之年”。在本屆董監(jiān)高構(gòu)成中，70后的原副董事長、被稱為“打工女皇”的程雪成為海天味業(yè)新任董事長。本屆董事會(huì)也是海天味業(yè)首次有80后獲得席位，一改上屆董事會(huì)以70后董事為主的局面。公司聘任的新一屆高管，6人中有5人為80后，監(jiān)事會(huì)三人中有兩人為80后。

程雪作為海天味業(yè)的新任董事長，也是海天味業(yè)歷史上的首位女掌門人，她是否能夠帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)攻略更多的海外城池？又是否能夠快速追趕上諸多的國內(nèi)外知名品牌？這些都不是一件容易的事。