從仿制藥到創(chuàng)新藥，

百利天恒創(chuàng)世人賺得500億身家。

在過去的幾年里，創(chuàng)新藥行業(yè)深陷寒冬，很多致力于研發(fā)創(chuàng)新藥物的企業(yè)，在這場寒冬中舉步維艱。在醫(yī)藥行業(yè)整體下行的周期里，百利天恒卻宛如一匹矯健的黑馬，以令人矚目的姿勢“逆勢”上行。

自2023年1月成功登陸科創(chuàng)板以來，其股價猶如火箭般躥升，從發(fā)行價不足 25元，一路狂飆至最高246.31元，漲幅近乎達到驚人的900% 。截至2025年2月21日盤中，公司股價報211.33元，總市值為850.12億元。

公司股價飆漲后，其實控人朱義的身價水漲船高，其在2024新財富500創(chuàng)富榜上以417億元身價排名第63位，被賦予“科創(chuàng)板首富”的稱謂。

表現(xiàn)同樣亮眼的還有其業(yè)績。據(jù)其披露的業(yè)績預告，公司預計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入58億元，同比增加932.27%；歸母凈利潤36億元，同比扭虧為盈。

百利天恒的業(yè)績之所以迎來如此重大的轉(zhuǎn)折，關鍵原因在于一款抗體偶聯(lián)藥物（ADC）BL-B01D1。

2023年底，百利天恒全資子公司SystImmune與全球生物制藥巨頭百時美施貴寶（簡稱“BMS”）達成獨家許可與合作協(xié)議。雙方就抗體偶聯(lián)藥物（ADC）BL-B01D1的 “出海” 事宜達成合作，該筆交易潛在總交易額最高可達84億美元，一舉打破了中國創(chuàng)新藥出海授權紀錄。

而這一創(chuàng)舉的背后，離不開百利天恒創(chuàng)始人朱義的眼光和抉擇。

01

1963年，朱義出生于四川南充一個工人家庭。

朱義不算純醫(yī)藥背景，而是一位跨界成長的復合型人才。

本科畢業(yè)于四川大學無線電系，在復旦大學取得生物物理碩士學位，后來再次回到四川大學，攻讀了企業(yè)金融。

朱義的從商之路恰似他的求學歷程，輾轉(zhuǎn)騰挪后，進入了醫(yī)藥行業(yè)。

畢業(yè)后的朱義選擇了做一名教師，并在華西醫(yī)科大學基礎醫(yī)學院執(zhí)教了5年。

上世紀90年代初，全國掀起公職人員下海潮，朱義也跟隨著這股浪潮選擇了下海經(jīng)商。

離開大學后，他進入四川省科委下的一家生物醫(yī)藥公司，擔任研發(fā)部門的負責人。

但因經(jīng)營發(fā)展理念不同，朱義被迫離開公司。

后來，他和妹妹一起創(chuàng)辦了一家叫名“新博科技”的公司，開始從事醫(yī)藥代理。

朱義的第一次創(chuàng)業(yè)并不順利。他曾親口談及，“有一年臘月二十八，公司賬上只有一萬多塊錢，工人們把他圍在辦公室討錢過春節(jié)?！边@般艱難處境，使得他萌生退意。

首次創(chuàng)業(yè)折戟后，朱義前往了廣西北海，投身于當時異?；鸨姆康禺a(chǎn)生意，借此挖到了人生的第一桶金，完成了原始資本的積累。

1996年，朱義迎來一個關鍵轉(zhuǎn)折點，這一年，他開始進軍制藥領域，創(chuàng)辦了百利藥業(yè)。

百利藥業(yè)剛成立時，朱義的房地產(chǎn)項目還在進行中，資金被大量占用，導致公司資金缺口巨大。最終，在一位銀行行長的幫助下，公司獲得了銀行貸款，得以解燃眉之急。

后來，朱義毅然決然的放棄了如日中天的房地產(chǎn)行業(yè)，全身心投身于醫(yī)藥領域。

創(chuàng)業(yè)初期，百利藥業(yè)依靠化學仿制藥和中成藥在市場中艱難求生。

百利推出仿制藥利巴韋林顆粒（新博林）時，市場競爭激烈。朱義調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超七成大醫(yī)院醫(yī)生習慣用抗生素治療兒童感冒，而非抗病毒藥物。他便讓銷售團隊開展感冒發(fā)病機制科普培訓。

就這樣，在朱義的帶領下，第一年新博林銷售收入就達200多萬，百利藥業(yè)業(yè)逐漸在國內(nèi)仿制藥市場占據(jù)了一席之地。

百利藥業(yè)真正的崛起，是因為非典疫情。

2003年非典疫情期間，百利藥業(yè)推出的利巴韋林顆粒銷售額一舉突破億元大關，成為全國銷量名列前茅的利巴韋林制劑之一。

非典過后，百利藥業(yè)憑借該產(chǎn)品徹底打通全國銷路，與各大醫(yī)藥公司建立起穩(wěn)固且良好的合作關系，構建起獨有的品牌護城河。

然而，朱義的目光并未僅僅局限于仿制藥領域。

2010年春節(jié)，朱義在公司致辭中提到，“世界上只有兩種藥，仿制藥和創(chuàng)新藥，沒有第三種，而仿制藥的利潤將會下降到比刀片還薄?！?/p>

隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展與政策的動態(tài)調(diào)整，朱義感受到仿制藥市場的發(fā)展空間與利潤正不斷遭受擠壓。

2010年，國家衛(wèi)生部等七部門聯(lián)合印發(fā)《醫(yī)療機構藥品集中采購工作規(guī)范》，提出實行以政府主導、以?。▍^(qū)、市）為單位的醫(yī)療機構網(wǎng)上藥品集中采購工作。

朱義明白，這一政策的落地實施，勢必會給仿制藥企業(yè)帶來全方位、深層次的影響。這更堅定了他投身創(chuàng)新藥領域的決心。

在選擇創(chuàng)新藥研發(fā)方向時，朱義再次展現(xiàn)出了他獨特的戰(zhàn)略眼光。

02

轉(zhuǎn)型初期，他有過迷茫，多次前往美國考察。在一番調(diào)研后，他最終決定將研發(fā)方向瞄準了雙抗ADC領域。

朱義之所以堅定地選擇雙抗ADC藥物作為研發(fā)方向，是基于他對科學和腫瘤生物學底層邏輯的深刻理解。

他認為，從原理上來說，ADC藥物對癌細胞的殺傷力更強，抗癌效果更好。

然而，朱義的這一決定在公司內(nèi)部遭遇了巨大的阻力。

公司研發(fā)人員對直接從雙抗ADC做起表示質(zhì)疑。在大多數(shù)人看來，數(shù)十年來，諾華、羅氏等國際制藥巨頭都曾研發(fā)單抗ADC藥物，但突破甚微，屢遭挫折。公司選擇雙抗的研發(fā)，難度可想而知。

但朱義并沒有因為困難和質(zhì)疑而選擇退縮。為了實現(xiàn)這一目標，2013年，正值美國生物醫(yī)藥寒冬時，朱義選擇逆流而上在西雅圖搭建團隊，低價租用試驗室，買入二手儀器設備，招聘科學家。

朱義曾公開表示，所有底層核心技術平臺的每個環(huán)節(jié)都是公司自己在做，通過“海外做前端創(chuàng)新，國內(nèi)接力研發(fā)”，公司掌握大量的底層關鍵數(shù)據(jù)，既能幫助進行技術上的迭代和升級，也能把握好ADC應用方向，以此不斷研發(fā)出系列ADC新藥出來。

出海布局的增加，讓朱義倍感資金壓力，每年的利潤基本都投在研發(fā)上。

在漫長的研發(fā)過程中，百利天恒面臨著重重困難和挑戰(zhàn)。研發(fā)投入不斷增加，2021——2023 年，公司的研發(fā)費用分別達到2.78億元、3.75億元、7.46億元。

與此同時，受采購政策的影響，公司仿制藥業(yè)務收入逐年減少，不僅無法為創(chuàng)新藥研發(fā)提供持續(xù)的資金支持，反而讓公司的財務狀況愈發(fā)緊張。

其中，百利天恒仿制藥業(yè)務在2019年、2021年的國家藥品集采中先后失標，導致公司銷售出現(xiàn)斷崖式下滑。

數(shù)據(jù)顯示，百利天恒在2021——2023 年累計虧損約11.7 億元。這也使得公司的現(xiàn)金流一度瀕臨斷裂。

朱義深知，一旦仿制藥利潤大幅下滑，創(chuàng)新藥發(fā)展的根基便會動搖。他早早便未雨綢繆，從外部尋求資金，為創(chuàng)新藥失敗做資源準備。美國奧博資本很快給西雅圖系統(tǒng)免疫公司投了一筆資金。

但朱義花得很謹慎，到2022年，BL-B01D1進入臨床試驗以前，錢一直趴在賬上沒動。

2023年1月，朱義成功將公司帶上科創(chuàng)板，募資9億元，再次緩解資金壓力。

同年，百利天恒終于在創(chuàng)新藥領域取得了重大突破。

2023年6月， BL-B01D1取得重大突破，其臨床數(shù)據(jù)在國際上引起廣泛關注。

百利天恒在創(chuàng)新藥領域的成功，也吸引了生物制藥巨頭百時美施貴寶的關注，并主動拋出橄欖枝。

同年12月，百利天恒與百時美施貴寶（BMS）達成了共同開發(fā)、共同商業(yè)化BL-B01D1的全球戰(zhàn)略許可及合作協(xié)議。

此次合作潛在總交易額最高達84億美元，折合人民幣超過600億元，一舉創(chuàng)下了ADC藥物交付金額的歷史紀錄。

2024年3月，百利天恒收到百時美施貴寶約57億元的首付款，這筆資金為公司2024年前三季度貢獻了94.2%的營收，不僅讓公司成功扭虧為盈，更讓百利天恒在創(chuàng)新藥領域一戰(zhàn)成名。

受此消息影響，百利天恒的股價開始一路狂奔，最高漲至246.31元，漲幅近乎達到驚人的900% 。憑借所持有的百利天恒的股份，朱義也成為了科創(chuàng)板的新首富。

如今，年過60的朱義并沒停歇，正帶領百利天恒向港股發(fā)起最后沖刺。

2025年1月21日，百利天恒發(fā)布公告稱，公司擬在香港聯(lián)交所主板上市，媒體報道稱，此次計劃融資5億美元（約合人民幣36.3億元）。

事實上，百利天恒目前正需要大量資金。朱義此前在接受采訪時就談到，Biotech真正最花錢的地方是臨床階段。

2月18日，百利天恒發(fā)布公告稱，公司于近日收到國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)正式批準簽發(fā)的《藥物臨床試驗批準通知書》,公司自主研發(fā)的創(chuàng)新生物藥注射用BL-M07D1（HER2-ADC）的II/III期臨床試驗獲得批準。

這也意味著，在這期間，臨床階段必然離不開資金的支持。

如今，在朱義的引領下，百利天恒已在創(chuàng)新藥領域站穩(wěn)腳跟。在行業(yè)寒冬中，百利天恒不僅實現(xiàn)自身逆勢增長，更為整個創(chuàng)新藥行業(yè)注入了信心與活力。

不過，百利天恒也并非高枕無憂。

當下，ADC領域的競爭態(tài)勢正變得愈發(fā)激烈。根據(jù)開源證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月，全球范圍內(nèi)已有超過370款ADC藥物進入臨床階段，其中15款藥物已成功獲批上市。

可以預見的是，在未來的發(fā)展道路上，百利天恒勢必會遭遇愈發(fā)白熱化的市場競爭環(huán)境。百利天恒究竟能否在這場激烈角逐中脫穎而出，成為行業(yè)的領軍者，無疑是業(yè)界和市場共同關注的焦點。