新經(jīng)濟(jì)e線

“掘金“潮勢不可擋。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月14日，金價(jià)已連續(xù)第七周上漲，創(chuàng)下2020年以來最長的漲勢。其中2月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中價(jià)格更是創(chuàng)下每盎司2942.70美元的歷史新高。

實(shí)際上，2025年開年以來，金價(jià)頻創(chuàng)新高，現(xiàn)貨黃金直線拉升，最高漲幅已超11%。受此影響，黃金飾品的價(jià)格也在持續(xù)攀升，開年不久就邁入“8字頭”。目前，品牌足金首飾掛牌價(jià)更是突破每克880元。

即使如此，金價(jià)的持續(xù)攀升依然讓不少消費(fèi)者加入搶購黃金的行列。據(jù)了解，在北京甚至有黃金門店需要排隊(duì)超過6小時(shí)才能進(jìn)店，其中商品還有很多已被搶購一空。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，盡管黃金價(jià)格在2025年漲勢可觀，但近日也開始高位震蕩調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，2月14日國際貴金屬價(jià)格普遍下跌，其中倫敦金現(xiàn)收報(bào)2882.085美元/盎司，下跌1.54%； 2月17日境內(nèi)貴金屬價(jià)格普遍下跌，其中SHFE黃金收報(bào)677.1元/克，下跌1.33%；當(dāng)天境內(nèi)實(shí)物黃金價(jià)格多數(shù)下跌，品牌黃金中，老鳳祥價(jià)格最高，報(bào)878元/克，百泰黃金價(jià)格最低，報(bào)836元/克。SPDR Gold Trust 2月14日持倉量較上一交易日減少1.14噸。

不過，經(jīng)過快速調(diào)整之后，2月17日倫敦金現(xiàn)貨交易回升至每盎司2900美元附近，報(bào)2898.600美元/盎司。截至北京時(shí)間2月18日上午11時(shí)左右，倫敦金現(xiàn)貨交易價(jià)格重回2900美元/盎司之上。

黃金ETF收益搶眼

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，隨著國際金價(jià)不斷創(chuàng)下新高，與之相關(guān)的黃金ETF也成為了投資者眼中的“香餑餑”，收益表現(xiàn)十分搶眼。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月17日，工銀、華夏、永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF在年內(nèi)收益已超10%，而剩余三只產(chǎn)品的年內(nèi)總收益也均超9%。

對此，有分析認(rèn)為，金價(jià)持續(xù)上漲的部分原因是特朗普政府的關(guān)稅政策推動(dòng)，另一方面則是包括中國在內(nèi)的各國央行持續(xù)購買黃金，以及黃金支持的交易所交易基金持有量增加所致。

在資金流入方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月17日，全市場20只與黃金相關(guān)的ETF在近7個(gè)交易日內(nèi)合計(jì)凈流入額達(dá)到62.47億元。在此之中，2月11日中20只黃金相關(guān)ETF的單日合計(jì)凈流入額就達(dá)到20.70億元，刷新了年內(nèi)最高凈流入額紀(jì)錄；次日，資金流入勢頭依舊強(qiáng)勁，單日凈流入17.28億元，成為年內(nèi)次高。

具體來看，在近7個(gè)交易日中，華安黃金ETF共計(jì)獲得凈流入17.58億元，位列首位，易方達(dá)黃金ETF位于第二，共計(jì)獲得11.26億元的資金凈流入，而在其后，博時(shí)黃金ETF和國泰黃金ETF共計(jì)亦均獲得了超過9億元的資金凈流入。除此之外，工銀黃金ETF和華夏黃金ETF在近7個(gè)交易日內(nèi)也獲得了超過2億元的資金凈流入。

不過，鑒于當(dāng)下黃金購買需求的膨脹，不少機(jī)構(gòu)已紛紛發(fā)布告示并提示風(fēng)險(xiǎn)。

2月12日，工商銀行、建設(shè)銀行同時(shí)發(fā)布關(guān)于近期貴金屬市場業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告。兩大銀行在公告中指出，近期貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，市場風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，提醒投資者一定要提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，加強(qiáng)對貴金屬市場與價(jià)格走勢的關(guān)注，合理控制倉位，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

此前，上海黃金交易所亦向各大會(huì)員單位發(fā)布通知，對部分產(chǎn)品的合約保證金比例和漲跌幅限制作出調(diào)整。通知稱，從2025年2月12日收盤清算日起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N2)等產(chǎn)品的保證金水平從10%調(diào)整至11%，下一交易日起的漲跌幅限制從9%調(diào)整為10%；Cu99.99合約保證金每手65000元調(diào)整至每手70000元。

二級市場上，2月17日黃金概念股普跌。截至當(dāng)日終盤，華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌3.16%；國泰中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌3.09%；華安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌3.17%；工銀中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌2.81%；平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌3.00%；永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF跌3.04%。

與此同時(shí)，從年內(nèi)資金流向看，不少投資者選擇了逢高兌現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，20只黃金關(guān)聯(lián)ETF中，6只產(chǎn)品呈凈流出態(tài)勢。其中，天弘黃金ETF在年內(nèi)資金凈流出最多，達(dá)到1.03億元；南方黃金ETF也有0.98億元的資金凈流出。

關(guān)注配置長期價(jià)值

值得關(guān)注的是，作為當(dāng)下市場中最火熱的資產(chǎn)之一，黃金未來的走勢受到了無數(shù)投資者的關(guān)注。

國泰君安證券研報(bào)表示，本輪黃金價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力來自美國特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的市場憂慮，同時(shí)全球央行購金需求維持高位。多重因素疊加下的不確定性攀升推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，疊加美元利率小幅回調(diào)，共同支撐金價(jià)維持強(qiáng)勢。

實(shí)際上，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普主要利用關(guān)稅等威脅作為談判工具。而隨著特朗普政府的關(guān)稅政策因拖延和排除變得越來越混亂，地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性往往會(huì)增加黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

民生證券亦分析認(rèn)為，在全球貨幣超發(fā)、美元信用弱化以及地緣局勢加溫、美國二次通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)上升的宏觀敘事下，以對外關(guān)稅政策、海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益受挫以及全球央行持續(xù)購金為代表的環(huán)境將進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)價(jià)值與保值功能，伴隨金價(jià)的大幅上揚(yáng)，黃金牛市開始加速?？紤]當(dāng)前美國降息周期或?qū)㈤L期持續(xù)，未來金價(jià)上漲空間依然較大。

目前，隨著黃金的逼倉行情告一段落，短期黃金價(jià)格可能面臨震蕩。但華泰證券研報(bào)表示，中長期看，驅(qū)動(dòng)黃金資產(chǎn)相對表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性因素不僅未消退，反而隨著對美國財(cái)政可持續(xù)和經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)升溫的擔(dān)憂有所加強(qiáng)，因此在今后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)黃金都有望維持相對表現(xiàn)。

中郵證券分析指出，黃金上漲邏輯和美債相似的波動(dòng)率、相似的流動(dòng)性以及無信用風(fēng)險(xiǎn)特征給予了黃金替代美債的基礎(chǔ)。中美關(guān)系的變化以及特朗普關(guān)稅政策給予了黃金替代美債的動(dòng)力，這也造就了目前黃金市場中邊際交易者發(fā)生了巨大的變化。展望2025年，特朗普奉行外交孤立主義，國內(nèi)政府旨在解決需求不足問題，加之AI產(chǎn)業(yè)技術(shù)擴(kuò)散，或深刻影響中美兩國下游產(chǎn)業(yè)鏈，故而2025年黃金漲價(jià)確定性弱于2024年。

根據(jù)中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)，未來十年黃金中樞或在3000—5000美元/盎司，黃金仍可超配，但2025年漲幅可能放緩，波動(dòng)可能增大，建議適度淡化黃金的短期交易價(jià)值，關(guān)注黃金的長期配置價(jià)值。

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