在出海八年之際，慕思的海外化征程來到新階段。

一起對東南亞知名企業(yè)的收購，讓行業(yè)看到“床墊一哥”慕思為出海的種種蓄力，也讓市場開始期待它的全球化布局。

孫婉秋 攝

搭建起全鏈條供應體系

近日，慕思宣布以現(xiàn)金4600萬新加坡幣（約合人民幣2.5億元），收購新加坡公司Mattress International Pte.Ltd（下文簡稱“MIPL公司”）及其位于印尼的工廠公司PT.Tai Cheng Development（下文簡稱“PTTC公司”）。

上述公司的實控人是一對新加坡籍夫妻Ng Wei Tong和Ang Oh Chuek，他們持有兩家公司的全部股權(quán)，慕思通過對他們手中股權(quán)的收購從而將兩家標的公司納入麾下。

注冊于2003年的MIPL公司是新加坡當?shù)刂麑嬀�、沙發(fā)等家居用品銷售企業(yè)，旗下的自有品牌包括Maxcoil、Viro和MooZzz等，三個品牌專注于不同賽道，形成了差異化的市場定位和功能定價。定位中高端的Maxcoil，王牌產(chǎn)品是床墊，主打適度支撐和壓力釋放，產(chǎn)品種類豐富，官網(wǎng)顯示價位涵蓋了149新幣的泡沫折疊床墊到5399新幣的紫水晶彈簧可定制床墊，Maxcoil在當?shù)刂懈叨思揖邮袌鲋姓紦?jù)一定份額。Viro則瞄向戶外家居賽道，主打戶外編織材料的耐用性和抗紫外線特性，價格整體親民。MooZzz的特色則是寵物家具，產(chǎn)品包括寵物床墊、旅行墊、寵物屋等。

公告中對MIPL的經(jīng)營情況做出介紹，2023年公司總營收為1849.34萬新幣，凈利潤36.79萬新幣，今年以來其業(yè)績出現(xiàn)波動，前三季度對應營業(yè)收入1166.66萬新幣，凈利潤為5.2萬新幣。

PTTC公司則擁有位于印尼巴淡島的生產(chǎn)基地，主要為MIPL公司生產(chǎn)寢具、沙發(fā)等家居用品。

因此，此次慕思的收購除了包含MIPL公司及其旗下經(jīng)營的3個家居品牌和渠道外，還包含PTTC公司的存貨、土地、房產(chǎn)、機器設(shè)備和車輛資產(chǎn)。

當前慕思的出海主要為品牌出海，這是國內(nèi)家居企業(yè)常見的出海方式，但品牌出海過程中會面臨物流運輸成本、市場培育品牌搭建、關(guān)稅壁壘等問題，周期長成本高不確定性大。此次慕思通過一收一購將MIPL的品牌與渠道優(yōu)勢與PTTC的生產(chǎn)制造能力進行上下游聯(lián)動，可以直接搭建東南亞市場的全鏈條供應體系。

作為東南亞最大的經(jīng)濟體，印尼家居市場近年來保持著每年兩位數(shù)的增長率，這是吸引慕思的一大原因。此外印尼巴淡島作為東南亞重要的制造業(yè)基地，具有較低的生產(chǎn)成本和優(yōu)越的地理位置優(yōu)勢，可輻射整個東南亞地區(qū)。新加坡則是東南亞的經(jīng)濟中心，擁有成熟的消費市場和較為完善的法律體系，是企業(yè)建立品牌影響力的理想之地。

通過自身產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢，慕思可對MIPL進行賦能，從而深耕東南亞輻射全球。

大材研究首席分析師鄧超明在接受《國際金融報》記者采訪時表示，此次收購是慕思尋求海外市場增量的新一輪努力，不僅以慕思自有品牌及銷售渠道拓展海外份額，同時以收購形式引進外部成熟力量，加速海外布局。收購完成后除了充分挖掘東南亞市場潛力，助力慕思海外業(yè)務增長外，MIPL并表后也提升慕思的財務數(shù)據(jù)。

在鄧超明看來，收購式出海是當前幾種出海路徑之一。其特征是，直接收購國外的企業(yè)，已經(jīng)擁有成熟的品牌、生產(chǎn)、渠道與客戶資源，然后納入公司的運營體系，可以直接投入使用，高效便捷，協(xié)同效應發(fā)揮好后續(xù)效能釋放顯著。但其指出，這種方式也存在難點，即后期的資源整合，促成與被收購公司的對接、融合及管理等。

第三方公司對MIPL公司的股權(quán)估值為2308.65萬新幣，約合1.24億元人民幣，對PTTC公司的資產(chǎn)估值約為2616.32萬新幣，約合1.4億元人民幣。以此計算，實際收購總價約在估值基礎(chǔ)上打了9.3折。

4600萬新幣的交易款將分為四個節(jié)點進行支付。第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款將在2025年1月5日支付，后面幾筆將根據(jù)履約進度來進行支付。

雖然交易流程尚在推進，但業(yè)務層面的整合已經(jīng)開始。

記者看到，目前已經(jīng)有4款慕思的床墊在MIPL官方銷售，價格從1899新幣到3339新幣不等。

苦練內(nèi)功加速出海

這是一項具有典型意義的綜合性跨境股權(quán)及資產(chǎn)收購項目，合作在市場看來并不意外。此前《國際金融報》記者就是否會通過收購海外成熟品牌來加速出海，彼時慕思股份副董事長、總裁姚吉慶并未否認，在其看來這是一個適合的路徑，據(jù)其透露公司一直在尋找合適標的。有消息稱這筆收購已經(jīng)接洽2年多時間。

實際上，作為家居龍頭企業(yè)，早在2018年慕思便開啟對出海的探索。其最初采用品牌出海模式，堅持從零開始在海外搭建專賣店和旗艦店，出海元年，慕思便實現(xiàn)境外收入9023.6萬元，占公司總營收的比例為2.83%。

2021年慕思海外業(yè)務實現(xiàn)了27%的高速增長，海外市場的強勁發(fā)力讓慕思開始進一步完善渠道戰(zhàn)略，2022年底其開始嘗試跨境電商，連續(xù)實現(xiàn)了亞馬遜、易貝、沃爾瑪?shù)热蚱脚_從0到1的突破。

近年來，受房地產(chǎn)行業(yè)市場周期性調(diào)整以及消費市場的變化，家居行業(yè)面臨著巨大挑戰(zhàn)。前三季度，規(guī)模家居企業(yè)中近8成出現(xiàn)業(yè)績下滑。壓力之下，慕思卻實現(xiàn)營收、利潤雙增長。1-9月取得營業(yè)收入38.78億元，歸母凈利5.22億元，分別上漲1.9%和0.76%。

姚吉慶在接受《國際金融報》記者采訪時直言，地產(chǎn)下行導致家居建材行業(yè)遭受波動是大趨勢，企業(yè)無法置身事外。他總結(jié)了慕思在此背景下業(yè)績穩(wěn)定的原因，一是堅持高端路線的定位，目標人群抗風險能力較強，同時隨著消費者對健康睡眠問題的關(guān)注與重視，產(chǎn)生了一定的消費升級需求。

此外，姚吉慶介紹稱慕思始終在“苦練內(nèi)功”，堅持研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年三年間慕思累積研發(fā)投入超過4億元，位于行業(yè)前列。即便身處傳統(tǒng)制造業(yè)，慕思始終相信科技創(chuàng)新的力量。它花費大量時間去做市場調(diào)研，基于100多萬份測量數(shù)據(jù)，自主研發(fā)了AI應用“潮汐算法”，這是國內(nèi)首創(chuàng)的軟體家具行業(yè)AI算法，該算法能夠精準調(diào)節(jié)床墊對不同身體部位的支撐，并在熟睡時自動收集睡眠數(shù)據(jù)，待起床后提供定制化的運動、飲食推薦圖譜。圍繞著智慧健康睡眠慕思甚至構(gòu)筑了一系列生態(tài)系統(tǒng)，除了AI床墊外，還有智能電動床、速眠系統(tǒng)、酣睡枕、慧睡枕等，實現(xiàn)了健康睡眠全品類的產(chǎn)品布局。

左宇 攝

數(shù)字化轉(zhuǎn)型在慕思內(nèi)部已經(jīng)堅持了近10年。2015年慕思開始推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其打造了全球家居行業(yè)首家數(shù)字化工廠，通過智能化、自動化技術(shù)，解決了定制化與大規(guī)模生產(chǎn)之間的矛盾。在姚吉慶看來，智能制造體系的運用助力公司降本增效，進一步提升了市場競爭力。

雖然科技賦能、產(chǎn)品創(chuàng)新讓慕思筑起自身護城河，進一步拓寬了安全邊界，但發(fā)展眼光之下，公司仍在繼續(xù)尋求破局。

2023年慕思的出海進程開始加快。這一年其自主搭建起跨境電商團隊，去年僅有3人的跨境電商團隊今年擴充至20人，這支年輕化專業(yè)化的隊伍試圖從電商渠道尋找到了海外市場突破的關(guān)鍵切入點。不僅如此，由于公司當前采用了FOB的海外經(jīng)銷商貿(mào)易模式，各地海運費用不一，為了應對高漲的海運費用，降低長期倉儲成本，慕思開始在美國紐約、德國科隆籌備自有的海外倉。

跨境電商依然是慕思今年的重點工作。除了已有的北美站、歐洲站外，慕思希望開通更多亞馬遜垂直平臺，包括規(guī)劃中的日本站。全年跨境電商業(yè)務預計銷售額將突破1億元，其中亞馬遜和沃爾瑪平臺增速顯著。

加速的不僅是垂直平臺，還有海外門店擴張速度，慕思現(xiàn)有海外門店已達30家左右，覆蓋澳洲、北美洲、亞洲和非洲。堅持“新老兩手抓”策略的慕思，今年以來一方面在新加坡、紐約、臺灣、格魯吉亞等重點市場建立新門店，進一步拓展渠道網(wǎng)店，另一方面煥新老店，對于已有的終端門店要提升形象、做好視覺更新。對于海外門店，慕思的支持不僅停留在產(chǎn)品和品牌上，公司還堅持營銷賦能，通過搭建海外社交媒體營銷矩陣，幫助經(jīng)銷商去推廣、引流到店。

對于海外業(yè)務，慕思內(nèi)部有著清晰的規(guī)劃，可以用三個3年來概括：2023年至2025年是成長期，努力完善海外業(yè)務的各項前期準備，這一階段重點在于打基礎(chǔ)為后續(xù)蓄力，盈利并非主要目標；2026年至2028年是成熟期，通過退稅等可以實現(xiàn)5%-6%的業(yè)務利潤點；2029年至2031年是夯實期，隨著銷量和品牌影響力的上升，商業(yè)模式開始起勢，貢獻利潤放量。

記者孫婉秋

編輯 左宇