美債的拋售完全停不下來，哪怕圣誕假期要休息，平安夜美債還在拋售中。

各類債券的拋售中長期債券的壓力尤其明顯，10年美債的收益率已經(jīng)達(dá)到了7個月以來的高點(diǎn)，或者說價格再一次陷入了低點(diǎn)。

現(xiàn)在10年美債的收益率已經(jīng)突破了4.5%，但顯然這不是終點(diǎn)，資管巨頭T. Rowe警告市場，第1季度的收益率有可能突破5%，隨后還會進(jìn)一步的攀升，或許將達(dá)到6%，

如果那樣的話，將是20多年來第1次。

美國聯(lián)邦債務(wù)的總額早在幾個星期前就已經(jīng)突破了360,000億，但現(xiàn)在看來，耶倫并不因此緊張，該拍賣美債還是在繼續(xù)拍賣美債。

為什么呢？

美聯(lián)儲又降息25點(diǎn)，真是好消息嗎？

此前美聯(lián)儲沒有降息，大家都希望降息之后可以壓低美債的收益率。但現(xiàn)在幻想破滅了，美聯(lián)儲連續(xù)降息之后，美債收益率反而上升至4.6%。

耶倫真正不再發(fā)愁的原因可能就在于他的任期要到了，完全不需要為明年再有任何顧慮，現(xiàn)在只需要在最后時刻瘋狂的繼續(xù)發(fā)行新美債就好了。

長此以往，美國可能陷入一個“債務(wù)惡性循環(huán)”：不斷發(fā)行新債以償還舊債，且每次發(fā)行的新債都伴隨著更高的利息成本，最終可能導(dǎo)致政府陷入一種“永遠(yuǎn)無法完全償還債務(wù)”的困境。

但由于美聯(lián)儲的降息遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，美債的利息支出越來越大，注定窟窿越來越大。

截至2024年9月底，美國債務(wù)平均利率已達(dá)3.32%。

但回顧2021年底時，美國的利率處于歷史低位，10年期國債收益率約為1.5%。

當(dāng)時 的低利率環(huán)境使得美國政府能夠以較低的成本發(fā)行新債，并輕松管理其滾動債務(wù)。

然而，進(jìn)入2023年后，隨著美聯(lián)儲逐步加息，10年期國債收益率迅速攀升至3.5%甚至更高。這導(dǎo)致新發(fā)行債券的利息成本大幅增加，給政府帶來了更大的償債壓力。

但目前最神奇的是，盡管利率已經(jīng)超出了當(dāng)時的兩倍，但耶倫的發(fā)債速度反而越來越快。

下一任財長怎么背這個鍋呢？