非�，F(xiàn)實的表現(xiàn)是，李東生引以為傲的TCL三大業(yè)務(wù)，家電、光伏、半導(dǎo)體顯示，都開始顯露出“大”問題。

作者|顧 逍

編輯|楊 銘

不久前舉辦的2024 TCL全球技術(shù)創(chuàng)新大會上，TCL創(chuàng)始人、董事長李東生富有激情地呼吁：

在顛覆性科技創(chuàng)新?lián)屜韧黄�，是中國企業(yè)實現(xiàn)彎道超車的關(guān)鍵。

這種頗具宏大敘事視角的思考，是李東生向來喜歡的發(fā)言風(fēng)格。

中國、全球、戰(zhàn)略、報國、決勝、顛覆.......如果仔細(xì)留意李東生的公開發(fā)言，你幾乎很容易從他的講話中，找到這些充滿力量感關(guān)鍵詞。

其言辭背后，體現(xiàn)的正是李東生賭性十足、激情四射的人物性格。請記住這兩個關(guān)鍵詞，這兩大關(guān)鍵詞，將在日后貫穿TCL一系列業(yè)務(wù)的發(fā)展。

李東生曾經(jīng)直言不諱，說他堅信“大不一定強，但不大一定不強”的目標(biāo)和商業(yè)邏輯。所以TCL集團(tuán)的發(fā)展，幾乎一直貫穿著這一底層邏輯，并在很長一段時間，取得了明顯戰(zhàn)績，成功穿越了一輪輪行業(yè)周期。

但在眼下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體階段從做大規(guī)模切換為精耕細(xì)作的大背景下，科技產(chǎn)業(yè)的價值鏈條，也進(jìn)一步向講究創(chuàng)新的層面集中。在這樣的背景下，依舊致力于“做大”的TCL，所面臨的挑戰(zhàn)，愈發(fā)艱巨。

非�，F(xiàn)實的表現(xiàn)是，李東生引以為傲的TCL三大業(yè)務(wù)，家電、光伏、半導(dǎo)體顯示都開始顯露出“大”的問題。

01

白電尷尬，黑電數(shù)據(jù)打架

黑電，是TCL起家的支柱，也是很長一段時間來，支撐TCL在消費市場不斷向前的核心產(chǎn)品。即便是到今天，TCL電視依然在市場享有舉足輕重的聲望。

但李東生的性格，注定了他不會止步于黑電。

據(jù)說，李東生家里，所有的電器，都是TCL品牌。一個細(xì)節(jié)，可以體現(xiàn)出李東生對于TCL品牌的執(zhí)著，有記者曾回憶，有一年采訪李東生邀請他拍照，而李東生卻面無表情地走了，在場的人都覺得奇怪，直到攝影師突然發(fā)現(xiàn)，背后的電視機(jī)不是TCL品牌的，才恍然大悟。

就是這種對于品牌出鏡的執(zhí)念，讓李東生不斷試圖帶領(lǐng)TCL做大規(guī)模。具體表現(xiàn)在家電市場里，是TCL反反復(fù)復(fù)，不斷切入白色家電的嘗試。

20世紀(jì)90年代，TCL就開始布局白電業(yè)務(wù)，此后經(jīng)歷了長達(dá)十幾年國內(nèi)白電市場發(fā)展的黃金期。但在李東生眼里，“大”可能才是最關(guān)鍵的，所以那時間里，TCL一直沉迷于貼牌，雖然規(guī)模上去了，但卻因此喪失了白電產(chǎn)業(yè)布局的實力。

這時候，李東生富有激情的性格又再一次顯露了出來，他一直未曾放棄對于白電市場的逐夢。2013年之后，TCL將白電業(yè)務(wù)確立為公司發(fā)展的核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，開始投入巨資建立冰洗產(chǎn)業(yè)園，但依然空有規(guī)模，明顯忽視技術(shù)研發(fā)和品牌積淀，最終的、結(jié)果是依然不溫不火。后來還傳出了“最懂中國家庭”的冰箱，預(yù)售銷量為零的尷尬。

但這都沒能阻止李東生擴(kuò)張白電的激情，到2021年TCL還通過收購，拿下了奧馬電器，繼續(xù)押注白電�？墒墙Y(jié)果呢？從第三方統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看， TCL空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)三大產(chǎn)品的市場份額均徘徊在個位數(shù)。

即便這僅有的個位數(shù)市場份額，TCL其實也拿得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

從今年第二季度財報來看，由TCL科技+TCL實業(yè)組成的TCL財報，營收落后于美的、小米集團(tuán)，增速落后于美的、小米和海信。

在空調(diào)上，TCL遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美的、格力、海爾、海信。多位業(yè)內(nèi)人士卻指出，不管是在線上市場，還是線下市場，TCL空調(diào)都還沒有摘掉二三線品牌帽子，在行業(yè)都很難追趕上頭號玩家。

必須要厘清的事實是：TCL空調(diào)總銷量背后，是TCL自有品牌空調(diào)銷量，不如對外代工、貼牌總量多。為代工做嫁衣不是不可，但對于TCL空調(diào)自有品牌的拓展，必然會造成不少的沖擊，比如“TCL空調(diào)，適合出租屋……”的議題，就是對品牌難沖高端的具現(xiàn)。

更重要的是，作為后入居者，本應(yīng)下苦功夫讓消費者認(rèn)識到技術(shù)上的差異化、產(chǎn)品的差異化、以及場景體驗的差異化。但事實上，從電商平臺到社交平臺，充斥著對TCL空調(diào)質(zhì)量堪憂、售后體驗差、無技術(shù)創(chuàng)新的吐槽和投訴。

TCL在家電領(lǐng)域的強勢業(yè)務(wù)，是屬于黑電的電視。但大跌眼鏡的是，為了爭排名，在“誰是國內(nèi)第一、全球第二”這個問題上，TCL和海信通過疊加子品牌出貨量改成“某某系”等的方式，開啟了多輪“數(shù)據(jù)打架”，并且有“愈演愈烈”之勢。

表面看，TCL和海信的電視地位之爭，是中國電視在全球市場持續(xù)成長的結(jié)果。但對消費者來說，相比數(shù)據(jù)之爭，更重要的是產(chǎn)品技術(shù)、性能指標(biāo)、用戶口碑、價格、售后服務(wù)等方面的綜合考量。

本末倒置背后，其實也體現(xiàn)了TCL在智能家居上的尷尬。面向物聯(lián)網(wǎng)時代，智能家居已成為家電行業(yè)奮力突破的新方向，其重要內(nèi)涵在于不同電器間通過數(shù)據(jù)協(xié)同，最終實現(xiàn)完整的居家智能體驗。

這是家電業(yè)通往下一個時代的船票，但這些要素，也都是TCL所缺失的。無論是數(shù)據(jù)化能力，還是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)，TCL似乎至今都未形成一套成熟的解決方案。

02

光伏業(yè)務(wù)面臨產(chǎn)能過剩

除了家電，TCL另外一個“大”業(yè)務(wù)是光伏。

這一業(yè)務(wù)，也是貫穿李東生商業(yè)邏輯的一大杰作。投資大、資產(chǎn)重、周期性長是這一行業(yè)的一大特點。李東生非�？粗泄夥鼧I(yè)務(wù)的未來，并且在多個場合表示，這塊業(yè)務(wù)將成為TCL做大市場開拓全球的籌碼。

但相較于態(tài)度上的積極，光伏業(yè)務(wù)的未來卻充滿了不確定性。以最新發(fā)布的財報來看，TCL中環(huán)2024年第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損29.98億元，上年同期凈利潤16.52億元，由盈轉(zhuǎn)虧；營業(yè)收入63.69億元，同比下降53.7%。

轉(zhuǎn)虧的原因其實也很簡單，光伏是一個大周期行業(yè)，整體處于下行周期，供需失衡導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下跌，甚至出現(xiàn)價格與成本倒掛的現(xiàn)象。

即便是從長遠(yuǎn)來看，產(chǎn)能過剩也已成為光伏行業(yè)的特點。據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年全球多晶硅預(yù)計產(chǎn)出約203萬噸，大約可支撐882GW組件產(chǎn)出；而整個2024年全球的組件需求僅在570至620GW區(qū)間。

而且，入局光伏虧損的也并非TCL一家，從家電企業(yè)的情況看，格力、美的、創(chuàng)維等均對光伏產(chǎn)業(yè)有所布局，而除創(chuàng)維輕資產(chǎn)模式外，其業(yè)績表現(xiàn)均一言難盡。格力鈦，2023年虧了1.71億元；美的控股的合康新能、科陸電子也都處于虧損狀態(tài)。

實際上，李東生并非不清楚行業(yè)的狀況，但其喜歡做大生意的性格，依然驅(qū)使著TCL入局。李偏執(zhí)地認(rèn)為“幾乎所有的制造業(yè)，都躲不開這種行業(yè)競爭的周期性波動”。

財報顯示，截至2024年上半年，TCL硅片出貨綜合市占率23.5%，位居行業(yè)第一。但其實，在更多的投資者眼里，在光伏領(lǐng)域大規(guī)模的市場并不等同于公司的實力，比如段永平就曾明確說過：感覺最沒有差異化的產(chǎn)品就是硅片，用戶最后只關(guān)心每度電的成本，所以這個行業(yè)實際上是效率的競爭。

任何行業(yè)一旦淪落到效率競爭，其盡頭無非是永無止境的內(nèi)卷，陷入價格戰(zhàn)的泥潭。反映在TCL身上，其光伏業(yè)務(wù)已顯示出明顯的財務(wù)壓力。

在李東生重注的硅料產(chǎn)能行業(yè)，同樣如此。去年9月，TCL公告稱，將把手中持有的新疆戈恩斯能源科技有限公司（簡稱“新疆戈恩斯”）27%的股權(quán)，作價6.966億賣掉。買家“國通信托有限責(zé)任公司”系武漢一家金融控股集團(tuán)下屬企業(yè)。該公司貸后管理能力極差，近年來推出的一系列地產(chǎn)信托產(chǎn)品頻繁違約，眾多投資方“踩雷”，幾乎上了黑名單。

“華夏能源網(wǎng)”報道稱，經(jīng)股權(quán)穿透，買家是一家以李東生等TCL實業(yè)核心高管控股的公司。也就是說，李東生“左手倒右手”，把“兒子”TCL中環(huán)的重要資產(chǎn)倒賣給了另一個“兒子”（TCL實業(yè)）的關(guān)聯(lián)方。

這一交易廣泛引起了市場質(zhì)疑。因為這是李東生“最劃算”的一筆投資，新疆戈恩斯是TCL中環(huán)目前參股公司中凈資產(chǎn)和凈利潤額最高的公司——新疆戈恩斯在2022年凈利潤82.52億元；2023年1-6月凈利潤則達(dá)到20.23億元。

TCL中環(huán)此舉，被認(rèn)為將改換賽道，即放棄已是紅海的棒狀硅。但這一舉措，并未給賬面帶來好轉(zhuǎn)，財報顯示，截至2023年底，TCL中環(huán)有息負(fù)債高達(dá)404億元左右，但賬面貨幣資金僅100.20億元。

03

67歲的李東生，

一意孤行還是高瞻遠(yuǎn)矚？

除了光伏、多晶硅業(yè)務(wù)，裝在TCL科技上市公司里的，還有另外一個“大”生意——半導(dǎo)體顯示。

這同樣是一個典型的，重資產(chǎn)制造業(yè)業(yè)務(wù)，也符合李東生對于“大”的追求。

從行業(yè)特點看，面板行業(yè)有較長的資本開支周期，包括工廠相對復(fù)雜的建設(shè)和產(chǎn)能爬坡時間。從最初投資轉(zhuǎn)換為產(chǎn)能和庫存，整個周期需要3～4年時間。

進(jìn)入2024年，面板行業(yè)進(jìn)入上行周期，而李東生也選擇進(jìn)一步擴(kuò)張，加碼TCL的面板產(chǎn)能。在今年下半年，TCL宣布花費百億重金，收購了包括樂金顯示（中國）有限公司70%的股權(quán)和樂金顯示（廣州）有限公司100%的股權(quán)。

從行業(yè)格局來看，經(jīng)此一役，TCL的版圖勢必將得到進(jìn)一步擴(kuò)張。但問題在于，其押注的LCD顯示技術(shù)，已成為確定性“落后”技術(shù)。

目前，日韓企業(yè)均在退出LCD領(lǐng)域，轉(zhuǎn)向OLED。雖然LCD目前依然有廣闊的存量市場空間，但面向未來市場，顯然已不再是最先進(jìn)的技術(shù)。那么，LCD技術(shù)還能維持多久呢？

對這一疑問，在近日的央視《對話》欄目中，李東生如此回答：經(jīng)過我們自身發(fā)展經(jīng)驗的判斷，我們認(rèn)為目前在大屏幕顯示方面還沒有哪樣技術(shù)能夠取代LCD（液晶顯示）。將來，LCD（液晶顯示）在大屏幕顯示方面一定是主流。

其他玩家紛紛轉(zhuǎn)向情況下，大趨勢是否會跟隨TCL方向而走，這是李東生的“一意孤行“，還是“高瞻遠(yuǎn)矚”，需要時間和市場去驗證。

這不禁讓人聯(lián)想起，二十多年前，發(fā)生在李東生和TCL身上的那樁公案。2004年，TCL收購法國湯姆遜，在當(dāng)時后者是全球彩電技術(shù)專利龍頭企業(yè)，但其主要集中在顯像管技術(shù)上。而戲劇性的一幕是，在并購過后不久，彩電產(chǎn)品的主流市場，就過渡到液晶平板電視的時代。

這一幕和今天何其相似，LCD也面臨著OLED技術(shù)代際切換的調(diào)整，而這一次，TCL還會因此再度陷入尷尬的泥潭嗎？

李東生，作為一代知名企業(yè)家，無疑有著過人的膽識和商業(yè)眼光。其賭性和激情，與傳統(tǒng)制作業(yè)大投入、大周期的行業(yè)特點，不謀而合。一切本沒有問題，只是時代變了，行業(yè)的發(fā)展環(huán)境變了。

放在今天的中國經(jīng)濟(jì)體里，價值鏈正在不斷從制造業(yè)上移，創(chuàng)新成果開始成為新的較量舞臺，而非再是過去一味地企業(yè)體量。專精特新企業(yè)的人效越來越高，優(yōu)秀的AI公司團(tuán)隊規(guī)模越來越小，而屬于傳統(tǒng)制造業(yè)的大體量故事，正在逐漸褪去性感的色彩。

李東生相信做強必須做大，這其實也正是為何TCL白電業(yè)務(wù)始終不溫不火的原因，白電更講究精細(xì)化運營，而非像黑電那般依靠大規(guī)模的產(chǎn)能投入。在整個經(jīng)濟(jì)體逐漸走入高質(zhì)量發(fā)展階段，講究精細(xì)化運營的背景下，還在一心想要做大的李東生，還能帶領(lǐng)TCL走多遠(yuǎn)呢？

此外，1957年生的李東生，今年已經(jīng)67歲了。雖然相比于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，傳統(tǒng)老牌企業(yè)家往往退休更晚，但參考66歲卸任的王石、69歲卸任的郭臺銘、70歲退休的何享健，李東生無疑也到了思考退休的年齡。

之所以，這些企業(yè)家都紛紛選擇在這個年齡階段到站下車，一個很重要的原因是，隨著商業(yè)環(huán)境的變化，其創(chuàng)始人經(jīng)驗提供給企業(yè)的邊際收益越來越小，面對全新的商業(yè)挑戰(zhàn)，企業(yè)必須有補充新鮮的應(yīng)對視角。

無疑，這些都是TCL眼下需要嚴(yán)肅思考的問題。

出品人：黃槍槍｜直達(dá)熱線 13452396140

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