地平線需要考慮做“加減法”。

文｜鄭久宇編｜楊肖若

出品｜商業(yè)秀

2024年10月24日，香港證券交易所。智駕芯片公司地平線終于掛牌上市。

這家成立于 2015 年的智駕科技企業(yè)，募資總額達(dá)54億港元，成為今年年內(nèi)港股規(guī)模最大的科技 IPO。定價(jià)3.99港元的地平線，在股票開盤后一路沖高，一度達(dá)到5.5港元/股，較發(fā)行價(jià)漲 37.84%。雖然后續(xù)漲幅有所收窄，但截止當(dāng)日收盤，報(bào)4.24 港元/ 股，漲6.27%，市值達(dá)到552.47 億港元，約合人民幣 505.97 億。

但，在這看似風(fēng)光無限的上市背后，實(shí)則隱藏著諸多不確定性。自2021年以來，地平線一直處于虧損狀態(tài)。到2024年上半年，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司虧損凈額分別為20.64億元、87.2億元、67.39億元及50.98億元，累計(jì)虧損凈額226.21億元，是同期總收入的5.86倍。

目前，智能駕駛芯片市場競爭堪稱激烈。一位資深證券分析師告訴「商業(yè)秀」，地平線目前面臨著業(yè)務(wù)方向的抉擇難題：一方面，智能駕駛芯片市場競爭激烈，需要持續(xù)提升技術(shù)實(shí)力，在高端市場與英偉達(dá)等國際巨頭競爭，這就要求地平線在芯片研發(fā)上不斷投入；但另一方面，智能汽車市場需求不斷變化，僅僅依靠芯片，可能不足以支撐長期發(fā)展。

該分析師進(jìn)一步認(rèn)為，地平線需要考慮做“加減法”。一是，可以考慮在保持芯片優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領(lǐng)域，比如與軟件企業(yè)合作，提供更全面的智能駕駛系統(tǒng)。二是，在目前收入高度依賴少數(shù)大客戶，這增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，地平線需要降低對單一客戶的依賴。

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不得不說，如今在智能駕駛市場這片激烈的戰(zhàn)場上，競爭硝煙從未消散。

2024年8月，黑芝麻智能搶先一步在港股上市，成為 “國產(chǎn)智駕芯片第一股”，給地平線帶來了不小的壓力。雖然地平線的估值較高，但黑芝麻智能的上市無疑搶占了市場的先機(jī)，吸引了一部分投資者的關(guān)注。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023 年地平線在中國市場低階和高階智能駕駛芯片份額分別位居第二，市場份額為 21.3% 和 35.5%，而以色列芯片廠商 Mobileye 和英偉達(dá)分別占據(jù)一定優(yōu)勢地位。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車已宣布其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計(jì)劃在 2024 年完成自研芯片的流片工作。這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產(chǎn)生重大影響，使其在市場競爭中面臨更大的挑戰(zhàn)。

一位汽車行業(yè)專家對「商業(yè)秀」表示，“地平線的優(yōu)勢在于其技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，有豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。他們的征程系列芯片在性能和性價(jià)比方面也有一定的優(yōu)勢。但與黑芝麻智能相比，地平線在上市時(shí)間上稍晚，這在一定程度上影響了其市場份額的拓展。

該汽車行業(yè)專家進(jìn)一步稱，黑芝麻智能在市場推廣方面也做得比較出色，地平線需要在這方面加大力度，“從長遠(yuǎn)來看，地平線需要更加注重技術(shù)創(chuàng)新，不斷推出具有競爭力的新產(chǎn)品，同時(shí)加強(qiáng)與車企的合作，提高品牌影響力。”

除了黑芝麻智能的競爭，國際芯片廠商英偉達(dá)和Mobileye也是地平線強(qiáng)大的競爭對手。英偉達(dá)的Orin芯片在高端智能駕駛市場上占據(jù)著重要地位，其強(qiáng)大的計(jì)算能力和優(yōu)秀的性能得到了眾多車企的認(rèn)可；Mobileye的EyeQ系列芯片則在中低端市場上有著廣泛的應(yīng)用，其成熟的技術(shù)和穩(wěn)定的性能也深受車企的信賴。

相比之下，地平線的征程系列芯片雖然在性能和性價(jià)比方面具有一定的優(yōu)勢，但在品牌影響力和市場份額上，還與這些國際巨頭存在一定差距。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車和理想汽車紛紛開始布局自研芯片。蔚來汽車已宣布其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計(jì)劃在 2024年完成自研芯片的流片工作。

這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產(chǎn)生重大影響。一位蔚來內(nèi)部人士對「商業(yè)秀」表示，“車企自研芯片主要是為了更好地掌握核心技術(shù)，提高產(chǎn)品的競爭力和差異化。對于地平線來說，確實(shí)會減少我們對其芯片的依賴。

但這并不意味著完全切斷合作關(guān)系?！暗仄骄€可以通過不斷提升技術(shù)水平，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和定制化的解決方案，來繼續(xù)與我們保持合作。同時(shí)，他們也可以拓展其他客戶群體，降低對單一客戶的依賴?！痹撊耸糠Q。

地平線創(chuàng)始人余凱曾在一次行業(yè)論壇上表示，“地平線始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為核心，我們將不斷挑戰(zhàn)自我，突破技術(shù)瓶頸，為智能駕駛的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。面對激烈的市場競爭，我們不會退縮，而是會更加堅(jiān)定地走下去，不斷提升我們的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足客戶的需求?！?br/>

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2015 年，地平線由余凱從百度離職后創(chuàng)立。余凱邀請了百度 IDL 主任架構(gòu)師黃暢、Facebook FAIR 創(chuàng)始人楊銘、前諾基亞副總裁方懿一同創(chuàng)業(yè)，還請來前華為芯片架構(gòu)師周峰。

初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)普遍有NEC lab和百度的履歷，有著鮮明的技術(shù)底色。地平線最初的目標(biāo)是打造萬物智能的大腦，業(yè)務(wù)分為面向智能家居和機(jī)器人的安徒生平臺和面向汽車智能駕駛的雨果平臺。后來智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，逐漸成為公司專注的方向。

2016年3月，地平線發(fā)布第一代BPU（Brain Processing Unit 處理架構(gòu)）。在奇點(diǎn)汽車的發(fā)布會上，地平線展示了在真車上同時(shí)實(shí)現(xiàn)車道線 / 車輛 / 行人檢測的ADAS原型系統(tǒng)，并拿下了兩個(gè)tier1供應(yīng)商的訂單。2017 年，地平線推出了首款車規(guī)級芯片 “征程” 和首款針對物聯(lián)網(wǎng)場景的自研芯片 “旭日”。

2019年，地平線發(fā)布量產(chǎn)首款車規(guī)級智能芯片征程2獲得B輪30億美元融資；2020年，地平線的征程2開始搭載到量產(chǎn)車型上，正式推出征程3芯片；2021年，搭載 “征程3” 的Horizon Mono（高級輔助駕駛）在理想ONE上實(shí)現(xiàn)首發(fā)量產(chǎn)，成為國內(nèi)首家前裝量產(chǎn)供應(yīng)商；2022年，理想L系列上實(shí)現(xiàn)了搭載 “征程5” 的Horizon Pilot的量產(chǎn)。2024年，地平線發(fā)布征程6系列，處理硬件交付量達(dá)到500萬，并與大眾成立合資公司——酷睿程公司。

實(shí)際上，在過去的三年里，地平線在技術(shù)研發(fā)方面投入巨大，研發(fā)開支高達(dá) 53.9億元，雖然這為地平線帶來了技術(shù)優(yōu)勢，但也導(dǎo)致了公司的持續(xù)虧損。截至目前，公司累計(jì)虧損已達(dá)175.23億元。

且地平線的收入高度依賴少數(shù)幾個(gè)大客戶，2024年上半年五大客戶貢獻(xiàn)了 77.9%的收入，其中最大客戶占比高達(dá)37.6%。這種收入結(jié)構(gòu)的集中性極大地增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

為了平衡技術(shù)與財(cái)務(wù)的矛盾，地平線需要在技術(shù)研發(fā)和市場拓展之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面，地平線需要繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)的投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，以滿足市場的需求；另一方面，也需要加強(qiáng)市場拓展的力度，拓展客戶群體，提高市場份額，增加公司的收入。同時(shí)，地平線還需要優(yōu)化公司的管理結(jié)構(gòu)，降低運(yùn)營成本，提高公司的運(yùn)營效率。

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自地平線成立以來，一直專注于智能駕駛芯片的研發(fā)。然而，隨著市場的不斷變化和競爭的加劇，僅僅依靠芯片業(yè)務(wù)，已經(jīng)難以滿足公司的長期發(fā)展需求。

因此，地平線需要在保持芯片優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領(lǐng)域。

與軟件企業(yè)合作是一個(gè)重要的發(fā)展方向。智能駕駛系統(tǒng)不僅僅需要強(qiáng)大的芯片，還需要優(yōu)秀的軟件算法來實(shí)現(xiàn)各種功能。地平線可以與軟件企業(yè)合作，共同開發(fā)智能駕駛軟件，為客戶提供更加全面的智能駕駛解決方案。

例如，地平線可以與地圖軟件企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)高精度地圖的實(shí)時(shí)更新和導(dǎo)航功能；與人工智能企業(yè)合作，開發(fā)更加智能的駕駛輔助系統(tǒng)，提高駕駛的安全性和舒適性。

此外，地平線還可以考慮拓展智能駕駛的其他領(lǐng)域，如智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等。智能座艙是未來汽車發(fā)展的一個(gè)重要方向，它可以為乘客提供更加舒適、便捷的駕乘體驗(yàn)。

地平線可以利用自己在芯片和人工智能方面的技術(shù)優(yōu)勢，開發(fā)智能座艙芯片和軟件，為汽車制造商提供完整的智能座艙解決方案。車聯(lián)網(wǎng)也是一個(gè)具有巨大潛力的領(lǐng)域，地平線可以與通信企業(yè)合作，開發(fā)車聯(lián)網(wǎng)芯片和軟件，實(shí)現(xiàn)車輛與外部世界的互聯(lián)互通，為用戶提供更加豐富的服務(wù)。

當(dāng)然，從長久發(fā)展來看，技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵。在芯片設(shè)計(jì)方面，地平線可以加強(qiáng)對先進(jìn)制程工藝的研究和應(yīng)用，提高芯片的性能和功耗比。同時(shí)，地平線還可以加強(qiáng)對人工智能算法的研究和優(yōu)化，提高芯片的智能化水平，實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)的感知和決策。

很重要的一點(diǎn)是，地平線目前的收入高度依賴少數(shù)大客戶，這增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，地平線需要積極拓展客戶群體，降低對單一客戶的依賴。可以加強(qiáng)與中小車企的合作，推出更適合不同規(guī)模車企需求的產(chǎn)品和解決方案。

總之，地平線在上市后依然面臨著諸多挑戰(zhàn)和機(jī)遇。在激烈的市場競爭中，地平線需要不斷提升自己的技術(shù)實(shí)力、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，才能在未來的智能駕駛市場中站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。