文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1200字左右，閱讀大概需要2分鐘，這是“立成說投資”第661篇原創(chuàng)文章）

驚魂的一夜終于度過了，在近期的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話，宣布美元利率維持不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第六次會(huì)議將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.50%區(qū)間。

很顯然，美元利率自去年11月暫停加息以來，已經(jīng)在高位橫盤快半年了，目前多少有點(diǎn)“騎虎難下”的味道。

在去年年底的時(shí)候，國(guó)際大投行們普遍押注今年6月份后美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，如今看來市場(chǎng)預(yù)期的降息很可能在短期內(nèi)不會(huì)來，迎接全球投資者的反而可能將是美元更進(jìn)一步的加息。

財(cái)經(jīng)記者反復(fù)向鮑威爾詢問美元利率的未來走勢(shì)，鮑威爾的回答永遠(yuǎn)都是模棱兩可的，甚至在打“糊涂牌”，有點(diǎn)“一問三不知”的感覺。

筆者認(rèn)為，當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)處于“進(jìn)退兩難”的境地，主要原因如下：

一方面美國(guó)高通脹預(yù)期仍然沒有出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，CPI增速仍表現(xiàn)出居高不下的特點(diǎn)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，中東局勢(shì)仍在惡化，這些都在美國(guó)CPI數(shù)據(jù)上“添油加醋”；只要通脹率降不下來，美聯(lián)儲(chǔ)就不敢貿(mào)然降息，這也是鮑威爾的觀點(diǎn)。

另一方面是當(dāng)前美債流動(dòng)性岌岌可危，美債收益率再次出現(xiàn)拐頭向上的苗頭，美國(guó)不少中小銀行都持有了大量美債，美債因美元加息預(yù)期而下跌，導(dǎo)致收益率上漲，這加劇了中小銀行的生存危機(jī)，近期美國(guó)第一共和銀行已經(jīng)宣告破產(chǎn)，足以說明了美債流動(dòng)性在持續(xù)惡化。

除此之外，美債還有一個(gè)問題是，當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)了“短期美債收益率”與“長(zhǎng)期美債收益率”的嚴(yán)重倒掛現(xiàn)象，近期一年期美債收益率為5.232%，而十年期美債收益率為4.639%，美債長(zhǎng)短收益率倒掛已經(jīng)說明了市場(chǎng)迫切需要降息，若沒有重量級(jí)的美債接盤俠入場(chǎng)維護(hù)局面，否則美債可能真的“繃不住”了。

因此，就當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，鮑威爾針對(duì)美元未來是否降息還是加息這個(gè)問題，實(shí)在是太難以做出決斷了。到底是要降息救美債呢？還是要打壓通脹維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定呢？

很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨前所未有的壓力，這是美聯(lián)儲(chǔ)完全沒有預(yù)料的。美元之所以不敢降息，核心原因就是在于在本輪美元的瘋狂加息周期里，美元并沒有完全達(dá)到它預(yù)期的收割目標(biāo)來稀釋自身的債務(wù)。如果現(xiàn)在就開始貿(mào)然降息，豈不是功虧一簣？

筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在未來很可能會(huì)“劍走偏鋒”，采取更為激進(jìn)的加息策略，需要徹底拉爆一些經(jīng)濟(jì)體，讓一些國(guó)家的匯率崩盤為止，如此美元就能實(shí)現(xiàn)它的戰(zhàn)略目標(biāo)。

若美聯(lián)儲(chǔ)真的這么干，這當(dāng)然是大超市場(chǎng)預(yù)期的，對(duì)資本市場(chǎng)必將帶來極為劇烈的波動(dòng)，不管是股市，還是債市以及匯市，乃至大宗商品市場(chǎng)，都是如此。

投資者一定要警惕美元更為激進(jìn)的“魚死網(wǎng)破”玩法，切莫過度樂觀，仍然要把投資倉(cāng)位與風(fēng)險(xiǎn)管控放在首要位置。

（注：以上內(nèi)容僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議?。?/p>